Структура современного рынка ценных бумаг

   Большое влияние на развитие фондовых бирж на Западе оказало появление в 1970-1980г. производных ценных бумаг – деревативов, занявших заметное место в биржевом обороте ведущих фондовых бирж западных стран. В роли таких бумаг, как правило, выступают конвертируемые акции и облигации, варранты, опционы и фьючерсы, зачастую называемые “финансовыми пузырями”. В конце 1980г. их объем составил 12 трлн долл., т.е. в 25 раз превышал объем всего товарооборотана мировом рынке. На начало 1997г. объем деривативов превысил 100 трлн.долл., а годовой мировой оборот, учитывая их высокую скорость, - 1000 трлн.долл. Согласно оценке Шиллеровского института в Германии, деривативы распределялись следующим образом (табл.2).

Таблица 2. Распределение деривативов между промышленно развитыми странами.

Продолжение Таблицы 2.

   Почти 70% деривативов сосредоточено на фондовых биржах ведущих западных стран, причем свыше 20% - в США и около 12% - в Японии. С увеличение количества деривативов возрос объем операций и статус фондовых бирж как рыка ценных бумаг.

   Появление этих ценных бумаг на фондовых биржах усилило интенсивность операций, приводящих к биржевым крахам и потрясениям (Азиатский кризис 1997г., поразивший фондовые рынки не только стран Юго-Восточной Азии, приведший к валютным потрясениям, банковским кризисам, к нестабильности экономического развития).

   Фондовая биржа как вторичный рынок ценных бумаг прошла значительное эволюционное развитие, что-то сохранив из накопленного опыта, что-то утратив, обогатившись новым опытом, и по-прежнему продолжает играть важную роль.

Глава 3. Уличный рынок ценных бумаг.

   В западных странах кроме первичного внебиржевого и вторичного (биржевого) рынков ценных бумаг существует также внебиржевой уличный рынок. Это обусловлено рядом обстоятельств: определенными ограничениями по приему акций к котировке на фондовой бирже высокими комиссиями и требованиями; монополизацией членства на бирже.

  Внебиржевой рынок ценных охватывает рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи. В западной практике через этот рынок происходит большинство первичных размещений, а также торговля бумагами худшего качества. Этот рынок носит как организованный, так и неорганизованный характер. При организованном обороте действуют саморегулирующие органы – посредники (брокеры). Ведущую роль на внебиржевом уличном рынке выполняют биржевые брокеры.

   В ряде западных стран уличные рынки имеют свои некоторые особенности. Например, в США в 1971г. жесткие требования и высокая стоимость биржевых котировок, ограниченное количество дилеров по проведению операций с акциями молодых компаний привели к организации Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ), которая насчитывает в своем составе более 3 тыс.диллеров, 500 брокеров и множество инвестиционных банков и банкирских домов. Главная задача этой ассоциации – обслуживание оборота ценных бумаг (в основном акций), которые не попадают на фондовые биржи США. Как правило, сделки в этой системе организуются и осуществляются между крупными институциональными инвесторами и ведутся на оптовой основе. Особенность этого внебиржевого рынка в том, что сделки проводятся через электронные терминалы, скорость которых выше, чем на фондовых биржах. Многие крупные корпорации США несмотря на участие в котировке фондовых бирж широко используют и этот рынок.

   Впервые организация, официально занимающаяся проблемами уличного рынка, была зарегистрирована в США в 1933г. как Кодекс банкиров-инвесторов и сертифицирована Национальной администрацией по восстановлению. После того как в 1935г. Акт о восстановлении национальной промышленности был отменен, большинство фирм, связанных с рынком ценных бумаг, столкнулись с потребностью в некоем общем законе и добровольно согласились следовать положениям Кодекса.

   Первый акт нового законодательства (впоследствии известный как Акт Мэлони, Maloney Act), выпущенный для передачи права ассоциям, работающим с национальными ценными бумагами, и позволивший контролировать ситуацию уличного рынка, датируется 4 ноября 1937г. Через семь с половиной месяцев, 25 июня 1938г., Акт Мэлони стал законом.    Правительственный комитет конференции банкиров-инвесторов назначил комитет по разработке необходимого сертификата об объединении, подготовке устава, правил порядочности и кодекса процедуры, соответствующих правилам торговли, которые смогли бы квалифицировать конференцию как национальную ассоциацию дилеров ценных бумаг в новом статусе.

   Первоначально Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг (NASD Inc.) была зарегистрирована Комиссией по ценным бумагам и обмену 20 иля 1939г. Далее были приняты изменения в уставе и Правилах Ассоциации. NASD не стала организацией, навязанной банками и рынком ценных бумаг или Комиссией по ценным бумагам и биржам. Привилегия саморегулирования уличного рынка исходила от рынка ценных бумаг.

   Для расширения уличного рынка в феврале 1971г. NASD была преобразована в NASDAQ (NASDs Automated Quotation System), компьютеризированную коммуникационную систему, в которой собираются и хранятся котировки. Эти котировки поступают в систему от национальной сети дилеров, ведущих свою деятельность на биржах, соответствующих условиям работы в системе. Котировки передаются из компьютерного центра на мониторы брокерских фирм по всей стране.

   Система NASDAQ имеет три уровня:

       уровень I доступен для зарегистрированных официальных представителей и их клиентов;

       уровень II соединяет маркет-мейкеров[1] с брокерами и дилерами, перепродающими ценные бумаги населению и институциональными торговцами;

       уровень III предназначен исключительно для маркет-мейкеров и отличается от уровня II наличием дополнительных ключей на клавиатуре, с помощью которых можно вводить, изменять или обновлять котировки в системе NASDAQ.

   Ассоциация поддерживает тесные отношения с Нью-Йорской фондовой биржей, Американской фондовой биржей, Ассоциацией промышленных ценных бумаг, Институтом компаний-инвесторов и прочими грппами фирм.

   Рассматривая развитие уличного рынка ценных бумаг в западных странах, следует учитывать либерализацию рынка ценных бумаг в целом. Выделение уличного рынка означает создание нового канала финансирования средних и мелких компаний через рынок ценных бумаг. Действительно, многие компании на Западе, в основном средние и мелкие, нуждаются в денежных фондах для развитися своей деятельности, но первичный внебиржевой и вторичный (биржевой) рынки в силу дороговизны и жесткости условий не позволяют им реализовать свои ценные бумаги. Поэтому уличный рынок служит своеобразным спасательным средством как источник финансирования таких компаний.

   Кроме того, он также служит дополнительным источником получения средств для крупных компаний, которые, не сумев перепродать акции на бирже, сбрасывают и продают их на уличном рынке.

   Главная особенность уличного рынка в том, что в начале он был создан для малых и средних компаний, не способных реализовать свои акции на первичном и биржевом рынках, а потом все больше превращался в рынок для крупных компаний, использующих высокие технологии. Это, как правило, компании, реализующие компьютерные, телекоммуникационные и информационные программы, которые в целях экономии издержек стали размещать большое количество акций на уличном рынке. Высокий спрос на эту продукцию обеспечил высокий рыночный рыночный курс их акций, что привело к высоким продажам на уличном рынке среди инвесторов – как юридических, так и физических лиц. Все это существенно подняло значение уличных рынков в таких странах, как США, Канада, ФРГ, Япония. В США значение уличного рынка выросло настолько, что в 1990г. индекс уличного рынка NASDAQ превратился в один из ведущих биржевых индексов наравне с индексами Доу-Джонса и Standart & Poor`s, показывая постоянный рост. Рыночный курс акций многих компаний компьютерно-информационных технологий подвергся меньшим колебаниям при биржевых потрясениях 1990г., в частности в результате Азиатского финансового кризиса. Не оказали серьезного воздействия на них и события 11 сентября 2001г. в Нью-Йорке и Вашингтоне. В то же время длительное завышение курсов акций этих компаний закончилось их падением в 2000-2001гг., что было вызвано ухудшением экономической конъюнктуры в стране.

   Таким образом, в ряде западных стран уличный рынок ценных бумаг превратился в последнее время в достаточно крупный рынок, который конкурирует как с первичным внебиржевым, так и со вторичным (биржевым) рынками за привлечение эмитентов, инвесторов самых различных масштабов. Уличный рынок более дешев и доступен; он мобилизовал значительные денежные ресурсы через акции для развития новых передовых компьютерно-информационных технологий; привлек средства населения, вложенные в акции.

   Особо интенсивно этот процесс проходил в 1990г. в США, где новые информационные технологии получили наибольшие приоритеты по сравнению со странами Западной Европы и Японии.   

Заключение

   Итак, в данной контрольной работе были проведены исследования и получены выводы по соответствующим целям, поставленным в начале работы.

   Контрольная работа отражает сущность рынка ценных бумаг в целом и как составляющей  финансового рынка. После  детального изучения было выявлено следующее:

   Рынок ценных бумаг  один из основополагающих и развивающихся  частей экономики. В связи с этим нестабильность экономики резко отражается на работе банков и функционирования рынка ценных бумаг. Формирование первичного рынка на первоначальном этапе уже осуществлено, главным образом на базе приватизации. Вторичный рынок только начал развиваться.

    Биржевая деятельность представляет собой самостоятельную форму коммерческой деятельности  и как классический институт рыночной экономики, формирующий оптовый рынок товаров, имеет организационную, экономическую и юридическую (правовую) основы. Она представляет собой хорошо оборудованное "рыночное место", предоставляемое в распоряжение профессионалов биржевого торга - брокеров и дилеров.

Организация торговли в ходе биржевой сессии оказывает значительное влияние на стабильность и ликвидность биржевого рынка. Формы орга­низации биржевой торговли зависят в основном от состояния фондового рынка, т.е. его глубины, ширины и уровня сопротивляемости. Чем больше объем спроса и предложения на ценные бумаги, тем шире рынок; чем крупнее объемы заявок инвесторов и концентрированнее спрос и пред­ложение, тем глубже вторичный рынок. Уровень сопротивляемости рынка тесно связан с диапазоном цен, в котором участники рынка готовы по­купать или продавать ценные бумаги.

   Развитие рынка ценных бумаг происходит в довольно сложных экономических условиях, которые характеризуются ростом инфляции, финансовой нестабильностью, огромной взаимной задолженностью предприятий, спадом производства и огромным дефицитом федерального бюджета. Эти факторы в определенной степени мешают развитию полноценного рынка ценных бумаг.

Список использованной литературы: