Валютный курс

     Чем выше издержки производства и цены в стране (ниже производительность труда) по сравнению с мировыми, тем  больше возрастает импорт по сравнению  с экспортом, что ведет к обесцениванию  национальной валюты, и наоборот. Этот фактор получил название «паритет покупательной  способности» (ППС) валют. На мировых  рынках валюты сопоставляются по интернациональным  стоимостям определенного количества товаров и услуг, представляемых той или иной денежной единицей. В ходе международных и мирохозяйственных  отношений устанавливается такое  соотношение двух валют, при котором  определенная сумма денег может быть обменена на одинаковую по составу и объему «рыночную корзину» товаров и услуг в обеих странах. Это и будет паритет покупательной способности валют, т.е. такой уровень обменного курса двух валют, который уравнивает покупательную способность каждой из них при прочих равных условиях.

     Рост  национального дохода страны, ведущий  к увеличению спроса на импортные  товары, порождает спрос на валюту страны импортера и тенденцию  к обесцениванию национальной валюты. Рост экспорта связанный с ростом национального дохода в другой стране, рождает тенденцию к повышению  курса национальной валюты страны-экспортера.

     В сфере обращения к факторам, определяющим долговременные тенденции движения валютного курса, относится инфляция, ее темпы по сравнению с темпами  обесценивания ведущих валют. Более  высокие темпы национальной инфляции, при прочих равных условиях, ведут  к снижению валютного курса данной страны по отношению к странам, имеющим  относительно невысокие темпы обесценивания  денег. В случае инфляции, изменения  валютного курса чисто номинальное, в отличие от реального изменения  курса в случае относительного изменения  производительности труда. Если в первом случае воздействовать на валютный курс в сторону его повышения можно  средствами монетарной политики (сокращение эмиссии денег, повышение ставки ссудного процента и т.п.), то во втором - средствами, направленными на повышение  производительности труда до уровня, обеспечивающего конкурентоспособность  на мировом рынке.

     Одним из факторов, определяющих движение валютных курсов, является относительный уровень  реальных процентных ставок. Относительный  уровень реальных процентных ставок регулирует потоки капиталов между  странами. Увеличение процентных ставок делает страну привлекательной для  вложения финансовых средств, в результате увеличивается предложение иностранной  валюты и спрос на национальную валюту. Низкие процентные ставки ограничивают или вызывают отток капитала, в  результате увеличивается спрос  на иностранную валюту. Соответственно ведет себя и валютный курс, в  первом случае он имеет тенденцию  к повышению, во втором - к снижению. Таким образом, более сильная  инфляция и более низкие реальные процентные ставки приводят к обесцениванию  валюты.

     Краткосрочное колебание валютных курсов зависит  от психологического фактора рыночного  «ожидания» участников валютного рынка (мнения банкиров, дилеров и др. о  перспективах динамики курса той  или иной валюты, валютные интервенции  и т.п.), порождающего разного рода спекуляции на валютных рынках, в. т.ч. спекулятивное движение капиталов. Ожидание дальнейшего снижения (повышения) валютного курса рождает стремление освободиться (скупить) от данной валюты, что приводит к еще большему понижению (повышению) валютного курса.

     Валютная  интервенция, т.е. вмешательство центральных  банков и казначейств в валютные операции, проводится как с целью повышения, так и с целью понижения курса валюты своей страны или иностранной валюты. Если ставится цель повышения курса национальной валюты, банки и казначейство прибегают к массовой продаже иностранной и покупки национальной валюты Если же страна заинтересована в понижении курса своей валюты, то происходит обратное - массовая покупка иностранной и продажа национальной валюты. Валютная интервенция может оказать лишь временное воздействие на движение валютных курсов, степень ее эффективности зависит от объема средств, специально созданных валютных фондов. 

     1.4.Валютная котировка 

     Валютная  котировка - установление курсов иностранных  валют в соответствии с действующими законодательными нормами и сложившейся  практикой. Пользуются тремя основными  видами котировок валют:

1. административное установление определенного фиксированного курса национальной валюты по отношению к другой. Здесь очень завышенное соотношение, равно как и очень заниженное, оказывают воздействие на объемы экспортно-импортных операций. Между тем сделки, заключаемые по валютным операциям, имеют минимальный риск. С другой стороны, фиксированный курс может быть неадекватен фактическому положению дел на валютном рынке;
2. свободное формирование курса валюты, которое фактически складывается между спросом на данные валюты и их предложением, более правильно отражает соотношение цен. Но здесь велик риск потерь из-за непредсказуемости существенного изменения курса валюты, в т. ч. и в результате валютных спекуляций на валютной бирже за счет финансовых возможностей отдельных игроков, которые могут оказать влияние на формирование необходимого для них в данный момент соотношения валют;                             
3. смешанное формирование курса, когда свободные торги ведутся участниками валютной биржи до достижения соотношения курсов, после чего торги прекращаются или курс выравнивается в результате валютных инвестиций центрального банка той или иной страны. Это позволяет сглаживать существенные колебания курсов при установлении соотношений валют за короткий промежуток времени, что дает возможность более точно прогнозировать последствия таких сделок.

     В соответствии с законодательством  стран мира котировку валют производят государственные (национальные) либо крупнейшие коммерческие банки. При этом котировка  производится прямым или косвенным  способом. При прямом способе, принятом всеми странами, кроме Англии, курс денежной единицы иностранной валюты выражается в определенном количестве национальной валюты. При косвенной  котировке в Англии за единицу принимается фунт стерлингов и выражается в определенном количестве иностранной валюты. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2.ВИДЫ  ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ 
 

     2.1.Фиксированный  валютный курс 

       При режиме фиксированного курса центральный банк устанавливает курс национальной валюты на определенном уровне по отношению к валюте какой-либо страны, к которой «привязана» валюта данной страны, к валютной корзине (обычно в нее входят валюты основных торгово-экономических партнеров) или к международной денежной единице. Особенность фиксированного курса состоит в том, что он остается неизменным в течение более или менее продолжительного времени (нескольких лет или нескольких месяцев), т.е. не зависит от изменения спроса и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра (девальвации - понижения или ревальвации - повышения).

     Режим фиксированного курса имеет следующие  преимущества:

1. количественная определенность (способствует торговле и стимулированию потока капитала);
2. усиливает повышенное доверие к валютной финансовой политике, вызванное необходимостью приближения процентных ставок к ставкам экономики валюты зацепления, а также необходимостью контроля за ростом кредитования и правительственных расходов для предотвращения подрыва обменного курса инфляцией.
3. сдерживании инфляции. Высокое доверие к валютно-финансовой политике смягчает инфляционные ожидания на рынке труда и финансовых рынках.

     Однако  данный режим не лишен и недостатков. Страна не способна противостоять определенным экономическим шокам в результате потери экспортных рынков и недостаточности  валютных резервов для поддержки  фиксируемого курса. Как правило, эти  явления сопровождаются резким снижением  внутренних цен, которые предопределяют спад производства и рост армии безработных.

     При установлении режима фиксированного курса  возникает проблема в отношении  уточнения количества валют, но в  случае "зацепления за одну валюту" данная страна характеризуется следующим:

1. эта политика удобна для понимания всеми компаниями на всех финансовых рынках страны;
2. значительно сокращается возможность правительственного манипулирования курсами;
3. уменьшается риск обменного курса в торговле, поскольку операции, проведенные в одной валюте, благоприятны для крупного торгового партнера;
4. колебание курса одной валюты предопределяет колебание курса внутренней валюты по отношению ко всем функционирующим.

     В отличие от этого политика фиксируемого курса с "зацеплением за корзину  валют" характеризуется следующими параметрами:

1. иностранные инвесторы тяжелее воспринимают данную политику, предполагая, что власти манипулируют валютами, так как состав корзины валют широко не известен. Как правило, в таких случаях иностранные партнеры предполагают возможность девальвации;
2. данная политика устраняет риск повышения стоимости единственной валюты, что наиболее благоприятно в отношении регулирования сделок со всеми торговыми партнерами страны. Однако повышение стоимости валюты ведет к уменьшению экспорта, росту импорта и тем самым ухудшает платежный баланс страны.

     К другим преимуществам данного режима можно отнести то, что колебание  курса валют значительно меньше, если все валюты корзины взвешены одинаково относительно своих зацепляемых  обменных курсов. 

     2.2.Свободно  плавающие валютные курсы 

     Данный  курс позволяет поддерживать конкурентоспособность  и быстро адаптируется к внешним  импульсам и шокам, а самое  главное - правительство страны освобождается  от функции определения подходящего  курса. Несмотря на эти преимущества, режим свободно плавающего обменного  курса не лишен недостатков:

1. если валютный рынок характеризуется незначительной емкостью, то при данном режиме несколько крупных сделок могут подорвать существующее состояние;
2. данный режим может обеспечить эффективность валютной политики при регулировании со стороны государства, а также принятии валютно-финансовых и фискальных мер;
3. следует признать непривлекательность для иностранных инвесторов и торговых партнеров условий неопределенности при данном режиме;
4. существует угроза правительственного манипулирования ("грязное плавание"), что подрывает доверие субъектов рынка;
5. если страна имеет наличие крупных спекулятивных потоков капитала, то определение обменных курсов в значительной степени ограничивает валютно-финансовую независимость.

     Использование данного режима наиболее эффективно в условиях слабой развитости международных  коммерческих связей, т.е., когда состояние  производства не находится в большой  зависимости от внешней торговли.

     Для введения плавающих валютных курсов главенствующими условиями являются наличие развитого финансового  рынка, степень интеграции с мировой системой, взаимозаменяемость национальных и иностранных денежных активов, а также степень развитости финансового посредничества. Тем не менее, несмотря на отсутствие данных факторов, многие государства перешли на режим плавающих курсов. Причинами этого являются неуравновешенность платежных балансов, незначительность объемов официальных валютных резервов для поддержки фиксируемых курсов, желание блокировать "черные" валютные рынки. Первыми на данный режим преимущественно перешли промышленно развитые государства, а затем и развивающиеся.

     Однако  ввод плавающих курсов национальных валют происходил в рамках стабилизационных программ МВФ и при наличии технической помощи. Это вызывало необходимость проведения комплекса экономических мер, таких, как структурная перестройка экономики, либерализация валютных и таможенных режимов, ограничения спроса и т.д. В условиях же отсутствия этих предпосылок многие государства используют режим сочетания фиксируемых и плавающих курсов. Модифицированной его формой является "ползучий" валютный курс, сущность которого состоит в проведении мелких и частных корректировок обменной стоимости валюты, которые повторяются 1 -2 раза в месяц.

     К преимуществам ползающей зацепки  можно отнести:

1. предварительное объявление темпов "ползания", что увеличивает доверие экспортеров и потенциальных инвесторов;
2. наличие возможности поддержания реально фиксируемого валютного курса. Так, например, при внутренней инфляции в 10% в год и инфляции у торгового партнера в 5% в год темп "ползания" фиксируется в 5% обесценивания в год.

     Недостатки  ползающей зацепки следующие:

1. оптимальный обменный курс может изменяться в течение времени, что вызывает постоянную необходимость корректировки темпов "ползания" во избежание дестабилизации экономики;
2. режим может привести к более высокой инфляции, чем при фиксируемом обменном курсе.