Финансы предприятия (лекции)

 

Предприятие считается  устойчиво неплатежеспособным в  том случае, если в течение последних  четырех кварталов у него удовлетворительная структура баланса.

Для признания  устойчиво неплатежеспособного  предприятия потенциальным банкротом  необходимо наличие одного из следующих условий:

• Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами на конец отчетного периода имеет значение выше нормативного (для всех отраслей не более 0,85).
• Коэффициент обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами предприятия на конец отчетного периода имеет значение выше нормативного (для всех отраслей не более 0,5).

Первый показатель характеризует способность предприятия  рассчитаться по своим финансовым обязательствам после реализации всех активов. Второй коэффициент характеризует способность предприятия рассчитаться по просроченным финансовым обязательствам после реализации всех активов. Если величина данных коэффициентов превышает уровень нормативных значений, то это свидетельствует о критической ситуации, при которой предприятие не сможет рассчитаться по своим обязательствам, даже реализовав свое имущество.

 

Таблица 3

Анализ финансового  состояния предприятия

              __________________ на _______________19   г.

 

Показатели	На начало периода	На момент установления неплатежеспособности	Норматив коэффициента
1	2	3	4
1.Коэффициент  текущей ликвидности К1=(стр.290- -стр.217)/(стр.590-стр.540-           -стр.550-стр.560)			См. прил. 2
2.Коэффициент  обеспеченности собственными средствами  К2= (стр.390+стр.550+стр.560-      -стр.190)/стр.290			См. прил. 2
3.Коэффициент  обеспеченности финансовых обязательств  активами на конец отчетного  периода К3=(стр.490+стр.590-      -стр.550-стр.560)/стр.299			Не более 0,85

 

 

 

 

 

 

Окончание табл. 3

1	2	3	4
4. Коэффициент  обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами предприятия на конец отчетного периода К4=(КФОПР+ДФОПР)/стр.299 КФОПР- просроченная сумма краткосрочных финансовых обязательств (по данным формы № 5, сумма строк 131, 151, 231). ДФОПР - просроченная сумма долгосрочных финансовых обязательств (по данным формы № 5, сумма строк 111, 121, 241)			Не более 0,5

 

Расчет  финансовых коэффициентов

 

Для оценки финансового  состояния предприятия важным является не только соотношение различных  активов и их динамика, но и пропорции между разного рода активами и пассивами, определяющие платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия.

Устойчивое  состояние характеризуется прежде всего постоянным наличием в необходимых  размерах денежных средств на счетах в банках, отсутствием просроченной задолженности, рациональным объемом и структурой оборотных средств, их оборачиваемостью, увеличением выпуска продукции, ростом прибыли, поддержанием уровня рентабельности и т.п.

При анализе  финансового состояния, платежеспособности  определяют специальные коэффициенты, расчет которых основан на существовании определенных соотношений между отдельными статьями баланса, других форм отчетности, показателями хозяйственной деятельности. Значения рассчитанных коэффициентов сравниваются с общепринятыми стандартными величинами или со среднеотраслевыми нормативами,  а также анализируется их динамика.

На основе обобщения  мирового опыта анализа финансового  состояния фирм, работающих в условиях рынка, рекомендуется следующая  система показателей.

 

1. Показатели ликвидности предприятия:

 

• Абсолютный коэффициент ликвидности.
• Промежуточный коэффициент ликвидности.
• Общий коэффициент покрытия.

 

2. Показатели финансовой устойчивости:

 

• Чистый оборотный капитал.
• Коэффициент автономии.
• Доля заемного капитала в общем капитале (коэффициент банкротства).

 

3. Показатели деловой активности и рентабельности предприятия:

 

• Коэффициент оборачиваемости имущества.
• Коэффициент оборачиваемости оборотных средств.
• Коэффициент оборачиваемости  материальных запасов.
• Коэффициент оборачиваемости денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.
• Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.
• Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.
• Продолжительность оборота имущества, дней.
• Продолжительность оборота оборотных средств, дней.
• Продолжительность оборота денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, дней.
• Продолжительность оборота материальных запасов в днях.
• Продолжительность оборота дебиторской задолженности, дней.
• Продолжительность оборота кредиторской задолженности, дней.
• Рентабельность совокупного капитала.
• Рентабельность собственного капитала.
• Рентабельность продаж.

 

Коэффициент текущей  ликвидности, рассчитанный ранее, не дает представления о возможностях предприятия  в плане погашения именно краткосрочных обязательств. Поэтому для оценки платежеспособности предприятия используют еще два показателя: промежуточный и абсолютный коэффициенты покрытия.

Анализ ликвидности  имущества начинается с выделения  из статей актива трех групп оборотных  средств.

Наиболее мобильной частью оборотных средств являются денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (последние в том смысле, что быстро могут быть обращены в деньги). Оборотные средства в деньгах готовы к платежу и расчетам немедленно, поэтому отношение этой группы оборотных средств к краткосрочным обязательствам предприятия называют коэффициентом абсолютной ликвидности. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время.

  Промежуточный коэффициент ликвидности отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.

Различные показатели ликвидности не только дают разностороннюю характеритику устойчивости финансового  состояния предприятия при разной степени учета ликвидных средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Так, например, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Банк, кредитующий данное предприятие, большее внимание уделяет промежуточному коэффициенту ликвидности. Покупатели и держатели акций и облигаций предприятия в большей мере оценивают финансовую устойчивость предприятия по коэффициенту  текущей ликвидности. Минимально безопасными считаются:

К_ЛИКВ.1 >0,2 – 0,25;  

К_ЛИКВ.2 > 0,5-0.7;

1,0 < К_ЛИКВ.3 < 2,0.

Если отношение  текущих активов к краткосрочной задолженности меньше минимально безопасной величины, это значит, что по внешним обязательствам нечем платить. Превышение оборотных (текущих) активов над краткосрочными обязательствами более чем в 2 раза считается нежелательным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении предприятием своих средств (оно обычно использует дорогостоящие активы, т.е. прибыль, получаемая от текущих активов, ниже процентных ставок за заемные средства) и неэффективном их использовании.

Низкий коэффициент  ликвидности баланса обязывает  предприятие принимать меры по укреплению финансового положения путем мобилизации средств, внепланово отвлеченных в оборотные активы.

 

Таблица 4

Анализ показателей  ликвидности предприятия

 

Показатели	Расчет	На начало периода	На момент установления неплатежеспо-собности	Норматив коэффициента (см. прил. 2)
1. Коэффициент  текущей ликвидности (общий коэффициент  покрытия)	(Стр.290- -стр.217)/ /(стр.590- -стр.540- -стр.550- -стр.560)			См. прил. 2

 

 

 

Окончание табл. 4

1	2	3	4	5
2. Промежуточный  коэффициент покрытия	(Стр.216+ +стр.215+ +стр.250+ +стр.260)/ /(стр590- -стр.540- -стр.550- -стр.560)			Не  менее 0,5-0,7
3. Коэффициент  абсолютной ликвидности	Стр.260+ +стр.250)/ /(стр590- -стр.540- -стр.550- -стр.560)			Не менее 0,2-0,25

 

Финансовые  коэффициенты позволяют анализировать  тенденции изменения финансовой устойчивости предприятия.

Показатель  чистого оборотного капитала обеспечивает безопасность кредиторов и резерв финансирования непредвиденных расходов. Чистый оборотный капитал определяется как превышение текущих активов над текущими пассивами (стр.290-стр.590). Если текущие активы превышают текущие пассивы, то речь идет о дефиците оборотного капитала.

Степень финансовой независимости предприятия от кредиторов показывает коэффициент автономии, который характеризует долю собственного капитала (стр. 390+стр.550+стр.560) в имуществе предприятия (стр.299). Теоретически достаточным значением этого коэффициента является 0,3-0,6. Наиболее безопасным для предприятия является коэффициент автономии (независимости),  равный  0,5.  Этот коэффициент показывает,  какова доля собственных средств в общей стоимости имущества предприятия.  Если доля источников собственных средств составляет 50% и более, то считают,  что у предприятия стабильное финансовое состояние,  так как, продав половину имущества,  предприятие сможет погасить свои долговые обязательства.

Однако такой  подход не совсем оправдан. Расширение объема производства при обеспеченности сбыта за счет привлечения дополнительных заемных средств выгодно предприятию, так как процент предпринимательской прибыли выше,  чем ссудный процент.  На разность  между этими процентами увеличивается предпринимательский доход, и, следовательно, возрастает   эффективность   использования    собственных средств.

Коэффициент устойчивости экономического роста характеризует  стабильность получения прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

Коэффициент соотношения  заемного и собственного капитала – (стр.490+ +стр.590-стр.550-стр.560)/(стр.390+стр.550+стр.560)) – показывает долю финансовых обязательств предприятия в величине его собственного капитала. Этот коэффициент  показывает  размер заемных средств на 1 рубль собственных средств,  т.е. какая часть имущества предприятия финансируется кредиторами.

Коэффициент, равный 1,7, означает, что на каждые 100 рублей собственного капитала приходится 170 рублей заемного капитала. Снижение этого показателя свидетельствует об уменьшении зависимости данной организации от заемного капитала.

 

Если отношение заемных средств (кредитов и кредиторской задолженности) к источникам собственных средств составляет 0,5, это значит,  что одна треть активов формируется (финансируется) кредиторами, если отношение составляет 1, то половина активов формируется за счет привлеченного капитала.  Если отношение  заемного  капитала к собственному превышает  1,  то  финансовая устойчивость предприятия достигает критического  уровня,  т.е.  значительную  часть доходов предприятие вынуждено отдавать в виде процентов по займам, что ставит под вопрос возможность выдачи кредита банком.

Разумные размеры  заемного капитала способны  повысить  рентабельность экономического потенциала, а чрезмерные - нарушить финансовую структуру хозяйственных средств предприятия.  В условиях  рыночных отношений многие предприятия "живут не с прибыли, а с оборота", стремятся максимально увеличить основной и  оборотный  капитал за счет  заемных средств и кредитов.  В дальнейшем некоторые из них не в  состоянии  не  только вернуть кредиты, но и выплатить по ним проценты.

Оптимальным вариантом  формирования финансов предприятия  в условиях рыночной экономики считается такой,  когда основные средства приобретаются за счет собственного капитала предприятия,  оборотные - на одну четверть за счет долгосрочных займов и на три четверти - за счет краткосрочных кредитов и кредиторской задолженности.  Мировой практикой функционирования предприятий в условиях рыночной экономики  доказано,  что предприниматель работает лучше,  если свой капитал меньше и чужой меньше.  Зарубежные экономисты считают, что оптимальное отношение собственного капитала к привлеченному  должно составлять два к одному.  Следует иметь в виду, что доля привлеченного капитала в общиx источниках  средств зависит от  соотношения процентных ставок за кредит и ставок на дивиденды.  Если процентные ставки за кредит ниже ставок на дивиденды,  то необходимо  увеличивать  использование  краткосрочных и долгосрочных кредитов и других заемных средств.