Анализ инвестиционной деятельности и капитальных вложений ОАО ПЗ «Россия» Сосновского района

    – политическая и социально-экономическая ситуация в стране, уровень доходов населения, спрос и предложение на товары и услуги в стране;

• динамика уровня инфляции в стране и по отдельным регионам.

Во-вторых, выбор  конкретных направлений инвестиционной деятельности предприятия и их оценка относительно разработанной экономической стратегии и тактики.

      В-третьих, поиск и оценка отдельных объектов инвестирования исходя из выбранных направлений инвестиционной деятельности предприятия. Данный этап инвестиционной политики предполагает поиск, отбор и оценку отдельных объектов реального или финансового инвестирования. Выбор того или иного объекта зависит от экономической стратегии предприятия и ее тактического воплощения.

В-четвертых, обеспечение  ликвидности и эффективности  инвестиций.

      Этот этап предполагает определение ликвидности и эффективности инвестиций. Все объекты инвестирования оцениваются по степени ликвидности инвестиций. Предпочтение следует отдавать тем объектам, которые имеют высокую ликвидность и экономическую эффективность. Не всегда ликвидность и эффективность объектов инвестирования будут совпадать. Поэтому в процессе разработки и осуществления инвестиционной политики предприятие должно оптимизировать эти два параметра инвестиционной деятельности для обеспечения наилучшего результата.

В-пятых, определение необходимого объема инвестиционных ресурсов, поиск и оптимизация источников их формирования. Формирование необходимого объема инвестиционных ресурсов за счет различных источников является важной частью инвестиционной политики предприятия. На этом этапе обосновывается общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности предприятия. В процессе формирования инвестиционных ресурсов определяется оптимальная структура их источников.

В-шестых, управление инвестиционными рисками, обеспечение их минимизации.

      В процессе реализации данного этапа необходимо выявить виды рисков, которые могут проявиться и в процессе инвестиционной деятельности. На основе выявленных инвестиционных рисков разрабатывается система мероприятий, которая позволяет минимизировать их влияние на инвестиционный процесс.

В-седьмых, обеспечение  реализации инвестиционных проектов.

      Разрабатываемая инвестиционная политика предприятия должна в конечном итоге привести к реализации инвестиционного проекта. При этом необходимо учитывать, что инвестиционные программы должны реализовываться в максимально короткий срок, чтобы обеспечить: более высокие темпы экономического развития предприятия; ускорение формирования чистого инвестиционного дохода в виде чистой прибыли и амортизационных отчислений; сокращение сроков использования собственного и особенно заемного капитала; снижение возможного инвестиционного риска.

В-восьмых, прекращение  разработки инвестиционной программы  из-за отсутствия соответствующих условий или возможностей.

         Данный этап инвестиционной политики, согласно предложенному алгоритму, может наступить после любого этапа, если оказывается, что разрабатываемая инвестиционная программа не соответствует реальным условиям и существующим возможностям. Более того, инвестиционный проект может быть свернут уже в процессе реализации, так как его осуществление может принести дополнительные потери не только в процессе реализации, но и в процессе эксплуатации. Основными показателям, характеризующими состояние основных средств являются коэффициенты обновления, выбытия, износа и годности основных средств.

Коэффициент обновления (%) основных средств находится как отношение стоимости поступивших (введенных) основных средств к стоимости основных средств на конец года.

Коэффициент выбытия (%) основных средств есть отношение стоимости выбывших основных средств в течение года (за исключением переданных в аренду производственных основных средств) к стоимости основных средств на начало года.

Коэффициент износа (%) основный средств находится как на начало, так и на конец каждого года, и равен соответственно отношению величины износа основных средств к их стоимости на определенную дату.

Коэффициент годности (%) основных средств исчисляют также на начало и на конец года. Он находится как отношение остаточной стоимости основных средств к их балансовой стоимости.

Остаточная  стоимость основных средств равна  разнице между балансовой стоимостью и суммой износа на определенную дату.

1.4 Методика оценки эффективности инвестиций

 

     В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т. п.

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы: а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на учетных оценках. Рассмотрим ключевые идеи, лежащие в основе этих методов.

                  

                  МЕТОД ЧИСТОЙ РЕАЛЬНОЙ СТОИМОСТИ

 

           Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет  генерировать в течение n лет, годовые  доходы в размере P₁, P₂, ..., Р_n. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

 

                                           

,                                               (3)

                                          

.                                       (4)

 

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект  следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект  ни прибыльный, ни убыточный.

При прогнозировании  доходов по годам необходимо по возможности  учитывать все виды поступлений  как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

 

                                             

,                                     (5)

 

где i — прогнозируемый средний  уровень инфляции.

Необходимо  отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

 

МЕТОД ВНУТРЕННЕЙ СТАВКИ ДОХОДА

 

Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта  равен нулю:

                                     IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.                               (6)

Смысл расчета  этого коэффициента при анализе  эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный  уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Экономический смысл этого  показателя заключается в следующем: предприятие может принимать  любые решения инвестиционного  характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если: IRR > CC. то проект следует принять;

IRR < CC, то проект следует отвергнуть;

IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Практическое  применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет  специализированного финансового  калькулятора. В этом случае применяется  метод последовательных итераций с  использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r₁<r₂ таким образом, чтобы в интервале (r₁,r₂) функция NPV=f(r) меняла свое значение с «+» на «-» или с «-» на «+». Далее применяют формулу:

 

                                     

,                                           (7)

где r₁ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₁)>0 (f(r₁)<0);

r₂ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₂)<О (f(r₂)>0).

Точность вычислений обратно пропорциональна длине  интервала (r₁,r₂), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r₁ и r₂ - ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с «+» на «-»):

r₁ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, т.е. f(r₁)=min_r{f(r)>0};

r₂ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т.е. f(r₂)=max_r{f(r)<0}.

Путем взаимной замены коэффициентов r₁ и r₂ аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с «-» на «+».

 

МЕТОД ПЕРИОДА ОКУПАЕМОСТИ

 

Этот метод  − один из самых простых и широко распространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя PP имеет вид:

                                        PP=n, при котором

.                                           (8)

Некоторые специалисты  при расчете показателя PP все  же рекомендуют учитывать временной  аспект. В этом случае в расчет принимаются  денежные потоки, дисконтированные по показателю «цена» авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости увеличивается.

Показатель срока окупаемости  инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в  анализе.

Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних  периодов. Во-вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, по различным распределением ее по годам. В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности.

Существует  ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта — главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

                             

                                МЕТОД ИНДЕКСА ПРИБЫЛЬНОСТИ

 

Этот метод  является, по сути, следствием метода чистой реальной стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле: