Анализ эффективности и интенсивности использования капитала предприятия

    ±Э  = 40000 - 121800/3,74= +7443,33 тыс руб.

    Чтобы установить влияние коэффициента оборачиваемости  на изменение суммы выручки, можно  использовать следующую факторную модель:

    В = KL х Коб

    Отсюда

    ∆В_Коб = KL_X х ∆Коб = 40000 х (3,05 - 3,74) = -2760 тыс. руб., 

    ∆Вkl= ∆KL х Кобо = (40000 - 27000) х 3,74 = +48620 тыс. руб.,

    Вобщ = Вi - В_о = 121800 - 100800 = 21000 тыс руб. Поскольку прибыль можно представить в виде произведения : факторов (П = KL x RO_ma = KL х Коб х Rpn), то увеличение ее суммы за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением прироста последнего на базовый уровень коэффициента рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму оборотного капитала:

    ∆П = ∆Коб х Rpn₀ х KL1= = (3,05 - 3,74) х 0,3 х 40000 = -8280 тыс. руб.

    В нашем примере за счет замедления оборачиваемости оборотного капитала в отчетном году предприятие дополнительно понесло убыток на сумму 8280 тыс. руб.

    В заключение анализа разрабатывают  мероприятия по ускорению оборачиваемости оборотного капитала. Основные пути ускорения оборачиваемости капитала:

    сокращение  продолжительности производственного  цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);

    улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;

    ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;

    сокращение  времени нахождения средств в  дебиторской задолженности.

    повышение уровня маркетинговых исследований, направленных на ускорение продвижения товаров от производителя к потребителю (включая изучение рынка, совершенствование товара и форм его продвижения к потребителю, формирование правильной ценовой политики, организацию эффективной рекламы и т.п.). 
 
 
 

    3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА. ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА 
 

    Одним из показателей, применяемых для  оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):

     (1)

    где ROA - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала); Кн - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли); СП -ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом; ЗК -заемный капитал; СК - собственный капитал.

    Эффект  финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (ROE) за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

    ЭФР состоит из двух компонентов:

    разности  между рентабельностью совокупного  капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты:

                              [ROA(1 - Кн) - СП];

    плеча финансового рычага: ЗК/СК.

    Положительный ЭФР возникает, если ROA(1 - Кн) — СП > 0. Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15%, в то время как процентная ставка за кредитные ресурсы равна 10%. Разность между стоимостью заемного и всего капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ROA{1 — Кн) - СП < 0, создается отрицательный ЭФР (эффект "дубинки"), в результате чего происходит "проедание" собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.

    В условиях инфляции, если долги и  проценты по ним не индексируются,  ЭФР и рентабельность собственного капитала (ROE) увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцненными деньгами.

    Тогда эффект финансового рычага будет  равен:

     ,

    где И – темп инфляции в виде десятичной дроби.

Таблица 6 - Данные для расчета эффекта финансового рычага

Показатель	Прошлый год	Отчетный год
Балансовая  прибыль, тыс.руб.	32500	40000
Налоги  из прибыли, тыс.руб.	10400	13200
Уровень налогообложения, коэфф-т	0,32	0,33
Среднегодовая сумма активов, тыс.руб.	27000	40000
Собственный капитал	34000	44000
Заемный капитал	10500	14200
Плечо финансового рычага	0,31	0,32
Рентабельность  совокупного капитала, %	50,12	42,95
Средневзвешенная  цена заемных ресурсов, %	34,15	40,95
Темп  инфляции, %	30	40
Эффект  финансового рычага, %	64,96	62,02

    Чтобы определить, как изменился ЭФР за счет каждой составляющей, можно воспользоваться способом цепной подстановки:

    

    Общее изменение ЭФР составляет: 60,02-64,96=-4,94%, в том числе за счет:

    уровня  рентабельности инвестиционного капитала: 57,79-64,96=-7,17%

    ставки  ссудного процента: 60,88-57,79=+3,09

    индекса инфляции: 61,52-60,88=+0,64

    уровня  налогообложения: 61,43-61,52=-0,09

    плеча финансового рычага:62,02-61,43=+0,59

    Следовательно, в сложившихся условиях выгодно  использовать заемные средства в  обороте предприятия, так как в результате этого повышается размере собственного капитала.

    Сумма собственного капитала предприятия  за счет привлечения заемного капитала увеличилась на 27 288,8 тыс.руб. (44000*62,02%) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    4. ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ КАПИТАЛА 
 

    Связь между рентабельностью капитала, прибыльностью продукции и оборачиваемостью капитала и факторов, формирующих их уровень, показана на рис. 2.

Рис.2 – Связь рентабельности капитала, прибыльности продукции, оборачиваемости капитала и факторов.

      
 
 
 

    

       
 
 
 

      
 

    Используя баланс и справку к балансу  ООО «Ромашка» произведем необходимые расчеты и сделаем выводы:

    Источники средств предприятия возросли. Возрос собственный капитал предприятия, а так же краткосрочные обязательства.

    Стоимость собственного капитала предприятия (Цск) в отчетном периоде определяется следующим образом:

    

    Прошлый год:

      

    Отчетный год:

    

    Для определения стоимости акционерного капитала (Цак) используется следующий расчет:

    

    Прошлый год:

    

    Отчетный  год:

    

    Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов (Цкр) исчисляется следующим образом:

    

    Если  проценты за кредит включаются в себестоимость  продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налога на прибыль (Кн).

    Прошлый год:

    

    Отчетный  год:

    

    Средневзвешенная  стоимость всего капитала предприятия (WACC) определяется следующим образом:

    

    Следовательно, ее уровень зависит не только от стоимости отдельных слагаемых капитала, но и от доли каждого вида источника формирования капитала в общей его сумме.

    Прошлый год:

    

    Отчетный  год:

    

    В отчетном периоде на предприятии достигнута оптимизация структуры капитала путем минимизации средневзвешенной стоимости совокупного капитала.

    Сумма внеоборотных активов возросла с  сохранением прежней структуры. В структуре оборотных активов увеличился удельный вес запасов, сырья и материалов, незавершенного производства и готовой продукции. Денежные средства, как и краткосрочные финансовые вложения, в текущем периоде сократились.

    Эффективность  использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) – отношением суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме совокупного капитала.

    Рентабельность  совокупных активов (ROA)

    Прошлый год:

    

    Отчетный  год:

    

    Рентабельность  оборота (Rоб)

    Прошлый год:

    

    Отчетный  год:

    

    Коэффициент оборачиваемости капитала (Коб)

    Прошлый год:

    

    Отчетный  год:

    

    Факторный анализ рентабельности капитала может  выявить слабые и сильные стороны  предприятия. Влияние факторов первого порядка на изменение уровня рентабельности капитала можно рассчитать методом абсолютных разниц:

    а) за счет коэффициента оборачиваемости

    ∆ROA = ∆ Коб ∙ Rоб 0

    ∆ROA = 0,19 ∙ 0,32 = 0,06

    б) за счет рентабельности оборота

    ∆ROA =  Коб 1 ∙ ∆Rоб

    ∆ROA =  1,74 ∙ 0,01 = 0,17.

    Финансовое  состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальности  структуры источников капитала(соотношения  собственных средств и заемных) и от оптимальности структуры  активов предприятия, и в первую очередь – от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия. Поэтому в начале необходимо проанализировать структуру источников капитал предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие коэффициенты финансовой устойчивости:

    • коэффициент финансовой автономии (или независимости) – удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса;

    • коэффициент финансовой зависимости  – доля заемного капитала в общей валюте баланса;

    • коэффициент текущей задолженности  – отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;

    • коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэффициент финансовой устойчивости) – отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;

    • коэффициент покрытия долгов собственным  капиталом (коэффициент платежеспособности) – отношение собственного капитала к заёмному;

    • коэффициент финансового левериджа, или коэффициент финансового  риска – отношение  заемного капитала к собственному.

Таблица 7 - Структура пассивов (обязательств) предприятия

Показатель Уровень показателя Прошлый год Отчетный год Изменение Удельный  вес собственного капитала в общей  валюте баланса (коэффициент финансовой автономии предприятия) 0,65 0,63 - 0,02 Удельный  вес заемного капитала (коэффициент  финансовой зависимости) 0,20 0,20 0 Коэффициент текущей задолженности 0,15 0,17 + 0,02 Коэффициент долгосрочной финансовой независимости 0,85 0,83 -0,02 Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом 3,23 3,1 - 0,13 Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) 0,31 0,32 + 0,01