Структура современного рынка ценных бумаг

ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

ПО ПРЕДМЕТУ: РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

НА ТЕМУ: СТРУКТУРА СОВРЕМЕННОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

РУКОВОДИТЕЛЬ: ЖУКОВ Е.Ф.

МОСКВА 2006г.

СОДЕРЖАНИЕ:

Введение

    Рынок ценных бумаг - одна из тех областей макроэкономики, которая должна быть распространена не только среди людей, занимающихся этим вопросом, но и среди простого населения. Ведь в последнее время среди людей среднего класса появилось желание вкладывать свой капитал  (пусть и небольшой) в ценные бумаги. Но чтобы заниматься этим, нужно иметь определенные знания.

   Рынок ценных бумаг является рынком для инвестиций, привлечения незадействованного капитала. Так как существуют различные виды рынков для инвестирования, рынку ценных бумаг приходится выдерживать жесткую конкуренцию, на которую влияет ряд факторов: уровень доходности рынка, уровень риска, уровень налогообложения и др.

   Структуру рынка ценных бумаг можно рассматривать с разных сторон, потому он может быть условно разделен на отдельные сегменты по различным признакам:

       по структуре участников (инвесторы, эмитенты, посредники);

       по эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица);

       по способу торговли ценными бумагами на фондовом рынке;

       по виду ценных бумаг (рынок акций, рынок облигаций, рынок государственных ценных бумаг и т.д.)

       по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты);

       по географическому признаку, т.е. по территории, на которой обращаются ценные бумаги (национальный, региональный, международный рынок);

       по степени риска (высокорисковый, среднерисковый, малорисковый).

   В настоящее время в ведущих западных странах с развитой рыночной экономикой существуют, действуют и развиваются три рынка ценных бумаг: первичный (внебиржевой), вторичный (фондовая биржа) и уличный рынок, или рынок «через прилавок». Все они представляют сбой весьма необходимый и важный элемент рыночного хозяйствования, особенно его кредитно-финансовой надстройки.

   Целью данной работы является раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг.

   Задачами данной контрольной работы являются: во-первых, определение и раскрытие структуры рынка ценных бумаг; во-вторых, отображение этапов становления рынка ценных бумаг; в-третьих, детальное рассмотрение первичного, вторичного и уличного рынков ценных бумаг,  определение участников рынка ценных бумаг.

   Рынки, составляющие структуру рынка ценных бумаг, противостоят и взаимно дополняют друг друга. Это противоречие обусловлено тем, что, выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг и мобилизации капитала, они руководствуются специфическими методами отбора и реализации ценных бумаг. Первичный внебиржевой рынок охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций  торгово-промышленных корпораций. Последние через инвестиционные и коммерческие банки, банкирские дома вступают в непосредственный контакт с кредитно-финансовыми институтами, которые и приобретают эти ценные бумаги. На бирже котируются старые выпуски ценных бумаг и главным образом акции торгово-промышленных корпораций. Если через внебиржевой оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже с помощью скупки акций происходит захват контроля над корпорациями и фирмами, идет формирование и перераспределение контроля между различными финансовыми группами. Через биржу также осуществляется определенная часть финансирования. На внебиржевом рынке действует коллективный вкладчик в лице крупных кредитно-финансовых институтов с долгосрочными резервами денежных средств. На протяжении всего послевоенного периода как в практическом, так и в теоретическом плане довольно остро стоял вопрос о соотношении внебиржевого и биржевого оборота.

   В структуре рынка ценных  бумаг особое место занимает уличный рынок, который возник в 60-70г. прошлого века в рядке западных стран (США, Японии). Первоначально уличный рынок был рассчитан на акции вновь создаваемых небольших компаний, которым первичный биржевой рынок был недоступен.

   В 1960г. обнаружилась тенденция к росту значимости внебиржевого первичного оборота, так как широкий процесс обновления основного капитала обусловил огромные потребности в выпуске новых эмиссий ценных бумаг. Однако биржа не сумела восстановить в полной мере свой механизм, разрушенный в периодм Второй мировой войны.

Глава 1.  Первичный (внебиржевой рынок).

   Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для  инвестиционных ценных бумаг) или при  заключении  гражданско-правовых  сделок между лицами, принимающими  на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

    Первичный, или внебиржевой, рынок представляет собой самостоятельный рынок с собственными методами размещения, довольно сложным и разветвленным механизмом размещения и посредничества, который в отличие от биржи не имеет собственного места торговли. Особенность внебиржевого рынка в том, что он пропускает через себя новые выпуски облигаций, которые затем уходят на фондовую биржу при их последующей покупке и перекупке. Подавляющая часть новых облигаций не возвращается на биржу и находится в руках (активах) кредитно-финансовых институтов.

   Первичный рынок выполняет следующие функции:

       организация выпуска ценных бумаг;

       размещение ценных бумаг;

       учет ценных бцмаг;

       поддержание баланса спроса и предложения.

   К основным операциям первичного рынка ценных бумаг относятся:

       эмиссия;

       определение основных форм размещения выпущенных енных бумаг;

       определение рыночной стоимости ценных бумаг;

       оценка инвестиционного риска;

       государственная регистрация выпуска;

       размещение ценных бумаг;

       регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг;

       назначение реестродержателя.

   Основная роль внебиржевого рынка связана с торговлей облигациями. Однако на нем осуществляется также и продажа акций; в этих случаях посредничество берут на себя, как правило, инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы. Объем и стоимость акций внебиржевого оборота уступают аналогичным показателям бирж, сохраняя тенденции к росту.

   Оценивая количественное и стоимостное соотношение внебиржевого и биржевого рынков в западных странах, следует высказать следующее предположение. В количественном выражении внебиржевой рынок больше биржевого, так как на первый ежегодно поступает большое количество выпусков ценных бумаг. В то же время в стоимостном выражении биржевой рынок, может быть, больше, чем внебиржевой, так как на фондовых биржах накоплено большое количество дорогих фондовых ценностей в виде акций. Росту стоимости акций способствуеют частные спекуляции, бумы и инфляция.

    Степень развитости первичного рынка ценных бумаг весьма различна и зависит от развития экономики в целом, кредитно-финансовой системы, сложившейся традиции рынка ценных бумаг и накопления денежного капитала. Наиболее развиты первичные рынки в США, Японии, Канаде и Западной Европе, поскольку именно в этих странах наиболее активно осуществляется мобилизация денежного капитала через ценные бумаги. Основная часть источников, привлеченных на обновление основного капитала и внедрение новых технологий, в корпоративном секторе приходится на эмиссии облигаций и акций, а не на банковские кредиты. В этом специфика развития первичного рынка ценных бумаг.

   По существу, первичный рынок распадается на рынок частных корпоративных облигаций (от 70-90%) и рынок акций (от 10-30%). Около 80-90% финансирования корпораций осуществляется за счет первичного рынка ценных бумаг. Эта тенденция сохранялась в западных странах на протяжении 1970-1990 гг.

   Важная особенность первичного рынка – специфический механизм покупки и продажи ценных бумаг. Основную роль здесь играют крупные инвестиционные банки (как, например, в США и Канаде), коммерческие банки (особенно в ФРГ), а также банкирские дома и крупные брокерские фирмы. Наиболее распространено размещение облигационного займа по подписке между эмитентом и инвестором, в роли которого выступают инвестиционные (в США, Канаде) либо коммерческие (в Западной Европе) банки. Эти банки реализуют эмиссию частных облигаций и получают комиссионные в размере установленного процента стоимости облигационного займа, а также комиссионные за консультирование при размещении, если это было оговорено.

   Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется в двух формах:

. путем прямого обращения к инвесторам;

. через посредников.

   Особенность первичного рынка состоит в размещении ценных бумаг через посредников – инвестиционные банки. Взаимоотношения между компанией-эмитентом и инвестиционным банком строятся на основе эмиссионного соглашения. Инвестиционные банки совместно с компанией-эмитентом определяют условия эмиссии, начиная с суммы капитала и кончая сроками и способами размещения ценных бумаг и осуществляют их непосредственное размещение.

   Согласно эмиссионному соглашению инвестиционный банк размещает ценные бумаги либо в качестве покупателя, либо в качестве агента. Обычно он закупает весь выпуск (андеррайтинг). Реже инвестиционные банки действуют в качестве агента. При этом они могут либо ограничиться комиссионными функциями, либо взять на себя обязанности гаранта размещения выпуска и в случае невозможности реализации бумаг в пределах установленного срока приобрести их за свой счет.

   Независимо от функций инвестиционного банка по эмиссионному соглашению его обязательным условием является “оговорка о выходе с рынка”, которая позволяет аннулировать соглашение в случае крайне неблагоприятного развития событий на рыке (по не зависящим от сторон причинам).

   Если новый выпуск бумаг эмитента оказывается слишком большим для инвестиционного банка, банк обращается к другим инвестиционным банкам с целью сформировать эмиссионный синдикат и объединить усилия по размещению выпуска. Эмиссионные синдикаты могут действовать по принципу “раздельного счета”, когда его участники несут ответственность в пределах своего участия и выделенной им доли выпуска.

   Действуя по принципу “нераздельного счета” (наиболее распространенному), участники синдиката несут коллективную, совместную ответственность за размещение всего выпуска пропорционально размеру своего участия.

   Для реализации нового выпуска эмиссионный синдикат может сформировать специальную группу по продаже, состоящую из кредитных учреждений, ведущих операции купли-продажи ценных бумаг. Члены такой группы не принимают на себя никакой финансовой ответственности, но берут обязательство продать определенную долю выпуска, получая комиссионные или маржу.

   Первичный рынок  -  рынок,  на  котором  осуществляется  размещение  впервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты  ценных бумаг  и  инвесторы.  Эмитенты,  нуждающиеся  в  финансовых   ресурсах   для инвестиций в основной и оборотный  капитал,  определяют  предложение  ценных бумаг на фондовом  рынке.  Инвесторы  ищущие  сферу  для  применения  своего капитала, формируют спрос  на  ценные  бумаги.  Именно  на  первичном  рынке осуществляется   мобилизация   временно   свободных   денежных   средств   и инвестирование их в экономику. Но первичный  рынок  не  только  обеспечивает расширение накопления в масштабе национальной экономики. На первичном  рынке происходит распределение свободных денежных средств  по  отраслям  и  сферам национальной экономики. Критерием этого размещения служит доход,  приносимый

ценными  бумагами.   Это   означает,   что   свободные   денежные   средства направляются  в  предприятия,  отросли  и  сферы  хозяйства,  обеспечивающие максимизацию дохода.  первичный  рынок  ценных  бумаг  является  фактическим регулятором  рыночной  экономики.  Он  в  значительной  степени   определяет размеры  накопления  инвестиций  в  стране,   служит   стихийным   средством поддержания   пропорциональности   в    хозяйстве,    отвечающей    критерию максимизации  прибыли,  и  таким  образом  определяет  темпы,   масштабы   и эффективность   национальной   экономики.