В результате показатели прибылей и убытков  будут иметь следующий вид (в  у.е.): 

Таблица 7.5

 

    Теперь  долгосрочные пассивы удовлетворяют  поставленной цели неотрицательности чистого оборотного капитала (Таблица 7.6), который согласно (7.2) равен:

           

    Таблица 7.6

 

    Мы  можем завершить «начальную»  редакцию финансового плана, определив  краткосрочное финансирование деятельности предприятия в следующем году. Поскольку общий объем необходимых краткосрочных обязательств, очевидно, составляет

          ,      (7.3)

не представляет труда отыскать потребность в  дополнительных краткосрочных кредитах, если имеется прогноз кредиторской задолженности (см. Таблицу 7.4). 

7.4 Уточнение (корректировка)  плана 

    Насколько удачным, однако, является построенный  план?

    Вспомним, что по итогам финансового анализа  рекомендована была тенденция к  сокращению кредиторской задолженности  в следующем году. Между тем, если в отчетном году период оплаты кредиторской задолженности составил (см. гл.3)

         

то в  случае реализации предложенного 10%-ного увеличения кредиторской задолженности  до 2200 у.е. (см. Таблицу 7.4) он еще увеличивается до

         

    Поэтому в построенной предварительной  «модели» финансового развития предприятия  в следующем году наиболее «проблемный» момент его финансового состояния  не только не решается, но и усугубляется.

    Каким образом снизить краткосрочные обязательства предприятия (кредиторскую задолженность)?  Во-первых, можно пойти по пути замещения их другими источниками финансирования (долгосрочными). Во-вторых, можно попытаться сократить какую-либо часть активов.

    Первый  способ (наращивание долгосрочных пассивов) частично был уже использован для прироста чистого оборотного капитала. Допустим, мы хотим исследовать экономическую эффективность другого пути: снижения потребности в кредиторской задолженности, например, за счет реформирования политики управления товарно-материальными запасами на предприятии (ускорения их оборачиваемости).

    Предположим, ожидается, что внедрение новой  системы управления запасами, предусматривающей  автоматизацию их учета на складах  и более оперативную доставку в случае необходимости, позволяет снизить необходимый уровень запасов на 40%. Для внедрения этой системы необходимы вложения в

• покупку офисного оборудования – 200 у.е.
• разработку программного комплекса для совершенствования учета и управления запасами – 370 у.е.

Кроме того, новая система менеджмента запасов требует введения дополнительных штатных единиц персонала, оплату труда которому предполагается установить на уровне 120 у.е. в год.

    С другой стороны, результатом значительного  сокращения запасов должна стать  экономия на издержках их хранения, содержания и доставки; ожидается, что  эта экономия составит не менее 330 у.е. в год⁹. Еще одно достоинство реформирования системы управления запасами связано с появлением возможности сдачи части складских помещений в аренду, денежные поступления от которой составят (согласно прогнозу) 40 у.е. в год.

    Планируемая к внедрению система управления запасами предназначена для использования  в течение ряда лет, поэтому его экономическая эффективность должна оцениваться по инвестиционным критериям, опирающимся на дисконтирование будущих денежных потоков [1]. Предположим, исходя из перспектив развития рынка и объемов продаж признано целесообразным считать горизонт расчета равным трем годам. Тогда прогноз «дополнительного» (приростного) чистого денежного потока, связанного с внедрением системы управления запасами, можно представить следующим образом (по годам):

    Таблица 7.7

 

      При построении прогноза чистого  денежного потока учтено, что  на начальной стадии реализации  проекта (CF₀) происходят оттоки денег (приобретение оборудования и финансирование разработок программного обеспечения силами собственных программистов), в дальнейшем же приростный чистый денежный поток каждого года (CF₁, CF₂ и CF₃) формируется из поступлений (связанных с сокращением затрат содержания запасов и доходами от аренды) и оттоков (оплатой труда дополнительного персонала).

    Допустим, ставка дисконтирования денежных потоков  от внедрения проекта оценена  на уровне 14%. Расчет чистой приведенной  стоимости (NPV) проекта [1,2] тогда показывает целесообразность его реализации:

         

    Как будет выглядеть в таком случае наш финансовый план следующего года?

    Внесем  прежде всего изменения в план прибылей и убытков (Таблица 7.5). Очевидно, можно ожидать

1. увеличения расходов на 370 у.е. – сумму оплаты труда программистов отдела автоматизации, которым надлежит разработать программный комплекс (финансирование НИОКР);
2. сокращения расходов планируемого года на 330 у.е. в связи с более «экономным» управлением запасами в результате автоматизации управления ими;
3. увеличения расходов на 120 у.е. в связи с необходимостью оплаты труда дополнительного персонала, обслуживающего новую систему управления запасами;
4. увеличения доходов на 40 у.е. за счет сдачи в аренду части площадей.

    В итоге расходы планируемого года возрастают на , доходы – на 40 у.е., и прогнозный отчет о прибылях и убытках формируется следующим образом (в у.е.): 

Таблица 7.8

 

    Видно, что финансирование проекта реформирования менеджмента запасов заметно уменьшает конечный финансовый результат – нераспределенную (капитализируемую) прибыль фирмы.

    Обратимся теперь к прогнозу финансового состояния  предприятия – динамики его имущества  и обязательств. В структуре активов  намечаются значительные изменения:

1. к внеоборотным активам добавляется приобретаемое в рамках проекта офисное оборудование (200 у.е.);
2. среди оборотных активов благодаря внедрению автоматизированной системы управления удается провести 40%-ное сокращение запасов от предварительного планового значения (Таблица 7.4) до уровня в 1980*0,6=1188 у.е.

    В итоге ожидаемая стоимость активов  к концу года составит 7378 у.е. (см. Таблицу 7.9).

    Прирост собственного капитала в следующем  году в результате принятия проекта  несколько снижается (по сравнению с Таблицей 7.6): на конец года нераспределенная прибыль, показываемая в балансе нарастающим итогом, составит Это позволяет рассчитать аналогично соотношению (7.3) уточненную потребность предприятия в краткосрочном финансировании:

         

    Если  краткосрочные обязательства по кредитам (Кредиты) в следующем году оставить на прежнем уровне (1200 у.е.), то кредиторская задолженность –  наиболее «проблемная» статья агрегированного  баланса – заметно снижается:

          ;

вместе  с ней уменьшается и средний  период ее оплаты:

         

    В итоге на конец планируемого года мы имеем прогнозный баланс следующего вида (в у.е.): 
 
 
 
 

Таблица 7.9