Финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия

    Для поддержания финансовой устойчивости необходим рост не только абсолютной массы прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или операционных издержек, т.е. рентабельности. Следует иметь в виду, что высокая доходность связана со значительным уровнем риска. На практике это означает, что вместо прибыли предприятие может понести существенные убытки и даже стать несостоятельным (банкротом).

1.3. Прогнозирование банкротства на основе финансовой устойчивости.

     Действующий в настоящее время Федеральный  закон от 26.10.2002 №127 – ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» под несостоятельностью (банкротством) понимает признанную арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.  Законодатель сохранил критерии признания должника несостоятельным (банкротом): в отношении гражданина – неоплатность, а в отношении юридических лиц – неплатежеспособность. В целях устранения недостатков, выявленных при применении критерия «неплатежеспособность», законодатель ужесточил внешние признаки банкротства, а именно длительность периода просрочки в исполнении денежного обязательства или уплате обязательных платежей и размер просроченной задолженности: может быть признан неплатежеспособным должник, в течение трех месяцев не погашающий задолженность в размере более 100 тыс. рублей

     Внешние признаки банкротства применительно  к отдельным хозяйствующим субъектам дифференцированы: например, для субъектов естественных монополий признаком является задолженность на сумму не менее 500 тыс. рублей, просроченная к оплате свыше шести месяцев, для гражданина – не менее 10 тыс. рублей, просроченная свыше трех месяцев.

     Следует отметить, что в Законе о банкротстве  не установлены различия между мелкими, средними и крупными организациями. При этом сумма требований к должнику в размере 100 тыс. рублей соответствует условиям деятельности мелких предприятий, а для крупных и средних – является незначительной. В связи, с чем под критерий неплатежеспособности подпадают вполне платежеспособные организации. 

Метод Сайфуллина Р.С. и  Г.Г. Кадыкова

Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для оценки финансового состояния предприятий рейтинговое число :

R = 2 * Ко + 0,1 * Ктл  + 0,08 * Ки + 0,45 * Км + Кпр, (2.63.)

где Ко – коэффициент  обеспеченности собственными средствами; 
Ктл – коэффициент текущей ликвидности; 
Ки – коэффициент оборачиваемости активов; 
Км – коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции); 
Кпр – рентабельность собственного капитала.

При полном соответствии финансовых коэффициентов  их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице и организация имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

     В.В. Ковалев, основываясь на разработках западных аудиторских фирм и преломляя эти разработки к отечественной специфике бизнеса, предложил следующую двухуровневую систему показателей.

     К первой группе относятся критерии и  показатели, неблагоприятные текущие  значения или складывающаяся динамика изменения которых свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся:

• повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;
• превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;
• чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;
• устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;
• хроническая нехватка оборотных средств;
• неправильная реинвестиционная политика;
• превышение размеров заемных средств над установленными лимитами;
• хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов);
• высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;
• наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;
• ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;
• использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;
• применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;
• потенциальные потери долгосрочных контрактов;
• неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

     Во  вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое. Вместе с тем, они указывают, что при определенных условиях или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся:

• потеря ключевых сотрудников аппарата управления;
• недостаточная диверсификация деятельности предприятия, т.е. чрезмерная зависимость финансовых результатов от какого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида активов и др.;
• излишняя ставка на прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта;
• участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;
• недооценка технического и технологического обновления предприятия;
• неэффективные долгосрочные соглашения;
• политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями.

     Что касается критических значений этих критериев, то они должны быть детализированы по отраслям и подотраслям, а их разработка может быть выполнена после накопления определенных статистических данных.

     Одной из стадий банкротства предприятия  является финансовая неустойчивость. На этой стадии начинаются трудности с наличными средствами, проявляются некоторые ранние признаки банкротства, резкие изменения в структуре баланса в любом направлении. Однако особую тревогу должны вызвать:

• резкое уменьшение денежных средств на счетах (кстати, увеличение денежных средств может свидетельствовать об отсутствии дальнейших капиталовложений);
• увеличение дебиторской задолженности (резкое снижение также говорит о затруднениях со сбытом, если сопровождается ростом запасов готовой продукции);
• старение дебиторских счетов;
• разбалансирование дебиторской и кредиторской задолженности;
• снижение объемов продаж (неблагоприятным может оказаться и резкое увеличение объемов продаж, так как в этом случае банкротство может наступить в результате последующего разбалансирования долгов, если последует непродуманное увеличение закупок, капитальных затрат; кроме того, рост объемов продаж может свидетельствовать о сбросе продукции перед ликвидацией предприятия).

     При анализе работы предприятия извне  тревогу должны вызывать:

• задержки с предоставлением отчетности (эти задержки, возможно, сигнализируют о плохой работе финансовых служб);

конфликты на предприятии, увольнение кого-либо из руководства и т.д.

1.4. Методы наблюдения за финансовой устойчивостью

 Любое предприятие имеет множество источников финансирования. Выбирая их величину, состав и структуру предприятие одновременно приобретает определённые возможности и налагает на себя некоторые обязательства.

 За  полученные во временное, хотя и долгосрочное, пользование денежные средства нужно делать обязательные регулярные платежи, кроме того, привлечённые средства необходимо вернуть. Поэтому возникает проблема оценки способности предприятия отвечать по своим долгосрочным финансовым обязательствам – в этом суть оценки финансовой устойчивости предприятия. В основе методики оценки – расчёт показателей, характеризующих структуру капитала (долгосрочных источников) и возможности поддерживать данную структуру.

 В наиболее общем случае возможны три варианта использования данных:

1. обо всех источниках;
2. о долгосрочных источниках;
3. об источниках финансового характера, под которыми понимаются собственный капитал, банковские кредиты, займы долгосрочные и краткосрочные.

 В первом случае рассчитывают коэффициенты, характеризующие  долю собственного капитала, заёмного капитала и долгосрочных источников в общей сумме источников финансирования, т.е. в оценке учитываются все статьи пассива баланса. Здесь неявно предполагается, что активы и отдельные источники не сопоставляются между собой в плане целевого покрытия, т.е. любой источник в принципе может рассматриваться  как источник покрытия любого актива; важно не соотнесение каких-то активов и источников, а общая характеристика финансовой структуры предприятия.

Иными словами, анализируется структура источников баланса – нетто, в основе которого лежит следующее балансовое уравнение (№1):

LTA + CA = E + LTD + CL,

 Где:

         LTA – внеоборотные  активы;

         CA – оборотные  активы;

         Е – собственный  капитал;

         LTD – долгосрочные  заёмные средства (пассивы);

         CL – краткосрочные  пассивы 

   Таблица 1. Данные для составления балансовых уравнений  

 Во  втором случае ограничиваются анализом структуры капитала компании, под которым понимают лишь долгосрочные источники финансирования (собственные и заёмные). Таким образом, предполагается, что оборотные активы служат обеспечением краткосрочной кредиторской задолженности независимо от того, имеет эта задолженность финансовый или нефинансовый характер.

 Здесь речь идёт об анализе пассива аналитического баланса, имеющего следующее представление балансовое уравнение (№2):