Рынок деривативов

      Введение 

      Мировая экономика на сегодняшний день характеризуется  весьма быстрым развитием, причем темп роста все время увеличивается. Этому способствуют многие факторы, важнейшие из которых глобализация и информатизация. Экономические отношения между субъектами хозяйствования все время усложняются, что объясняется все большим числом конкурентов, новых бизнес-идей.

      Рынок деривативов является весьма интересным явлением в современной экономике. При этом данное явление носит весьма неоднозначный характер. С одной стороны повышается склонность к инвестированию, подогревается деловая активность. С другой стороны все большие объемы деривативов не обеспечены реальными активами, что в итоге может привести к коллапсу всей мировой экономики. Многие считают, что финансово-экономический кризис, начавшийся в 2008 г. стал следствием именно широкого распространения деривативов.

Объект  курсовой работы рынок деривативов.

     Предмет: процесс появления становления  рынка деривативов.

     Цель  данной работы изучить понятие дериватив, его виды и комбинации, а также  мировой и российский рынок деривативов.

     Задачи  курсовой работы: рассмотреть, проанализировать, сравнить российский рынок деривативов  в различные годы.

     В теоретической части работы изучаются  понятие дериватив, его виды, комбинации.

     В практической части рассматривается мировой биржевой рынок производных инструментов, а также сравнивается и разбирается российский рынок деривативов.

 

1. Понятие дериватив

 

     Дериватив  - это производный финансовый инструмент, то есть, цены или условия его  основываются на соответствующих параметрах другого финансового инструмента. Деривативы приобретаются обычно не с целью получения базового актива, а для получения прибыли в  результате изменения его цены. Наиболее простой вид производного финансового  инструмента - это фьючерс на соответствующий  базовый актив. Бывают и производные  инструменты на другие деривативы (к  примеру, опцион на фьючерсный контракт). Отличие деривативов в том, что  их количество вовсе не обязательно  должно совпадать с количеством  базового инструмента. Более того, обычно эмитенты базового актива вообще не имеют  отношения к выпуску деривативов.

     Стоимость деривативов изменяется вслед за изменением процентной ставки, цены на товар или ценную бумагу, обменного  курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса и т.д. - то есть, вслед  за изменением переменной, которую  обычно называют «базисной».

     Для приобретения деривативов требуются  первоначальные инвестиции, довольно небольшие по сравнению с теми, которые необходимы для приобретения других инструментов (при аналогичной  реакции цен этих других инструментов на изменения рыночной конъюнктуры).

     Расчеты по деривативам осуществляются не «прямо сейчас и немедленно», а в будущем.

     В этом дериватив напоминает форвардный или опционный контракт - это соглашение между двумя сторонами, в результате заключения которого стороны принимают  на себя обязательство (право) передачи определенного актива (или денежной суммы) в установленный срок или  до его наступления по согласованной  цене.

     В развитых странах торговля деривативами является наиболее насыщенным сегментом  финансового рынка. Причина проста: торговля бумагами и проще, и дешевле, чем торговля самими продуктами. Российский рынок деривативов имеет относительно недавнее происхождение, но тем не менее наблюдается достаточно активная заинтересованность в подобных сделках. Правда, есть некоторые особенности, связанные именно с достаточно недавним возникновением рынка деривативов в России.

     Российский  рынок деривативов продолжает последовательно  развиваться, а объемы торгов постоянно  увеличиваются. Деривативы надежно  прописываются в инвестиционных портфелях на российском фондовом рынке. Самыми востребованными, естественно, остаются деривативы на «голубые фишки» - они считаются наиболее надежными (что, конечно, не удивительно и полностью  соответствует действительности).

     Основная  проблема российского рынка деривативов  заключается в недостатке базовых  знаний у рядовых участников рынка, в недостаточном понимании стратегии market-maker и процесса ценообразования. В результате к срочному рынку  относятся с известной долей  настороженности, а многие участники  рынка уверены, что производные  ценные бумаги равнозначны повышенным рискам, к ним нужно относиться со всей внимательностью и пролонгировать каждые три месяца.

     Следует заметить, что при отсутствии требуемых  знаний по любым видам сделок, в  любом сегменте рынка риски значительно  возрастают.

     Небольшие частные инвесторы проявляют  интерес к рынку процентных деривативов - он позволяет им моделировать стратегии  «больших парней», манипулируя при  этом достаточно небольшими средствами. При этом открывается доступ к  довольно дешевым «коротким» заемным  средствам, которые затем размещаются  в более «длинную» позицию - таким  образом гарантируются денежные потоки на годы вперед.

     Деривативы  удобны уже тем, что они являются гибкими рыночными инструментами  и лучше отвечают изменчивости экономических  условий.

     На  сегодняшний день существует две  главные площадки для торговли деривативами: ММВБ и FORTS. Одним из главнейших плюсов ММВБ является высокая надежность (более  крупные акционеры, заглавный - ЦБ РФ и т.д.), среди участников торгов - большое количество крупнейших банков, большая ликвидность на валютном внесистемном рынке. Плюсами FORTS является большое количество торгуемых инструментов. Собственно говоря, это - лидер в торговле деривативами фондового рынка. Еще одним плюсом FORTS являются более активные торги непосредственно в системе. 

2. Виды деривативов

 

     На  сегодняшнее время известно много видов деривативов и их совместных комбинаций, но я хотел бы рассказать о самых распространенных.

К деривативам  относятся:

• Форвард
• Опцион
• Фьючерс
• Своп
• FRA

     Форвард (форвардный контракт) — производный  финансовый инструмент, по которому одна сторона (продавец) обязуется в определенный договором срок передать базовый  актив другой стороне (покупателю) или  исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется  принять и оплатить этот базовый  актив, и (или) по условиям которого у  сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем  от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в  порядке и в течение срока  или в срок, установленный договором.

     Форвард может быть расчетным или поставочным. Расчетный форвард не заканчивается  поставкой базового актива. Поставочный  форвард заканчивается поставкой  базового актива и полной оплатой  на условиях сделки (договора). Срочная  внебиржевая сделка (сделка с отсроченными обязательствами) является поставочным  форвардом.

     Форвард с открытой датой — форвардный контракт, по которому не определена дата расчетов (дата исполнения).

     Фьючерс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) —  производный финансовый инструмент — стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены актива, и несут обязательства  перед биржей вплоть до его исполнения.

     По  своей сути фьючерс является стандартизированной  разновидностью форварда.

     Поставочный фьючерс характеризуется тем, что  на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать  установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчетной цене, зафиксированной  на последнюю дату торгов. Расчетный  фьючерс поставкой не заканчивается

            Спецификацией фьючерса называется документ, утвержденный биржей, в котором закреплены основные условия  фьючерсного контракта.

     В спецификации фьючерса указываются  следующие параметры:

• наименование контракта
• условное наименование (сокращение)
• тип контракта (расчетный/поставочный)
• размер контракта — количество базового актива, приходящееся на один контракт
• сроки обращения контракта
• дата поставки
• минимальное изменение цены
• стоимость минимального шага
• Вариационная маржа

   Вариационная  маржа — ежедневно начисляемая  маржа, рассчитываемая как расчетная  цена на день T минус расчетная цена на день T-1.

   При заключении сделки, после завершения торгов, по ней рассчитывается вариационная маржа отдельно от маржи по открытым на утро позициям. Величина маржи для  сделок покупки равна разнице  котировки и цены сделки, умноженная на количество контрактов. Величина маржи  для сделок продажи рассчитывается как разница цены сделки и котировки, умноженная на количество контрактов.

   Депозитная (начальная, Initial margin) маржа или гарантийное  обеспечение — это возвращаемый страховой взнос, взимаемый биржей при открытии позиции по фьючерсному  контракту. Как правило составляет 2—10% от текущей рыночной стоимости  базового актива. Депозитная маржа взимается как с продавца, так и с покупателя.

     После того как продавец и покупатель заключили  на бирже фьючерсный контракт, какая-либо связь между ними теряется, и стороной сделки для каждого из них начинает выступать расчетная палата биржи. Таким образом, начальная маржа  призвана гарантировать расчетную  палату и ее членов от риска, связанного с неисполнением одним из клиентов своих обязательств по контракту, то есть обеспечить финансовую состоятельность  расчетной палаты биржи в условиях изменяющейся рыночной конъюнктуры.

      На  ведущих биржах мира для расчета  гарантийного обеспечения используется методика SPAN (The Standard Portfolio Analysis of Risk), которая  позволяет рассчитывать совокупное значение гарантийного обеспечения  по портфелю фьючерсов и опционов на основании анализа общего риска  такого портфеля. SPAN анализирует гарантийные  обязательства при различных  условиях рынка. Многие портфели содержат позиции, которые компенсируют друг друга. В таких случаях минимальные  требования SPAN могут быть ниже, чем  в других системах расчета гарантийного обеспечения.

      В настоящее время начальная маржа  взимается не только биржей с участников торгов, то также существует практика взимания дополнительного гарантийного обеспечения брокера со своих  клиентов (т.е. брокер блокирует часть  средств клиента в обеспечение  его позиций на срочном рынке).

     Биржа оставляет за собой право увеличивать  ставки гарантийного обеспечения. В  некоторых случаях увеличение ставок приводит к падению стоимости  контракта. Это происходит из-за того, что у мелких участников рынка  становится недостаточно средств для  покрытиия увеличенного требования по марже и они начинают закрывать  свои позиции, что в конечном счете  приводит к снижению цен на них.

     Исполнение  фьючерсного контракта осуществляется при окончании срока действия контракта либо путем выполнения процедуры поставки, либо путем уплаты разницы в ценах.

     Исполнение  фьючерсного контракта выполняется  по расчетной цене, зафиксированной  в последний торговый день данного  контракта. Поставка базового актива часто  проводится через ту же биржу (а иногда и через ту же секцию), на которой  торгуется данный фьючерсный контракт.

      Фьючерсная  цена — это текущая рыночная цена фьючерсного контракта, с заданным сроком окончания действия.

     Опцион  — договор, по которому покупатель получает право (но не обязанность) совершить  покупку или продажу по заранее  оговорённой цене.