Финансирование инвестиционных проектов

Объем денежных средств, направляемых в Бюджет развития, устанавливался законом о  федеральном бюджете на очередной  финансовый год. К примеру, в составе  федерального бюджета на 2000 г. был  утвержден Бюджет развития РФ в объеме 26 884,8 млн. руб., что составляло немногим боле 3% расходов федерального бюджета. При этом основным источником его  формирования (85,4%) стали связанные  инвестиционные иностранные кредиты, получаемые под гарантии Правительства  РФ. Доля налоговых доходов федерального бюджета в формировании Бюджета  развития невелика- 14,6%; несущественна  она и по отношению к сумме  фактически полученных налоговых доходов (0,6%).

Основная  доля средств Бюджета развития предназначалась  для финансирования экспортно-ориентированных  и импортозамещающих инвестиционных проектов (85,4%), а также для финансирования высокоэффективных инвестиционных проектов (8,7%). Средства Бюджета развития предназначались также на формирование и поддержку альтернативных небюджетных государственных инвестиционных институтов. Были предусмотрены государственные гарантии по заимствованиям Агентства по ипотечному жилищному кредитованию, осуществляемым путем выпуска облигаций на 10 лет; принято решение о направлении средств на формирование Российского государственного агентства по страхованию и гарантированию кредитных инвестиционных рисков (на имущественный взнос и формирование резервного фонда) и т. п. Начиная с 2001 г. вопросы формирования и функционирования Бюджета развития Российской Федерации в составе капитальных расходов федерального бюджета уже не рассматриваются.

Для решения специальных задач государственной  экономической политики и в известной степени реализации функции Бюджета развития Правительством РФ созданы государственные кредитные организации в форме открытого акционерного общества - Российский банк развития и Российский сельскохозяйственный банк. Их основные функции - кредитование реального сектора экономики, обеспечение возврата бюджетных средств, выделенных на возвратной основе юридическим лицам с 1992 по 1999 гг.

В перспективе предполагается отказ  от кредитования предприятий и предоставления им финансовых гарантий за счет средств  федерального бюджета и полная передача этих функций специализированным агентствам, страховым компаниям и банкам с государственным участием.

Мировой опыт государственной поддержки  инвестиций через создание системы  финансовых посредников и использование  инструментов финансового рынка  достаточно богат. Для целей инвестирования создаются специальные структуры  с полномочиями инвестора (кредитора, гаранта), используются традиционные государственные  долговые обязательства и новые  финансовые инструменты - ценные бумаги учреждений, получивших правительственную  поддержку. Подобные подходы к финансированию характерны для США, Великобритании, Германии, Мексики и ряда других стран. В наибольшей степени сеть учреждений, имеющих правительственную поддержку и эмитирующих свои ценные бумаги для инвестиционных целей развита в США, где успешно функционируют Федеральные банки жилищного кредита, Федеральная национальная ипотечная ассоциация, Система фермерского кредита и др.

4. Формы инвестиционной деятельности коммерческих банков

Классификация форм инвестиционной деятельности коммерческих банков в экономической литературе и банковской практике осуществляется на основе общих критериев систематизации форм и видов инвестиций; вместе с тем она имеет некоторые особенности вследствие специфики банковской деятельности.

В соответствии с объектом вложения средств  можно выделить вложения в реальные экономические активы (реальные инвестиции) и вложения в финансовые активы (финансовые инвестиции). Банковские инвестиции могут  быть также дифференцированы и по более частным объектам инвестирования: вложения в инвестиционные кредиты, срочные депозиты, паи и долевые  участия, в ценные бумаги, недвижимость, драгоценные металлы и камни, предметы коллекционирования, имущественные  и интеллектуальные права и др.

В зависимости от цели вложений банковские инвестиции могут быть прямыми, направленными на обеспечение непосредственного управления объектом инвестирования, и портфельные, не преследующие цели прямого управления инвестиционным объектом, а осуществляемые в расчете на получение дохода в виде потока процентов и дивидендов или вследствие возрастания рыночной стоимости активов.

По  назначению вложений можно выделить инвестиции в создание и развитие предприятий и организаций и инвестиции, не связанные с участием банков в хозяйственной деятельности.

По  источникам средств для инвестирования различают собственные инвестиции банка, совершаемые за его собственный счет, и клиентские, осуществляемые банком за счет и по поручению своих клиентов.

По  срокам вложений инвестиции могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (до трех лет) и долгосрочными (свыше трех лет).

Инвестиции  коммерческих банков классифицируют также  по видам рисков, регионам, отраслям и другим признакам.

Инвестиции  в собственную деятельность банка  включают вложения в развитие его  материально-технической базы и  совершенствование организационного уровня. Направления этих вложений за висят от того, какие задачи банк предполагает осуществить с их по мощью. В зависимости от направления инвестирования можно вы делить:

- инвестиции, обеспечивающие повышение  эффективности банковской деятельности. Они направлены на создание  условий для снижения банковских  издержек за счет улучшения  технического оснащения, совершенствования  организации банковской деятельности, условий труда, обучения персонала,  осуществления исследований и  разработок;

- инвестиции, ориентированные на  расширение и диверсификацию  банковских услуг. Такие инвестиции  предполагают расширение ресурсной  и клиентской базы, увеличение  круга банковских операций, создание  новых подразделений, способных  обеспечить производство новых  видов банковских услуг;

- инвестиции, связанные с необходимостью  соблюдения требований органов  государственного регулирования.  Данные вложения осуществляются  при необходимости удовлетворить  требования регулирующих органов  в части создания определенных  условий банковской деятельности.

Эффективность от инвестиций в развитие банка достигается  в том случае, если в результате произведенных затрат обеспечивается улучшение его финансового состояния, переход в более высокую рейтинговую  категорию. Определение объема и  структуры инвестиций в собственную  деятельность, осуществляемое в процессе разработки плана капиталовложений банка, должно базироваться на точных технико-экономических расчетах. Превышение необходимого объема инвестиций может  привести к несбалансированности ликвидности, снижению доходной базы банка и падению  эффективности банковской деятельности.

Важнейшей характеристикой форм и видов  банковских инвестиций является их оценка с позиций объединенного критерия вложения средств, так называемого  магического треугольника «доходность - риск - ликвидность», который отражает противоречивость целей инвестирования и требований, предъявляемых к  инвестиционным ценностям.

Существуют  устойчивые зависимости между доходностью, ликвидностью и риском как инвестиционными  качествами объектов вложений, проявляющиеся  усредненно на значительном массиве данных. Они выражаются в том, что, как правило, по мере увеличения доходности снижается ликвидность и возрастает риск вложений. На этой основе исследователи составляют шкалы изменения инвестиционных качеств различных активов, матрицы, представляющие группировки активов по перспективам увеличения или колебания их стоимости, срокам, ликвидности и т.д.

Инвестиции  в недвижимость могут явиться  источником стабильного дохода, если они осуществляются с целью последующей  сдачи ее в аренду. Кроме того, стоимость земельных участков может  резко увеличиться, если в их приобретении будут заинтересованы организации, ведущие крупномасштабное строительство  в этом районе, планирующие присоединить данные участки к своей территории и т.д.

Риск  вложений связан с характером самого объекта инвестиций, репутацией гаранта  и эмитента, законодательными нормами. Тем не менее при вложении средств в акции, паи, долевые участия нельзя полностью исключить риск их потери в результате банкротства пред приятия.

Градация  по степени ликвидности обусловлена  наличием постоянной возможности изъять средства. Она сопряжена с риском потерь из-за колебаний стоимости  или курса активов, отсюда вытекает условно-положительная оценка применительно  к облигациям, акциям, паям и долевым участиям. Драгоценные металлы и камни считаются недоходным активом, однако в период кризисов их стоимость характеризуется тенденцией к возрастанию. Срочная продажа объектов недвижимости, как правило, связана со значительной скидкой с цены.

Выбор оптимальных форм инвестирования коммерческих банков с учетом различных факторов, воздействующих на инвестиционную деятельность, предполагает разработку и реализацию инвестиционной политики.

5. Лизинг и форфейтинг - особые формы финансирования инвестиционных проектов

В настоящее время, под воздействием современной научно-технической  революции существенно возрастает роль лизинга как новой формы  хозяйственной деятельности. Машины, оборудование из-за высокой стоимости  трудно реализовать. Лизинговые компании закупают и предоставляют в аренду оборудование для использования  его в производственных целях. Этот способ финансирования инвестиций позволяет  арендатору значительно сократить  единовременные затраты, избежать потерь, связанных с моральным старением  средств производства. Лизинг - взаимовыгодная форма аренды. Арендодатель получает доход с неиспользуемого оборудования, а арендатор может начать свое дело или расширить производство со значительно меньшими вложениями.

Лизинг  появился в начале 50-х годов в  США, а с 60-х - в странах Западной Европы. Его возникновение обусловлено  потребностью в инвестициях в  условиях научно-технического прогресса  и невозможностью их полного удовлетворения за счет традиционных методов финансирования - использования собственных и  заемных средств. США принадлежит  ведущее место в мировом лизинговом бизнесе - 40%. На втором месте - Япония - 25%, Южная Корея на пятом - 3,9%, на двадцать пятом Китай - 0,3%. В индивидуальных странах и лизинг приходится 25-30 % (а в США-до 50%) ежегодного объема прямых инвестиций. Лизинг резко расширяет инвестиционные возможности предпринимателей, по оценкам специалистов, на 15-20% в мире и на 30% в США.

Лизинг - это:

1) способ финансирования, используемый  как один из заемных источников  формирования инвестиционных ресурсов, и одновременно,

2) способ эксплуатации дорогостоящих  для лизингополучателя средств производства, представляющий собой долгосрочную форму аренды машин и оборудования, купленных арендодателем (лизингодателем) с целью их производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора.

С экономической точки зрения, лизинг имеет сходство с кредитом, предоставленным  на покупку оборудования. При этом лизинг можно рассматривать как специфическую форму финансирования в основные фонды, осуществляемую специальными (лизинговыми компаниями. Приобретая для инвестора машины и оборудование эти компании как бы кредитуют арендатора. При покупке реальных активов в кредит покупатель вносит в установленные сроки платежи в погашение долга. Продавец реальных активов для обеспечения возврата кредита сохраняет за собой право собственности на кредитуемый объект до полного погашения ссуды.

В зависимости от срока, на который  заключается договор аренды, различают  три вида арендных операций:

- краткосрочная аренда на срок  до года - рейтинг; - среднесрочная  аренда на срок от одного  года до 1рех лет - хайринг;

- долгосрочная аренда от 3 до 20 лет  и более - лизинг.

В рамках долгосрочной аренды различают  два основных вида лизинговых операций - финансовый и оперативный.

Инвестиционный (финансовый) лизинг - одна из наиболее перспективных форм привлечения  заемных средств и рассматривается  как одна из разновидностей долгосрочного  кредита, предоставляемого в натуральной  форме и погашаемого в рассрочку, и представляет собой соглашение предусматривающее выплату в  течение периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость  амортизации оборудования им большую  ее часть, а также прибыль арендодателя.

Операционный  лизинг - соглашение, срок которого короче амортизационного периода объекта  аренды.

По  истечении срока действия договора инвестиционного (финансового) лизинга  арендатор может вернуть объект аренды арендодателю; заключить новое  соглашение на аренду данного оборудования; купить объект лизинга но остаточной стоимости.