Теория рынка ценных бумаг

   Раздел 2. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ  – ВАЖНЕЙШАЯ ЧАСТЬ  ФИНАНСОВОГО РЫНКА

   В современных условиях движение денежных ресурсов в экономике происходит на рыночной основе. Вся сфера движения денежных ресурсов в экономике получила название финансовой сферы или финансового рынка. Финансовый рынок представляет собой совокупность различных денежных рынков со своими правилами, институтами и инструментами.

   К нему относится рынок ценных бумаг, наравне с рынком банковских капиталов, валютным рынком, рынком страховых  и пенсионных фондов. Иными словами, в его состав входят денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). Он, в свою очередь, подразделяется на учетный рынок, межбанковский рынок и валютный рынок. На учетном рынке основными объектами купли-продажи являются казначейские и коммерческие векселя и другие краткосрочные ценные бумаги. Межбанковский рынок функционирует за счет предоставления кредитов банками друг другу сроками от одного дня до пяти лет. Валютный рынок обслуживает международный платежный оборот.

   Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов.

   Ценные  бумаги являются необходимыми финансовыми инструментами рыночного хозяйства, с помощью которых решаются инвестиционные, платежные, расчетные, организационные и прочие вопросы. Как финансовый инструмент ценные бумаги используются для привлечения инвестиций и вложений финансовых ресурсов, покрытия бюджетного дефицита, платежей, залога, кредита, и его обеспечения, активизации товарного оборота, формирования и изменения уставного капитала, трансформации собственности, реструктуризации и других финансово-хозяйственных операций. Многообразие ценных бумаг как финансовых инструментов связано с их местом и ролью в рыночной экономике, сферой и сроками их обращения, формой выпуска и порядком владения, доходностью и уровнем риска, объемом предоставляемых прав, степенью защиты и др.

   Ценные  бумаги как экономическая категория  характеризуются такими экономическими свойствами, как стоимость, ликвидность, доходность, наличие самостоятельного оборота, скорость обращения, инвестиционный потенциал. Место и роль ценных бумаг  в рыночной экономике связаны с распределительными, перераспределительными, контрольными, стимулирующими, учетными функциями, которые они выполняют (схема 1)

   Схема 1. Место и роль ценных бумаг в рыночной экономике.

   <Paaaa

   Ценная  бумага сама по себе может являться предметом рыночных отношений. Ценные бумаги можно передавать, покупать, продавать, дарить, менять и т.д. Ценные бумаги могут использоваться и при  оформлении целевых рыночных отношений  между участниками рынка (фьючерс, опцион, варрант, коносамент). Таким образом, ценные бумаги одновременно выступают как носители прав и отражают права, которые осуществляются через использования ценных бумаг.

   Тема 1. Сущность рынка  ценных бумаг

   Финансовый  рынок – необычный рынок. На нем продаются и покупаются вещи, не имеющие никакой самостоятельной потребительской стоимости. Более того, продаваемые и покупаемые на нем вещи часто не имеют даже какой-нибудь фиксированной стоимости. Их цена постоянно изменяется, причем порой весьма значительно.

   Фондовый  рынок – особый рынок, специальный  рынок. Здесь покупаются и продаются  чистые бизнес-ожидания.

   Если  у предпринимателя нет ценностей, под залог которых он мог бы взять кредит в банке, то в этот момент ему на помощь приходит фондовый рынок. На нем он может продать то единственное, что у него пока есть – свое бизнес-ожидание, не все конечно, но значительную его часть. Он делит бизнес-ожидание на мелкие кусочки, снабжает их описанием (инвестиционный бизнес-план) и выбрасывает их на рынок. Покупатели, приходящие на рынок (через брокеров) видят (глазами своих брокеров) на прилавках и лотках эти кусочки (лежащие рядом с тысячами других таких же кусочков от других предпринимателей), и оценивают степень их привлекательности. Если цена части бизнес-ожидания совпадает с оценкой покупателя, он приобретает эту часть.

   Чем больше бизнес-ожидание какого-нибудь бизнеса, тем больше и быстрее  денег в этот бизнес приходит. Деньги идут туда, где они нужнее, и тем  быстрее, чем они нужнее. Более того, одной из важнейших функций фондовой биржи является обеспечение ликвидности капитала различных бизнес-ожиданий. Инвестор с большим желанием будет вкладывать капитал в те или иные бизнес-ожидания, зная, что он может получить за них денежные средства в кратчайшие сроки и с минимальными потерями. На сегодняшний день для оценки бизнес-ожиданий используются два метода: фундаментальный и технический анализ.

   Рынок акций реагирует на малейшие изменения  экономической, политической, социальной жизни в стране и мире. Поэтому, прежде чем приступить к работе на нем, необходимо эту ситуацию, во-первых, изучить, во-вторых, спрогнозировать. Сказанным определяется предмет деятельности фундаментального анализа.

   Фундаментальные аналитики делают следующее:

• отслеживают все экономические и политические новости;
• анализируют интервью, статьи, выступления политических деятелей, высших государственных чиновников, хозяйственных руководителей;
• разбирают принятые резолюции программных мероприятий политических партий, социальную ситуацию в стране и отдельных регионах;
• изучают экономическую конъюнктуру страны и мира;
• делают прогнозы темпов инфляции, изменения валютных курсов, роста безработицы, исполнения бюджета, темпов развития производства.

   На  основе этой огромной работы составляется прогноз развития рынка ценных бумаг. Здесь не существует каких-то наработанных методик. Искусству фундаментального анализа нельзя научить. Для фундаментального аналитика необходима общая экономическая и политическая грамотность, склонность к аналитической работе и профессиональное чутье. Важной составляющей фундаментального анализа является финансовый анализ, который состоит из двух этапов. На первом этапе определяется круг предприятий, с акциями которых работают или собираются работать. Этим занимается фундаментально-финансовый анализ. На втором этапе необходимо изучить финансовое положение выбранных предприятий, в результате которого окончательно делается выбор в пользу акций какого-то одного или нескольких предприятий, наиболее перспективных для инвестирования.

   Технический анализ – метод прогнозирования  цен посредством построения и  анализа графиков изменения цен  и объемов торгов за предшествующий период. Графики строятся в системе  координат, где по оси ординат  откладываются значения рыночных цен (или объемов торгов), а по оси абсцисс – время. Существует несколько типов графиков в зависимости от формы и масштаба отображения ценовых изменений. В зависимости от временного масштаба отображения ценовых изменений можно строить график поминутный, почасовой, дневной и т.д., отображающий изменение цены (объемов торгов) соответственно по минутам, часам, дням (торговым сессиям на фондовой бирже) и т.д. С развитием электронно-вычислительной техники большую популярность получили индикаторы, основанные на математических методах прогнозирования и помогающие анализировать графики.

   Существующие  методы анализа ценных бумаг (бизнес-ожиданий) не противоречат друг другу. Они являются взаимодополняющими. Если технический  анализ призван оценить стоимость  ценной бумаги на ближайший период, то фундаментальный анализ помогает строить долгосрочные прогнозы.

   Таким образом, при анализе финансовых рынков целью исследования теоретиков является оценка стоимости ценной бумаги (бизнес-ожидания), предметом исследования являются существующие методы анализа (фундаментальный и технический) ценных бумаг, а объектом исследования – ценные бумаги, предприятие, эмитирующее ценные бумаги и среда, в которой оно функционирует.

   <Paaaa

   ПОНЯТИЕ И ФУНКЦИИ РЫНКА  ЦЕННЫХ БУМАГ

   Рынок ценных бумаг (РЦБ), или фондовый рынок, обслуживает процесс воспроизводства капитала. Он охватывает как отношения займа, так и отношения совладения, возникающие через выпуск (эмиссию) специальных документов – ценных бумаг. Посредством рынка ценных бумаг заемщики (эмитенты) привлекают необходимые им средства, выпуская и продавая инвесторам свои ценные бумаги.

   Место РЦБ в структуре  финансового рынка

   Фондовый  рынок по сравнению с другими  финансовыми рынками предоставляет своим участникам качественно новые возможности. Так, эмитенты, выпуская ценные бумаги, могут получить необходимые средства на сроки, соответствующие срокам реализации их инвестиционных проектов. Инвесторы при покупке ценных бумаг могут преследовать различные цели, например:

• вложение капитала на определенный срок с целью увеличения капитала и получения дохода (большая часть инвесторов);
• получение прибыли за счет спекулятивных операций, т.е. за счет разницы между ценой покупки и ценой продажи ценных бумаг (инвесторы-спекулянты).

   Операции  покупки и продажи ценных бумаг  совершаются в условиях неопределенности относительно будущих курсов ценных бумаг, уровня процентных ставок на финансовом рынке, темпов роста инфляции и т.д. Неопределенность порождает риск (вероятность) того, что фактическая доходность операций с ценными бумагами может отличаться от ожидаемой доходности в момент осуществления операций. Однако фондовый рынок предоставляет своим участникам возможность страхования от риска инвестиций в финансовые активы за счет покупки так называемых производных ценных бумаг.

   Таким образом, благодаря наличию фондового  рынка происходит своеобразное раздвоение капитала. С одной стороны, существует денежный капитал, привлекаемый посредством  выпуска ценных бумаг, а с другой – "фиктивный капитал" в виде ценных бумаг. Денежный капитал используется, например, как инвестиционный капитал при реализации определенных инвестиционных проектов, а ценные бумаги осуществляют самостоятельное обращение на фондовом рынке. Прибыль от денежного капитала возможна только при условии завершения полного цикла его использования (например, после завершения инвестиционного проекта); доход от операций с ценными бумагами может быть получен с момента их появления на фондовом рынке, причем эти операции не приносят дохода самому эмитенту ценных бумаг. Тем не менее, между указанными формами капитала существует взаимосвязь. Например, неэффективное использование некоторой компанией привлеченного за счет выпуска ценных бумаг денежного капитала (и, как следствие, невыплата дивидендов или процентов владельцам ценных бумаг) может стать причиной обесценивания соответствующего "фиктивного" капитала, т.е. привести к падению курсов ценных бумаг данной компании и создать трудности при размещении новых выпусков. И, тем не менее, сам факт существования вторичного рынка делает новые выпуски ценных бумаг более привлекательными и способствует росту реальных инвестиций за счет их размещения по более высоким ценам.

   К основным функциям фондового рынка относятся:

• мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг;
• инвестирование государства и иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их ценных бумаг;
• обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.

   Структура рынка ценных бумаг. Типы рынков.

   Первичный рынок ценных бумаг – рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Именно на нем осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. Но первичный рынок не только обеспечивает расширение накопления в масштабе национальной экономики. Здесь происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что свободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода. Первичный рынок выступает средством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям.