Виды и особенности мировых финансовых рынков

3. Структура и динамика мирового финансового рынка

  Мировой финансовый рынок включает в себя различные типы рынков:

  - внебиржевые нерегулируемые валютные рынки, объединяющие финансовые институты разных стран. Торги на них осуществляются путем электронных переводов через глобальные компьютерные сети;

  - биржевой и внебиржевой рынки облигаций, позволяющие иностранным эмитентам впускать свои ценные долговые бумаги на крупных национальных рынках. Финансовыми центрами этих рынков являются такие страны, как США, Великобритания, Япония, Германия, Швейцария и Люксембург;

  - рынок синдицированных еврокредитов позволяет международным заемщикам осуществлять фондирование в форме банковских кредитов сразу из нескольких стран. Финансовыми центрами являются Лондон, Франкфурт, Цюрих, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур и др.;

  - рынки еврооблигаций и еврокоммерческих и других долговых бумаг. Международные заемщики получают доступ к кредитным ресурсам инвестиционных фондов, хеджфондов, взаимных фондов, пенсионных фондов, страховых компаний, казначейских департаментов крупных корпораций, частных банков других стран;

  - рынки производных инструментов, обеспечивающие перемещение финансового капитала через национальные границы и совершение сделок между экономическими агентами резидентами различных государств.

  Вместе  с тем мировой финансовый рынок - это система взаимосвязанных рынков: денежного, на котором совершаются операции с долговыми инструментами сроком от 1 дня до 1 года; кредитного, обслуживающего предоставление ссуд на более длительный период; ценных бумаг (эмиссия и купля-продажа последних).

  Помимо  сроков и форм перемещения ресурсов в структурировании финансового рынка до сих пор имеют значение место совершения операций, характер и степень регулирования сделок. В зависимости от этих критериев различают рынки национальные, иностранные и оффшорные.

     Современная структура международного финансового рынка представлена на схеме 1.

Структура международного финансового  рынка ⁵

  Субъекты и институциональная структура мирового финансового рынка.

  Базовые субъекты хозяйствования, представленные на мировом финансовом рынке:

  предприятия;

  население;

  правительства;

  профессиональные  субъекты.

  Все указанные субъекты выступают как  на стороне спроса, так и на стороне предложения. Любой из них является либо чистым кредитором, либо чистым заемщиком. Средняя величина потенциальных финансовых ресурсов составляет примерно 60-65 %, а реально на практике значительная часть прибыли перенаправляется на расширенное воспроизводство. Таким образом, предприятия являются чистым нетто-заёмщиком. Для того чтобы правительство (государство) могло выступать кредитором, для начала необходимо иметь хотя бы профицит государственного бюджета. Население инвестирует в ценные бумаги, приобретает облигации, то есть выступает чистым кредитором.

  Профессиональные  субъекты финансового рынка (финансовые посредники)⁶:

  1) Институты, которые обслуживают  функционирование рынка (в том  числе, инвестиционно-дилерские  компании).

  2) Промежуточные заёмщики (обеспечивающие и связанные с непосредственным перетоком капитала).

  3) Международные организации (МВФ,  МБРР и т.д., они работают по  иным условиям, нежели все остальные  участники мирового финансового  рынка).

  4) Трастовые компании, которые оказывают услуги по управлению определенными активами клиентов (управление пакетами ценных бумаг, управление по доверенности, агентские фонды). Фонды таких компаний составляют:

  акционерный капитал самих трастовых компаний;

  гарантийные фонды, принятые к управлению по доверенности;

  наследственные  фонды (фонды, управляемые по завещанию  собственника в интересах наследника).

  5) Страховые компании (занимаются  медицинским, гражданским и другими  видами страхования).

  6) Национальные банки.

  7) Пенсионные фонды привлекают ресурсы путем привлечения государственных и частных пенсионных выплат. Им предоставлены определенные льготы, в частности, в сфере налогообложения.

  8) Инвестиционные фонды – компании, которые продают свои акции  или паи (в зависимости от  организационно-правовой формы - существуют Акционерные ИФ и паевые ИФ) юридическим или физическим лицам, а затем инвестирует вырученные средства в самые различные ценные бумаги. Цель – сформировать доходный пакет ценных бумаг, посредством их диверсификации. В основе прибыли – колебания рыночной стоимости ценных бумаг, входящих в состав портфеля компании. Выделяют две разновидности инвестиционных фондов:

  открытые  фонды (создаются на неопределенный срок, осуществляют дополнительную эмиссию  акций по решению участников фонда или акционеров, паи можно приобрести или погасить у эмитента в любой срок);

  интервальные  фонды (продажа и погашение паев происходит в определенные сроки, определяемые инвестиционным фондом, в большинстве  случаев это одна или две недели ежеквартально);

  закрытые фонды (выпускают акции только в момент своего образования, то есть не происходит дополнительной эмиссии акций, вкладывают полученные средства в ценные бумаги с целью получения дохода от роста капитала, паевые фонды имеют определенный срок существования, погашение паёв происходит только после истечения срока, указанного в договоре, но при этом владелец пая может реализовать его на вторичном рынке).

  9) Взаимные фонды (предоставляют  определенные удобства своим  участникам, в частности, доступ  к котировкам ценных бумаг на вторичном рынке).

  10) Коммерческие банки – основные  посредники в части небанковского  сектора, покупают ценные бумаги, государственные краткосрочные  облигации и держат их в  своем портфеле, предоставляют услуги  андеррайтинга. Они относятся к институтам как первичного, так и вторичного рынков.

  11) Инвестиционные банки – посредники  на рынке ценных бумаг между  корпорациями, желающими продать  (разместить) свои ценные бумаги, и потенциальными инвесторами,  как индивидуальными, так и  институциональными. Работают как на национальном рынке, так и на евросегменте.

  12) Инвестиционно-дилерские конторы  обслуживают своих клиентов, покупая  у них ценные бумаги либо  продавая их.

  Считается, что современный мировой рынок  капиталов возродился в начале 60-х  годов, чему в немалой степени способствовало введение ограниченной обратимости западноевропейских валют и японской йены по текущим операциям и установление, в первую очередь в Великобритании, либерального валютного режима для совершения сделок между иностранными резидентами на базе депозитов в долларах США. Свободное движение не только краткосрочного, но и долгосрочного капитала из Германии (в 1961 г. она ввела полную обратимость марки), США, Швейцарии и Канады и преференциальное обращение инвалютных депозитов в Лондоне, а позднее и в других финансовых центрах способствовали становлению и бурному развитию евробизнеса, масштабы которого сегодня превышают обороты национальных денежно*кредитных и фондовых рынков многих крупных государств.

  С 1980-х годов, обозначивших переход к полной конвертируемости фунта стерлингов, французского франка, японской йены и многих других валют, система финансовых рынков стала развиваться на глобальном уровне. Возникла мировая финансовая сеть, соединяющая ведущие финансовые центры мира: Лондон - Нью-Йорк - Токио - Цюрих - Женева - Франкфурт-на-Майне - Амстердам - Париж - Гонконг - Сидней - Каймановы острова - Багамские острова и др.

  Объем мирового финансового рынка достиг внушительных размеров. По данным Банка  международных расчетов и МВФ, ежедневный оборот валютного рынка составил в конце 90-х годов 1,5 трлн долл. (в конце 80-х годов - 0,64 трлн); общий объем выпущенных в обращение международных облигаций - 2,35 трлн долл., всех долговых иностранных обязательств - 3,2 трлн долл.

  Однако  наиболее стремительно развивается возникший в конце 70*х годов рынок производных финансовых инструментов. Суммарная величина наиболее важных из них - процентных свопов и опционов и валютных свопов по займам (свыше 40 трлн долл.) в десятки раз превысила уровень конца 80*х годов. Это отражает тенденцию переориентации бизнеса с наличных сделок на срочные, с реальных на финансовые, что зачастую позволяет уходить от налогообложения и государственного регулирования. Таким образом, одна из задач XXI века найти способ совместить национальный суверенитет с рыночной финансовой унификацией.⁷

  Тенденции развития.

  Существует  мнение, что последние 30 лет рынок  развивается в сторону того, что  он представлял собой примерно 90 лет назад. А основная разница  между глобализацией тогда и сейчас состоит в характере капитала, который обслуживает торговые и инвестиционные потоки. С одной стороны, значительная его часть - это криминальные денежные средства, т.е. те, которые используются для финансирования теневой экономики, организованных преступных группировок и коррумпированной части госаппарата. Согласно статистике ООН в международной финансовой системе каждый день легализуется примерно 300 млн долл. Годовой оборот наркобизнеса (400 млрд долл.) является третьим по объему после торговли нефтью и оружием.

  С другой стороны, с приобщением все  большего числа стран к рыночной системе хозяйства большинство  из них становятся реципиентами главным  образом спекулятивного капитала. В  результате они страдают из-за резкого  несоответствия скорости его движения и сроков создания традиционных, материальных технологий, на которых они специализируются. Масштабные вложения спекулятивного капитала, которые поощряются политикой правительств, ориентированной на преждевременную либерализацию финансовых операций, неэффективны для государств с неразвитой экономической структурой и экспортной базой. Капитал уходит, не успев создать ничего реального и оставляя после себя одни разрушения.

  Противоположный взгляд на глобализацию выражается в  кругах американских финансистов, которые считают, что мир живет в период, аналогичный, периоду Промышленной революции. Только сегодня речь идет о компьютерах и телекоммуникациях, о революции в технологиях, которая увеличивает производительность, экономический рост, способствует мировой финансово-технологической интеграции, под влиянием которой усиливается конкуренция и разрушается механизм ценообразования, действующий в корпорациях, что сдерживает инфляцию. А когда инфляция находится под контролем, возрастает возможность увеличения жизненного уровня людей.

  Развитие  американской экономики на протяжении последнего десятилетия подтверждает этот оптимизм. И хотя многие экономисты сомневаются, что оживление роста  производительности в американской экономике сохранится, и опасаются, что оно вызвано спекулятивным бумом, как это уже было в середине 80*х годов в экономике Великобритании, а несколько позже - Японии, отрицать лидирующие позиции США в создании и распространении высоких информационных технологий и роль этих технологий в усилении зависимости различных финансовых рынков между собой и всех вместе от экономического и финансового влияния США не приходится.

  Пионеры освоения этих технологий - США - привлекают наиболее мобильную форму финансового  капитала - спекулятивный капитал. Короткий период его обращения соответствует скорости развития информационных технологий и носит для их получателя производственный характер.

  Поэтому глобализация как отражение усиления американского влияния в мире и их стремления обеспечить информационную прозрачность всех стран за счет применения стандартных методов статистики, бухучета, отчетности, аудита, техники совершения коммерческих и финансовых операций, а также адекватных для анализа и прогнозирования способов макроэкономического регулирования - убедительная реальность.

  Понимание новых условий жизнедеятельности  государств, в т.ч. России, должно предопределять выбор ими в XXI веке такой политической, экономической и финансовой стратегии, которая исходит из принципа: поступательное развитие научно-технического прогресса и повышение жизненного уровня людей может быть только общим, не допускающим взаимного уничтожения и побуждающим сильнейших к поиску компромисса с относительно более слабыми.

  Современная структура мирового финансового  рынка предполагает перераспределение кредитных ресурсов между национальными экономиками, где конечные участники операции - кредитор и заемщик - резиденты разных стран.⁸ Кто же является участниками рынка?