Долгосрочное финансовое планирование

    Результаты  анализа чувствительности могут  быть выражены как в графической  форме (построение графиков зависимости, например, издержек и прибыли от такого фактора неопределенности, как валютный курс), так и в аналитической (предположим, мы установили, что 5%-ные колебания валютного курса изменяют издержки на 3%, а прибыль – на 12%). «Силу» зависимости результирующих показателей от факторов неопределенности часто выражают в терминах эластичности [6]; эластичность издержек (И) по валютному курсу (К) в нашем случае составит

а эластичность прибыли (Пр) –

(разумеется, речь идет здесь об абсолютных значениях эластичности).

    Поскольку планирование по своей сути представляет собой увязку в единую систему целого комплекса показателей состояния финансов, анализ чувствительности, будучи методом раздельного исследования влияния факторов неопределенности на планируемые показатели (ищутся частные зависимости), имеет ограниченную применимость при составлении планов.

    Во  многих случаях более подходящим методом исследования «что – если»  является сценарный анализ [1,6], при  котором планируются несколько  вариантов развития предприятия  в предстоящем периоде (вполне естественным представляется планирование по трем сценариям: пессимистическому, наиболее вероятному и оптимистическому). Например, рассмотренный в настоящей главе финансовый план, отвечающий принятым за основу значениям внешних факторов, определивших такие показатели, как доходы, расходы бизнеса, его дебиторскую задолженность и некоторые другие, считается наиболее вероятной перспективой предприятия. Два других варианта плана должны описывать «наихудший» и «наилучший» сценарии его развития.

    Обычно для этого «наихудший» сценарий строится в предположении, что весь набор экзогенных факторов неопределенности «повернулся» против рассматриваемого предприятия (например, объем продаж не достиг запланированного уровня; расходы, напротив, превысили ожидания; оплата покупателями отгруженной продукции затянулась; внедрение системы управления запасами не удалось провести в установленный срок и т.п.). В «наилучший» сценарий финансовые показатели закладываются из расчета, что все основные внешние факторы «сработали» в пользу предприятия¹¹.

    Смысл такого трехсценарного планирования заключается  в том, чтобы

1. очертить «границы» возможных колебаний финансовых показателей;
2. предусмотреть наличие «буфера», позволяющего обеспечить гибкость плана при колебаниях финансовых показателей в этих границах¹².

    Дело  в том, что без построения «экстремальных»  вариантов плана (пессимистического  и оптимистического сценариев), вообще говоря, остается неясным, каким запасом  прочности он должен обладать и какова должна быть «емкость» буфера, позволяющего обеспечить этот запас. Если запас прочности недостаточен, существует угроза того, что план не удастся реализовать. С другой стороны, чрезмерный запас прочности (обычно он бывает связан с повышением ликвидности и финансовой устойчивости предприятия) всегда означает неоптимальный стиль финансового управления, так как приводит к излишним издержкам (это могут быть как прямые затраты, так и издержки упускаемых альтернативных возможностей использования капитала). Таким образом, анализ риска в ходе долгосрочного финансового планирования выступает как необходимый элемент оптимизации «сконструированного» плана.

    В заключение настоящей главы заметим, что еще лучших результатов можно  достичь, обеспечивая «наступательную гибкость» [7] плана (в отличие от «оборонительной гибкости», о которой шла речь в данном параграфе). Под этим подразумевается активный стиль менеджмента предприятия, предусматривающий «агрессивное» реагирование на происходящие в его внешней среде изменения (например, фирма может не «подстраиваться» под изменения рыночной конъюнктуры, но «делать» себе рынок сама). В таком случае метод простого сценарного анализа модифицируется в более совершенную процедуру анализа древа решений, позволяющую выбирать сценарии финансового развития в зависимости от поведения факторов неопределенности [1,6]. Необходимость такого активного стиля планирования возрастает вместе с временным горизонтом, в пределах которого прогнозируется финансовое развитие предприятия. Подобные методы планирования, однако, достаточно сложны в теоретическом отношении; их освещение выходит за рамки настоящей книги. 

Список  литературы

1. Брейли  Р., Майерс С. Принципы корпоративных  финансов:  пер. с англ.- М.: «Олимп-Бизнес». 1997.
2. Росс С., Вестерфилд Р, Джордан Б.  Основы корпоративных финансов: пер. с англ. – М.: Лаборатория базовых знаний. 2000.
3. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента: учебное пособие для вузов в 2-х томах. Изд-во Ника. 2005. – 1248 с.
4. Щиборщ К.В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий России. Изд-во ДиС. 2001. – 544 с.
5. Финансовый менеджмент: теория и практика /под ред. Стояновой Е.С. Изд-во Перспектива. 2008. – 656 с.
6. Бригхэм Ю., Эрхардт М.С. Финансовый менеджмент. Изд-во Питер. 2007. – 960 с.
7. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. Изд-во СПб: Питер. 1999. – 416 с.
8. Томпсон А.А., Стрикленд А.Дж.  Стратегический менеджмент. Концепции и ситуации для анализа. Издание 12. Экономика и бизнес. 2003. – 928 с.