Финансовая отчетность предприятия как информационная база финансового анализа

      За  период с 2007 по 2011 гг. у компании улучшилась положение с платежеспособностью. На начало 2008 г. коэффициент текущей ликвидности составлял 0,93, что означает, что компания немедленно может погасить лишь 93% краткосрочных обязательств за счет всех своих оборотных активов. Согласно международным стандартам, этот коэффициент должен быть больше 1 (лучше ближе к 2). У компании МТС небольшой период длительности оборота дебиторской задолженности и большой период длительности оборота кредиторской задолженности, поэтому компания способна за счет своей выручки вовремя оплачивать почти все свои краткосрочные обязательства. Но в 2011 году ситуация еще более улучшилась и показатель текущей ликвидности стал равняться 1,05, что соответствует международным стандартам отчетности.

      В целом компания стабильно развивается, имеет положительную динамику выручки, прибыли, устойчивые показатели рентабельности. Опасение вызывает структура капитала, где превалирует заемные средства. Однако судя по показателям ликвидности, компания вполне платежеспособна. Нельзя не отметить тот факт, что показатели ухудшились в 2010 году, что явилось причиной мирового финансового кризиса и спадом продаж компании. Чтобы улучшить показатели, компания вынуждена была привлечь дополнительные заемные средства, что нашло свое отражение в балансе компании и улучшило показатели деятельности.

      Таким образом, результаты выявления реального  финансового состояния предприятия  учитываются при выборе метода оценки:

• в случае «нормального» финансового состояния в затратном подходе выбирается метод чистых активов;
• если платежеспособность предприятия «не подлежит восстановлению», динамика финансовых показателей негативна, а общее положение предприятия с трудом описывается в литературных выражениях, то обоснованным будет выбор внутри затратного подхода метода ликвидационной стоимости. В этом случае результат оценки может получиться отрицательным, что свидетельствует о невозможности полного погашения предприятием своих обязательств;
• динамика финансовых показателей положительна, доходы стабильны, примерно одинаковы по годам – выбираем метод капитализации дохода;
• динамика финансовых показателей положительна, финансовое положение устойчиво, наблюдается примерно постоянный по годам темп роста доходов – модель Гордона.

      В случае с ОАО «МТС» мы имеем  нестабильные величины дохода, а также их прирост. В то же время имеем нормальное финансовое состояние. Таким образом, предпочтительно использовать для оценки либо метод чистых активов, либо метод дисконтирования денежных потоков.

      Расчет  ставки дисконтирования в доходном подходе часто проводится методом суммирования, который основан на учете рисков, в том числе финансовой структуры (нужно учитывать, например, значение коэффициента соотношения заемных и собственных средств), прогнозируемых доходов (помимо наличия информации за несколько последних лет учитывается динамика финансовых показателей (положительная, негативная, стабильная)). Если предприятие находится в неустойчивом финансовом положении и т.п., то результаты прогнозирования могут оказаться слишком приближенными, риск неточного прогнозирования будет высоким, а «вес» доходного подхода в итоговом согласовании наоборот, низким.

      Результаты  финансового анализа применяются  и в сравнительном подходе. Так, в таблице 5 представлены показатели компаний-аналогов ОАО «МТС».

Таблица 5. Сравнение компаний по показателям за 2011г.

Компания	Капитализация, тыс.долл.	Цена/доход (PE)	Активы, тыс.долл.	Уровень долга	Оборачиваемость активов	Текущая ликвид-ть	Рентаб-ность  продаж (2011)
МТС	16 552 000	7.23	16 358 286	0.21	0.11	1.05	42.7%
Вымпелком	15 721 724	3.07	16 834 747	0.12	0.08	1.99	37.4%
Мегафон	н/д	н/д	12 464 175	0.12	0.66	2.43	39.76%

 

      При реализации сравнительного подхода  результаты анализа финансового  состояния объекта оценки и предприятий-аналогов позволят более корректно сравнивать информацию, обоснованно вносить корректировки в цены продаж предприятий-аналогов (их долей, пакетов акций, единичных акций) с учетом финансового состояния. Даже если использовано много достоверной информации об аналогах, но их финансовое состояние сильно различается, доверие к результатам сравнительного подхода будет низким, что отразится на итоговом согласовании.

      Если  судить о данных в таблице 5, то можно  говорить и о применимости сравнительного подхода для оценки ОАО «МТС».

      Таким образом, мы выяснили, как результаты финансового анализа могут влиять на процесс проведения оценки. Финансовый анализ способствует правильному выбору метода оценки, обоснованию перспектив развития компания, проведению процедур прогнозирования в доходном подходе, выбору компаний-аналогов в сравнительном подходе.

      Заключение 

      Анализ  финансового состояния предприятия  является одним из этапов оценки, он служит основой понимания истинного  положения предприятия и степени  финансовых рисков.

      Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

      Результаты  финансового анализа непосредственно  влияют на выбор методов оценки, прогнозирование доходов и расходов предприятия, на определение ставки дисконта, применяемой в методе дисконтированных денежных потоков, на величину мультипликатора, используемого в сравнительном подходе.

      Анализ  финансового состояния предприятия  включает в себя анализ бухгалтерских  балансов и отчетов о финансовых результатах работы оцениваемого предприятия за прошедшие периоды для выявления тенденций в его деятельности и определения основных финансовых показателей.

      С помощью анализа финансовых коэффициентов  финансовых отчетов можно выявить:

• сильные и слабые стороны данного бизнеса;
• диспропорции в структуре капитала;
• уровень риска при инвестировании средств в данный бизнес;
• базу для сравнения с компаниями-аналогами.

      Список  использованной литературы 

1. Бочаров В.В. Финансовый анализ. – Спб.: Питер, 2008.
2. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учеб.пособие.М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010.
3. Грегори А. Стратегическая оценка компаний. – М.: Квинто-Консалтинг. – 2009
4. Гриненко С.В. Экономика недвижимости: Конспект лекций. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2007.
5. Грязнова А.Г.,Федотова М.А, Ленская С.А. Оценка бизнеса: учебник. М.: Финансы и статистика, 2008.
6. Есипов В.Е. Оценка бизнеса. – Спб.: Питер. – 2009.
7. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2009.
8. Кравченко Л.И. Анализ финансового состояния предприятия. -Минск: ПКФ "Экаунт", 2008
9. Курс экономического анализа/Под ред.М.И. Баканова и А.Д. Шеремета. М.: Финансы и статистика, 2010.
10. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Под ред.Н.А. Абулавева, Н.А.Колайко. – М.: ЭКМОС, 2009.
11. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие – М.: Маросейка, 2007 г.
12. Симионова Н.Е. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – Ростов-на-Дону, 2004.
13. Федотова М.А., Уткин Э.А. Оценка недвижимости и бизнеса. Учебник. – М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ». Издательство «ЭКМОС», 2010г.
14. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа. – М.: ИНФРА-М., 2008.
15. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – 2-е изд., испр. – Москва: Омега-Л,2007.
16. Якупова Н.М. Оценка бизнеса: учеб. пособие. Казань, 2010 г.
17. Годовой отчет и аудиторское заключение (аудитор ЗАО «Делойт энд Туш») компании ОАО «МТС» за 2007, 2008, 2009, 2010 и 2011 гг.
18. Интернет-ресурс: http://www.corp.megafon.ru/download/~federal/misc/godovaya_buhgalterskaya_otchetno.pdf
19. Интернет-ресурс: http://about.beeline.ru/media/Documents_for_download/Documents%20Vimpelcom/Financial%20statements_OJSC%20VC_2011.pdf
20. http://stocks.investfunds.ru/stocks/249/
21. http://stocks.investfunds.ru/stocks/433/

 
 

      Приложение 1 

 

      

      Приложение 1.

      Таблица 1. Финансовые показатели ОАО «МТС»:

Финансовые  коэффициенты для  анализа деятельности ОАО «МТС»
Коэффициенты	2007	2008	2009	2010	2011	среднее
А. Показатели деловой  активности
А1. Рентабельность продаж	64,69%	52,97%	38,73%	28,00%	42,70%	45,42%
А2. Коэффициент валовой прибыли	25,14%	21,09%	16,94%	12,69%	21,40%	19,45%
АЗ. Рентабельность активов (фондоотдача) (КОА)	16,87%	14,17%	8,62%	7,01%	7,50%	10,83%
А4. Рентабельность инвестиций (К01)	22,89%	23,40%	17,00%	9,78%	14,41%	17,50%
А5. Отдача денежных потоков от активов (КопА)	67,13%	67,17%	50,87%	55,21%	52,06%	58,49%
А6. Рентабельность собственного капитала (КОЕ)	45,67%	40,12%	32,58%	26,49%	51,78%	39,33%
B. Коэффициенты оборачиваемости
В1. Оборачиваемость средств в расчетах	8,01251088	8,06724846	8,79991986	9,73821754	7,83319589	8,49021853
В2. Оборачиваемость ТМЗ	23,8932685	24,570684	106,898323	86,7643517	137,279044	75,8811343
С. Коэффициенты финансовой устойчивости
С1. Коэффициент маневренности	-0,74488664	-1,07667047	-1,66026328	-2,23909206	-2,67607096	-1,67939668
С2. Коэффициент финансовой независимости	0,45189047	0,36225958	0,26649113	0,25613772	0,21518371	0,31039252
С3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	-1,59150559	-1,57460637	-1,52009975	-3,36681413	-2,41543467	-2,0936921
D. Коэффициенты ликвидности
D1. Коэффициент текущей ликвидности	0,93840616	0,81805136	1,04671461	0,82508475	1,0519971	0,9360508
D2. Коэффициент быстрой ликвидности	0,677148	0,6653453	0,99085515	0,72095469	0,82215876	0,77529238

 
 
 
 
 

      Приложение 2.

      Таблица 2. Темпы роста статей баланса

Темпы роста статей баланса   2007 2008 2009 2010 2011 Активы           Основные  средства   38% 13% 3% 26% Отложенные  налоги   46% 20% 13% -30% Краткосрочные активы   115% 86% -51% -66% Товарно-материальный запас   24% -76% 35% -28% Дебиторская задолженность, пет   27% -4% -1% 42% Денежные  средства   154% 616% -69% 398% Прочие  кратк активы   44% 8% 50% 52% Итого активов   28% 38% 1% 21% Обязательства и акционерный  капитал           Акционерный капитал   3% 2% -3% 2% Обязательства           Долгосрочные  обязательства:   33% 88% 19% 26% Доля меньшинства   25% 6% 5% -33% Начисленная кредиторская задолженность   72% 27% -25% 33% Финансовые  обязательства   115% 69% -51% 55% Обязательства перед учредителями   -5% 0% 0% -72% Отложенные  налоги   3% 150% 14% 68% Доходы  будущих периодов   -34% 181% 101% 11%