Утилизация отходов в России

 

    При расчётах финансовой реализуемости проекта по 3-м вариантам можно сделать вывод, что эффективным будет все варианты , так как их сальдо с нарастающим итогом положительное (ЧДД больше 0).

Риски

Инвестиционная деятельность во всех формах и видах сопряжена с риском.

Инвестиционный риск - это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирования.

 

Классификация рисков по источникам их финансирования.

Риски подразделяются:

1. Риски предприятия, получающего инвестиции (синоним – специфические риски и риски реципиент инвестиций)
2. Риски инвестора
3. Рыночные риски (синоним – систематические риски)

Диверсификация  инвестиционных рисков – это расширение портфеля инвестора, перечня активов, уровни доходности, которых либо не коррелируют, либо слабо взаимосвязаны  друг с другом.

Вместе  с диверсификационными специфические  риски могут быть и недиверсификационными. К ним прежде всего относятся  риски, связанные с неопределённостью  исходной информации о денежных потоках  по проекту. В этом случае, т.к. застраховать риск практически невозможно используется коррекция Е, заключающаяся в  её увеличении на размер премии за недиверсифицированный  специфический риск.

Систематические риски практически всегда возникают  по независящим от предприятия или  инвестора причинам и уже по одной  этой причине являются недиверсифицированными. Именно за этот вид риска инвестор требует дополнительной компенсации  путём увеличения своей доходности.

Диверсифицированные риски:

1. Деловой риск – связан с функционированием фирмы инициатора проекта и зависящий от её репутации, изменений спроса на производимую продукцию, вероятности появления на рынке товаров-заменителей, динамики производственных затрат, физического и морального износа оборудования.
2. Риск ликвидности – возникает в случае невозможности реализации какого-либо актива по цене его приобретения.
3. Риск непогашения долга

При диверсификации рисков банка актуален вопрос диверсификации инвестиционного портфеля банка. Для  предприятия существует другой вариант  решения проблемы диверсификации рисков реализации инвестиционного проекта, которому соответствует отбор на конкурсной основе поставщиков сырья  и комплектующих, диверсификация рынков сбыта и другие направления диверсификации, связанные не с минимизацией рисков инвестиционного портфеля, а с  диверсификацией рисков осуществления  конкретного инвестиционного проекта.

Недиверсификационные  риски:

1. Риск снижения рыночной стоимости акций – связан с изменениями стоимости акций предприятия из-за больших колебаний курсов на фондовом рынке в целом.
2. Процентный риск – это риск изменения ставки % из-за кредитно-денежной политики уполномоченных органов государственной власти.
3. Инфляционный риск.

 

Учёт фактора риска  при помощи увеличения премии за риск.

 

   Данный метод равносилен  увеличению нормы дисконта и  отражает ужесточения требований  инвестора

   В методических рекомендациях  в величине поправки на риск  предлагается учитывать 3основных  типа риска:

1). Страновой риск, основными формами проявления которого являются:

- риски конфискации имущества

- непредвиденные изменения законодательства, учитываемые экспертно на основе  ежегодно публикуемых крупнейшими  рейтинговыми агентствами кредитных  рейтингов.

2). Риск ненадёжности участника, может быть связан с нецелевым использованием инвестиционных ресурсов, финансовой неустойчивостью предприятия инициатора проекта или плохой репутацией его руководства, неплатёжеспособностью или недобросовестностью других участников проекта. Как правило поправка на этот вид риска не превышает 5% годовых и может быть снижена за счёт предоставления гарантий долговых обязательств участниками проекта.

3). Риск неполучения дохода, может быть обусловлен прежде всего: техническими, технологическими, организационными

   Основной недостаток:

- субъективизм используемых оценок

   Достоинства:

- возможности однозначного выбора  оптимального варианта при принятии  инвестиционных решений

Система показателей оценки эффективности 

Основным  показателей инвестиционного проекта  является чистый дисконтированный доход (ЧДД)  NPV чистая современная стоимость = Э тр интегральный экономический эффект. Представляющий собой превышение суммарных дисконтированных результатов над суммарными дисконтированными выплатами за расчетный период времени. 

 

Rt результат получаемые на шаге t

Зt затраты или выплаты на шаге t

Альфа t коээф дисконтирования на шаге t

 Tр расчетный период времени

Зt’ затраты без учета суммарных дисконтированных капитальных вложений

Kt * альфа t суммарные дисконтированные капитальные вложения

 

Проект  считается эффективным если ЧДД  ≥ 0

 

При определение  коммерческой эффективности инвестиционного  проекта сальдо денежного потока выражается через финансовый итог.

 

R – З = В – (З – А) – Н - ∆ЧОК =ФИ = В - З+ А – Н - ∆ЧОК

ФИ= Пч (прибыль  чистая) +А -∆ЧОК

 

Наиболее  эффективным из сравниваемых вариантов  является тот у которого чистый дисконтированный доход максимален (при одинаковых расчетных периодах).

В случае если рассматриваемые варианты реализации проекта различаются расчетными периодами необходимо привести их к  сопоставимому виду по продолжительности  расчетного периода. Для этого определяется среднегодовой ЧДД.

ЧДДсргод. = ЧДД тр /a

Наиболее  эффективным будет являться тот  вариант, у которого максимально  среднегодовой ЧДД.

Сравнение по среднегодовому ЧДД возможно проводить  при наличии надежных гарантий возможности  тиражирования рассматриваемых  вариантов реализации инвестиционных проектов за пределами расчетного периода. А если гарантия тиражирования отсутствуют, то их различиями продолжительности  расчетного периода можно пренебречь и осуществлять выбор наилучшего из них по критерию максимума ЧДД. 

Перед непосредственным определением ЧДД необходимо добиться сопоставимости включаемых в расчет денежных потоков и используемые нормой дисконтирования. Обеспечение  такой сопоставимости может быть достигнута двумя способами:

1. Если денежные потоки учитываются в текущих ценах нормы дисконтирования должна быть очищена от влияния инфляции при помощи формулы

 

R =

 

R –реальная норма прибыли

Еном  номинальная доходность

i темпы инфляции в процентах

 

2. Если  денежные потоки учитываются  в прогнозных ценах, то можно  использовать номинальную форму  дисконта.

 

Показателем эффективности относится индекс прибыльности инвестиций

PI = суммарная диск. Сальдо без учета кап. Влож /

 

Проект  будет эффективным если PI > 1

 

Недостаток  показателя в том, что он не является самодостаточным, а сильно зависит  от ЧДД если ЧДД > 0 ,  PI> 1

 

Достоинства этого показателя:

1. можно  определить устойчивость проекта  к инвестиционными рискам возникающим  в ходе реализации

 

Чем больше значение PI тем более устойчив проект.

2. По PI можно определить задачу формирования  портфеля инвестиционных проектов  при наличие ограничения по объемам инвестиционных ресурсах.

 

            Внутренняя норма прибыли или доходности.

   Представляет собой норму  дисконтирования обращающую в  0 чистый дисконтированный доход  (или норму дисконта, при которой  суммарный дисконтированный эффект = суммарному дисконтированию капитальным  вложениям)

- ) / = /

- внутренняя  норма прибыли или доходности

   Данное уравнение решается  методом «последовательных приближений».

 является корнем  или решением данного уравнения.  Если определённое из уравнения  значение внутренней нормы прибыли  превышает требуемую инвестором  минимально допустимую норму  дохода на вложенный капитал,  то реализация проекта признаётся  целесообразной.

> Е

 

Срок окупаемости 

 

Период  возмещения. Это минимальный период времени от начала реализации  проекта, когда чистый дисконтированный доход  становится положительным.

По сроку  окупаемости можно определить устойчивость проекта, таких как  инвестиционным рискам, возникающим в ходе его  реализации. Чем меньше соотношение  срока окупаемости и расчетного периода, тем более устойчивей проект.

 

 

Недостаток  отсутствие информации о движении денежных потоков за пределами срока окупаемости.

 

Индекс  ЧДД

 

 Iчдд = ЧДД / Ко

Экономический смысл данного показателя заключается  в том что по его величине можно  судить о размере эффекта в  расчете на единицу дисконтированных капитальных вложений. По нему нельзя сделать вывод об эффективности  проекта  поэтому он относится  к иллюстративным.

 

ROI (бухгал. Рентаб)  = ∆ Пчист (прирост чист приб) / ∆ А (активы).

 

Показатель  не учитывает фактор времени и  по нему нельзя сделать вывод об эффективности проекта.

7.75%- ставка рефинансирования (еб/р)

8,25%- премия за риск

Итого Е=16%

Определение коммерческой эффективности для предприятия  инициатора проекта.

                                                                                        Таблица 11

n\n	коэф-т дискантирования	сальдо денежного потока для первого варианта
	∂ = 1/ (1+E)t	в текущих ценах	дисконтированная	дисконтированная с нараст. Итогом.
0	1	-739,53	-739,53	-739,53
1	0,86206897	-903,87	-779,20	-1518,73
2	0,7431629	24,24	18,01	-1500,72
3	0,64065767	43,73	28,02	-1472,70
4	0,5522911	63,22	34,92	-1437,79
5	0,47611302	82,71	39,38	-1398,40
6	0,41044225	102,21	41,95	-1356,45
7	0,35382953	121,70	43,06	-1313,39
8	0,30502546	141,19	43,07	-1270,33
9	0,26295298	160,68	42,25	-1228,07
10	0,2266836	180,18	40,84	-1187,23
				Таблица 12
n\n	коэф-т дискантирования	сальдо денежного потока для второго варианта
	∂ = 1/ (1+E)t	в текущих ценах	дисконтированная	дисконтированная с нараст. Итогом.
0	1	-739,53	-739,53	-739,53
1	0,86206897	-903,87	-779,20	-1518,73
2	0,7431629	443,24	329,40	-1189,33
3	0,64065767	462,73	296,45	-892,88
4	0,5522911	482,22	266,33	-626,55
5	0,47611302	501,71	238,87	-387,68
6	0,41044225	521,21	213,93	-173,76
7	0,35382953	540,70	191,32	17,56
8	0,30502546	560,19	170,87	188,43
9	0,26295298	579,68	152,43	340,86
10	0,2266836	599,18	135,82	476,69
				Таблица 13
n\n	коэф-т дискантирования	сальдо денежного потока для третьего варианта
	∂ = 1/ (1+E)t	в текущих ценах	дисконтированная	дисконтированная с нараст. Итогом.
0	1	-800,01	-800,01	-800,01
1	0,86206897	-977,79	-842,92	-1642,93
2	0,7431629	653,44	485,61	-1157,32
3	0,64065767	678,26	434,53	-722,79
4	0,5522911	703,08	388,30	-334,49
5	0,47611302	727,90	346,56	12,07
6	0,41044225	752,72	308,95	321,02
7	0,35382953	777,54	275,12	596,14
8	0,30502546	802,36	244,74	840,88
9	0,26295298	827,18	217,51	1058,38
10	0,2266836	852,00	193,13	1251,52

Второй и  третий вариант эффективны, так как  ЧДД больше нуля, но срок окупаемости по третьему варианту и второму меньше  ТР=10 лет, но ЧДД третьего варианта(1251,52 млн.руб.) больше второго варианта (476,69 млн.руб) следовательно

третий вариант  эффективнее, а значит выбираем для  строительства третий вариант.

 

 

 

Внутренняя  норма прибыли инвестиций – значение ставки дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость проекта равна нулю.

 

При Е=0                                                                                                      Таблица 14

n\n	коэф-т дискантирования	сальдо денежного потока для третьего варианта
	∂ = 1/ (1+E)t	в текущих ценах	дисконтированная	дисконтированная с нараст. Итогом.
0	1	-800,01	-800,01	-800,01
1	1	-977,79	-977,79	-1777,80
2	1	653,44	653,44	-1124,36
3	1	678,26	678,26	-446,10
4	1	703,08	703,08	256,97
5	1	727,90	727,90	984,87
6	1	752,72	752,72	1737,59
7	1	777,54	777,54	2515,12
8	1	802,36	802,36	3317,48
9	1	827,18	827,18	4144,66
10	1	852,00	852,00	4996,65

   При Е=0,25                                                                                                      Таблица 15