Валютный рынок в Беларуси

Соответственно, увеличение импорта  товаров и услуг в данную страну создает в ней спрос на иностранную валюту и формирует предложение национальной валюты для иностранцев. Рост внутреннего спроса на иностранную валюту снижает ее запасы в национальных банках страны, которые были созданы за счет увеличения экспорта. Таким образом, экспорт из страны позволяет ей "зарабатывать" иностранную валюту, необходимую для оплаты импорта.

При системе гибких (плавающих) валютных курсов обменный курс устанавливается в результате свободных колебаний спроса и предложения как равновесная цена валюты на валютном рынке.

При системе фиксированных курсов курс национальной валюты устанавливается Центральным Банком, который берет на себя обязательства покупать и продавать любое количество иностранной валюты по установленному курсу. Обычно Центральный Банк устанавливает пределы свободных колебаний курса национальной валюты в целях макроэкономической стабилизации. Когда цена валюты приближается к верхней или нижней границе этих пределов, то Центральный Банк проводит интервенции: приближение к нижнему пределу требует покупки ЦБ этой валюты в обмен на иностранную или золото (в случае золотого стандарта), и наоборот.                                      

При собственно Золотом Стандарте официальные органы дают возможность золоту (а позднее - другим видам официальных валютных резервов) свободно перемещаться из страны в страну. Потоки международных резервов воздействуют на кривые спроса и предложения валют до тех пор, пока они не пересекутся в точке фиксированного валютного курса.

В режиме плавающих курсов понижение  цены равновесия называется обесцениванием валюты, а повышение - удорожанием валюты. В режиме фиксированных курсов эти процессы определяются соответственно как девальвация и ревальвация.

В современных международных валютных системах, объединяющих элементы режимов гибкого и фиксированного курсов, границы колебаний устанавливаются в отношении коллективных расчетных валют - SDR и ECU. Поскольку происходит удорожание или удешевление национальной валюты относительно "корзины" нескольких валют,   поскольку  изменяется  так  называемый  эффективный номинальный валютный курс, который является средневзвешенной величиной из номинальных двусторонних курсов валют, входящих в состав "корзины". При этом Центральные Банки стран-участниц приобретают возможности проведения совместных валютных интервенций по поддержанию курса "слабеющих" валют, что смягчает проблему ограниченности официальных валютных резервов каждой отдельной страны. При этом, однако, страны-участницы утрачивают возможности проведения совершенно самостоятельной, произвольной         макроэкономической политики [1, с. 361].

 Поддержание  фиксированных валютных курсов  требует соответствующих резервов для покрытия периодически возникающего дефицита платежного баланса. Если резервы недостаточны, страны должны предпринимать дефляционную политику по снижению цен и доходов, вводить протекционистские торговые меры или валютный контроль, что временно улучшает состояние платежного баланса.

 Валютный контроль - контроль правительства над всеми сделками между данной страной и остальным миром. В частности, правительство может ограничить возможности резидентов менять иностранную валюту для расходов за границей, не изменяя при этом официальный курс обмена валюты.

Гибкие обменные курсы, как правило, неустойчивы с точки зрения краткосрочного периода, но в долгосрочном плане ржи обладают необходимой эффективностью. Наоборот, фиксированные обменные курсы эффективны с точки зрения краткосрочной стабильности, но неэластичны в долгосрочной перспективе. Ни одна из этих систем не обладает очевидным превосходством в деле обеспечения полной занятости ресурсов и стабильности уровня цен.

В современных  условиях страны нередко используют компромиссные (смешанные) системы, сочетающие в себе элементы плавающих и фиксированных валютных курсов. К их числу относится управляемое плавание валют, предполагающее постепенное  изменение официальными органами уровня валютного курса, пока не будет достигнут новый паритет. По мере движения к нему может происходить ежедневная девальвация национальной валюты на заранее установленную величину! ("скользящая привязка"). При "ползущей привязке" курс может изменяться на большую величину с заранее объявленной периодичностью или на заранее необъявленную величину каждый день ("грязное плавание"). При этом правительство принимает меры по приспособлению экономики к новой ситуации и поиску финансовых средств для осуществления необходимых операций на валютном рынке. 

Таблица позволяет оценить сравнительную  эффективность режимов гибкого и фиксированного валютного курса [8, с. 375].

Таблица 1- Эффективность режимов гибкого и фиксированного валютного курса

1.4 Валютная интервенция  и ее механизм. Стерилизация

Валютная  интервенция - значительное разовое  целенаправленное воздействие центрального банка страны на валютный рынок и  валютный курс, осуществляемое путем  продажи или закупки банком крупных  партий иностранной валюты. Валютная интервенция осуществляется для  регулирования курса иностранных  валют в интересах государства.

Валютная  интервенция - совместное регулирование  валютных взаимоотношений стран-участниц, конкретно выражающееся в единой валютной политике в отношении третьих  стран. Валютная интервенция осуществляется при активном участии и содействии государств - участников региональных зон, в пределах которых обеспечивается относительно стабильное соотношение  курсов валют. При этом используются центральные банки или казначейства стран-участниц в операциях на валютном рынке в целях воздействия  на курсы валют своей собственной  страны либо иностранной путем продажи  или покупки иностранной валюты или золота. Валютная интервенция  представляет собой по форме и  по существу крупную по масштабам  валютную операцию, проводимую в рамках определенного, обычно кратковременного периода.

В Беларуси и России термин "валютная интервенция" обычно употребляется в связке с задачей поддержания рубля, его стабильного курса по отношению к доллару США, когда Центральный банк продает доллары, чтобы не дать упасть рублю на валютном рынке и тем самым воздействовать на покупательную силу денег, валютные курсы и на экономику страны в целом. И наоборот, скупка иностранной валюты Центральным банком влечет за собой падение курса рубля. Однако при больших нарушениях в системе платежного баланса валютная интервенция может в конце концов привести к истощению валютных резервов страны, не предотвратив обесценения национальной валюты [4].

Валютная  интервенция - операции центрального банка на валютном рынке с целью проведения валютной политики государства, а также нескольких центральных банков и международных организаций одновременно. Центральные банки проводят интервенции также с целью воздействия на валютный рынок или колебания валютных курсов. Интервенции на валютном рынке в интересах США проводятся Департаментом иностранных операций Федерального резервного банка Нью-Йорка. Банк действует в тесном взаимодействии с Казначейством. Департамент руководствуется директивой Федерального комитета по операциям на открытом рынке относительно операций с инвалютой. Данная директива ежегодно обновляется и публикуется в ежегодном докладе Совета управляющих ФРС

С целью  оценки реальной потребности в интервенции  на валютном рынке брокеры ФРС (федерального резервного банка) постоянно следят за развитием ситуации на рынке, состоянием мировых фин. рынков и консультируются  с участниками рынка. Все валютные сделки проводятся по рыночным курсам.

С 1973 г. США  осуществляли валютную интервенцию с двумя целями: стабилизировать валютный рынок; повлиять на курс доллара [5].

В зависимости  от условий рынка или задач, стоящих  перед органами, осуществляющими  денежно-кредитную политику, используются различные технологии проведения интервенции. Основной массив интервенций проводится таким образом, чтобы скрыть степень активности ФРС при проведении этой валютной операции. Департамент иностранных операций может проводить интервенцию, осуществляя непосредственно операции с коммерческими банками, если он хочет, чтобы данная операция проходила с большой степенью открытости. Департамент, как правило, покупает или продает доллары с немедленной поставкой, обычно в пределах двух рабочих дней после даты заключения сделки. США открыто не оповещают о проведении валютной интервенции. Соответствующие органы периодически сообщают обо всех подобных операциях.

Федеральный резервный банк и др. центральные  банки в ряде случаев использовали линии «своп» (обеспечивающие покупку иностранной валюты в обмен на национальную с последующим выкупом) для временного кредитования своих интервенций на валютном рынке. Система операций «своп» на основе взаимности обеспечивает краткосрочные кредиты федеральному резервному банку или другим участвующим в системе центральным банкам и Банку международных расчетов.

Валютная  интервенция с использованием доллара проводятся в ограниченных размерах (объем наличных резервов в банковской системе США является постоянной величиной) [5].

Механизм  валютной интервенции в реальной действительности отличается от способов манипулирования равновесной ценой  на любом ином рынке, который становится мишенью для вмешательства правительственных  органов, самым незначительным образом. Если правительство хочет «ревальвировать» такой товар, как сыр, — оно скупит всю продукцию у фермеров, создавая на своих складах огромные излишние запасы. Если правительство возжелает «девальвировать» нефть, то, в дополнение к существующей нефтеторговле, оно начнет распродавать нефть из своих стратегических резервов. Схожим образом оно может манипулировать обменным валютным курсом, покупая или продавая доллары на внешних валютных рынках. Интервенция на внешних валютных рынках проводится под руководством Управляющего зарубежными операциями Федерального Резервного банка Нью-Йорка под надзором Федерального Комитета Открытого Рынка. Государственное Казначейство играет ведущую роль в определении характера действий и времени валютной интервенции, которая воплощается в практическую жизнь Федеральной Резервной Системой.

Девальвация доллара. Предположим, что Государственное Казначейство США задумало девальвировать доллар относительно французского франка. Чтобы осуществить продажу долларов, ФРС свяжется с дилером, специализирующимся на торговле иностранной валютой, предлагая сделку по приобретению франков. На эти франки ФРС приобретает приносящие прибыль в виде процента активы, деноминированные во франки, которые Казначейство добавляет к тем нескольким миллиардам долларов активов, деноминированных в иностранных валютах, которые ФРС обычно имеет на своем платежном балансе.

ФРС расплачивается за приобретенные иностранные девизы, выраженные во франках, посредством  телеграфного перевода в банк дилера. Таким образом ФРС обменивает денежные обязательства, выраженные в долларах (резервный счет банка дилера) на активы, деноминированные во франках. В платежном балансе США по внешнеторговым операциям такое мероприятие будет представлено как рост резервных активов федерального правительства США. Поскольку в данном случае имеет место использование долларов, соответствующая позиция появится в разделе «официальный резервный счет» со знаком минус.

Первоначально внешний валютный рынок находится  в положении равновесия, когда  и текущий счет внешнеторговых операций и счет движения капитальных средств  находятся в равновесии. Затем  правительственные органы предпринимают  продажу долларов, увеличивая резервные  активы федерального правительства, деноминированные во франках. Предпринятые продажи долларовых девизов увеличивают количество долларов, предлагаемое по текущим  счетам внешнеторговых операций. Результирующая кривая предложения долларов в итоге  пролегает правее кривой предложения  долларов по текущим счетам внешнеторговых операций.

По мере роста и увеличения предложения  долларов на внешних валютных рынках обменный валютный курс доллара снижается; при этом спрос на доллары как по текущим счетам внешнеторговых операций, так и по счетам движения капитальных средств возрастает. Это обстоятельство графически иллюстрируется движением экономической системы вниз и вправо вдоль общей суммарной кривой спроса на доллары. Произошло снижение обменного валютного курса доллара, и равновесие воцарилось в новых условиях.

При новом  равновесном валютном курсе доллара  спрос на доллары по текущим счетам внешнеторговых операций превышает  предложение долларов по этой позиции. Активное сальдо по текущим счетам внешнеторговых операций означает, что  в этот момент экспорт товаров  и услуг превышает импорт; кроме  того общий суммарный спрос на доллары превышает спрос по текущим  счетам внешнеторговых операций, что  свидетельствует о наличии положительного чистого спроса на доллары по счету  движения капитальных средств и  приток капитала в сумме равняются  тому количеству долларов, которое  предлагается на внешние валютные рынки  Федеральной Резервной Системой при проведении валютной интервенции. Рассматривая в этом случае платежный  баланс США по внешнеторговым операциям, отметим, что положительный баланс по счетам движения капитальных средств  и текущим счетам внешнеторговых операций компенсируется отрицательным  балансом официального резервного счета  федерального правительства США.