Причины и последствия мирового финансового кризиса

     Покупка домов в кредит стала выгодным приложением капитала. Подобного рода сделки увеличивали спрос на жилье дома, что вело к росту их цен и делало покупку жилья в кредит еще более привлекательной, приводя к новому витку повышения цен. Раскручивалась спираль ипотечного кредитования.

     Банки и другие кредитно-финансовые учреждения выдавали кредиты под обеспечение этих ценных бумаг, а также скупали их, рассчитывая получить доход на разнице в процентах. Такие операции приносили прибыль до тех пор, пока цена домов росла, а процентная ставка по ипотечным кредитам была низкой.

     Банковский  кризис.

     Когда стала обнаруживаться неплатежеспособность части заемщиков, банки столкнулись  с трудностями и стали  поднимать  процентные ставки по ипотечным кредитам, чтобы компенсировать возросший  риск. При их повышении покупка домов в кредит стала непривлекательной. Спрос на дома упал, а вместе с ним и цена жилья. Те, кто уже сделали займы, рассчитывая, что стоимость домов по-прежнему будет увеличиваться, обнаружили, что не могут расплатиться по долгам, поскольку их взносы обесценились. Невозврат займов создал проблемы у кредитно-финансовых организаций, связанные, с одной стороны, с обесценением их вложений при снижении цен на недвижимость, с другой- с несовпадением сроков погашения долгосрочных долгов и краткосрочных обязательств. Котировки ценных бумаг, привязанных к нестандартным кредитам, резко упали. Банки стали нести убытки. Неопределенность и недоверие между ними возросли и из-за большого числа промежуточных звеньев между первоначальными заемщиками и конечными держателями ценных бумаг, выпущенных под обеспечение ипотечных обязательств. Как следствие повысились процентные ставки. Новые займы, остро необходимые для погашения наступивших платежей, стали мало доступными. От обесценившихся ценных бумаг пришлось избавляться, что породило их дальнейшее обесценение.

       Уже весной 2007 года обнаружились  проблемы у американских ипотечных  банков, особенно усердствовавших  на рынке нестандартных кредитов. Вскоре они и другие кредитно-финансовые  институты, вложившие средства  в такие ненадежные бумаги, стали банкротиться.

     Проблемы  финансового кризиса не сводимы  просто к ипотечному и банковскому  кризису. Им была поражена вся система  финансовых институтов. Вся она была обременена операциями с производными финансовыми инструментами, развившимися не только на базе ипотеки. Большое распространение получили спекулятивные сделки на валютном рынке, операции, связанные с динамикой процентных ставок, контракты, привязанные к акциям, также к сырьевым товарам.

     Финансовый  кризис выступил как способ восстановления связи между финансовым и реальным капиталом, которая была разорвана с развитием операций с производными финансовыми инструментами.

Ключевую роль в развитии текущего кризиса сыграла  асимметрия информации. Структура производных финансовых инструментов стала столь сложной и непрозрачной, что оценить реальную стоимость портфелей финансовых компаний оказалось практически невозможным. Поскольку кредитный рынок больше не мог эффективно выявлять потенциально  неплатежеспособных  заемщиков,  он  впал  в паралич.⁴ 

     Экономический кризис.

     Кризис  в финансовой сфере скоро перерос  в экономический кризис, поразив  реальный сектор экономики. Возросшие  риски кредитования, потеря капитала, прежде всего представленного в  обесценившихся производных финансовых инструментах, банкротства кредитно-финансовых институтов – все это парализовало их функционирование. Компания реального сектора экономики оказались лишенными кредитных источников финансирования их деятельности. Лишенные заемных оборотных средств для покрытия текущих расходов и ресурсов для долгосрочных инвестиций, они вынуждены были сокращать производство и увольнять работников. В результате и потребительский спрос, и спрос на инвестиционные товары сократился. Особенно пострадали отрасли экономики, производящие товары длительного пользования, которые продаются в кредит. В первую очередь это коснулось строительства и автомобилестроения, которые оказались пораженными кризисом особенно сильно.

     Острота кризиса потребовала усиления государственного вмешательства в рыночный механизм. Наряду с традиционным кредитно-денежным и финансовым регулированием государство вынужденно было пойти на фактическую национализацию некоторых компаний, в ряде случаев взяв на себя риски и убытки от их деятельности. 

     При этом  существует еще более глубокая причина мирового финансового кризиса, которая основывается на базовых противоречиях в развитии экономики США – долгосрочная динамика диспропорционального развития совокупного спроса в США и доминирование его над совокупным предложением. Американская экономика специфична тем, что потребительский спрос имеет наиболее весомую долю в структуре совокупного спроса, составляющий около 70 % ВВП и является основным двигателем ее экономики.

     На  этой основе был сформирован экономический  институт в американской экономике, отражающий преобладание потребления как основного экономического мотива в поведении и его стимулировании со стороны финансовых властей, что привело к ажиотажному спросу на ипотечный кредит со стороны конечных потребителей в условиях мягких барьеров входа ( кредиты впоследствии стали выдаваться без изучения уровня дохода потребителя). Действие данного поведенческого института постоянно взвинчивало цены на жилье, что на первых порах давало ощущение увеличения благосостояния, купивших недвижимость, но в конечном итоге привело рынок недвижимости в состояние «перегретости», увеличив впоследствии высоту падения рынка. Сильно развитый институт потребления домашних хозяйств( развитая культура потребления, наличие высокой совокупности платежеспособности), постоянно ищет рынки для своего удовлетворения, часто приводя их в состояние «перегретости», а впоследствии и обвала. 

     Фундаментальная причина мирового финансового кризиса  заключается не столько в недооценненности рисков, который нес в себе ипотечный рынок США, сколько в самой структуре экономики США с ее чрезмерно развитым потребительским спросом, который не может быть удовлетворен внутренним предложение и требует для своего покрытия внешних источников предложения, находя их в мировой торговле. Поэтому падение потребительского спроса в США, на долю экономики которой приходится 20% мирового валового продукта, является мощным каналом передачи кризиса в мировую экономику.⁵ 

     Причины и влияние мирового финансового кризиса  на экономику России.

     Сейчас можно утверждать, что его нельзя однозначно считать ни «инфекцией», занесенной из западной экономики, ни чисто российским циклическим кризисом. Сочетание внешних и внутренних факторов придает ему известную уникальность. Случившееся в последнее время в России – не только результат накопившихся мировых проблем, но и недостатки нашей внутренней экономической системы, в том числе и банковской. Кризисные ситуации только тем и полезны, что показывают наболевшие точки особенно ярко. Бесспорно, кризис на западных рынках явился толчком к развитию кризисного процесса в России, однако причины российского кризиса иные, нежели американского.

     В течение ряда лет государство  не создавало источника ликвидности  для банков. Российские банки брали  большие кредиты на Западе под 4% годовых, а потом перепродавали их клиентам в РФ вдвое - втрое дороже. В сущности, вся кредитно - финансовая система Российской Федерации строилась именно на этом- взять дешевый кредит на Западе и дорого продать его в России.

     В то же время на Западе кредиты брали и крупные компании сырьевого сектора, которые в короткие сроки набрали кредитов больше, чем Россия за годы правления Ельцина: свыше 300 миллиардов долларов. Причем часто для погашения ранее выданных кредитов использовался механизм их рефинансирования под залог ценных бумаг. В результате к началу кризиса акции оказались в залоге у банков. А дальше случился биржевой обвал, акции подешевели в несколько раз: стоимость залога стала меньше, чем сумма выданных под него кредитов.

     Если  в целом взять долги России, то 60% из них – долги корпоративные, т.е. частного бизнеса и банковского сектора. В немалой степени зависимость от зарубежного капитала и привела к нынешней ситуации – обвалу фондового рынка и нехватке ликвидности у многих российских компаний. 

     Обеспечение российской экономики кредитными ресурсами в докризисный период.⁶

В течение последних  восьми лет цены на нефть постоянно  росли и, как следствие, росли  доходы Российской Федерации. Это означает, что в течение 8 лет Россия постоянно получала очень дешевые деньги. Применительно к финансовому положению страны это означало не только поддержание бюджетного профицита, но и активного платежного баланса, т.е. постоянное наращивание валютных резервов.

     При этом сотни миллиардов долларов, полученных Россией от экспорта нефти и газа, попадали не в сильную банковскую систему России, ибо ее попросту нет, а шли на формирование Резервного фонда и фонда национального благосостояния, а также международных резервов. Причем порядка 100 млрд. долл. были вложены в облигации небезызвестных гигантов американского ипотечного бизнеса Freddie Mac и Fannie Mae. О том, что произошло с этими деньгами, СМИ говорят очень неохотно: впрочем, некоторые источники сообщают, что финансистам удалось вернуть около 50 млрд. долларов. По сути, доходы от добычи нефти и газа Россия направляла в финансовую систему Запада, а Запад из наших же денег выдавал отечественным банкам и компаниям «длинные кредиты». В итоге российская экономика попадала в зависимость от ситуации на сырьевых и финансовых западных рынках, когда любая нестабильная ситуация вызывает цепную реакцию по всему миру.⁷ 

     Что касается влияния мирового финансового  кризиса на экономику России, то в целом его можно охарактеризовать следующим образом.

     Во  всех сегментах российского финансового  рынка происходят постепенное накопление рисков.

     За 2000-2007 годы опережающими темпами, в  сравнении с динамикой экономического оборота и денежной массой в валютном эквиваленте, рос внешний долг российских банков и нефинансового корпоративного сектора. По оценке М. Эскиндарова и Я. Миркина, не менее 50-60% прироста внешних долгов отражает процесс развития экономики и финансового сектора России, их перехода в более зрелое состояние⁸. В остальном - накопление массы внешнего корпоративного нефинансового и банковского долга свидетельствует о быстром росте экспозиций на кредитный, процентный и валютный риски, обращенные в экономике России.⁹

     За  период 2000-2007 годов 40-50% роста цен  на акции российских компаний являлось спекулятивной составляющей, в частности  связанной с портфельными инвестициями нерезидентов на российский фондовый рынок.

     Изложенные  факты свидетельствуют о том, что в 2000-2007 году избыточная денежная масса в экономике России росла преимущественно за счет операций, связанных с экспортом энергоносителей по высоким ценам, что стимулировало повышенный спрос российских потребителей на производимую продукцию, в том числе отечественную.

     Однако  падение мировых цен на нефть  и отток спекулятивных капиталов  из страны в связи с кризисом долларовой ликвидности в период выборов  президента в Соединенных Штатах Америки вызвали падение спроса и объемов производства в российской экономике, а, соответственно, обусловили кризис.

     Таким образом, искусственно стимулированный  США рост экономики  страны, опосредованно  сказывающийся на мировой экономике  в целом, обусловил  кризисные явления  и в экономике  России.

     Одним из наиболее эффективных  путей решения сложившейся в настоящее время ситуации в мире на наш взгляд является быстрое банкротство убыточных производителей высокотехнологичной продукции в Штатах и снижение курса доллара, что позволит поддержать внутреннее производство и экспорт данной страны.

     Глава 2.

Последствия глобального кризиса  для экономик разных стран.

     Специфика американского кризиса -  огромная задолженность, накопленная под  влиянием низких процентов и игнорирования  риска невозврата ипотечных кредитов, переоформленная в широко распространившиеся по всему миру ценные бумаги инвестиционных институтов. Именно поэтому крах созданной пирамиды сильно ударил как по крупнейшим американским банкам и инвестиционным институтам, так и по их партнерам в других странах, придав кризису характер глобальной катастрофы, которая обрушила фондовые биржи сначала в развитых странах, а затем и в странах с формирующимися рынками, поначалу рассматривавшихся как «тихие гавани».

     Американский  кризис сказался прежде всего на ЕС, несмотря на то, что тот, критически относясь к англосаксонской модели неоконсервативного либерализма, пытался сохранить свою идентичность, подкрепив ее валютным союзом на основе евро. Достал кризис и другие мировые регионы, включая Китай и Россию, что продемонстрировало эффект финансовой глобализации. Неудивительно, что схожими в общих чертах оказались и меры антикризисного регулирования в отдельных странах. Наиболее показательно то, что в роли спасителя выступает государство с его бюджетными и другими ресурсами, а никак не «невидимая рука рынка», о которой быстро забыли.