Ценные бумаги, как инструмент рынка и инвестиционные ценности

      Исходя  из того, что права владельца ценных бумаг при совершении операций с  ними, а также порядок подтверждения  этих прав различны, ценные бумаги при  всем их разнообразии можно подразделить на три основные группы (схема 1):

1. долевые ценные бумаги;
2. долговые ценные бумаги;
3. производные ценные бумаги.

      1.4. Рынки ценных бумаг.

      Рынки  ценных  бумаг  подразделяются  на   первичный  и  вторичный, биржевой  и  внебиржевой. 

  Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для  инвестиционных ценных бумаг) или при  заключении  гражданско-правовых  сделок между лицами, принимающими  на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

      Таким образом, первичный рынок - это рынок первых и  повторных  эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

      Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов,  позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

      Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг,  переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т.п.

     Существует две формы первичного  рынка ценных бумаг:

   - частное размещение;

   - публичное предложение.

      Частное размещение   характеризуется  продажей  (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству  заранее  известных  инвесторов без публичного предложения и продажи.

     Публичное предложение - это размещение ценных  бумаг  при их первичной  эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

      Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит  от типа финансирования, который избирают  предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов. Так, в России в 1990-1992 гг. преобладало (до 90%) частное размещение акций (создание открытых акционерных обществ). Основная часть публичного предложения акций приходилась на банки и инвестиционные институты. С началом масштабного процесса  приватизации в конце 1992 г. и централизованным преобразованием многих государственных  предприятий в акционерные общества открытого типа, доля публичного предложения акций резко увеличилась.

      Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении  ранее эмитированных на первичном  рынке ценных бумаг.

      Основу вторичного рынка составляют операции,  оформляющие перераспределение сфер влияния вложений  иностранных  инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

      Важнейшая черта вторичного рынка - это его  ликвидность, т.е. возможность успешной и  обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое  время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

     Вторичный рынок ценных бумаг  подразделяется на:

  - организованный (биржевой) рынок

  - неорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок.

     Организованный или биржевой  рынок исчерпывается понятием  фондовой биржи, как особого,  институционально организованного  рынка, на котором обращаются  ценные бумаги  наиболее  высокого  качества и операции на котором   совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

      Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, совершаемых  вне фондовой биржи.

     Через этот рынок проходит:

а) большинство  первичных  размещений;

б)  торговля  бумагами  худшего качества

(в сравнении  с зарегистрированными на бирже).

     Вместе с тем, существуют переходные  формы, так называемые "прибиржевые"  рынки,  которые размывают четкую  границу  между биржевыми и  внебиржевыми рынками. Это "вторые", "третьи", "параллельные" рынки,  создаваемые фондовыми биржами  и  находящиеся под их регулирующим воздействием.  Как правило, подобные рынки имеют более низкие требования к качеству ценных бумаг, включают в себя акции малых и средних компаний, поддерживая при этом регулярность торговли,  котировки и единство правил. Возникновение  этих  рынков было обусловлено стремлением фондовых бирж расширить свой рынок,  а также желанием создать упорядоченный, регулируемый рынок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний,  являющихся носителями наиболее  современных технологий.

     С другой стороны, из чисто  внебиржевого оборота возникают  организованные  системы  торговли  ценными  бумагами,  имеющие  компьютерную основу и  аналоги   территориально  распределенной  электронной бирже. Примером могут  быть внебиржевые системы Национальной ассоциации  инвестиционных  дилеров  (США):  НАСДАК

(NASDAQ) - Система автоматической котировки  Национальной ассоциации инвестиционных  дилеров, НМС (NMS) - Ценные бумаги  национального рынка, а также  Канадская система внебиржевой  торговли (COATC),  Система автоматической котировки  и  дилинга  при Сингапурской фондовой бирже (SESDAQ) и другие.

      Операции  с  ценными   бумагами  проводят  фондовые  биржи (для бумаг в  валюте - валютные биржи) и инвестиционные институты.

      Фондовая  биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

     Признаки классической фондовой  биржи:

    1) это централизованный рынок,  с  фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

    2) на  данном  рынке существует  процедура отбора наилучших товаров  (ценных бумаг), отвечающих  определенным  требованиям (финансовая устойчивость  и  крупные размеры эмитента,  массовость ценной бумаги, как  однородного и  стандартного  товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

    3) существование процедуры отбора  лучших операторов  рынка в  качестве членов биржи;

    4) наличие временного регламента  торговли ценными бумагами и  стандартных торговых процедур;

    5) централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

    6) установление официальных (биржевых) котировок;

    7) надзор за членами биржи (с  позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса  и соблюдения этики фондового  рынка).

   Функции фондовой биржи:

   а) создание постоянно действующего рынка;

   б) определение цен;

   в) распространение  информации  о  товарах   и   финансовых  инструментах, их цена и условия  обращения;

   г) поддержание   профессионализма   торговых  и  финансовых посредников;

   д) выработка правил;

   е) индикация  состояния экономики,  её товарных сегментов и фондового  рынка.

     Всего в мире коло 150 фондовых  бирж, крупнейшими являются следующие:  Нью-йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская,  Цюрихская,  Парижская,  Гонконгская и биржа Куала-Лумпур. 

Глава 2. Инвестиционные ценности.

2.1.Определение  инвестиций и инвестиционных  ценностей

   Под инвестициями понимается долгосрочное вложение средств в промышленность, сельское хозяйство и другие отрасли экономики внутри страны и за границей в целях получения прибыли. Прямые инвестиции представляют собой непосредственное вложение средств в производство, приобретение реальных активов. Портфельные инвестиции осуществляются в форме покупки ценных бумаг (портфель ценных бумаг) или предоставления денежных средств в долгосрочную ссуду (портфель ссуд) в национальной или иностранной валюте (валютный портфель). Специфика осуществления частных, государственных, а также иностранных инвестиций регулируется в инвестиционном законодательстве, определяющем основные

виды  инвестиционной деятельности отдельных  хозяйственных образований и  защищающем права инвесторов.

   В нашей стране согласно законодательству  под инвестициями понимаются  ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль или социальный эффект. К подобным ценностям относятся: денежные средства и ценные бумаги, движимое и недвижимое имущество, имущественные права и другие ценности. Участниками инвестиционной деятельности выступают физические и юридические лица, в том числе и иностранного происхождения, а также государства.

   Что касается участия в инвестиционной  деятельности юридических лиц,  то они могут выступать в роли и инвесторов, и вкладчиков, и кредиторов, и покупателей. Это могут быть предприятия, организации, банковские и специализированные кредитно-финансовые учреждения. Именно последние играют весьма существенную роль на рынке инвестиционных услуг, предоставляя широкий набор услуг своим клиентам.

      Инвестиционные ценности – акции, особо рекомендуемые с точки зрения целесообразности долгосрочных вложений в них.

2.2. Объекты и субъекты инвестиций.

   Субъектами инвестиционной деятельности являются все участники реализации инвестиционных проектов: инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, поставщики, банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи и др.

   Инвесторы – субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование.

   Инвесторами или субъектами инвестиций  могут выступать как отдельные  предприниматели, так и организации  (предприятия) и их объединения, государственные органы и инвестиционные фонды, которые планируют получить прибыль (или другой полезный эффект) от вложения средств в конкретный объект.

   Инвесторы выступают, прежде всего, в роли прямых вкладчиков финансовых средств и других капиталов, а также в роли пользователей продукции инвестирования (построенных заводов, фабрик, транспортных сооружений и др.). Инвесторы вкладывают средства в акции вновь создаваемых или существующих предприятий (производств), которые осуществляют на средства от продажи акций модернизацию или диверсификацию своего производства.

   Объектами инвестиций обычно бывают:

• производство новых изделий (услуг) на имеющихся производственных площадях в рамках действующих производств и организаций;
• строящиеся или реконструируемые предприятия, сооружения (основные фонды), предназначенные для производства новых товаров и услуг;
• комплексы строящихся или реконструируемых производств, ориентированных на выполнение некоторой программы (задачи). В этом случае под объектом инвестирования понимается программа федерального, регионального или иного уровня.

   Объекты различаются по масштабам, эффективности использования вкладываемых средств, социальной значимости, степени участия государства, направленности проектов.

   Специфика  объектов во многом определяет и формы инвестиций:

• денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, паи и доли в уставных капиталах предприятий, ценные бумаги – акции или облигации, кредиты, займы, залоги и т.п).;
• здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве или обладающее ликвидностью;
• имущественные права, оцениваемые, как правило, денежным эквивалентом (секреты производства, лицензии, товарные знаки и др.);
• права землепользования и др.