Привлечение иностранных инвестиций. Роль в экономике страны

· снижение капитальных затрат и  риска инвестиционного проекта.

Акционирование как метод финансирования долгосрочных инвестиций обычно используют для реализации перспективных проектов при региональной и отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности. В зарубежных корпорациях акционерный капитал нередко покрывает не только начальные капиталовложения, но и потребность в приросте оборотного капитала инициатора проекта. Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в следующих основных формах:

· проведение дополнительной эмиссии  акций действующего предприятия, являющегося  по организационно-правовой форме акционерным  обществом, в целях финансового  обеспечения реализации инвестиционного  проекта;

· привлечение дополнительных средств (инвестиционных взносов, вкладов, паев) учредителей действующего предприятия  для реализации инвестиционного  проекта;

· создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта.

Дополнительная эмиссия  акций используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов, инвестиционных программ развития, отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение этого метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь значительными объемами привлеченных ресурсов.

К основным преимуществам акционирования как метода финансирования инвестиционных проектов относят следующие:

• выплаты за пользование привеченными ресурсами не носят безусловный характер, а осуществляются в зависимости от финансового результата акционерного общества;
• использование привлеченных инвестиционных ресурсов имеет существенные масштабы и не ограничено по срокам;
• эмиссия акций позволяет обеспечить формирование необходимого объема финансовых ресурсов в начале реализации инвестиционного проекта, а также отсрочить выплату дивидендов до наступления того периода, когда инвестиционный проект начнет генерировать доходы;
• владельцы акций могут осуществлять контроль над целевым использованием средств на нужды реализации инвестиционного проекта.

Вместе с тем данный метод  финансирования инвестиционных проектов имеет ряд существенных ограничений. Так, инвестиционные ресурсы акционерное  общество получает по завершении размещения выпуска акций, а это требует  времени, дополнительных расходов, доказательств  финансовой устойчивости предприятия, информационной прозрачности и др. Процедура дополнительной эмиссии  акций сопряжена с регистрацией, прохождением листинга, значительными  операционными издержками.

Создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, выступает как один из способов целевого долевого финансирования. Он может применяться частными предпринимателями, учреждающими предприятие для реализации своих инвестиционных проектов и нуждающимися в привлечении партнерского капитала; крупными диверсифицированными компаниями, организующими новое предприятие, в том числе на базе своих структурных подразделений, для реализации проектов расширения производства продукции, реконструкции и переоснащения производства, освоения принципиально новой продукции и новых технологий; предприятиями, находящимися в сложном финансовом состоянии, которые разрабатывают антикризисные инвестиционные проекты в целях финансового оздоровления.

Финансовое обеспечение инвестиционного  проекта в этих случаях осуществляется путем взносов сторонних соучредителей  в формирование уставного капитала нового предприятия, выделения или  учреждения материнской компанией  специализированных проектных компаний - дочерних фирм, создания новых предприятий путем передачи им части активов действующих предприятий.

Одной из форм финансирования инвестиционных проектов путем создания нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, является венчурное финансирование. Венчурное финансирование позволяет привлечь средства для осуществления начальных стадий реализации инвестиционных проектов инновационного характера (разработка и освоение новых видов продукции и технологических процессов), характеризующихся повышенными рисками, но вместе с тем возможностями существенного возрастания стоимости предприятий, созданных в целях реализации данных проектов. В этом отношении венчурное инвестирование отличается от финансирования (путем покупки дополнительной эмиссии акций, паев) существующих предприятий, доли которых могут приобретаться в целях дальнейшей перепродажи.

К венчурным обычно относят небольшие  предприятия, деятельность которых  связана с большой степенью риска  продвижения их продукции на рынке. Это предприятия, разрабатывающие  новые виды продуктов или услуг, которые еще неизвестны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал.

Венчурное финансирование предполагает привлечение средств в уставный капитал предприятия инвесторов, которые изначально предполагают продать  свою долю в предприятии после  того, как ее стоимость в ходе реализации инвестиционного проекта  возрастет. Доходы, связанные с дальнейшим функционированием созданного предприятия, будут получать те лица, которые  приобретут у венчурного инвестора его долю.

Основными формами кредитного финансирования выступают инвестиционные кредиты банков и целевые облигационные займы. [20]

Инвестиционное кредитование означает возможность получения долгосрочных банковских кредитов на приемлемых условиях для финансирования капиталовложений в основной капитал предприятия.

Инвестиционные кредиты  банков выступают как одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Привлекательность данной формы объясняется, прежде всего:

• возможностью разработки гибкой схемы финансирования;
• отсутствием затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг;
• использованием эффекта финансового рычага, позволяющего увеличить рентабельность собственного капитала в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала в структуре инвестируемых средств и стоимости заемных средств;
• уменьшения налогооблагаемой прибыли за счет отнесения процентных выплат на затраты, включаемые в себестоимость.

Инвестиционные кредиты являются, как правило, средне- и долгосрочными. Срок привлечения инвестиционного  кредита сопоставим со сроками реализации инвестиционного проекта. При этом инвестиционный кредит может предусматривать  наличие льготного периода, то есть периода отсрочки погашения основного  долга. Такое условие облегчает  обслуживание кредита, но увеличивает  его стоимость, так как процентные платежи исчисляются с непогашенной суммы долга.

Инвестиционные кредиты в российской практике оформляются, как правило, в виде срочной ссуды со сроком погашения в интервале от трех до пяти лет на основе составления  соответствующего кредитного соглашения (договора). В ряде случаев на этот срок банк открывает заемщику кредитную  линию. [3]

Однако в случае привлечения  банковских кредитов целесообразно  поддерживать оптимальное для заемщиков  соотношение между собственным  и долгосрочным заемным капиталом. Поэтому рекомендуют тщательно  оценивать последствия для предприятия  различных способов финансирования каждого проекта. Как собственные, так и заемные инвестиционные ресурсы должны обеспечивать инвестору  экономическую отдачу (норму прибыли  на вложенный капитал), превышающую  стоимость их привлечения с финансового  рынка.

Долгосрочным кредитованием капиталовложений способны сейчас заниматься крупные  коммерческие банки, располагающие  достаточным объемом кредитных  ресурсов, и то при условии предоставления им весомых гарантий по возврату кредитов со стороны заемщиков. Одной из разновидностей срочных ссуд, используемых для финансирования инвестиционных проектов, является ссуда под залог недвижимости (ипотечная ссуда).

Облигационные займы как источник заемного финансирования долгосрочных инвестиций получают все большее распространение. Целевые облигационные займы представляют собой выпуск предприятием - инициатором проекта корпоративных облигаций, средства от размещения которых предназначены для финансирования определенного инвестиционного проекта. Однако в современных условиях эмитировать облигации способны только известные акционерные компании (корпорации), платежеспособность которых не вызывает сомнений у кредиторов. Эмиссия корпоративных облигаций имеет преимущества перед другими источниками заимствования средств с финансового рынка. Акционерная компания вправе обратиться к многочисленным инвесторам - потенциальным покупателям ее ценных бумаг. Круг кредиторов корпорации значительно расширяется. Кроме коммерческих банков ими могут быть инвестиционные и негосударственные пенсионные фонды, страховые компании, иностранные инвесторы. На развитом фондовом рынке, благодаря наличию конкуренции среди покупателей корпоративных облигаций, эмитент получает возможность мобилизовать более дешевые заемные средства по сравнению с привлечением средств в форме банковского кредита. Эмиссия корпоративных облигаций может сыграть важную роль в финансировании долгосрочных инвестиций предприятий реального сектора экономики.

Финансовую аренду (лизинг) используют при недостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также при капиталовложениях в объекты со сравнительно небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии.

Лизинг - это комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду. Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование. [10]

Особенности лизинговых операций по сравнению с традиционной арендой  заключаются в следующем:

• объект сделки выбирается лизингополучателем, а не лизингодателем, который приобретает оборудование за свой счет;
• срок лизинга, как правило, меньше срока физического износа оборудования;
• по окончании действия контракта лизингополучатель может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости;
• в роли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт - лизинговая компания, банк.

Лизинг имеет признаки и производственного  инвестирования, и кредита. Его двойственная природа заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку  предполагает вложение средств в  материальное имущество в целях  получения дохода, а с другой стороны - сохраняет черты кредита (предоставляется на началах платности, срочности, возвратности).

Выступая как разновидность  кредита в основной капитал, лизинг вместе с тем отличается от традиционного  кредитования. Обычно лизинг рассматривают  как форму кредитования приобретения (пользования) движимого и недвижимого  имущества, альтернативную банковскому  кредиту.

Лизинг - перспективный метод привлечения  денежных ресурсов для обновления активной части основного капитала предприятий.[19] Благодаря лизингу лизингополучатель быстро приобретает необходимое ему оборудование, не отвлекая единовременно из своего оборота значительные инвестиционные ресурсы. Необходимым условием широкого развития лизинговых отношений в России является стабилизация денежно-кредитной и финансовой системы, преодоление высокой инфляции, поддержание на необходимом уровне курса национальной валюты.

Бюджетное финансирование инвестиционных проектов проводится посредством финансирования в рамках целевых программ и финансовой поддержки. Оно предусматривает использование бюджетных средств в следующих основных формах: инвестиций в уставные капиталы действующих или вновь создаваемых предприятий, бюджетных кредитов (в том числе инвестиционного налогового кредита), предоставления гарантий и субсидий.

В России финансирование инвестиционных проектов в рамках целевых программ связано с осуществлением федеральных  инвестиционных программ (Федеральная  адресная инвестиционная программа, федеральные  целевые программы), ведомственных, региональных и муниципальных целевых  инвестиционных программ.