Производные ценные бумаги

Содержание

Введение………………………………………………………………….…3

1. Понятие производных ценных бумаг…………………………….…….4

2. Основные виды  производных ценных бумаг…………………….….....6

    2.1 Форвардные  и фьючерсные контракты……………………….……6

    2.2 Опцион……………………………………………………………......8

    2.3 Варрант…………………………………………………………….....10

    2.4 Своп…………………………………………………………………..11

    2.5 Операции  РЕПО..................................................................................11

    2.6 Американские  депозитарные расписки............................................12

3. Участники  и операции с производными  ценными бумагами...............13

Заключение....................................................................................................15

Список использованной литературы...........................................................17 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Введение

     Появление и распространение производных ценных бумаг связано с поиском таких инвестиционных стратегий, которые обеспечивали бы не только получение дохода, но и страхование от рисков при неблагоприятном изменении цен, т.е. с решением проблемы оптимального размещения свободных денежных средств.

     В настоящее время рынок производных финансовых инструментов является одним из наиболее динамично развивающихся сегментов финансового рынка в мире. Мощный импульс развитию валютного и фондового международных рынков дали такие факторы, как переход к плавающим валютным курсам, ослабление государственного регулирования в финансовой сфере, продолжающийся быстрый рост международной торговли товарами и услугами, достижение нового уровня в компьютерной и телекоммуникационной технологии и другие процессы. Инвестиционные операции стали действительно международными, а зарубежное инвестирование связано с повышенными рисками - риском изменения курса валюты, риском роста/падения процентных ставок по вкладам, риском колебания курсов акций и т.п., следовательно, возникла потребность в развитии рынка производных финансовых инструментов, который бы обеспечивал страхование этих рисков.

     Многообразие  форм операций с производными финансовыми  инструментами, постоянное совершенствование  практики биржевой и внебиржевой  торговли создают основу для эффективного функционирования рыночного механизма, сбалансирования рынка, снижения затрат на приобретение и реализацию продукции. Даже в условиях заметных колебаний  рыночных цен операции с производными ценными бумагами позволяют фирмам планировать свои издержки и прибыль  на достаточно большие периоды, разрабатывать  стратегию развития компаний с регулируемым риском, гибко сочетать различные  формы инвестиций, снижать свои расходы  на финансирование торговых операций.

     Термин «производные ценные бумаги» был введён в российскую практику в 1991 году с выходом Положения « О выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», в котором содержится следующее определение: «Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу указанных в настоящем пункте ценных бумаг¹», то есть акций, облигаций, государственных долговых обязательств.

     В настоящее время с этими ценными бумагами связывают имущественные права, основанные на использовании финансовых инструментов, которые в литературе и в обиходе носят название «производные финансовые инструменты» (деривативы).

1. Понятие производных  ценных бумаг

     Производные ценные бумаги возникли в процессе развития фондового рынка в промышленно развитых странах. Производными ценные бумаги называют потому, что они вторичны по отношению к основным классическим ценным бумагам (акциям и облигациям).

     Производные ценные бумаги (в настоящее время  они получили название деривативы) – это ценные бумаги, удостоверяющие право собственности на другую ценную бумагу через установленный срок на оговоренных условиях. Таким образом, признаком производных ценных бумаг является, прежде всего, то обстоятельство, что их цена определяется на основании стоимости других ценных бумаг, составляющих их базу. Как правило, цена производной ценной бумаги составляет лишь часть цены базовой ценной бумаги, что позволяет инвестору получать от производных ценных бумаг значительную отдачу. Но надо иметь в виду, что инвестирование в производные ценные бумаги является одним из самым рискованных. Таким образом, главной целью дериватива является извлечение прибыли из колебаний цены, лежащего в его основе биржевого актива, и страхование рисков.

     По  сравнению с основными ценными  бумагами, производные ценные бумаги являются более гибкими инструментами. Согласно определению Комитета по разработке международных стандартов бухгалтерского учета², производным финансовым инструментом является финансовый инструмент:

1. истинная стоимость, которого изменяется в ответ на изменение определенной процентной ставки, стоимости ценной бумаги, цены торгуемого на бирже товара, курса валюты, ценового или процентного индекса, кредитного рейтинга или кредитного индекса и прочих подобных показателей;
2. приобретение, которого не требует первоначально никаких или требует значительно более низких инвестиций по сравнению с прочими инструментами, которые имеют подобную доходность и подобную реакцию на изменение рыночных условий;
3. который будет реализован в будущем.

     Основываясь на данном определении, можно выделить следующие свойства производных  инструментов:

1. Цены производных инструментов основываются на ценах базисных активов.
2. Операции с производными финансовыми инструментами позволяют получать прибыль при минимальных инвестиционных вложениях.
3. Производные инструменты имеют срочный характер.

     Теоретически  деривативные контракты можно ввести на каждый продукт так же, как  и выписать страховой полис на любое событие жизни. Это и  происходит в реальности. Есть деривативы на сельскохозяйственную продукцию, валюту, индексы, результаты спортивных событий, поставки электроэнергии. Среди последних нововведений - контракты на погоду, пользователями которых являются, например, поставщики и потребители топливной нефти.

     Производные инструменты в настоящее время  используются широким кругом участников рынка, а именно:

• индивидуальными инвесторами, для которых инструменты рынка деривативов, в частности, опционы, привлекательны из-за малого объема требуемых инвестиций;
• институциональными инвесторами для хеджирования³ портфелей и альтернативных денежному рынку вложений капитала;
• государственными финансовыми учреждениями и частными предприятиями с целью хеджирования вложений;
• банками и другими финансовыми посредниками, а также частными предприятиями для стратегического риск - менеджмента и спекуляций;
• инвестиционными фондами для увеличения эффективности вложений;
• хедж-фондами⁴ для увеличения дохода путем использования инструментов с большим "плечом" и с высоким потенциальным доходом;
• трейдерами⁵ по ценным бумагам для получения дополнительной информации о рынках базовых активов.

     Основа  для существования производных  инструментов – будущая неопределенность. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.Основные  виды производных  ценных бумаг

Наиболее распространенными  производными ценными бумагами являются форвардные и фьючерсные контракты, опционы, варранты, свопы, операции РЕПО, АДР (американские депозитарные расписки).

2.1Форвардные  и Фьючерсные контракты

     Форвардные  и фьючерсные контракты представляют собой соглашения о купле-продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем. Контракт обычно стандартизирован по количеству и качеству товара и подразумевает следующие действия: (а) продавец обязан поставить в определенное место и срок определенное количество товара или финансовых инструментов; (б) после доставки товара покупатель обязан заплатить заранее обусловленную (в момент заключения контракта) цену. Таким образом, с помощью подобных контрактов путем фиксации цен хеджируются ценовые риски в конкретной сделке. Некоторые виды контрактов, являясь ценными бумагами, могут неоднократно перепродаваться на бирже вплоть до определенного срока до момента их исполнения. Существуют и такие контракты, по которым обязательства могут быть выполнены не путем непосредственной поставки или приемки товаров или финансовых инструментов, а путем получения или выплаты разницы в ценах фьючерсного и наличного рынков. Иными словами, владелец форвардного или фьючерсного контракта имеет право: (а) купить или продать базисный актив в соответствии с оговоренными в контракте условиями и (или) (б) получить доход в связи с изменением цен на базисный актив.

     Итак, предметом торга в такого рода контрактах является цена, а термины  «продажа» или «покупка» контракта  являются условными и означают только позицию продавца (так называемую короткую позицию», подразумевающую  обязанность продать, доставить  товар) или позицию покупателя (так  называемую «длинную позицию», подразумевающую  обязанность купить товар). До наступления срока исполнения контракта любой из его участников может заключить сделку с принятием противоположных обязательств, т. е. купить (продать) такое же количество этих же контрактов на тот же самый срок. Принятие на себя двух противоположных контрактов взаимно погашает их, освобождая тем самым данного участника от их исполнения.

     В известном смысле фьючерсы являются развитием идеи форвардных контрактов. В зависимости от вида базисного актива фьючерсы подразделяются на финансовые (базисный актив — процентная ставка, валюта, облигация, акция, фондовый индекс) и товарные (базисный актив — пшеница, золото, нефть и т. п.). В сравнении с форвардными контрактами фьючерсы имеют ряд отличительных черт.

     1. Форвардный и фьючерсный контракты  по своей природе относятся  к твердым сделкам, т. е. каждый  из них обязателен для исполнения. Однако цели, преследуемые сторонами  при заключении контракта того  или иного типа, могут существенно различаться. Форвардный контракт чаще всего заключается с целью реальной продажи или покупки базисного актива и страхует как поставщика, так и покупателя от возможного изменения цен. Хотя оценки сторон в отношении ценовой динамики субъективны и могут быть различными, их объединяет, прежде всего, желание иметь предсказуемую ситуацию. Форварду в большей степени свойствен характер хеджирования, фьючерсу — оттенок спекулятивности, поскольку нередко важна не собственно продажа или покупка базисного актива, а получение выигрыша от изменения цен.

2. Форвардные контракты специфицированы, фьючерсные — стандартизованы. Иными словами, любой форвардный контракт составляется в соответствии со специфическими потребностями конкретных клиентов. Поэтому форвардные контракты являются в основном объектами внебиржевой торговли, а фьючерсные — торгуются на 
   фьючерсных биржах.
3. Твердых гарантий обязательного исполнения форвардного контракта не существует. Если изменение цен будет существенным, поставщик товара может отказаться от поставки даже под угрозой выплаты крупных штрафных санкций. Таким образом, подобные контракты в немалой степени базируются на доверительном отношении контрагентов друг к другу, их профессиональной честности и платежеспособности.
4. Форвардный контракт «привязан» к точной дате, а фьючерсный — к месяцу исполнения. Это означает, что поставка товара или финансового инструмента может быть сделана поставщиком по его усмотрению в любой день месяца, указанного в контракте.
5. Поскольку фьючерсных контрактов, а также участников операций обычно много, конкретные продавцы и покупатели, как правило, не привязаны друг к другу. Это означает, что когда какой-то поставщик будет готов исполнить контракт и сообщает об этом в клиринговую (биржевую) палату биржи, организующую исполнение фьючерсов, последняя случайным образом выбирает покупателя из всех покупателей, ожидающих исполнения контракта, и уведомляет его о грядущей в течение ближайших дней поставке товара.