Рынок ценных бумаг РК

     Важной  стороной совершенствования рынка  государственных ценных бумаг являлось его правильное регулирование с  помощью эффективного и эластичного  законодательства, которое было бы способно создать объективные правила  игры на рынке. Дело в том, что первым казахстанским законом о рынке  ценных бумаг стал закон Казахской  ССР "Об обращении ценных бумаг  и фондовой бирже в Казахской  ССР" от 11 июня 1991 года, содержавший  всего 14 статей и введенный в действие с 1 октября этого же года. Однако не был принят всеобъемлющий закон  о государственных ценных бумагах  и биржах, как это было сделано  в свое время в западных странах. Так, в США такой закон был  принят в 1933 г. и скорректирован в 1934 г., но действует по настоящее время. В Японии такой закон был принят после войны и в последующие  годы неоднократно корректировался  в соответствии с качественной и  структурной динамикой рынка  ценных бумаг.

     20 марта 1994 года был принят указ  Президента Республики Казахстан  "О мерах по формированию рынка ценных бумаг" № 1613, в соответствии с которым была создана Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам, Председатель и четыре члена которой первоначально осуществляли свои функции без отрыва от основной работы. Указом было утверждено Положение о Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам и предусмотрено создание Центрального депозитария ценных бумаг Республики Казахстан в ведении Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам. Кроме того, согласно данному указу закон "Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР" от 11 июня 1991 года был признан утратившим силу.

     11 января 1995 года Президент Республики  Казахстан издал указ "Вопросы  Национальной комиссии Республики  Казахстан по ценным бумагам"  № 2019, в соответствии с которым  была исключена ранее действовавшая  норма о том, что Председатель  и члены Национальной комиссии  по ценным бумагам осуществляют  свои функции без отрыва от  основной работы, и утвержден  персональный состав Национальной  комиссии.

     21 апреля 1995 года Президент Республики  Казахстан издал указ, имеющий  силу закона, "О ценных бумагах  и фондовой бирже", который  ликвидировал правовой вакуум  в государственном регулировании  рынка ценных бумаг, возникший  после прекращения действия закона "Об обращении ценных бумаг  и фондовой бирже в Казахской  ССР" от 11 июня 1991 года. В данном  указе:

       Национальная комиссия по ценным  бумагам была определена как  центральный орган государственного  управления в составе Кабинета  Министров, осуществляющий государственное  регулирование рынка ценных бумаг  Республики Казахстан, а также  контроль за функционированием  рынка и обеспечением (в рамках  предоставленных ей полномочий) защиты прав и интересов его  участников.

     28 марта 1996 года постановлением  Правительства № 370 было утверждено  Положение о Национальной комиссии  Республики Казахстан по ценным  бумагам. При этом, несмотря на  то, что указом Президента Республики  Казахстан, имеющим силу закона, "О ценных бумагах и фондовой  бирже" от 21 апреля 1995 года Национальная  комиссия была определена как  центральный орган государственного  управления в составе Кабинета  Министров, вновь утвержденное  Положение устанавливало статус  Национальной комиссии как центрального  исполнительного органа, не входящего  в состав Правительства. Это  дало толчок к более быстрому  и эффективному развитию рынка  государственных ценных бумаг  в Казахстане.  

     Из  всего сказанного выше необходимо сделать  вывод об особенностях развития рынка  государственных ценных бумаг в  Казахстане.

     Обычно  развитие эффективных рынков государственных  ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В Казахстане зарождение и становление фондового  рынка, его довольно динамичное развитие происходит на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках рынка государственных ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

     Зарубежный  опыт свидетельствует, что негативное воздействие инфляции в определенной мере преодолевается путем выпуска  индексируемых ценных бумаг. Доход  по таким бумагам индексируется  с поправкой на темп инфляции. В  Казахстане рынок индексируемых  фондовых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействие  инфляции на рынок ценных бумаг.

     Серьезным препятствием на пути создания эффективно функционирующего фондового рынка  в Казахстане является несовершенство законодательства и норм регулирования  по ценным бумагам, и некачественная коммуникационная инфраструктура.

     Формирование  фондового рынка в Казахстане повлекло за собой возникновение, связанных  с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

ГЛАВА 2.

2.1. Состояние рынка ценных бумаг на современном этапе.

   Сейчас  Казахстан стоит на пути развития рынка ценных бумаг, учитывающего как исторические казахстанские традиции, так и опыт стран с развитой рыночной экономикой.

   Как известно, основная цель развития рынка  ценных бумаг -содействовать эффективному развитию экономики Казахстана, ускорению финансовой стабилизации и экономическому росту на основе активизации работы всех субъектов рыночной экономики, в первую очередь, населения.

   Рынок ценных бумаг может развиваться  только при нормальных товарно-денежных отношениях и отношениях собственности. Преобразование государственной собственности в формы собственности, адекватные новым рыночным отношениям, в значительной мере осуществляется путем ее приватизации.

   В последние десятилетия приватизация имела место во многих странах мира. Особенно интенсивно она проводилась в Англии. Но в странах Запада приватизация происходила в период развитой рыночной экономики, когда емкость рынка позволяла поглотить любое количество акций приватизируемых предприятий. У нас же ситуация иная.

   В условиях неразвитого казахстанского рынка ценных бумаг приватизация, напрямую связанная с акционированием, является начальным импульсом для формирования рынка ценных бумаг, поскольку позволяет участвовать в нем большинству предприятий и населения. С воссозданием рынка ценных бумаг ценные бумага превращаются в финансовые инструменты, доступные широким слоям населения.            

   В целом, развитие рынка ценных бумаг  позволит стимулировать рост сбережений населения и расширить выбор  объектов инвестирования, создать механизм активного воздействия на работу предприятий путем установления курсов ценных бумаг, отражающих их финансовое состояние, а также повысить эффективность  работы различных финансовых институтов путем оперативного управления фондовым портфелем.

   В рыночной экономике важная цель отводится  ценным бумагам как инструменту аккумулирования финансовых ресурсов и направления их в сферы наиболее прибыльного использования капитала, инвестирования производства  в отраслях, испытывающих хронический недостаток капиталовложений, привлечения в хозяйственный оборот временно свободных средств юридических и физических лиц.

   Вкладчиков, прежде всего, интересуют доходность и  надежность ценной бумаги. Инфляционное обеспечение денег постоянно  вносит свои коррективы. Любой инвестор стремится получить не только существенный прирост своего капитала в номинальном  виде, но и сделать это как можно быстрее. Никто не желает в условиях постоянного роста цен оставлять свои средства в Неликвидных ценных бумагах на длительный срок. Таким образом, общее состояние экономики, рост цен, банкротство финансовых институтов накладывают определенные ограничения на становление и нынешнее состояние рынка ценных бумаг в Казахстане. С формированием экономической системы, а также принятием Национальной программы разгосударствления и приватизации ускорился процесс формирования основных элементов рынка ценных бумаг. Преобразование государственных предприятий в АО позволило использовать им один из наиболее эффективных Механизмов привлечения инвестиций - выпуск акций ^[5].

   Рынок ценных бумаг облегчает и расширяет доступ всем субъектам экономики к получению необходимых им денежных ресурсов. Выпуск акций позволяет получать финансовые ресурсы бесплатно и бессрочно, до конца существования предприятий; выпуск облигаций позволяет получать кредит на более выгодных условиях по сравнению с условиями банков-монополистов, что способствует дальнейшему развитию рынка ценных бумаг ^[6].

   Как и многие страны, вставшие на путь рыночной экономики, Казахстан сталкивается со значительными трудностями в развитии рынка ценных бумаг. Отсутствие в прошлом этого вида деятельности, помимо соответствующих государственных законодательных актов требует целенаправленного стимулирования его развития, поддержания обратной связи между участниками рынка ценных бумаг и регулирующими органами, выработки у широких слоев населения культуры обращения с ценными бумагами, привития интереса к инвестированию, устранения негативного представления о "нетрудовом" характере доходов, получаемых от вложения в ценные бумаги.

   Еще к началу прошедшего 1999 г. государству  удалось решить большинство из задач, касающихся проблемы развития рынка ценных бумаг, поставленных в Программе развития от 1996 г., в реализации которой удалось создать и развить инфраструктуру фондового рынка. Но ее успешная реализация тем не менее не дала реальной активизации фондового рынка страны и вовлечения в инвестиционный процесс широкого спектра потенциальных участников.

   К 2001 году уже полностью сформирован рынок государственных ценных бумаг, имеющий налаженную инфраструктуру и отработанные механизмы проведения операций ^[7]. Государственные ценные бумаги являются одним из самых надежных видов ценных бумаг, обращающихся на казахстанском фондовом рынке ^[8]. Также создана базовая законодательная, институциональная и техническая инфраструктура рынка негосударственных эмиссионных ценных бумаг ^[9]. Рынок корпоративных ценных бумаг в Казахстане развивается не столь активно, хотя именно данный элемент финансовой системы во многом предопределяет эффективность функционирования рыночной экономики.

   Программа развития рынка ценных бумаг на 1999 -2000 гг. исходит из того, что активизация фондового рынка и увеличение его объемов не являются самоцелью. Необходимо избежать ошибок, совершенных многими развивающимися странами, создавшими спекулятивные рынки, неизбежные крахи которых приводят к общему кризису экономики. Сложившаяся ситуация влечет за собой пересмотр роли иностранных портфельных инвестиций в формировании внутреннего рынка ценных бумаг. Целью новой программы и является задействование рынка ценных бумаг как эффективного механизма мобилизации и перераспределения внутренних сбережений и средств потенциальных иностранных инвесторов с созданием необходимых условий для привлечения портфельных инвестиций в реальную экономику^[10].

   B Казахстане стабильно продолжает функционировать рынок государственных ценных бумаг, представленный на 1 января 2000 г.:

   - номинированными в тенге государственными  казначейскими обязательствами  Министерства финансов Республики  Казахстан (МЕККАМ - 3,6,12 месяцев в  обращении);

   -  государственными среднесрочными казначейскими обязательствами (МЕОКАМ - 24);

   - специальными казначейскими обязательствами  со сроком обращения десять лет (МЕАКАМ - 120);

   - национальными сберегательными облигациями (НСО);

   - краткосрочными нотами Национального банка, используемыми в целях регулирования денежной массы;

   -  государственными индексированными казначейскими обязательствами (МЕИКАМ - 3,6,12)

   -  номинированными в долларах США специальными валютными государственными облигациями (АВМЕКАМ);

   - краткосрочными валютными обязательствами  (МЕКАВМ -3,6,9,12);

   -  дисконтными и купонными облигациями  гг. Алматы и Астаны, соответственно.

   Стабилизация  на рынке ценных бумаг наступила  в 2000-2001 годах. Основным фактором общего улучшения ситуации стала активизация рынка корпоративных облигаций, который до 1998 г. в Казахстане практически не существовал. В целом, если 2000 год можно назвать годом реального запуска негосударственных облигаций и стабилизации институциональной инфраструктуры фондового рынка, то в 2001 году были предприняты меры по повышению привлекательности инвестирования в ценные бумаги. Одним из значимых событий 2001 года стало упразднение Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам с передачей ее функций и полномочий Национальному Банку.