Анализ денежных средств

 

Наличие у предприятия  денежных средств нередко связывается  с тем, является ли его деятельность прибыльной или нет. Однако такая  связь не всегда очевидна. События  последних лет, когда резко обострилась  проблема взаимных неплатежей, подвергают сомнению абсолютную незыблемость прямой связи между этими показателями. Оказывается, предприятие может  быть прибыльным по данным бухгалтерского учета и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных  средствах, которые в конечном итоге  могут вызвать не только социально-экономическую  напряженность во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но и в конечном итоге (пока теоретически) привести к банкротству. Рассмотрим простейший пример.

 

Пример 

 

Предприятие ежедневно закупает сырье на условиях оплаты наличными  в объеме дневной потребности. Производственный цикл занимает один день. Деньги на расчетный  счет за реализованную продукцию  поступают с лагом в один день. Расходы по производству единицы  продукции составляют 10 тыс. руб., цена реализации - 11 тыс. руб. Продукция пользуется спросом, поэтому предприятие наращивает объем производства. Динамика результатов  работы предприятия будет иметь  следующий вид (табл. 9.1).

 

Таблица 1.1

 

Динамика прибыли и  денежных средств 

 

(тыс. руб.)

День  

Объем произведенной продукции, ед.  

Затраты  

Объем реализации  

Кумулятивная прибыль   

Средства на расчетном  счете 

 

1

 

2

 

3

 

4  

10

 

15

 

20

 

24  

100

 

150

 

200

 

240  

110

 

165

 

220

 

264  

10

 

25

 

45

 

69  

200

 

100

 

60

 

25

 

5

 

 

Из приведенной таблицы  видно, что предприятие прибыльное, однако к исходу четвертого дня оно  не имеет средств на расчетном  счете для продолжения производственной деятельности.

 

В условиях текущей раночной ситуации в России проблемы выбора усугубляется текущим финаносовым  состоянием предприятия и его  контрагентов, состоянием банковской среды, производственными особенностями  предприятия.

 

II. Анализ движения денежных  средств 

 

Анализ движения денежных средств проводится по данным отчетного  периода. На первый взгляд такой анализ, как и любой другой раздел ретроспективного анализа, имеет сравнительно невысокую  ценность для финансового менеджера; однако можно привести аргументы, в  известной степени оправдывающие  его проведение. Выше был приведен пример довольно пародоксальной ситуации, когда предприятие является прибыльным, но не имеет средств расплатиться со своими работниками и контрагентами.

 

Результаты анализа финансовых результатов предприятия должны быть согласованы с общей оценкой  финансового состояния предприятия, которое в большей мере зависит  не от размеров прибыли, а от способности  предприятия своевременно погашать свои долги, т. е. от ликвидности активов. Последняя зависит от реального  денежного оборота предприятия, сопровождающегося потоком денежных платежей и расчетов, проходящих через  расчетный и др. счета предприятия. Поэтому желаемая эффективность  хозяйственной деятельности, устойчивое финансовое состояние будут достигнуты лишь при достаточном и согласованном  контроле за движением прибыли, оборотного капитала и денежных средств.

 

Основным источником информации для проведения анализа взаимосвязи  прибыли, движения оборотного капитала и денежных средств является баланс (ф. № 1), приложение к балансу (ф. № 5), отчет о финансовых результатах  и их использовании (ф. № 2). Особенностью формирования информации в этих отчетах  является метод начислений, а не кассовый метод. Это означает, что  полученные доходы, или понесенные затраты могут не соответсвовать реальному “притоку” или “оттоку” денежных средств на предприятии.

 

В отчете может быть показана достаточная величина прибыли и  тогда оценка рентябельности бупст  высокой, хотя в то же время предприятие  может испытывать острый недостаток денежных средств для своего функционирования. И наоборот, прибыль может быть незначительной, а финансовое состояние  предприятия — вполне удовлетворительным. Показанные в отчетности предприятия  данные о формировании и использовании  прибьши не дают полного представления  о реальном процессе движения денежных средств. Например, достаточно для подтверждения  сказанного сопоставить величину балансовой прибыли, показанной в ф. № 2 отчета о финансовых результатах и их использовании с величиной изменения  денежных средств в балансе (стр. 270—310). Прибыль является лишь одним  из факторов (источников) формирования ликвидности баланса. Другими источниками  являются: кредиты, займы, эмиссия ценных бумаг, вклады учредителей, прочие[3].

 

Поэтому в некоторых странах  в настоящее время отдается предпочтение отчету о движении денежных средств  как инструменту анализа финансового  состояния фирмы. Например, в США  с 1988 года введен стандарт, по которому предприятия, вместо составлявшегося  ими до этого отчета об изменениях в финансовом положении, должны составлять отчет о движении денежных средств. Такой подход позволяет более  объективно оценить ликвидность  фирмы в условиях инфляции и с  учетом того, что при составлении  остальных форм отчетности используется метод начисления, то есть он предполагает отражение расходов независимо от того, получены или уплачены соответствующие  денежные суммы.

 

Отчет о движении денежных средств - это документ финансовой отчетности, в котором отражаются поступление, расходование и нетто-изменения  денежных средств в ходе текущей  хозяйственной деятельности а также  инвестиционной и финансовой деятельности за определенный период. Эти изменения  отражаются так, что позволяют установить взаимосвязь между остатками  денежных средств на начало и конец  отчетного периода.

 

Отчет о движении денежных средств - это отчет об изменениях финансового состояния, составленный на основе метода потока денежных средств. Он дает возможность оценить будущие  поступления денежных средств, проанализировать способность фирмы погасить свою краткосрочную задолженность и  выплатить дивиденды, оценить необходимость  привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Данный отчет может быть составлен либо в форме отчета об изменениях в финансовом положении (с заменой показателя “чистые  оборотные активы” на показатель “денежные средства”), либо по специальной  форме, где направления движения денежных средств сгруппированы  по 3 направлениям: хозяйственная (операционная) сфера, инвестиционная и финансовая сферы.

 

В сфере производственно-хозяйственной  деятельности отражаются статьи, которые  используются при расчете чистой прибыли в отчете о прибылях и  убытках. Сюда включаются такие поступления, как оплата покупателями товаров  и оказанных услуг, проценты и  дивиденды, уплаченные другими компаниями, поступления от реализации необоротных активов. Отток денежных средств вызывается такими операциями, как выплата заработной платы, выплата процентов по займам, оплата продукции и услуг, расходы по выплате налогов и другие. Эти статьи корректируются на поступления и расходы начисленные, но не оплаченные или начисленные, но не требующие использования денежных средств. Кроме того исключаются, во избежание повторного счета, статьи, влияющие на чистую прибыль, которые рассматриваются в разделах финансовой и инвестиционной деятельности.

 

Таким образом, для расчета  прироста или уменьшения денежных средств  в результате производственно-хозяйственной  деятельности необходимо осуществить  следующие операции:

 

1) Рассчитать оборотные  активы и краткосрочные обязательства,  исходя из метода денежных  потоков. При корректировке статей  оборотных активов следует их  прирост вычесть из суммы чистой  прибыли, а их уменьшение за  период, прибавить к чистой прибыли.  Это обусловлено тем, что оценивая  оборотные активы по методу  потока денежных средств, мы  завышаем их сумму, то есть  занижаем прибыль. На самом  деле прирост оборотных средств  не влечет за собой увеличения  денежных средств в такой же  степени что и прибыли. 

 

При корректировке краткосрочных  обязательств, наоборот, их рост следует  прибавить к чистой прибыли, так  как этот прирост не означает оттока денежных средств; уменьшение краткосрочных  обязательств вычитается из чистой прибыли.

 

2) Корректировка чистой  прибыли на расходы, не требующие  выплаты денежных средств. Для  этого соответствующие расходы  за период необходимо прибавить  к сумме чистой прибыли. Примером  таких расходов является амортизация  материальных необоротных активов. 

 

3) Исключить влияние прибылей  и убытков, полученных от неординарной  деятельности, таких как результаты  от реализации необоротных активов  и ценных бумаг других компаний. Влияние этих операций, учтенное  также при расчете суммы чистой  прибыли в отчете о прибыли,  элиминируется во избежание повторного  счета: убытки от этих операций  следует прибавить к чистой  прибыли, а прибыли — вычесть  из суммы чистой прибыли. 

 

Инвестиционная деятельность включает в основном операции, относящиеся  к изменениям в необоротных активах. Это - “Реализация и покупка недвижимости”, “Продажа и покупка ценных бумаг  других компаний”, “Предоставление  долгосрочных займов”, “Поступление средств от погашения займов”.

 

Финансовая сфера включает такие операции как изменения  в долгосрочных обязательствах фирмы  и собственном капитале, продажа  и покупка собственных акций, выпуск облигаций компании, выплата  дивидендов, погашение компанией  своих долгосрочных обязательств. В  каждом разделе отдельно приводятся данные о поступлении средств  и об их расходовании по каждой статье, на основании чего определяется общее  изменение денежных средств на конец  периода как алгебраическая сумма  денежных средств на начало периода  и изменений за период.

 

Рассмотрим алгоритм работы с отчетом о движении денежных средств.

 

В разделе производственно-хозяйственной  деятельности сумма чистой прибыли  корректируется наследующие статьи:

 

1) прибавляются к чистой  прибыли: амортизация, уменьшение  счетов к получению, увеличение  расходов будущих периодов, убытки  от реализации нематериальных  активов, увеличение задолженности  по уплате налога.

 

2) вычитаются: прибыль от  продажи ценных бумаг, увеличение  авансовых выплат, увеличение МЗП  (материально-производственных запасов), уменьшение счетов к оплате, уменьшение  обязательств, уменьшение банковского  кредита. 

 

В разделе инвестиционной деятельности:

 

1) прибавляются: продажа ценных  бумаг и материальных необоротных  активов. 

 

2) вычитаются: покупка ценных  бумаг и материальных необоротных  активов. 

 

В сфере финансовой деятельности:

 

1) прибавляются эмиссия  обычных акций. 

 

2) вычитаются: погашение облигаций  и выплата дивидендов.

 

В завершение анализа производится расчет денежных средств на начало и конец года, позволяющий говорить об изменениях в финансовом положении  фирмы.

 

Факторами изменения прибыли  являются затраты, включаемые в себестоимость  продукции, изменение объема продаж в кредит, начисление налогов и  дивидендов и др.

 

Отчетная прибыль корректируется также на величину поправок, не отражающих движение денежных средств:

 

а) амортизация основных средств  и нематериальных активов;

 

б) убыток от реализации основных средств и нематериальных активов;

 

в) прибыль от реализации основных средств;

 

г) затраты на научно-исследовательские  и опытно-конструкторские работы.

 

Сумма корректировки отчетной прибыли составит величину DP.

 

DР = а + б - в - г. 

 

Итого “денежная” прибыль  или реальный приток наличности составит величину Д:

 

Д = Р + DР,

 

где: Д - изменение денежных средств по балансу;

 

Р - прибыль отчетная по ф. № 2;

 

DР - сумма корректировки. 

 

Причиной расхождения  между величинами Р и Д является, как отмечалось выше, метод учета  доходов[4].

 

Важной компонентой финансового  состояния является движение оборотного капитала или текущих активов  предприятия. С оборота мобильных  активов как бы начинается весь процесс  обращения капитала, приводится в  движение всяцепочка хозяйственной  активности предприятия. Поэтому факторам ускорения оборотных средств, синхронизации  движения оборотного капитала с прибылью и денежными средствами следует  уделять максимум внимания.

 

Факторами “притока” оборотного капитала являются:

 

· реализация товаров,

 

· реализация имущества,

 

· рост дебиторской задолженности,

 

· реализация акций и облигаций  за наличные.

 

Факторами “оттока” оборотного капитала являются:

 

· закупки сырья и материалов,

 

· приобретение объектов основных средств,

 

· выплата заработной платы,

 

· уплата % за кредиты,

 

· увеличение резерва по сомнительным долгам,

 

· списание запасов товарно-материальных ценностей как потери,

 

· начисления на заработную плату.

 

Для увязки изменений прибыли, оборотного капитала и денежных средств  необходимо выполнить несколько  предварительных расчетов.