Еврооблигации

 МИНИСТЕРСТВО  СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА

 РОССИЙСКОЙ  ФЕДЕРАЦИИ 
 

 
 Департамент кадровой политики и  образования

 Казанский Государственный  Аграрный Университет 
 

 Кафедра финансов и кредита 
 
 
 

 Реферат

 на  тему: «Еврооблигации» 
 
 
 
 

 Выполнила:

 Студ-ка 671 гр.

 Булатова  А.В.

 Проверила:

 Хафизова  А.Р. 
 
 
 
 

Казань  – 2011

 
 
 
 

 
     Содержание

 
 
 

     Введение………………………………………………………………… 3

     История возникновения и развития еврооблигаций………………… 4

     Сущность  еврооблигаций и их виды…………………………………. 6

     Участники МРЦБ……………………………………………………….. 9

     Первичный и вторичный рынки еврооблигации……………………..10

     Еврооблигации в Российской Федерации……………………………. 13

     Заключение………………………………………………………………15

     Список  использованной литературы…………………………………. 16

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Введение

 

     Данная  тема реферата является актуальной при  нынешней мировой экономике.

     Впервые еврооблигации появились в 1963 г.

     Основными преимуществами данной ценной бумаги являются:

     •        удобство обращения;

     •        надежность эмитентов;

     •        возможность избегания налогов, так как налог на прибыль и на прирост курсовой стоимости отсутствуют;

     •        анонимность владельцев еврооблигаций, так как в основном это ценные бумаги на предъявителя.

     Еврооблигации Российской Федерации являются одними из наиболее сложных элементов рынка  российских долговых бумаг, при этом евроболигации появились сравнительно недавно (по отношению к другим видам  ценных бумаг). Этот инструмент дает инвестору  возможность работать на крупном  высоколиквидном рынке, обладающем низкими инфраструктурным риском и  риском контрагента.

     Ситуация  в России на настоящий момент является благоприятной для открытия российского  рынка капиталов ценным бумагам  иностранных эмитентов и, в том  числе, номинированным в иностранной  валюте, а также организации торговли российскими еврооблигациями. Российский рынок капитала прошел стадию своего становления и сегодня достиг уровня значительного развития.

     Главной целью реферата является раскрытие, сущность еврооблигаций.

     Отсюда  выходит и задача – это подробно рассмотреть этот вид облигаций  во всем мире, а также движение этой бумаги.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     История возникновения и  развития еврооблигаций.

 

     Международные облигации, размещаемые на зарубежных рынках, делятся на еврооблигации, иностранные  облигации (это ценные бумаги, выпущенные нерезидентом в национальном финансовом центре и выраженные в национальной валюте), глобальные облигации (облигации, размещаемые одновременно на рынке  еврооблигаций и на одном или  нескольких национальных рынках); параллельные облигации (облигации одного выпуска, размещаемые одновременно в нескольких странах в валютах этих стран).

     Остановимся подробнее на таком инструменте, как еврооблигации. Приставка "евро" в настоящее время - дань традиции, поскольку первые еврооблигации  появились в Европе, торговля ими  осуществлялась в основном там же.

     Согласно  наиболее распространенной точке зрения, первый выпуск еврооблигаций был  осуществлен итальянской компанией  по строительству автодорог Autostrade в  июле 1963 года. Всего было выпущено 60 000 облигаций с номиналом 250 долларов США. По каждой облигации ежегодно 15 июля выплачивался фиксированный процентный доход в размере 5,5%. Лид-менеджером займа стал английский торговый банк S.G.Warburg&Co., менеджерами - Банк Брюсселя, Deutsche Bank A.G. Листинг был получен  на Лондонской фондовой бирже.

     Толчком к развитию рынка еврооблигаций  послужили ограничения, введенные  администрацией Дж. Кеннеди в 1963 году на использование иностранными заемщиками рынка капитала США. Чтобы приостановить  утечку капитала за рубеж, 18 июля 1963 года США ввели специальный уравнительный  налог на прибыль, который закрыл американский рынок для иностранных  заемщиков, поскольку увеличивал стоимость  кредита на 1%. Но при этом потребность  в доступе к источникам капиталов  осталась, и в итоге она была удовлетворена за счет выпуска именно еврооблигаций. Первые выпуски были ориентированы на богатых частных  инвесторов в Европе и швейцарские  банки. (Существует расхожая точка зрения, что первыми инвесторами в  еврооблигации были бельгийские  дантисты, стремившиеся путем покупки  этих облигаций избежать уплаты налогов, а также диктаторы различных  мастей. В настоящее время понятие "бельгийские дантисты" стало  нарицательным, под ним понимают богатых индивидуумов - инвесторов в еврооблигации).

     Второй  толчок развитию рынка еврооблигаций  дала война во Вьетнаме и вызванные  ею ограничения. В феврале 1965 года президент  Л. Джонсон объявил о программе  добровольных ограничений на вывоз  капитала. В январе 1968 года кабинет  Джонсона ввел прямые ограничения на инвестиции за пределы США.

     С этого момента начинается период бурного роста рынка еврооблигаций  и появление необходимой инфраструктуры. Упразднение ограничений на вывоз  капитала в 70-е годы уже никак  не отразилось на рынке еврооблигаций, он продолжал развиваться ускоренными  темпами. Очередной толчок его развитию дал мировой долговой кризис начала 80-х годов.

     Отказ правительства Мексики (август 1982 года), а вслед за ним Бразилии, Аргентины  и других стран выполнять условия  международных займов привел к мировому долговому кризису, который был  преодолен частично за счет крупных  потерь кредиторов, частично за счет переоформления задолженности в ценные бумаги (секъютеризация долга). Синдицированный заем как  метод привлечения финансовых ресурсов на международном рынке с тех  пор потерял значение, а его  место занял выпуск еврооблигаций. В середине 90-х годов на еврооблигации  приходилось около 2/3 ссудных капиталов, полученных на международных рынках.

     Типичная  еврооблигация - предъявительская ценная бумага, в форме сертификата с  фиксированной процентной ставкой, по которой доход выплачивается  один раз в год путем предъявления купонов к оплате, и погашение  производится в конце срока единовременным платежом или в течении определенного  срока из фонда погашения.

     Рынок еврооблигаций составляет 80% всех международных  займов, оформляемых долговыми обязательствами. Активному привлечению средств  через облигации способствует наличие  дифференцированных условий. Здесь  можно встретить самые различные  по своей конструкции ценные бумаги. Их классификация аналогична классификации  облигаций на национальных рынках.

     Из  общей суммы международных эмиссий  в 1993 году в 481 млрд. долл. США, 373 млрд. (то есть почти 80%) пришлось на обыкновенные облигации, 22 млрд. на конвертируемые облигации  и 67 млрд. на облигации с плавающей  процентной ставкой.

     Процентная  ставка объявляется в начале купонного  периода, как правило, это квартал. Процентная ставка фиксируется в  виде надбавки или спреда к межбанковской  ставке предложения (IBOR) в Лондоне (LIBOR), Париже (PIBOR), т. е. ставке, предлагаемой на рынке евровалют. (Пример: в момент размещения шестимесячная ставка LIBOR. составляет 57/ % годовых. Спред равен 1/8. Ставка, по которой будут выплачены  проценты за первые 6 месяцев, составит соответственно 6%).

     Как правило, облигации с плавающей  ставкой - это среднесрочные инструменты, однако известен случай размещения еврооблигаций  на 40 лет (облигации с плавающей  процентной ставкой правительства  Швеции 1984 года, с погашением в 2024 году), или "вечные" облигации английского  банка "National Westminster Bank".

     Конвертируемые  облигации пользовались особой популярностью  в первой половине 80-х годов, в  период высоких темпов инфляции и  колебания процентных ставок. Примерно те же пропорции сохранялись и в 1996-97 годы.

     Вплоть  до 80-х годов примерно 80% эмиссий  производилось в долларах США. В  настоящее время доллар США остается важнейшей валютой еврооблигаций, однако его доля сократилась до одной  трети. С 1996 года по настоящий день наблюдается  снижение активности в евроиеновом  секторе. Доля ценовых обязательств к началу 1997 года сократилась с 35% до 15%. Снижение обусловлено продолжительным  кризисом японского фондового рынка, обострившимся поздней осенью 1997 года. Обвал курсов акций привел к сокращению эмиссий в 22 раза. Неблагоприятные  ожидания и слабость иены создали  условия для ухода инвесторов с ненового рынка.

     Наряду  с неновыми облигациями произошло  снижение займов в немецкой валюте. На марку, стабильно занимавшую 15-20% рынка, теперь приходится только 10%. Альтернативой  марке служит фунт стерлингов. В  целом же круг валют, используемых на рынке еврооблигаций, расширился: в  частности выросло количество займов развивающихся стран, номинированных в хорватских купонах, аргентинских песо и польских злотых.

     По  еврооблигациям проценты выплачиваются  без вычета налога на проценты и  дивиденды. Налог (уже чисто подоходный) платится инвесторам по законодательству своей страны. Однако механизм выплаты  доходов по еврооблигациям таков, что  позволяет физическим лицам достаточно просто уходить от налогообложения.

     Если  же местное законодательство предусматривает  удержание налога на проценты, которые  платит заемщик, то последний обязан довести величину процентных платежей до уровня, обеспечивающего инвестору  процентный доход, равный номинальному купону.

 

     Сущность еврооблигаций и их виды.

 

     Наиболее  общее определение евробумаг  выглядит так: это ценные бумаги, эмитированные  в валюте, отличной от национальной денежной единицы страны эмитента. Оно аналогично определению евровалют (валют, торгуемых вне пределов того государства, где они являются национальной денежной единицей). Данная трактовка, по всей видимости, носит излишне  расширительный характер, поскольку  формально включает не только международные  ценные бумаги, но и многие акции  и облигации, эмитируемые нерезидентами  в пределах какого-либо национального  рынка (так называемые иностранные  ценные бумаги), а также номинированные в иностранной валюте ценные бумаги, выпускаемые на внутреннем рынке  какой-либо страны её резидентами.

     Между тем существует и официальное  определение статуса евробумаг, которое дается в Директиве Комиссии европейских сообществ от 17.03.1989 №89/298/ЕЕС, регламентирующей порядок предложения новых эмиссий инвесторам на европейском рынке.

     В соответствии с Директивой евробумаги – это торгуемые ценные бумаги, которые:

     - проходят андеррайтинг и размещаются через посредство синдиката, по меньшей мере, два участника которого зарегистрированы в разных государствах;

     - предлагаются в значительных объемах в одном и более государствах, кроме страны регистрации эмитента;

     - могут быть первоначально приобретены (в том числе по подписке) только при посредстве кредитной организации или другого финансового института.

     Сегодня рынок евробумаг можно условно  разделить на три сектора: краткосрочных  долговых обязательств, евроакций и  еврооблигаций. Наиболее значительная часть рынка представлена последними: объем этих долговых обязательств, находящихся в обращении, приближается к 3,5 трлн. долл. США, что составляет примерно 10% мирового рынка облигаций.