Акции и их виды

Все учредители акционерного общества, т.е. физические и юридические лица, вложившие в него свои деньги, - его собственники, а значит, каждый из них вправе управлять деятельностью общества и получать часть прибыли. Однако роль учредителей в управлении акционерным обществом и доля причитающихся прибылей определяются долей индивидуального вклада каждого в формирование уставного капитала общества. И это в принципе справедливо - кто больше платит, тот должен иметь больше прав, а иначе какой смысл платить больше? Для фиксации прав учредителям-акционерам выдавали соответствующие документы, фиксирующие их долю в уставном капитале и удостоверяющие тем самым их права. Эти документы стали прообразом будущих акций. Акциями эти документы стали тогда, когда начали свободно обращаться вне рамок акционерного общества, ибо свободное обращение на рынке является обязательным атрибутом ценной бумаги. Обращение акций было связано с изменением состава участников акционерного общества, ибо с течением времени одни выходили из общества, другие входили. Если один из учредителей хочет выйти из акционерного общества, он вправе забрать свою долю капитала. Но как это сделать, если внесенные когда-то деньги материализованы в производственные помещения, оборудование и т.д. Единственный разумный выход - это продажа документа, фиксирующего его долю в уставном капитале. Кто продает свой документ, тот выходит из акционерного общества, кто его приобретает - вступает в него.

Неожиданным свойством будущей акции оказалась ее рыночная цена. Ценам всех товаров на рынке свойственна изменчивость. Но диапазон колебаний рыночной стоимости акции на общем фоне ценовых колебаний по разным товарам оказался беспрецедентным. Дело в том, что, в отличие от других товаров, при купле-продаже акций объектом торговли являются не сами акции, а стоящая за ними рыночная стоимость акционерного общества. Если, на взгляд покупателя, у акционерного общества есть перспектива развития, он готов платить за акции пропорционально этой перспективе. В противном случае стоимость акции будет падать пропорционально бесперспективности акционерного общества. Перспективность или бесперспективность акционерного общества - понятия во многом относительные и субъективные. Они определяются не только реальным положением дел в акционерном обществе, но и субъективной оценкой этого положения участниками рынка акций. Эти оценки вследствие своей субъективности могут часто и резко меняться в зависимости от множества факторов, что и определяет высокую изменчивость рыночной стоимости акции.

Большая изменчивость рыночной стоимости акции вызывала к ней повышенный интерес азартных людей, ибо позволяла им быстро и много зарабатывать на изменении цен. Из таких азартных людей со временем сформировался слой профессиональных игроков, сделавших основным родом своей деятельности куплю-продажу акций. Все возрастающие масштабы такой деятельности привели к созданию фондовой биржи и возникновению у акции замечательного свойства - ликвидности, под которой понимается в самом общем виде легкость ее обмена на деньги, т.е. возможность ее продажи владельцем в случае необходимости. Так возникла акция, и исключительно благодаря ей появился рынок ценных бумаг. Уже потом на рынок ценных бумаг были вовлечены все другие виды ценных бумаг. Но первой была акция, которая и сейчас на рынке ценных бумаг занимает доминирующее положение.

1.2. Акция - рискованная ценная бумага

Акция - это самая интересная ценная бумага, ибо предоставляет инвестору широкий диапазон действий для реализации своих экономических интересов. И в то же время акция - это самая опасная из ценных бумаг. Особенно опасна она для азартных людей, стремящихся быстро обогатиться. Если азарт не подкреплен профессионализмом, холодным расчетом, чутьем, наконец, то чаще всего рискованные операции с акциями приводят к печальным результатам. Рискуют, однако, не только азартные, но и осторожные люди, приобретая акции. В чем же состоит риск приобретения акций?

1. Вложив деньги в акции, вы уже не можете их вернуть, потребовав у акционерного общества выкупа ваших акций. Конечно, акции можно продать любому, пожелавшему их купить. А если не найдется такого покупателя?

2. Выплата акционерам доходов по акциям не является обязательной для акционерного общества. Иначе говоря, общество не обязано выплачивать акционерам какой-либо доход и может не выплачивать его годами на совершенно законных основаниях.

3. В случае банкротства акционерного общества, владельцем акций которого вам не посчастливилось стать, у вас нет практически никаких шансов на получение хотя бы частичной компенсации. Дело в том, что преимущественное по сравнению с акционерами право на получение такой компенсации имеют работники общества (задолженность по зарплате), государство (задолженность по налогам), владельцы облигаций и кредиторы общества.

Названные негативные стороны обладания акциями должны компенсироваться позитивными сторонами, иначе акции были бы уже совсем не интересными ценными бумагами. И такие позитивные стороны обладания акциями, конечно, есть.

Плата за риск неполучения текущих доходов по акциям компенсируется их владельцу при благоприятном развитии акционерного общества получением несравненно более высоких доходов, чем от каких-либо других ценных бумаг. Безвозвратность пая акционера и опасность полной его утраты в случае банкротства акционерного общества компенсируются наделением акционера титулом (статусом) собственника данного общества. Это дает акционеру право на часть доходов общества пропорционально доле его вклада в уставный капитал, а также право участия в управлении деятельностью общества.

Реализовать свое право на участие в управлении деятельностью акционерного общества акционер может через собрание акционеров, где он наделен правом голоса. Кроме того, акционер может выбирать и быть избранным в органы управления обществом, вплоть до вхождения в состав директоров. Эти права большинством российских акционеров пока недооцениваются. И напрасно. Не используя в полной мере свои права, одни акционеры невольно передают их другим акционерам, более дальновидным, с далеко идущими негативными последствиями для себя. Но подробно об этом речь пойдет ниже.

1.3. Виды стоимости акций

Номинальная стоимость. Уставный капитал акционерного общества образуется как сумма вкладов его учредителей. На величину уставного капитала выпускается определенное количество акций. Если разделить величину уставного капитала, равного, например, 100 тыс. руб., на число выпущенных акций, допустим, 10 тыс. акций, то получим номинальную стоимость одной акции - 10 руб. Правда, на практике поступают наоборот. Сначала определяют номинальную стоимость акции (обязательно кратную 10), а затем, исходя из величины уставного капитала, число акций в выпуске. Номинальная стоимость акции фиксируется на лицевой стороне акции и является величиной раз и навсегда заданной.

Бухгалтерская (балансовая) стоимость. Уставный капитал - это исходная сумма, с которой акционерное общество начинает свою деятельность. После ряда лет успешной работы происходит рост акционерного капитала за счет накопления прибыли. В результате на каждую акцию будет теперь приходиться большая сумма имущества общества, чем в момент его учреждения. С этим процессом связан рост бухгалтерской стоимости акции. Впрочем, бухгалтерская стоимость акции может не только расти, но и снижаться, как следствие ухудшения результатов деятельности общества. Для иллюстрации рассмотрим условный числовой пример.

Уставный капитал акционерного общества АВС в момент учреждения в сумме 20 тыс. руб. был разделен на 2 тыс. акций номинальной стоимостью 10 руб. По результатам хозяйственного года была получена чистая прибыль в размере 2 тыс. руб. По решению собрания акционеров половина ее была направлена на выплату дивидендов, а другая половина - на увеличение акционерного капитала. Поэтому новый хозяйственный год общество начнет с увеличенным капиталом.

Капитал акционерного общества = 20 тыс. руб. (уставный капитал) + 1 тыс. руб.

(накопленная прибыль) = 21 тыс. руб.

Теперь на одну акцию будет приходиться 10,5 руб. имущества предприятия (21 тыс. руб. : 2 тыс. акций). Эта величина и будет составлять бухгалтерскую стоимость акции. Как видим, за год она выросла по отношению к номинальной стоимости на 0,5 руб. Далее, при условии успешной работы общества этот рост будет увеличиваться. Отметим, что накопленная прибыль в бухгалтерском учете именуется как нераспределенная прибыль.

Рыночная стоимость акции (курс акции)

Курс акции (КА) прямо пропорционален выплачиваемому на акцию доходу (дивиденду) и обратно пропорционален ставке безопасного вложения денег (например, выплачиваемому банком проценту за денежные вклады):

КА = Ѕ 100%.

Если на каждую акцию номинальной стоимостью 1 тыс. руб. выплачивается дивиденд в 100 руб., а ставка депозитного процента равна 5, то

КА = Ѕ 100% = 2 тыс. руб.

Итак, акция номинальной стоимостью 1 тыс. руб. продается за 2 тыс. руб. Какова логика такой сделки? Продавец согласен продать акцию, но не хочет отказываться от дохода, который от нее имел (100 руб.). Поэтому он согласен продать ее за такую сумму, какая при вкладе в банк при данном депозитном проценте будет приносить ему прежний доход (5% от 2 тыс. руб.). Аналогично рассуждает и покупатель акций: сколько денег нужно положить в банк, чтобы при существующей ставке депозитного процента получить доход, равный дивиденду от акции.

Итак, классическая формула курса акции имеет свою внутреннюю логику. Но она верна лишь на уровне общих тенденций: если при прочих равных условиях сумма выплачиваемых дивидендов или величины депозитного процента изменится, то курс акций изменится соответственно прямо или обратно пропорционально. На практике курс акций определяется соотношением спроса и предложения, т.е. столкновением интересов и представлений продавцов и покупателей об истинной стоимости акций. Что же влияет на их решение?

В первую очередь нужно определить дивиденд по результатам текущего хозяйственного года, т.е. дивиденд не прошлый, уже выплаченный, а будущий и поэтому неизвестный. Желательно иметь информацию о нынешнем и особенно о будущем финансовом положении акционерного общества, акции которого инвесторы собираются приобрести. Необходимо также представлять конъюнктуру рынка, т.е. соотношение спроса и предложения на данные акции в момент предполагаемой их купли-продажи.

Эти и другие факторы, определяющие курс акций, в большей или меньшей степени учитываются профессионалами рынка ценных бумаг. Однако информация, которой они располагают, методики расчета, набор учитываемых факторов у каждого различны. Поэтому зачастую они приходят к противоположным выводам. Одни считают, что курс данных акций завышен, и поэтому эти акции не надо приобретать или необходимо срочно продавать, если они были уже приобретены. Другие делают прямо противоположные выводы.

Кроме профессионалов, на рынке ценных бумаг действуют и непрофессионалы (любители), т.е. обычные граждане, желающие купить или продать те или иные акции. Они в своей деятельности руководствуются не столько трезвым расчетом, сколько слухами, т.е. неполной, непроверенной, а иногда преднамеренно распространяемой ложной информацией. Поэтому они склонны к панике, т.е. к массовой продаже (сбросу) или покупке акций не только при уже наметившейся тенденции роста или падения курса акций, но и при получении первой информации (слухов) о возможности таких тенденций. Их поведение на рынке ценных бумаг служит еще одним фактором, влияющим на курс акций и делающим его практически непредсказуемым. И это прекрасно, ибо именно непредсказуемость курса акции определяет существование рынка ценных бумаг. Действительно, если бы все знали, что данные акции хороши и их курсовая стоимость будет стремительно расти, то все захотели бы приобрести такие акции, и никто не стал бы их продавать, и наоборот. А если нет купли-продажи акций, то нет и рынка ценных бумаг.

Из сказанного вовсе не следует, что курс акций - это абсолютно непознаваемая величина и не надо делать попыток ее узнать. Если вы хотите профессионально работать на рынке ценных бумаг, а не "питаться слухами" и не паниковать по любому поводу, то курс акций надо пытаться рассчитывать. При этом следует помнить, что полученный результат есть всегда величина вероятностная, с большей или меньшей точностью соответствующая реальному положению дел. Реальный курс акций включает в себя две составляющие:

КА (реальный) = КА (действительный) ± спекулятивная надбавка (скидка).

Спекулятивная надбавка (скидка) определяется соотношением спроса и предложения на акции и при их равенстве равна нулю. Действительный курс акций - это реальная стоимость акций при равенстве спроса и предложения на них. Именно действительный курс акций надо стараться вычислить, а затем сравнить с реальным. Если реальный курс акций больше действительного, значит данная акция переоценена и рано или поздно ее курс начнет падать. Такие акции не надо приобретать или их следует продавать, если они уже были приобретены. Если реальный курс акций меньше действительного, значит данная акция недооценена, поэтому такие акции следует приобретать или воздержаться от их продажи, если они уже приобретены. Все просто, если максимально точно рассчитать действительный курс акций. Для этого существуют различные методики. В дальнейшем будут рассмотрены некоторые из них.

1.4. Виды дохода на акции

Существует два вида доходов на акцию: дивиденд и курсовая разница, т.е. разница курсов акций при их продаже и покупке. Дивидендом является часть чистой прибыли акционерного общества, подлежащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну акцию. Величина (масса) дивиденда определяется двумя факторами: величиной чистой прибыли и пропорцией ее деления на "нераспределенную прибыль" и прибыль, направленную на выплату дивидендов. Эти факторы взаимосвязаны. Уменьшение доли чистой прибыли, направленной на выплату дивидендов, уменьшает дивиденды в этом году, зато закладывает основу для получения более высоких доходов в будущем за счет роста акционерного капитала и, как следствие, роста чистой прибыли. Рассмотрим это на числовом примере, используя условия предыдущего примера. Напомним, что уставный капитал акционерного общества АВС в сумме 20 тыс. руб. разделен на 2 тыс. акций номинальной стоимостью 10 руб./акц. Общество получило чистую прибыль за предыдущий хозяйственный год в сумме 2 тыс. руб. При этом возможны два альтернативных варианта ее распределения на "нераспределенную прибыль" и прибыль, направляемую на выплату дивидендов. Первый вариант предусматривает пропорцию деления в отношении 1 : 1, второй - 3 : 2.