Валютная система России

    В СССР до 1963 года валютный курс определялся  на основе золотого паритета, т.е. соотношением между весовым содержанием золота в двух сравниваемых валютах. Так, с 1 января 1961 года золотое содержание рубля было установлено в размере 0,9874 г чистого золота, а золотое  содержание доллара - 0,7367 г чистого  золота. Поэтому золотой паритет  рубля и доллара составлял 0,7461 руб. Валютный курс доллара, исчисленный  на основе этого паритета, составлял 74,61 руб. за 100 долл.

    С 1973 года США заявили, что в дальнейшем они будут продавать золото по цене свободного рынка. Это означало отмену существовавшей официальной  цены золота. Другие страны также перестали  фиксировать содержание золота в  своих денежных единицах, в результате прекратилось использование золотого паритета как базы валютного курса. Такие изменения вызвали необходимость  и в нашей стране устанавливать  курс валюты путем учета движения курсов в других государствах. В  дальнейшем в СССР курс рубля строго фиксировался государством, и к периоду  распада СССР был установлен в  очень завышенном размере. Развитие рыночных отношений потребовало изменить механизм установления курса рубля. С 1992 года курс стал устанавливаться по соотношению, складывающемуся на Московской международной валютной бирже (ММВБ).

    Обеспечение относительно высокого курса рубля (не ниже 80 рублей за доллар) было одной  из важнейших задач радикального реформирования. Для выполнения этой задачи Российское правительство надеялось  получить от МВФ 8 млрд.долларов. Однако в условиях растущей инфляции и падения  производства решить ее было невозможно даже с помощью этой меры.

    Первые  шаги в области валютного регулирования  были успешны. К середине июня курс поднялся до 112,3 руб./дол. Однако во второй половине 1992 года курс стал снижаться:

    За 12 месяцев Центробанк истратил на валютные интервенции более 1 млрд.долларов (37% объема продаж), однако не добился стабилизации курса. К апрелю 1993 года курс составил 740 руб./дол.

    Срыв  валютного регулирования был  тесно связан с общей финансовой политикой государства. Пока удавалось  сдерживать эмиссию, предприятия испытывали недостаток в рублях и нередко  прибегали к конвертации своих  валютных резервов. В этих условиях курс рубля рос и без серьезных  валютных вливаний. Если начиналась эмиссия - курс резко падал.

    Политика  валютного регулирования вступала в противоречие с общим положение  национальной экономики, не соответствовала  ее интересам. При высоком курсе  рубля выгоден импорт качественных и дешевых западных товаров, что  отрицательно сказывается на конкурентоспособности  отечественной промышленности, а  следовательно, вызывает рост безработицы. Напротив, низкий курс является для  национальной экономики протекционистской  мерой. Он делает выгодным экспорт сырьевых товаров, что является основным источником валютных поступлений, позволяющих  закупать необходимую для модернизации промышленности технику.

    Таким образом, искусственное подержание высокого курса рубля привело  к увеличению доли импорта в товарном обороте. К 1994 году доля импортных товаров превысила половину всей товарной массы ². Вследствие этого, возросла восприимчивость потребительского рынка России к внешним “валютным шокам” (примером этого является “черный вторник” 11 октября 1994 года, когда курс рубля упал почти втрое). После октябрьских валютных потрясений произошла смена курса: с установки на поощрение снижения валютного курса и стимулирования экспорта на сдерживание падения рубля с целью предотвратить импорт инфляции. Поэтому в рамках этой политики с 6 июля 1995 года был введен валютный коридор. Его введение нейтрализовало импорт инфляции, но одновременный рост реального курса рубля вело к ухудшению конкурентоспособности российской экономики, поэтому во втором полугодии 1995 г. был введен наклонный коридор. Для поддержания этой политики Центробанк активно расходовал долларовый запас, а с начала второго квартала 1996 года наблюдается тенденция к снижению золотовалютных резервов.

    Таким образом, положение на валютном рынке  России было противоречивым: с одной  стороны, рост курса рубля усиливал зависимость страны от импорта, с  другой стороны, при снижении курса  и стимулировании экспорта требовалось  значительное увеличение денежной массы, что влечет за собой гиперинфляцию. Выбранная политика сдерживания  резкого падения курса рубля  потребовала привлечения колоссальных денежных средств, и, как показал  кризис в августе-сентябре 1998 года, в конечном счете оказалась неэффективной. Искусственное сдерживание инфляции, как импортируемой, так и внутренней, привело к стагфляции экономики, остановке производства, неконкурентоспособности  отечественной промышленности даже на внутреннем рынке. Высокий курс рубля  можно было поддерживать только резким ограничением денежной массы, что повлекло за собой кризис неплатежей в 1996-97 годах, крах денежной системы России, увеличении количества денежных суррогатов.

    Говоря  о воздействии валютной политики Запада на экономику развивающихся  стран, следует отметить, что в  официальных инвалютных резервах этих стран 95% приходится лишь на шесть валют - доллар США, марку ФРГ, японскую иену, фунт стерлингов, швейцарский и французский  франки. Около 90% развивающихся стран  поддерживают фиксированные курсы  своих национальных денежных единиц по отношению к доллару США, французскому франку или СДР или индивидуальным корзинам из валют своих крупнейших торговых партнеров. От уровня процентных ставок на национальных и международных  рынках капиталов ведущих стран  Запада зависят платежи по внешней  задолженности развивающихся стран. Поэтому последние заинтересованы в успехах валютной политики основных промышленно-развитых стран в той  степени, в какой она ведет  к стабилизации их национальных валютных показателей. В результате возникает  такой феномен, как валютное замещение, когда основные конвертируемые валюты все больше вытесняют национальные денежные единицы во внутренней экономике  развивающихся стран в качестве средства обращения, масштаба цен и  средства образования сокровищ.

    Валютное  замещение имеет место и в  нашей стране, правда в нелегальной  форме. С 1 января 1994 года Центробанк запретил расчеты наличной иностранной валютой³, но до сих пор присутствуют такие формы замещения, как выражение цен в условных единицах (как правило, в долларах) и использование иностранной валюты в качестве средства накопления.

    Главным отрицательным последствием валютного  замещения является снижение эффективности  национальной, бюджетной, денежной и  курсовой политики развивающихся стран. Однако, не обладая практически никакими рычагами управления валютным фактором на международном уровне, развивающиеся  страны традиционно придавали большое  значение таким национальным средствам валютного регулирования, как различные формы валютных, торговых и налоговых ограничений, а также множественность валютных курсов. Впоследствии развитие рынка сырья, возрастающее значение их внешнеэкономических связей приводит к определенной либерализации валютных отношений, снятии валютных ограничений, продвижении к конвертируемости национальных валют. 

3. Валютная  политика России: цели, формы

    Основным  органом валютного регулирования в Российской Федерации

является  Банк России, который:

    1) определяет сферу и порядок  обращения в РФ иностранной  валюты и ценных бумаг в  валюте;

    2) издает нормативные акты для  исполнения их резидентами и  нерезидентами;

3) проводит  все виды валютных операций

    4) устанавливает все правила поведения  резидентами и нерезидентами  валютных операций, а для нерезидентов  – операций с рублем и ценными  бумагами в рублях;

    5) устанавливает порядок обязательного  перевода, ввоза и пересылки в  РФ валюты и ценных бумаг  в валюте, принадлежащих резидентам, а также случаи и условия  открытия резидентами счетов  в валюте в банках за пределами  Российской Федерации;

    6) устанавливает общие правила  выдачи лицензий банкам и кредитным  организациям на осуществление  валютных операций и выдает  лицензии

    7) устанавливает единые формы учета,  отчетности, документации и статистики  валютных операций, в том числе уполномоченными банками, а так же порядок и сроки их представления;

    8) готовит и публикует статистику  валютных операций РФ по принятым  международным стандартам.

    В соответствии со ст. 45 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банки России)» ежегодно принимаются «Основные направления  единой денежно-кредитной политики»  на следующий год.

    Направления и формы валютной политики , проводимой Центральным банком, зависят от внутриэкономического положения данной страны и ее места  в мировом хозяйстве. Цели валютной политики меняются в зависимости  от исторического периода. Одним  из важнейших средств реализации валютной политики является валютное регулирование.

    Центральный банк обычно использует две основные формы валютной политики: дисконтную и девизную.

    Дисконтная (учетная) политика проводится не только с целью изменения условий рефинансирования отечественных коммерческих банков, но иногда направлена на регулирование валютного курса и платежного баланса. Однако в современных условиях в странах с развитой и устойчивой экономикой, как правило, превалируют внутренние интересы. Довольно часто внутренние и внешние цели не совпадают, что приводит к необходимости решения спорных вопросов между центральным банком и правительственными структурами в лицу Минфина и т.п.

    Центральный банк, покупая или продавая иностранные  валюты (девизы), воздействуют в нужном направлении на изменение курса  национальное денежной единица, и это  называется девизной политикой.

    Подобные  операции получили название «валютных  интервенций». Приобретая за счет золотовалютных резервов (или путём соглашений «своп») национальную валюту, ЦБ увеличивает  спрос, а следовательно, и ее курс. Напротив, продажа центральным банком крупных партий национальной валюты приводит к снижению ее курса, так  как увеличивается предложение.

    Влияние валютной политики центрального банка  в форме проведения операций на срочном  валютном ринке проявляется в  стимулировании экспорта или импорта  капитала. Направление желаемого  движения капиталом зависит от приоритета политики центрального банка в данной экономической ситуации, что может выражаться либо в стимулировании товарного экспорта (демпинговая политика), либо в поддержание курса национальной валюте по отношению к иностранной.

    Важным  шагом в развитии курсовой политики Банка России был переход с 1 февраля 2005 г. к использованию в качестве нового операционного ориентира  выраженной в рублях стоимости бивалютной корзины, состоящий из доллара США и евро в пропорциях, устанавливаемых Банком России. При этом формирование курса доллара США к рублю на внутреннем валютном рынке в течение дня и периода в несколько дней приобрело более свободный характер, а операции с целью ограничения внутридневных и краткосрочных колебаний курса доллара США к рублю осуществлялись Банком России исходя из границ колебания стоимости бивалютной корзины.

    В то же время волатильность курса  доллара США к рублю возросла (волатильность – переменная в  формулах опционного ценообразования, обозначающая колебание доходности базисного актива с настоящего момента  до даты истечения срока опциона), а курса евро к рублю уменьшилась. Вначале, при использовании нового ориентира курсовой политики бивалютная корзина состояла из 0,1 евро и 0,9 доллара  США. По мере адаптации участников внутреннего  валютного рынка к работе в  новых условиях Банк России пересматривал  состав бивалютной корзины в сторону  повышения доли евро: с 15 марта 2005 г. она состояла из 0,2 евро и 0,8 доллара  США, с 16 мая – из 0,3 евро и 0,7 доллара  США, а с 1 августа – из 0,35 евро и 0,65 доллара США.

    В 2005 г. соотношение спроса и предложения  на внутреннем валютном рынке определялось высоким уровнем положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса, обусловленным притоком в  российскую экономику значительных дополнительных доходов от экспорта в связи с благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой, а также трансграничным движением капитала.

    В данных условиях операции Банка России на внутреннем валютном рынке были направлены в основном на предотвращение чрезмерного повышения эффективного курса рубля под влиянием избыточного  предложения иностранной валюты. Результатом этих операций была чистая покупка иностранной валюты.

    Основным  инструментом политики валютного курса  являлись конверсионные операции «рубль/доллар США» на внутреннем валютном рынке. В  августе 2005 г. Банк России также приступил  к осуществлению конверсионных  операций «рубль/евро» на биржевом рынке. Принимая решения о размере  и направлении интервенций, он стремился  к минимизации своего вмешательства  в процесс формирования курса  доллара США на внутреннем валютном рынке и к обеспечению транспарентности курсовой политики.

    Значимыми результатами проводимой курсовой политики в 2005 г. стали уменьшение волатильности курса рубля к корзине иностранных валют, снижение курсовых рисков и повышение относительной привлекательности операций в национальной валюте.

    В России проводилась политика жесткой  стабилизации курса рубля с помощью  валютных интервенций и валютного  коридора.

    Искусственное сдерживание падения курса рубля  производилось за счет внутренних и  внешних займов и сопровождалось резким сокращением золотовалютных резервов Центрального банка РФ. Логичным завершением этого процесса стали  девальвация рубля и отказ  от валютных интервенций. Курс рубля  стал плавающим.