Особенности применения доходного подхода при слиянии и поглощении

Важное значение  при выборе ключевых факторов повышения стоимости компании имеет и размер предприятия. Российские крупные корпорации, интегрируясь в мировое экономическое пространство, ориентируются на международные нормы ведения бизнеса, поэтому факторы повышения стоимости для них будут приближаться к общемировым тенденциям.

Таким образом, выбор приоритетных факторов повышения стоимости компаний и разработке на этой основе стратегии слияний и поглощений, зависит от:

- отрасли, к которой принадлежит предприятие;

- размера предприятия;

- стадии жизненного цикла отрасли и предприятия;

- стадии развития экономики страны;

- конъюнктуры рынков.⁹

Доходный подход позволит оценить доходы и расходы по каждому из видов возникающих синергетических эффектов, а также время их наступления. Он связывает принятие решений с оценкой рисков и показывает, как изменяется стоимость решения в зависимости от изменения риска и времени получения доходов и расходов. Данный подход позволяет определить как рыночную, так и инвестиционную стоимости компании и принять обоснованные решения на основе их сравнения.

Основная трудность при применении доходного подхода - обоснование ставок дисконтирования для собственного и заемного капитала, т.е. анализ риска компании. 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Слияние предприятий как способ реорганизации предприятий означает укрупнение вновь возникающего субъекта гражданского права за счет прекращения нескольких предприятий, вследствие слияния.

При процессе поглощения происходит сохранение как минимум  одного юридического лица и переходом к нему прав собственности  остальных. 

При определении рыночной стоимости бизнеса в соответствии с международными стандартами и  принятой в России практикой могут  использоваться три принципиально  различных подхода (затратный, сравнительный и доходный), внутри которых могут быть варианты и различные методы расчётов. При этом различные подходы не являются взаимоисключающими, а, напротив, дополняют друг друга.

В данной контрольной  работе был рассмотрен доходный подход оценки бизнеса в условиях слияния и поглощения.

Доходный подход корректно использовать для компаний, получающих значительные положительные денежные потоки от текущей деятельности. Важно достоверно измерить ставку дисконтирования и прогнозируемые денежные потоки.

Рыночная стоимость компании-цели должна отражать стоимость как индивидуального бизнеса, в отличие от инвестиционной стоимости, учитывающей синергетические эффекты, затраты на капитал для компании-покупателя с учетом изменившегося риска после покупки компании-цели.

Нормалирующие поправки при расчете денежного потока на чрезмерные компенсации менеджерам и акционерам следует применять только при оценке пакета акций, носящего контрольный характер. При обосновании ставки дисконтирования следует учитывать ограниченность применения модели оценки капитальных активов при определении стоимости закрытой или небольшой компании и применять модифицированные модели.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ

 

1. ФЗ Об оценочной деятельности в Российской Федерации: Федеральный закон Российской Федерации от 29 июля 1998 года №135-ФЗ.
2. Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности: Постановление Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 №519.
3. Валдайцев В.С. Оценка бизнеса и инноваций: Учебное пособие для студентов и преподавателей. / В.С. Валдайцев. – М.: Филинъ, 2008. – 486 с.
4. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. / С.В. Валдайцев. – GUMER-INFO, 2007. – 720 с.
5. Григорьев В.В. Оценка предприятия: теория и практика. / В.В. Григорьев. – М.: НОРМА-ИНФРА-М, 2010. – 320 с.
6. Есипов В.E. Оценка бизнеса: учебник /В.Е. Есипов. – 2-е изд. – СПб.: Питер, 2006. – 464 с.
7. Оценка бизнеса: Учебник / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова. – М.: «Финансы и статистика», 2011. – 387 с.
8. Рутгайзер В.М.  Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие. – М.: Инфра-М, 2009. – 312с.
9. Щербаков В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). / В.А. Щербаков. – М.: Издательство Омега, 2009. – 288 с.
10. Игнатишин Ю. Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы. - СПб.: Питер, 2008- 110с.

 

¹ Щербаков В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). / В.А. Щербаков. – М.: Издательство Омега, 2009. – С.108.

 

² Игнатишин Ю. Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы. - СПб.: Питер, 2008-С.50

³ Есипов В.E. Оценка бизнеса: учебник /В.Е. Есипов. – 2-е изд. – СПб.: Питер, 2006. – С. 255.

⁴ Оценка бизнеса: Учебник / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова. – М.: «Финансы и статистика», 2011. – С.187.

⁵ Есипов В.E. Оценка бизнеса: учебник /В.Е. Есипов. – 2-е изд. – СПб.: Питер, 2006. – С.94.

⁶ Щербаков В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). / В.А. Щербаков. – М.: Издательство Омега, 2009. – С 132.

⁷ Валдайцев В.С. Оценка бизнеса и инноваций: Учебное пособие для студентов и преподавателей. / В.С. Валдайцев. – М.: Филинъ, 2008. – С 186.

⁸ Валдайцев В.С. Оценка бизнеса и инноваций: Учебное пособие для студентов и преподавателей. / В.С. Валдайцев. – М.: Филинъ, 2008. – С.286.

⁹ Оценка бизнеса: Учебник / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова. – М.: «Финансы и статистика», 2011. – С.128.