Финансирование инвестиционных проектов

Финансирование  инвестиционных проектов

Введение

В общем виде под проектным финансированием  понимается строго целевой характер использования выделяемых средств  на нужды выполнения конкретного  инвестиционного проекта. Проектное  финансирование используется в основном для финансирования инвестиционных проектов, связанных с капиталовложениями в реальные, а не в финансовые активы. В частности, оно служит важнейшим  способом финансирования так называемых инновационных проектов, направленных на разработку и освоение новых видов  продукции и новых технологических  процессов.

Известно, что инвестиционные проекты требуют  немалых затрат. Особенно проекты, реализуемые  в сфере недвижимости. Считаясь самым  надежным вложением капитала, недвижимость становится и самым финансовоемким. Серьезной проблемой становится поиск средств на начальном этапе, когда в проект не верит никто, кроме автора идеи. Практика показывает, что финансовые партнеры появляются позже, когда уже вложено около трети от общей сумы инвестиций. Если компания обладает неограниченными финансовыми ресурсами - проблем нет. Но тем, у кого денег явно не хватает, приходится искать дополнительные источники финансирования.

Инвестиционные  проекты в сфере недвижимости можно разделить на две категории. Одни финансируются, что называется, «из своего кармана», другие - за счет с привлечения кредитных ресурсов.  
Однако потребность в дополнительных денежных ресурсах может возникнуть не только в случае полного отсутствия собственных средств. Кредит может понадобиться, например, если появляются дополнительные, не учтенные ранее строительные и финансовые риски. Другим поводом обратиться за финансовой помощью может стать отказ одного или нескольких соинвесторов от своих обязательств по финансированию проекта.

Привлечение прямых иностранных инвестиций позволяет  национальным компаниям осуществлять сотрудничество с иностранными инвесторами  в одной или нескольких отмеченных выше формах. Вместе с тем возможны и другие формы сотрудничества, например международная кооперация производства, получение иностранного оборудования на основе лизинга, получение иностранных  займов.

Значение  иностранных инвестиций для российской экономики обусловлено целым  рядом факторов, среди которых  особо выделяют: возможность дополнительного  финансирования крупных инвестиционных проектов; получение доступа к  новейшим технологиям и технике, передовым методам организации  производства путем вложения иностранного капитала в инновационные проекты. Росту спроса российских компаний способствует ряд факторов: дефицит внутренних инвестиций, повышение спроса на импортное  сырье и комплектующие, доступ к  новым технологиям, повышение конкурентоспособности  продукции. Но имеется ряд факторов, которые действуют в обратном направлении, в частности высокая  стоимость иностранного капитала, существенные различия между системами корпоративного управления в России и развитых странах, преимущественная ориентация на государственную  поддержку и др.

Основными конкурентами России в привлечении  прямых иностранных инвестиций являются некоторые бывшие социалистические страны Европы, особенно Польша, Чехия  и Венгрия, а также такие развивающиеся  страны с достаточно емким внутренним рынком, как Бразилия, Мексика и  Аргентина. Вместе с тем во многих развивающихся странах, как и  в России, риск инвестирования высок. Это нашло отражение в ряде финансовых кризисов, которые произошли  за последние пять лет. Более устойчиво  экономическое положение в европейских  странах Центральной Европы. Одним  из лидеров в привлечении ПИИ  является Китай с его огромным рынком и динамично развивающейся  экономикой.

1. Понятие и классификация инвестиционных проектов

Термин  «инвестиция» входит в число наиболее часто используемых понятий в  экономике, в особенности в экономике, находящейся в процессе трансформации  или испытывающей подъем. Это понятие  происходит от латинского investio - одеваю и подразумевает долгосрочное вложение капитала в экономику внутри страны и за границей. В руководствах по инвестиционной деятельности его, как правило, трактуют в широком смысле, понимая под инвестицией «расходование ресурсов в надежде на получение доходов в будущем, по истечении достаточно длительного периода времени».

Традиционно различают два вида инвестиций - финансовые и реальные. Первые представляют собой вложение капитала в долгосрочные финансовые активы - паи, акции, облигации; вторые в развитие материально-технической  базы предприятии производственной и непроизводственной сфер. За реальными  инвестициями в российском законодательстве закреплен специальный термин - капитальные  вложения, под которыми понимаются инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты  на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое  перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, цроектно-изыскательские работы и другие затраты. Инвестиционная деятельность имеет исключительно важное значение, поскольку создает основы для стабильного развития экономики в целом, отдельных ее отраслей, хозяйствующих субъектов. Не случайно поэтому она регулируется на уровне страны и отдельных субъектов РФ. Основным регулятивом в отношении реальных инвестиций на уровне страны является Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Россииской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложении».

Отдельные крупные субъекты РФ также имеют  свое законодательство в этой области. В частности, в Санкт-Петербурге действуют два закона, принятые Законодательным Собранием: от 8 июля 1998 г. № 185-36 «О государственной поддержке инвестиционной деятельности на территории Санкт-Петербурга» и от 9 июля 1998 г. № 191-35 «Об инвестициях в недвижимость Санкт-Петербурга» Эти законы регулируют порядок получения поручительства Администрации Санкт-Петербурга как обеспечения обязательств инвестора по возврату заемных денежных средств, привлекаемых для осуществления инвестиционной деятельности, определяют формы бюджетной поддержки, виды налоговых льгот и др.

Реальные  инвестиции, как правило, оформляются  в виде так называемого инвестиционного  проекта. Согласно Закону № 39-ФЗ «инвестиционный  проект есть обоснование экономической  целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная  документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в  установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также  описание практических действий по осуществлению  инвестиций (бизнес-план)».

Таким образом, инвестиционный проект трактуется как набор документации, содержащий два крупных блока документов:

- документально оформленное обоснование  экономической целесообразности, объема  и сроков осуществления капитальных  вложений, включая необходимую проектно-сметную  документацию, разработанную в соответствии  с законодательством РФ и утвержденную  в установленном порядке стандартами  (нормами и правилами);

- бизнес-план как описание практических  действий по осуществлению инвестиций.

Однако  на практике инвестиционный проект не сводится к набору документов, а  понимается в более широком аспекте - как последовательность действий, связанных с обоснованием объемов  и порядка вложения средств, их реальным вложением, введением мощностей  в действие, текущей оценкой целесообразности поддержания и продолжения проекта  и итоговой оценкой результативности проекта по его завершении. В этом случае инвестиционному проекту  свойственна определенная этапность, т. е. он развивается в виде предусмотренных фаз (стадий), а набор документов, обосновывающих его целесообразность и эффективность, выступает лишь одним из элементов, хотя и ключевых, проекта в целом.

Объектами капитальных вложений в Российской Федерации являются находящиеся  в частной, государственной, муниципальной  и иных формах собственности различные  виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущества, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами. Капитальные вложения в объекты, создание и использование которых не соответствуют законодательству РФ и утвержденным в установленном порядке стандартам (нормам и правилам), запрещены.

Субъектами  инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложении и  другие лица. Инвесторами, т. е. лицами, осуществляющими капитальные вложения, могут быть физические и юридические  лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие  статуса юридического лица объединения  юридических лиц, государственные  органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности (иностранные инвесторы).

В качестве заказчиков по инвестиционному  проекту могут выступать как  собственно инвесторы, так и уполномоченные ими физические и юридические лица. Непосредственные работы по возведению производственных мощностей в соответствии с требованиями проекта осуществляются подрядчиками, под которыми понимаются физические и юридические лица, выполняющие работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом РФ. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным законом.

Пользователями  объектов капитальных вложений могут  выступать как инвесторы, так  и любые физические и юридические  лица, и том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные  государства, международные объединения  и организации, для которых создаются  указанные объекты.

Субъекту  инвестиционной деятельности законом  разрешено совмещение функций двух и более субъектов, если иное не установлено  договором и (или) государственным  контрактом, заключаемыми между ними.

Все инвесторы имеют равные права  на осуществление инвестиционной деятельности, самостоятельное определение объемов  и направлений капитальных вложений, владение, пользование и распоряжение объектами капитальных вложений и результатами осуществленных инвестиций, а также осуществление других прав, предусмотренных договором  и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством  РФ. Вместе с тем инвесторы несут  ответственность за нарушение законодательства РФ и обязаны в установленном  порядке возместить убытки в случае прекращения или приостановления  инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Государство не только регулирует инвестиционную деятельность, но и гарантирует всем субъектам инвестиционной деятельности независимо от форм собственности: обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности; гласность в обсуждении инвестиционных проектов; право обжаловать в суд решения и действия (бездействие) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц; защиту капитальных вложений.

Управленческие  решения по поводу целесообразности инвестиции (в особенности реальных), как правило, относятся к решениям стратегического характера. Они требуют тщательного аналитического обоснования в силу целого ряда причин. Во-первых, любая инвестиция требует концентрации крупного объема денежных средств. Во-вторых, инвестиции, как правило, не дают сиюминутной отдачи и вследствие этого возникает эффект иммобилизации собственного капитала, когда средства омертвлены в активах, которые, возможно начнут приносить прибыль лишь через некоторое время. Поэтому любая инвестиция предполагает наличие у компании определенного «финансового жирка», позволяющего ей безболезненно пережить этап становления нового бизнеса (подразделения, технологической линии и т. п.). В-третьих, в подавляющем большинстве случаев инвестиции делаются с привлечением заемного капитала, а потому предполагаются обоснование структуры источников, оценка стоимости их обслуживания и формулирование аргументов, позволяющих привлечь потенциальных инвесторов и лендеров.

С позиции управленческого персонала  компании инвестиционные проекты могут  быть классифицированы по различным  основаниям (рис. 1).

Предназначение  инвестиции - это ключевой признак  при классификации проектов, в  соответствии с которым можно  выделить семь основных причин инвестирования, а, следовательно, и групп проектов: (1) инвестиции в повышение эффективности  производства; (2) инвестиции в расширение действующего производства; (3) инвестиции в создание производственных мощностей при освоении новых сфер бизнеса; (4) инвестиции, связанные с выходом на новые рынки сбыта; (5) инвестиции в исследования и разработку новых технологий; (6) инвестиции преимущественно социального предназначения; (7) инвестиции, осуществляемые в соответствии с требованиями закона.

Рис. 1. Виды классификации  инвестиционных проектов

2. Понятие проектного финансирования