Рыночная инфраструктура в современной экономике Беларуси

Фьючерсные  сделки  имеют  объектом  не  реальный   товар,   а   стандартные

фьючерсные  контракты, в которых унифицированы  качество и количество  товара,

условия  его  поставки,  условия   платежа,   упаковка   и   маркировка.[24]

Фьючерсный  контракт  (фьючерс)  –  это   соглашение   между   продавцом   и

покупателем о поставке товара в будущем по согласованной в  настоящее  время

цене.

      В определенной степени такие  сделки носят  спекулятивный   характер.  В

зависимости от того, чего  добиваются  биржевики  (понижения  или  повышения

курсов  ценных  бумаг),  их  по  традиции  делят  на  "медведей"  и  "быков".

"Медведи"  играют на  понижение,  пытаясь   продать  контракты  до  того,  как

начнется  падение курса. "Быки" играют на повышение.[25]

      Необходимо  заметить,  что   фьючерсные  сделки  являются   показателем

цивилизованности   рыночных   отношений.   Они    отражают    организованную

оформленность товарных сделок, а биржи становятся барометром, по которому

Ориентируются мировые цены. Таким образом,  фьючерсная  торговля  превращает

биржу  в  институт,  в  деятельности  которого  заинтересованы   не   только

производители и посредники, но и все народное хозяйство.

      Особым видом фьючерсной сделки является опцион с премией, т.е.  сделка

с ограниченным по сравнению с  обычной  фьючерсной  сделкой  риском.  Опцион

представляет  собой договорное обязательство  купить или продать  определенный

вид  фьючерсного  контракта  по  заранее  установленной  цене   в   пределах

согласованного  периода.  В  обмен  на  получение  такого  права  покупатель

опциона уплачивает продавцу определенную сумму  – премию.[26] В

результате  риск покупателя ограничивается  этой  премией,  а  риск  продавца

опциона снижается на величину полученной премии.

      Ценностное отличие опциона от  фьючерсного контракта состоит  в том, что

ценовой механизм опциона удваивается. Есть цена опциона  -  его  премия,  но

исполнение   прав   по   опциону   возможно   только   по    цене     самого

биржевого

актива, т.е.  опцион,  кроме  премии,  имеет  еще  и  свою  цену  исполнения

(страйковую  цену).  Цена  исполнения  -  это   цена,  по  которой  опционный

контракт  дает право купить или продать  соответствующий актив.[27]

      Основные  преимущества  опционов  состоят   в   следующем:   1)высокая

рентабельность  операций с опционами (заплатив небольшую  премию за опцион,  в

благоприятном случае получают прибыль,  которая  в  процентном  отношении  к

премии  составляет  сотни  процентов);  2)минимизация  риска  для  покупателя

опциона  при  возможном  получении  теоретически   неограниченной   прибыли;

3)опцион  предоставляет  его  покупателю  многовариантный  выбор  стратегий:

покупать  и продавать  опционы  с  различными  ценами  исполнения  и  сроками

поставки  во  всевозможных  комбинациях,  работать  одновременно  на  разных

опционных рынках, 4)возможность проводить  операции  с  биржевыми  опционами

точно так же, как и с фьючерсными  контрактами.

      В ходе своей деятельности  компании, иные юридические и физические лица

сталкиваются  с вероятностью  того,  что  в  результате  своих  операций  они

получат убыток, либо прибыль окажется не такой, на которую они  рассчитывали

из-за непредвиденного  изменения цен  на  тот  актив,  с  которым  проводится

операция. Риск  предполагает  как  возможность  потери,  так  и  возможность

выигрыша, но люди, в большинстве случаев, не склонны к риску, и поэтому  они

согласны  отказаться от большей прибыли ради уменьшения риска потерь.

      Для этого были созданы производные финансовые  инструменты – форварды,

фьючерсы, опционы, а операции по снижению риска  с помощью  этих  деривативов

получили  название хеджирование. Принцип страхования  здесь построен  на  том,

что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то  она

выигрывает  как  покупатель  фьючерсов  на  то  же  количество   товара,   и

наоборот.[28] Механизм хеджирования основан на том, что  изменения  рыночных

цен на фьючерсы одинаковы по своим размерам и направлению.

      Основными операциями на фондовой  бирже  являются  кассовые,  срочные,

арбитражные и пакетные сделки.

      Кассовые операции – это сделки, по которым  обязательства   выполняются

сразу после их заключения (оплата осуществляется немедленно либо  в  течение

нескольких  дней).  В  настоящее  время  все  переводы  осуществляются  через

компьютерную  сеть вместо существовавшего прежде специального чека.

      Срочные операции – это сделки,  выполнение  которых  предусматривается

только  через определенный, заранее установленный срок после  их  заключения.

Срочными  операциями являются фьючерсные сделки и опционы.

      Арбитражные сделки основаны  на перепродаже ценных бумаг   на  различных

биржах (когда есть разница в их курсах), а пакетные сделки  –  это  операции

по купле-продаже крупных партий ценных бумаг.[29]

      Таким  образом,  современный   этап  развития  экономических   отношений

показал, что  биржи  и  биржевой  механизм  торговли  прочно  утвердились  в

качестве  одного из самых главных механизмов  совершения  торговых  операций.

Механизм  биржи  с  развитием  рыночных  отношений   эволюционирует.   Общая

направленность  этой эволюции – расширение финансовых операций  и  уменьшение

значимости  собственно  торговой  функции  товарной  биржи.  Постепенно  доля

сделок на  реальный  товар  снижается,  преобладающее  значение  приобретают

фьючерсные  сделки, которые предполагают  куплю  и  продажу  прав  на  товар.

Наблюдается рост спекулятивных  операций  и  развитие  операций  страхования

прибылей. 

3. Особенности  и проблемы формирования рыночной инфраструктуры в Республике

                                  Беларусь

      Реформирование экономики и появление   новых  субъектов  хозяйствования

нуждаются в надежном и эффективном механизме  регулирования  рынка,  одну  из

составных частей которого должна составлять инфраструктура.

      Элементный  состав рыночной инфраструктуры  в  Республике  Беларусь  к

настоящему  времени сформирован неполно  и фрагментарно.  Процесс  становления

идет  стихийно, в большинстве случаев  не обеспечен необходимой нормативно-

правовой  базой и явно отстает от потребностей времени.

      Одним из важных  элементов   механизма  организации  оптовой   торговли

 является  товарная  биржа.  Предпосылками   возникновения  товарных  бирж  в

 республике послужили, с одной стороны, разрушение централизованной  системы

 материально-технического  снабжения, с другой - увеличение  самостоятельности

 производителей,  снижение госзаказа и введение  договорных цен.

      B организации и принципах работы  бирж  прослеживаются  два  подхода.

 Первый  характеризуется открытостью, ориентацией  на все  сектора  экономики,

 обеспечением  достаточно широкой стоимости  брокерского  места,  привлечением

 коммерческих  структур. Другой подход -  создание  бирж  закрытого  типа  на

 основе  государственных  структур  с   целью  привлечения  ресурсов  крупных

 предприятий  для решения проблем снабжения.[30]

      В современной рыночной экономике  большое влияние имеет фондовый  рынок.

Его   становление   в   Республике   Беларусь   обусловлено   трансформацией

государственной собственности, переходом к  рыночным  методам  регулирования

экономических процессов.[31]

      Следует также отметить, что создание  инфраструктуры фондового рынка   в

основном  соответствует международным требованиям и включает системы:

государственное  регулирование  ценных  бумаг,  депозитарную   и   расчетно-

клиринговую, биржевую торговли, институционных инвесторов  (инвестиционные,

пенсионные  и страховые фонды), а также  правовое  обеспечение  деятельности

рынка.[32]

      Главными  факторами,   определяющими   развитие   фондовых   бирж   на

современном этапе, несомненно, являются:  снижение  стоимости  услуг  бирж,

устранение  границ  и   барьеров,   препятствующих   конкуренции,   реформы

управления  биржами, новые технологии и механизмы  организации  торговли.  К

реформам  управления биржами следует отнести, прежде всего, коммерциализацию

фондовых  бирж и создание частных торговых систем. Коммерциализация означает

превращение бирж из организаций, принадлежащих  членам биржи  -  брокерам  и

банкам  и существующих на принципах некоммерческих  организаций,  в  обычные

акционерные общества (выплачивающие дивиденды), акции которых обращаются на

свободном рынке.[33]

      Следует   также   отметить,   что   современный    финансовый    рынок

характеризуется  значительной  неустойчивостью  в  поведении  цен,  обменных

курсов, процентных ставок и индексов, что  делает  высоким  риск  финансовых