Паевые инвестиционные фонды: состояние, проблемы, прогноз

ПАЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ 

ОГЛАВЛЕНИЕ 
 

ВВЕДЕНИЕ 

     В экономике любой страны конкурентоспособный  финансовый сектор, который в состоянии  мобилизовать и предоставит ей ресурсы, играет огромную роль. Он быстро перераспределяет и доставляет капитал в наиболее динамично развивающиеся отрасли.

       Важную роль в перемещении  средств в рамках финансовой  системы играют инвестиционные  фонды. Их деятельность сводится  к аккумулированию сбережений  инвесторов и последующему вложению этих средств. За два последних десятилетия инвестиционные фонды смогли аккумулировать около 15-20% финансовых активов населения развитых стран, превратившись в один из самых распространенных инструментов сбережения. Помимо этого, имея крупные пакеты ценных бумаг и осуществляя масштабные торговые операции на фондовом рынке, инвестиционные фонды и сами стали оказывать существенное влияние на долгосрочные тенденции развития рынков ценных бумаг ведущих стран мира.

       Паевые инвестиционные фонды  (ПИФы) - это новая для россиян возможность вложения своих сбережений в целях их прироста, альтернативная привычным банковским вкладам и наличной валюте.

     Сейчас  ПИФы становятся все более и более  популярными. Не только среди тех, кто  давно следит за фондовым рынком и хорошо осведомлен о деятельности паевых фондов, но и среди быстро растущего числа частных инвесторов.

     Во  многом это связано с изменениями, происходящими на финансовых рынках страны, - снижением процентных ставок по вкладам в банках, падением курса доллара. Владельцы сбережений становятся более восприимчивыми к информации о новых способах сохранения и приумножения своих денег.

     Актуальность  темы исследования обусловлена тем, что в условиях, когда частные  инвесторы нуждаются в доходных и надежных инструментах размещения своих сбережений, а предприятиям необходимы дополнительные инвестиции, формирование рынка коллективных инвестиций и должно стать тем локомотивом, который выведет частные сбережения "из тени" и вовлечет их в инвестиционный процесс через формирование фондов под руководством профессионалов рынка, способных эффективно разместить средства мелких инвесторов и обеспечить приемлемый уровень дохода на вложенный капитал.

     Целью исследования данной работы является изучение и обобщение современной теории и практики формирования и развития института паевых инвестиционных фондов как наиболее перспективной формы коллективного инвестирования в РФ.

     Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. изучить экономические основы функционирования  ПИФов;
2. проанализировать состояние ПИФов в России на современном этапе
3. определить проблемы и перспективы их развития.

     Объектом  исследования является рынок паевых инвестиционных фондов России и, следовательно, предметом работы будут являться  особенности и свойства, которые присущи именно нашему рынку.

     При написании работы использованы нормативно-правовые акты, учебная литература, материалы  периодической печати и интернет-изданий.

  
Глава 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ 

1. История создания и развития ПИФов в России

       Паевые инвестиционные фонды  – совершенно новый для России  финансовый инструмент для улучшения  материального благосостояния граждан.  Им всего лишь немногим более  10 лет. Паевые инвестиционные фонды впервые появились на российском рынке в ноябре 1996 г. Первым документом, регулирующим деятельность ПИФов, стал указ Президента РФ № 765 от 26 июля 1995 г. «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации».

     До  этого дня первые российские инвесторы  играли на рынке государственных  краткосрочных облигаций (ГКО). А  чековые инвестиционные фонды (ЧИФы), существовавшие до этого, уже на тот  момент показали свою неэффективность  из-за двойного налогообложения, низкой ликвидности и невозможности выкупа ЧИФами собственных акций у их владельцев. Наступила пора ввести в действие новый эффективный и рентабельный финансовый инструмент.

       Последовательность и продуманность  действий, а также учитывая положительный  опыт зарубежных стран, позволили российским законодателем избежать серьезных ошибок в период становления и развития ПИФов. Тогда еще Федеральная Комиссия по Ценным Бумагам РФ (ФКЦБ) разработала полный пакет нормативных документов регулирующих процесс создания и функционирования ПИФов.

     Контроль  за деятельностью Паевых инвестиционных фондов был возложен на Финансовую службу по финансовым рынкам (ФСФР, бывшая ФКЦБ). Была введена система лицензирования ПИФов, допуском к которой являлась обязательная аттестация персонала на уровень знаний. ПИФы постоянно проверялись на прозрачность собственных фондов и финансовую систему отчетности. Была введена успешно работающая схема управления денежными средствами пайщиков. При данной схеме все активы фонда хранятся в специализированном депозитарии, информация о деятельности которого является открытой. Кроме того, доступ к специализированному депозитарию также имеет ФСФР. Поэтому в случае краха управляющей компании все пайщики получают свои денежные средства обратно.

       Итак, первые шаги были сделаны, новый финансовый институт заработал.

       А затем наступил сложный период  – только начавшаяся деятельность  Паевых инвестиционных фондов  могла так же скоро и безрезультатно  закончиться. Причиной этого стал  стремительный взлет индекса  РТС (фондовая биржа Российская Торговая Система) в 1997 году и крах азиатской фондовой биржи. В результате этого российские владельцы паев потеряли все свои, неплохие до этого момента, доходы. Этому немало способствовало то, что управляющие компании погашали свои обязательства по рублевому курсу, а в это время как раз наблюдался стремительный рост курса доллара. Но сам факт того, что государство проконтролировало выполнение всех обязательств управляющих компаний, укрепило доверие граждан к паевым инвестиционным фондам. Таким образом, ПИФы показали себя как надежный и успешно работающий финансовый инструмент.

     Рост  популярности паевых инвестиционных фондов по большому счету начался в 2003 году: объем совокупных активов всех фондов вырос с 12,7 до 76,2 млрд. рублей. А это как-никак — шестикратный рост.

     Мощный  толчок развитию паевых инвестиционных фондов был дан в 2005 году, когда  беспрецедентный взлет курса  российских акций привел к повышению  доходности вложений в них до 100% годовых и более.

     В начале 2007 года объём совокупных активов всех паевых фондов превысил 500 млрд. рублей. Этот успех вместе с профессионалами фондового рынка разделили десятки тысяч терпеливых пайщиков

     В кризисный 2008 год происходил отток  средств из фондов. Снижение шло  и вследствие обесценения активов, и по причине вывода средств пайщиками. Из 11 полных месяцев 2008 г. лишь в двух – январе и июле – Национальная лига управляющих зафиксировала приток средств в ОПИФы – 5,1 млрд. и 1,7 млрд. руб. соотвественно. В октябре в плюсе оказались лишь два фонда, с начала года – шесть. В сентябре пайщики вывели из открытых фондов всех категорий почти 2 млрд. руб. За октябрь отток средств из ПИФов составил 3,1 млрд. руб . Управляющие отмечают и другие неприятные особенности работы в условиях экстремального рынка. Постоянные приостановки торгов, отсутствие ликвидности привели к тому, что некоторые бумаги оказываются без признаваемой котировки. И, чтобы не нарушать требования по структуре активов, в особенности это касается открытых ПИФов, портфельным менеджерам приходится в срочном порядке продавать активы за бесценок. А порой и это невозможно – заявок на покупку попросту нет.¹

     Но  кризисная ситуация позволяет многим управляющим компаниям включить в портфель своих фондов подешевевшие бумаги. Кроме того, если ПИФы еще раз докажут свою жизнеспособность в условиях кризиса, их популярность значительно возрастет. И все это будет способствовать дальнейшему прогрессу паевой индустрии и развитию финансовой системы.

     На  данный момент, паевые фонды – один из самых прозрачных зарегулированных инструментов для частных инвесторов. Организационная структура фондов спланирована таким образом, чтобы дополнительно уменьшить риски для пайщика. Права инвесторов находятся под защитой государства – лицензирование и контроль деятельности указанных организаций и Управляющей Компании ПИФов осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Кроме того, каждый инвестор имеет возможность регулярно получать информацию о работе управляющей компании, структуре портфеля фонда и стоимости пая. 

1.2 Понятие, виды  и методика расчета  паевых инвестиционных  фондов

     Сегодня ПИФы регулируются  Федеральным  законом от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" (с изменениями  и дополнениями), устанавливающим  основные принципы организации ПИФов, и нормативными актами ФСФР России.

     Паевой  инвестиционный фонд (ПИФ) – обособленный имущественный комплекс, состоящий  из имущества, переданного в доверительное  управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. ² (Приложение 1)

     Управляющая компания  имеет лицензию федеральной  комиссии по ценным бумагам. Управляющая  компания может одновременно управлять  несколькими инвестиционными фондами. Фонд считается созданным с момента  регистрации в ФКЦБ проспекта  эмиссии инвестиционных паев.

     ПИФ – это форма коллективных инвестиций и фактически – инвестиционный портфель, сформированный из средств многих пайщиков.

     В соответствии с ч. 1 ст. 14 ФЗ N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах"  инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда).

     Доля  каждого вкладчика в ПИФе,  пропорциональная его инвестициям, учитывается в паях. 

     В состав активов паевых инвестиционных фондов могут входить денежные средства, в том числе в иностранной  валюте, а также соответствующие  требованиям, установленным нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг:

• государственные ценные бумаги Российской Федерации и государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;
• муниципальные ценные бумаги;
• акции и облигации российских хозяйственных обществ;
• ценные бумаги иностранных государств;
• акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций;
• инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов;
• ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах;
• российские депозитарные расписки;
• иные ценные бумаги, предусмотренные нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.³

     В паевом инвестиционном фонде, в рамках выбранной стратегии, Управляющая компания вкладывает средства в наиболее привлекательные активы с целью получения дохода для своих инвесторов.

     Паевые  Инвестиционные Фонды различаются  по виду ценных бумаг, которые приобретаются  на средства фонда и включаются в  его состав:

• ПИФы акций
• ПИФы облигаций
• Смешанные ПИФы
• Фонды фондов

     Для приобретения пая необходимо обратиться в управляющую компанию или к  агенту, подать заявку на приобретение паев и перечислить деньги на счет фонда. Произведя указанные действия, лицо, вложившее средства, становится участником паевого инвестиционного фонда и владельцем инвестиционного пая — именной ценной бумаги, удостоверяющей право собственности в паевом фонде и существующей в бездокументарном виде. Инвестор получает выписку из реестра участников фонда с перечислением количества приобретенных паев. Выписка дает вкладчику право на продажу паев управляющей компании, а также на обмен их на паи другого фонда той же управляющей компании при наличии данного условия в правилах фонда.