Арбитраж, его виды и порядок проведения

 Министерство  образования и науки РФ

 Государственное образовательное учреждение высшего  профессионального образования

 «Санкт-Петербургский торгово-экономический институт»

 Кафедра финансов, денежного обращения и кредита 
 
 
 
 
 

 Курсовая  работа

 По дисциплине «Финансы» на тему

 «Арбитраж, его виды и порядок проведения» 
 
 
 
 
 
 

 Разработала: Щепеткова Юлия Павловна

 УЭФ, 235 группа, № зач. кн. 27481-УД

 Руководитель: Засенко Елена Евгеньевна 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 Санкт–Петербург

 2010г.

 Содержание

 Введение………………………………………………………………………………………………..3

 1.Понятие арбитража  и его виды

 1.1 Понятие арбитража и его сущность……………………………………………………………4

 1.2. Виды арбитража  на финансовых рынках…………………………………………………….6

 2. Порядок осуществления арбитражных операций…………………………………………...10

 3. Арбитраж на Рынках RTS FORTS.

 3.1. Рынок  РТС и осуществление арбитража  на нем. ………………………………………..17

 3.2.Стратегии  арбитражных операций с использованием различных инструментов FORTS…..……………………………………………………………………………………………….20

 Заключение…………………………………………………………………………………………...24

 Список литературы………………………………………………………………………………….25 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 Введение

 Рыночная  экономика представляет довольно сложный  механизм функционирования и взаимодействия хозяйствующих субъектов различных  сфер экономики, в основе которого лежат  товарно-денежные отношения. Для успешного проведения финансовых операций как на мировом, так и на внутреннем финансовом рынке страны необходимо изучение основ функционирования этих рынков, различных видов операций, техники их проведения  и специфики применения в различных экономических ситуациях. И так как, основу множества операций на финансовых рынках составляет арбитраж, то тема моей курсовой очень актуальна для изучения на сегодняшний день.

 Арбитраж - это широкое понятие. Различается арбитраж с товарами, ценными бумагами, валютами. К арбитражным операциям относятся валютные сделки позволяющие выиграть за счет разницы в курсах валют; товарные сделки, использующие разницу в ценах на товарных рынках; фондовые сделки, предполагающие одновременную куплю-продажу ценных бумаг по различным котировкам на биржевом и внебиржевом рынках, на биржах разных стран, в том числе с учетом различных временных поясов; процентные сделки, доход по которым можно получать в виде разницы в процентных ставках на рынках капитала.

 Арбитражные операции имеют большое экономическое значение для всего финансового рынка. Поскольку арбитражные операции базируются на извлечении выгоды из различий, существующих между рынками или на одном и том же рынке между сроками контрактов, вмешательство арбитражеров позволяет обеспечить взаимосвязь курсов и регулирование рынка. В отличие от спекуляции и хеджирования, арбитраж способствует кратковременному выравниванию курсов на различных рынках и сглаживает резкие конъюнктурные скачки, повышая устойчивость рынка.

 Таким образом, основной целью курсовой работы является раскрытие  понятия  арбитража и изучение существующего многообразия арбитражных операций на финансовых рынках, чему посвящена первая часть моей работы; а также раскрытие техники проведения арбитража, содержащееся во второй части;  а также рассмотрение  осуществление арбитража в настоящее время на российских рынках, содержащееся в заключительной части. 
 
 
 
 
 

 1.Понятие  арбитража и его  виды.

 1.1 Понятие арбитража  и его сущность.

 «Определение термина «арбитраж» [от лат. Arbitrium - мнение (решение) арбитра и от франц. Arbitrage - третейский суд] на протяжении столетий менялось. Однако ведущим признаком этой операции всегда считалось побуждение к получению прибыли. Впервые определение арбитража было дано в 1704 г. в трактате Матье де ля Порта (Mathieu de la Porte) об изучении обменных курсов в целях выбора лучшего места для выпуска и погашения векселя.» [4 ].

 Достаточно  устойчиво желание исследователей увязать арбитраж и хеджирование: арбитраж рассматривается как способ хеджирования, при котором потери на одном рынке возмещаются прибылью на другом. Распространенным является отождествление арбитража и спекуляции либо включение арбитража в состав спекулятивных сделок. [1].

 Более удачное  решение нашел известный исследователь Р. Вейсвеллер. Согласно его определению «арбитраж - это профессиональный поиск и отслеживание разницы в ценах (курсах), как уже известной, так и реально ожидаемой в ближайшем будущем, с ограниченным риском и в относительно умеренных масштабах с целью получения устойчивой прибыли». [ 3].

 В целом  такого рода определение признает значение арбитража как самостоятельной операции (что справедливо) и тем самым выставляет особенные требования к ее организации. Не вызывает сомнений, что результатом арбитража на отраслевом и межотраслевом уровнях становится возвращение цен к равновесию и объявление нового уровня цен по товарам, финансовым инструментам и другим ценностям (вначале по тем из них, что стали объектом арбитражной сделки). Р. Вейсвеллер также подчеркивает: «Побочным, но важным следствием этого является развитие рынков по всему миру путем выравнивания цен, доступных всем» участникам сделки. [3 ].

 Суть арбитража сводится к заключению равноценных сделок в целях получения выгоды на основе имеющихся различий в ценах. Прибыль представляет собой разницу между ценами на соответствующих рынках. «В научных кругах арбитражем называется сделка, предполагающая отсутствие оттока денежных средств при любом допустимом состоянии рынка и в любое время при положительном денежном потоке, по крайней мере, в одной из ситуаций на рынке.»[1]. Иными словами, речь идет о прибыли без риска. Термин имеет отношение к торговле финансовыми инструментами, например, облигациями, акциями, производными финансовыми инструментами, товарами и валютами.

 Если цены на рынке не дают возможности для  осуществления прибыльного арбитража, это означает, что цены находятся  в арбитражном равновесии, а рынок  не является благоприятным для проведения арбитражных сделок. Арбитражное равновесие является предварительным условием общего экономического равновесия. Допущение об отсутствии арбитража используется в количественных финансах для расчета единственно возможной нейтральной с точки зрения риска цены на производные финансовые инструменты.

 «Арбитраж возможен при соблюдении одного из трех условий:

 1. Один  и тот же актив не продается  по той же цене на всех  рынках. Следует помнить, что закон  одной цены гласит, что на эффективном  рынке все идентичные товары  должны иметь только одну цену.

 2. Два  актива, имеющих одинаковые денежные  потоки, торгуются по разным ценам.

 3. Актив,  цена которого в будущем известна, сегодня по фьючерсной цене  с дисконтом по безрисковой  процентной ставке не торгуется.» [5].

 Вместе  с тем арбитраж не является простым актом покупки продукта на одном рынке и продажи его на другом за более высокую цену спустя какое-то время. Сделки должны происходить одновременно для избежания рыночного риска, т. е. риска изменения цен на одном рынке до заключения обеих сделок. На практике такие сделки возможны только с ценными бумагами и финансовыми продуктами, поскольку они могут проводиться электронным путем. Если ценные бумаги торгуются на двух биржах, арбитраж возможен в виде одновременной покупки их на одной и продажи на другой. 

   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 1.2. Виды арбитража на финансовых рынках

 Курс какой-либо валюты примерно одинаков во всех странах, отклонение валютного курса на различных валютных рынках определяется величиной операционных расходов, связанных с переводом данной валюты с одного валютного рынка на другой. Таким образом, курс доллара в Нью-Йорке отличается от курса доллара в Москве на величину операционных расходов, связанных с переводом доллара из Нью-Йорка в Москву. В случае если курсы валют различаются на величину большую, чем величина операционных расходов, возникает возможность игры на курсовых разницах, которая и получила название валютного арбитража.

 Валютный  арбитраж – это операция с валютами, состоящая в одновременном открытии одинаковых (или различных) по срокам противоположных позиций на одном или нескольких взаимосвязанных финансовых рынках с целью получения гарантированной прибыли за счет разницы в котировках.

 «Различают временной валютный и пространственный валютный арбитраж. Кроме того, каждый из них подразделяется на простой и сложный (или кросс-курсовой, тройственный).» [6]. Простой арбитраж выполняется с двумя валютами, а кросс-курсовой – с тремя и более валютами.

 Локальный, или пространственный, арбитраж предполагает получение дохода за счет разницы курса валют на двух различных рынках. Возможность для локального арбитража существует, если курс покупки валюты в каком-либо банке превышает курс продажи в другом банке. Сложный арбитраж может быть реализован тогда, когда рассчитанный кросс-курс между двумя валютами отличается от фактического котируемого курса каким-либо банком или на каком-либо рынке. Временной арбитраж представляет собой операцию с целью получения прибыли от разницы валютных курсов во времени.

 В современных  условиях валютный арбитраж уступает место процентному и валютно-процентному, так как «на валютных рынках после почти двух десятилетий резких скачков курсов наблюдается относительное выравнивание условий обмена как между европейскими денежными единицами, так и в отношениях между ними и долларом США». [2]. Однако существует разница в процентных ставках из-за несогласованности национальных политик в области процентных ставок, хотя процессы интеграции усиливаются и на рынках ссудных капиталов.

 Валютно-процентный арбитраж основывается на использовании различий в процентных ставках по сделкам, осуществляемым в различных валютах. В наиболее простом случае эта операция представляет собой конверсию национальной валюты в иностранную, размещение ее на депозит в зарубежном банке, после окончания срока которого средства переводятся обратно в национальные денежные единицы. Подобные операции могут проводиться в двух формах – с форвардным покрытием и без него.

 Наиболее  часто при игре с валютными  курсами используется покрытый процентный арбитраж. Покрытый процентный арбитраж представляет собой сделку, сочетающую валютную и депозитную операции, которые направлены на регулирование арбитражерами валютной структуры своих краткосрочных активов и пассивов с целью получения прибыли за счет разниц в процентных ставках по различным валютам. Данная операция не несет валютного риска, а источником прибыли в этом случае является разница в уровнях дохода, получаемого за счет разницы в процентных ставках по валютам.

 Небанковские  участники валютного рынка иногда используют процентный арбитраж без форвардного покрытия. Для участников, осуществляющих данный вид арбитража, важно правильно оценить тенденцию изменения курса валюты на средне- и долгосрочный интервал времени, так как их валютная позиция является открытой и тем самым подверженной риску изменения валютного курса.

 Также арбитраж возможен на глобальном рынке труда из-за разницы в уровне зарплат. Речь идет о зарплатах на единицу выпуска в обрабатывающей промышленности в странах, где достигнут уровень политического и экономического развития, достаточный для поддержки индустриализации. «С началом 2000-х гг. с этой точки зрения привлекательным выглядит Китай. Если требуется знание английского языка, то возрастает привлекательность Индии и Филиппин. Процесс получил наименование офшоринга (offshoring).» [7 ].

 Арбитраж  биржевых фондов основан на возможности для участников этих фондов обменивать акции из бумаг в распоряжении фонда на акции самого фонда, не прибегая к купле-продаже акций в фонде непосредственно со спонсором фонда. Прибыль арбитражера будет обеспечена с небольшим риском. Главное, что при этом выполняется важная функция биржевого фонда - поддержание цен фонда в равновесии с его стоимостью.

 Модифицированные  формы арбитража применяются некоторыми хедж-фондами. Они не стремятся заработать на разнице в ценах на идентичные активы, а покупают и продают ценные бумаги, другие активы, а также производные финансовых инструментов с одинаковыми характеристиками. При этом они хеджируют любые существенные расхождения между двумя активами.