Современный этап рынка ценных бумаг России

В предреформенный период в СССР предпринимались многочисленные неудачные попытки эмиссии разных видов государственных облигаций. В 1990 г. среди населения начал распространяться целевой беспроцентный заем, погашение которого планировалось через три года дефицитными в то время товарами долгосрочного пользования, аналогично натуральным займам 1920-х годов. Однако высокий уровень инфляции в стране вскоре привел к прекращению его размещения.

Также был предпринят выпуск государственных  казначейских обязательств 1990 г. сроком на 16 лет и доходностью 5%, предназначенных  для населения. Вскоре, в целях  повышения их привлекательности, срок обращения пришлось снизить вдвое, а доходность повысить в том же размере. Предпринятые меры лишь ненадолго  оживили реализацию этих бумаг. 

В это же время на 16-летний срок была проведена эмиссия облигаций  Государственного внутреннего 5%-го займа  СССР 1990 г., предназначенного для добровольного  размещения среди юридических лиц  и общественных организаций, с ежегодной  выплатой им купонного дохода в безналичной  форме. Участь бумаг немногим отличалась от предыдущих выпусков.

И наконец, в середине 1991 г. было принято  решение об эмиссии облигаций 8,5%-го займа Российской Федерации с  организацией обращения по новой  безбумажной технологии. Ему также  не суждено было состояться. После  распада СССР преемником союзных  долгов стала Россия.

Эмиссия частных ценных бумаг, практически  не проводившаяся в стране с начала 1930-х по конец 1980-х годов, стала  возрождаться как появление суррогатов акций и негосударственных облигаций. В 1986—1987 гг. Львовское ПО «Конвейер», получившее статус «государственного акционерного социалистического предприятия», первым выпустило бумаги, названные акциями, хотя они не могли в принципе изменять отношений собственности. Этому примеру, не дожидаясь появления соответствующего правового обеспечения, последовали многие другие предприятия. Мотивом служило стремление усилить стимулирование конечных результатов труда работников, пробудив у них чувство хозяина, а также желание привлечь дополнительные ресурсы для технического переоснащения производства. 

В целях упорядочения этой стихийной  практики Совет Министров СССР в  октябре 1988 г. принял постановление  о выпуске предприятиями и  организациями ценных бумаг, которое  узаконило статус «акций трудового  коллектива», предназначенных для  работников коллективов, и «акций предприятий  и организаций» — для размещения среди юридических лиц. Практиковались также правительственные решения  по переводу на акционерную форму  собственности отдельных предприятий, например АО КамАЗ, АО «Пермавиа» и др. Это стало очередным шагом на пути возрождения рынка реальных долевых ценных бумаг. Процесс становления акционерной формы собственности в общих чертах был завершен с принятием Советом Министров СССР в середине 1990 г. Постановления об утверждении положения об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и Положения о ценных бумагах. Немногим более года спустя в СССР было зарегистрировано около 1,5 тыс. АО и ООО, суммарный уставный капитал которых в действовавшем масштабе цен превышал 25 млн руб.

Первые АО, образованные на основе собственности государственных  предприятий и организованные как  общества закрытого типа, не продавали  свои акции на рынке. Открытое размещение акций стало практиковаться в  конце 1990 — начале 1991 г. в торгово-посреднической сфере, особенно с появлением многочисленных акционерных организаций, именуемых, не вполне справедливо, товарными биржами. Их акции пользовались спросом и быстро росли в цене. Этим же путем начали формировать свои капиталы и коммерческие банки, например Менатеп, Инкомбанк, Мосбизнесбанк и др. Открытую продажу ценных бумаг на рынке стали практиковать появившиеся инвестиционные компании, в частности Военно-промышленная инвестиционная компания, Российская инвестиционная акционерная компания, Народная нефтяная инвестиционно-промышленная евроазиатская корпорация и др. 

В конце 1991 — начале 1992 г. на фондовом рынке страны появились в обращении  акции иностранных, преимущественно  американских, компаний: Bank of America, Boeing Соrр., Chrysler Corp., Hitachi, Xerox и многие другие.

С развитием рынка частных ценных бумаг в стране начал возрождаться и институт фондовой биржи. В числе  первых, в ноябре 1990 г., были учреждены  Московская международная фондовая биржа (ММФБ) и Московская центральная  фондовая биржа (МЦФБ). В следующем  году образовались Ленинградская (в  последствии Санкт- Петербургская), Сибирская, Балтийская, Нижегородская, Российская (преобразована из фондового отдела РТСБ) и другие. Их учредителями были крупные организации и предприятия различных сфер деятельности. Например, в число 24 участников ММФБ входили союзное и республиканское министерства финансов, ряд других министерств и ведомств, Российский Сбербанк, Мосбизнесбанк и т.д. Учредителями МЦФБ стали 123 участника — преимущественно крупные промышленные предприятия и организации.

В связи с дефицитом ликвидных  ценных бумаг на рынке главный  предмет биржевых сделок определенное время составляли кредитные ресурсы, валюта, брокерские места и др. Основная масса сделок с акциями приходилась  на внебиржевой оборот. Его участниками  были многочисленные компании и фирмы, проводившие операции посредством  телекоммуникационных сетей, при содействии образованной в это время Ассоциации профессиональных участников рынка  ценных бумаг. 

В 1992 г. для усиления регулирования  деятельности фондового рынка была создана Комиссия по ценным бумагам  и фондовым биржам при Президенте РФ. В ее состав вошли представители  фондовых бирж, Центрального банка  РФ, Министерства финансов, Антимонопольного комитета, Российского фонда государственного имущества и др. Кроме того, фондовые биржи начали формировать органы саморегулирования, первым из них стала Федерация фондовых бирж, созданная для информационно-консультативного обеспечения участников и координации биржевой деятельности. Особый этап развития отечественного фондового рынка связан с появлением на нем в октябре 1992 г. государственного приватизационного чека — ваучера. Он бесплатно выдавался всем гражданам страны и в течение установленного времени обменивался на акции приватизированных государственных предприятий. Целью эмиссии ваучеров декларировалось желание государства сделать всех граждан собственниками части приватизированной государственной собственности. Однако выпуск ваучеров в силу известных причин изначально был проблематичен, что не позволило достичь поставленных целей. 

Таким образом, с определенным допущением можно считать, что в начале 1990-х  годов, после длительного перерыва, в России вновь начал функционировать  рынок ценных бумаг.

 

 

Глава 3 Современный этап рынка ценных бумаг России

Рынок ценных бумаг России на современном этапе схож с аналогичными рынками зарубежья, однако, для него характерны специальные индексы, торговля которыми не в полной мере может  быть реализована на аналогичных  мировых биржах.

Развитие рынка ценных бумаг и его динамика, наилучшим образом проявляются через эти индексы. Их изменение показывает ситуацию на рынке. Ниже представлены эти индексы.

3.1 Индекс ММВБ

 

Индекс ММВБ — ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный фондовый индекс, включающий 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных на Московской бирже.

Индекс ММВБ рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в базу расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих акций на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату. При расчете рыночной капитализации учитывается цена и количество соответствующих акций, свободно обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, которым соответствует доля акционерного капитала эмитента, выражаемая значением коэффициента free-float.

Расчет индекса производится в  режиме реального времени в рублях, таким образом, значение индекса  пересчитывается при совершении каждой сделки на Московской бирже  с акциями, включенными в базу расчета индекса. В 2013 году для расчета индекса ежедневно используется более 450 тыс. сделок на сумму свыше 60 млрд руб., а суммарная капитализация акций, включенных в базу расчета Индекса ММВБ, составляет более 10 трлн руб., что соответствует 80 % совокупной капитализации эмитентов, акции которых торгуются на бирже.

Правилами расчета Индекса ММВБ предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета индекса, кроме того они в полной мере отвечают международным стандартам построения фондовых индексов в части сбалансированности индекса, а также требованиям, предъявляемым  к индексам, на основе которых могут  быть созданы российские индексные паевые инвестиционные фонды (ПИФы). База расчета Индекса ММВБ пересматривается 2 раза в год (25 апреля и 25 октября) на основании ряда критериев, основными из которых являются капитализация акций, ликвидность акций, значение коэффициента free-float и отраслевая принадлежность эмитента акций.

Изменение индекса ММВБ представлена на Рисунке1

 

Рисунок 1 «Динамика индекса ММВБ»

Данный рисунок показывает, что основная активность индекса ММВБ приходится на 2010 и 2012 год. Это обусловлено ростом количества новых  компаний занимающихся промышленностью и поддержкой их со стороны государства.

 

3.2 Индекс ММВБ 10

 

ММВБ 10 — ценовой, не взвешенный фондовый индекс, рассчитываемый как среднее арифметическое изменения цен десяти наиболее ликвидных акций (корзина индекса), обращающихся на Московской бирже. Индекс ММВБ 10 публикуется с 19 марта 1998 года. Начальное значение индекса составляет 100 пунктов и является приведением к этому значению стоимости портфеля из десяти выбранных акций с равными весовыми коэффициентами на 18:00 по московского времени 30 декабря 1997 года. Перерасчёт индекса производится в режиме реального времени после каждой сделки. Состав корзины индекса пересматривается ежеквартально в зависимости от ликвидности. Данные о индексе ММВБ 10 представлены на рисунке 2

                                                                                                              Рисунок 2

«Динамика индекса ММВБ 10»

 

График 1.2 показывает рост индекса  ММВБ 10 в 2011 году, этот рост обусловлен слиянием нескольких крупных компаний, таких как «Уральская сталь» и «Михайловский ГОК»; «Газпром» и «Севморнефтегаз» ввиду чего произошли изменения в таблице ММВБ 10. ²

 

3.3 Индекс РТС

 

Индекс РТС (RTSI, RTS Index) — фондовый индекс, основной индикатор фондового рынка России, расчёт которого начался 1 сентября 1995 года со 100 пунктов Фондовой биржи РТС. Индекс РТС отражает текущую суммарную рыночную капитализацию (выраженную в долларах США) акций некоторого списка эмитентов в относительных единицах. За 100 принята суммарная капитализация этих эмитентов на 1 сентября 1995 года. Таким образом, к примеру, значение индекса, равное 2400 (середина 2008 года) означает, что за почти 13 лет рыночная капитализация (с пересчётом в доллары США) компаний из списка РТС выросла в 24 раза.

Каждый рабочий день Индекс РТС рассчитывается в течение торговой сессии при каждом изменении цены инструмента, включённого в список для его расчёта. Первое значение индекса является значением открытия, последнее значение индекса — значением закрытия. Список акций для расчёта индексов пересматривается раз в три месяца. Динамика индекса РТС представлена на Рисунке 3                                                              Рисунок 3 «Динамика индекса РТС»

Данный рисунок  показывает преимущественный рост индекса к началу 2012 года, после чего следует спад, в связи с политикой государства в отношении нефтяной и газовой отраслей (именно компании этой промышленности возглавляют список РТС). Однако, наблюдается небольшой рост в 2013 году, это может быть обусловлено разрешением на разработку шельфа Российской Федерации.

 

 

 

Заключение

Изучив материал, можно  говорить о следующих тенденциях развития рынка ценных бумаг России.

Тенденции к концентрации и централизации капиталов – означает, что на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а также идет процесс выделения  крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг  (централизация капитала).  
             Интернационализация рынка означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно.      

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к  нему со стороны массового инвестора  напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Все участники рынка заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка -  государством.       

Компьютеризация рынка ценных бумаг - результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах  был бы просто невозможен. Она позволила совершить революцию как в обслуживании рынка через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли.

Нововведения на рынке ценных бумаг:

-        новые инструменты данного рынка;

-        новые системы торговли ценными бумагами;

-        новая инфраструктура рынка. 
Новыми инструментами рынка являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей. Новые системы торговли – это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных  контрактов между продавцами и покупателями.