Роль брокеров и диллеров

По договору поручения  поверенный обязуется совершить от имени и за счет доверителя определенные юридические действия. Доверитель обязан уплатить поверенному вознаграждение, если иное не предусмотрено законодательством или договором (таблица 3).

Таблица 3 - Сравнительная характеристика договора комиссии и поручения

 

Критерий сравнения	Договор комиссии	Договор поручения
Сторона по договору, который  является финансовый брокер	Комиссионер	Поверенный
Сторона по договору, которой  является клиент финансового брокера	Комитент	Доверитель
Содержание договора	Совершить сделку с ценными  бумагами: за счет клиента в интересах клиента от имени финансового брокера	Совершить сделку с ценными  бумагами: за счет клиента в интересах клиента от имени клиента
Оплата услуг финансового  брокера	Комиссионное вознаграждение	Вознаграждение, определяемое на договорных условиях
Порядок возмещения расходов финансового брокера	Расходы на рекламу, инвестиционный анализ, охрану и хранение, почтово-телеграфные  расходы, затраты связанные с  реализацией ценных бумаг, осуществляемая за счет средств клиента	Аналогично договору комиссии
Обязанности финансового  брокера	Совершить сделку на наиболее выгодных условиях. Если сделка совершена  на условиях более выгодных, чем  те, которые были указаны клиентом, то полученная выгода делится между сторонами на условиях, предусмотренных в договоре	Аналогично договору комиссии
Продолжение таблицы 3
Залоговое право на ценные бумаги, с которыми совершаются сделки	Ценные бумаги, являющиеся предметом комиссии, находятся в залоге у финансового брокера, как обеспечение причитающихся ему платежей	Залоговых отношений  не возникает, если иное не предусмотрено  договором
Возможность соединения с другими сделками	Договор комиссии может  быть объеденен с кредитным договором, договором банковского счета, договором поручительства и другими  видами договоров. Это может выражаться в едином документальном оформлении. Также может выражаться в взаимоувязке условий сделок, в комплексном предоставлении услуг клиенту	Аналогично договору комиссии

 

Принцип работы финансового  брокера возможно иллюстрировать технологической  схемой (схема 1).

                          

Клиент  (продавец)                                                 Клиент (покупатель) 

             

      Приказ                                                                          Приказ

 

Финансовый  брокер		Финансовый  брокер
Облуживание клиентов	Выполнение приказов	Облуживание клиентов	Выполнение приказов

                             Приказ                                                        Приказ

РЫНОК
Фондовая биржа	Внебиржевой

 

 

Сверка

Клиринг обязательств и  денежные расчеты

Подтверждение клиентами

 

Схема 1 – Принцип работы финансового брокера

 

В наиболее простом виде эта схема выглядит следующем образом:

За основу взят наиболее простой случай - совершение двумя брокерами (по поручению клиентов) кассовой, с немедленной поставкой сделки с ценными бумагами через фондовую биржу (сверка по сделке, хранение ценных бумаг и денежные расчеты по сделке осуществляется брокерами самостоятельно, без привлечения депозитарных и расчетно-клиринговых организаций; внесение изменений в реестр акционеров обеспечивается клиентом-покупателем самостоятельно) [5, с.63].

 

2.3 Дилерская деятельность

 

Дилерской деятельностью признаётся совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен покупки и продажи определённых ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам. При этом дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии иных существенных условий дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиенту. В том случае, если дилер уклоняется от заключения договора, ему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора или о возмещении причинённых клиенту убытков.

Основной целью организации  учёта на основе учётных регистров  и внутренней отчётности профессиональных участников рынка ценных бумаг является формирование полной и достоверной  информации о сделках с ценными  бумагами, а также обеспечение контроля над их деятельностью со стороны клиентов, саморегулируемых организаций и Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Профессиональные участники  рынка ценных бумаг, осуществляющие дилерскую деятельность на рынке  ценных бумаг на основании лицензии, подчиняются единым требованиям к ведению внутреннего учёта, составлению и представлению отчётности. С этой целью профессиональные участники должны вести точный и своевременный учёт всех сделок с ценными бумагами в денежном и количественном (натуральном) выражении.

Профессиональные участники  осуществляют ведение внутреннего  учёта отдельно от бухгалтерского учёта  финансово-хозяйственной деятельности. Практика показывает, что при организации  внутреннего бухгалтерского учёта  преследуются различные цели. Данное правило является одним из важнейших, поскольку управленческий учёт компании состоит в организации и функционировании внутреннего учёта непосредственно для целей самой компании, а бухгалтерский учёт в основном служит для выявления результата производственно-хозяйственной деятельности и составления финансовых отчётных документов для государственных органов контроля[13, с.59].

Саморегулируемые организации  в установленном порядке обязаны  разработать и утвердить правила  ведения внутреннего учёта в  соответствии с требованиями по ведению учётных регистров и составлению внутренней отчётности, предварительно согласовав их с Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Доход дилера состоит  из разницы цен продажи и покупки. Поэтому должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом.

Выступая в роли оператора  рынка, дилер объявляет цену продажи  и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.

На российском рынке  в роли дилера может выступать  инвестиционная компания, одной из функций которой является вложение средств в ценные бумаги, осуществление сделок с ними от своего имени, в том числе путем их котировки.

Функциями дилера являются:

– совершение сделок купли-продажи ценных бумаг за свой счет и от своего имени путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным дилером ценам;

– дополнительные обязательства по обеспечению ликвидности рынка ценных бумаг;

– раскрытие информации о своих операциях с ценными бумагами в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством.

Простую куплю-продажу  ценных бумаг за свой счет, т. е. в  собственных интересах, а не только в интересах клиентов, могут осуществлять и другие профессиональные участники  рынка ценных бумаг, которым такое  право предоставлено, например брокеры. Но чтобы выставлять публичные котировки на покупку и продажу какого-то круга ценных бумаг, необходимо получить статус дилера на рынке ценных бумаг.

Следовательно, необходимо различать, во-первых, дилерскую деятельность как профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг; во-вторых, дилерскую деятельность как торговую деятельность, осуществляемую за счет своих средств.

По терминологии, принятой на фондовых рынках развитых стран, профессиональная дилерская деятельность на российском рынке еще может называться маркет-мейкерством.

Маркет-мейкер — это  дилер, который как бы отвечает за рынок определенной ценной бумаги, поддерживает его ликвидность (торгуемость), определяет текущие цены на конкретную ценную бумагу в зависимости от складывающегося  спроса и предложения на нее. Обычно дилер обязательно специализируется на каких-либо видах или группах ценных бумаг.

Дилерами на рынке  обычно выступают крупные компании, располагающие солидным собственным  капиталом, без которого просто невозможно поддержание рынка ценной бумаги в "рабочем" состоянии.

У дилера в обычном  случае должно всегда иметься необходимое  количество бумаг (собственный "портфель"), чтобы удовлетворять все изменения (скачки) спроса на данную ценную бумагу и одновременно выкупать с рынка "избыточное" количество этой бумаги, когда конъюнктурный спрос на нее падает.

В отличие от дохода брокера  доход дилера складывается из разницы  между продаваемыми им бумагами и  ценой их покупки у других участников рынка.

Дилерская деятельность представляет собой дальнейшее развитие брокерской деятельности в направлении усиления роли торгового посредника на рынке. К его важнейшим функциям относятся:

- функции, которые выполняет брокер на рынке ценных бумаг, включая функции финансового консультанта;

- организация и поддержание оборота (ликвидности) рынка определенных ценных бумаг (маркет-мейкерство).

Вторая из указанных  функций составляет основное содержание дилерской деятельности и в свою очередь включает целый ряд действий на рынке. В частности:

- объявление цен покупки и продажи ценной бумаги в соответствующей торговой системе;

- обязательства по покупке и продаже ценной бумаги по цене, объявленной на момент поступления приказа;

- установление минимального и максимального количества ценных бумаг, которые могут быть куплены (проданы) по объявленным ценам;

- установление в необходимых случаях сроков, в течение которых действуют объявленные цены.

Так как дилер непосредственно  находится на рынке, точнее, представляет сам рынок, то он обладает совершенно неоспоримыми преимуществами перед любыми другими участниками рынка, перед всеми его клиентами [18].

 

 

3. Перспективы развития фондового рынка

 

3.1 Современный  этап развития российского фондового  рынка

 

Новейший период становления  фондового рынка  в  России  можно   условно подразделить на 3 этапа:

1. Первый этап эволюции  российского рынка ценных бумаг  в современной  России начался в 1990 г. с появлением приватизационных  чеков.  По  сути,  рынок ценных бумаг пришлось создавать абсолютно «с нуля». Не было ни бирж,  где котировались  бы  акции  приватизируемых  предприятий,    ни   Российской Торговой Системы,  а  был  только  неорганизованный  рынок  и  телефонные брокеры. Только со временем у рынка появилась необходимая инфраструктура, существенно расширился набор торгуемых  эмитентов.  Определяющим  ценовым фактором  была  политическая  ситуация.  Общий  настрой  определялся  как радужный, на западных рынках  появилась  «мода  на  Россию».  Большинство западных   инвесторов   считали   своим   долгом   вложить   средства   в быстроразвивающийся российский рынок. Однако ожидания  и  реальная  жизнь двигались в разные стороны- инвесторы « ставили на Россию», цены на акции уверенно ползли вверх, а промышленное производство,  реальная экономика – падали. Этот этап новейшей истории российского рынка закончился в 1998 г.

2. Основным  фактором  начала  второго  этапа  было  ожидание  положительной динамики макроэкономической ситуации в стране, чего не произошло,  и  как следствие, результатом явились разочарование западных инвесторов  и  крах рынка. На этом этапе ситуация была  обратной:  ожидания  инвесторов  были крайне пессимистичными, а реальная ситуация начала выправляться. В данный момент Россия  находится  именно  на  этом  этапе  развития.  Характерная особенность текущей ситуации заключается в том, что  политический  фактор перестал быть решающим, на 4 смены правительства, произошедшие в  прошлом году, рынок уже реагировал  значительно  спокойнее.  Намечается  сдвиг  в сторону  ориентации  на  макроэкономические  показатели,  которые  сейчас оказывают на рынок значительно большее влияние, чем политические новости.