Особенности развития рынка ценных бумаг России 20-21 в.

       В 1992 г. для усиления регулирования  деятельности фондового рынка была создана Комиссия по ценным бумагам  и фондовым биржам при Президенте РФ. В ее состав вошли представители  фондовых бирж, Центрального банка, Министерства финансов, Антимонопольного комитета, Российского фонда госимущества и др. Кроме того, фондовые биржи начали формировать органы своего саморегулирования, первым из которых стала Федерация фондовых бирж, призванная осуществлять информационно-консультативное обеспечение участников и координацию биржевой деятельности. Так же годы складывается биржевой рынок для оптовой торговли валютой. Центром межбанковской торговли иностранной валютой стала ММВБ, учрежденная Банком России и ведущими коммерческими банками.

         На втором этапе, в период 1993-1994 гг. обвальный характер приватизации практически разделил общество на противоположные группы — крупные собственники (владельцы капитала и крупные акционеры предприятий), мелкие и мельчайшие; реальные и формальные собственники. Каждый гражданин теоретически имел равные права в начале приватизации, получив право на часть государственной собственности в форме приватизационного чека. В принципе личным делом каждого было решение вопроса о том, как поступить с приватизационным чеком: продать его, подарить, или обменять на акции выбранного предприятия. Однако практически граждане оказались с разными результатами: одни стали реальными собственниками, другие — нет. Это было связано с разными финансовыми возможностями различных групп населения (одни имели возможность скупать "ваучеры", а другие искали возможность их продать), уровнем их информационной осведомленности, психологическими установками и мотивацией поведения. Общая неготовность общества к разгосударствлению подтверждалась заторможенной реакцией большинства населения в начале приватизации, получением приватизационных чеков в основном в поздние сроки, продлением сроков вложения "ваучеров", низкой активностью участия населения в проводимых специализированных чековых аукционах. В процессе обвальной приватизации произошла трансформация отношений собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственность. Целью эмиссии ваучера декларировалось желание государства видеть поголовно всех граждан страны собственниками части приватизированной государственной собственности.

       На  третьем этапе, со второй половины 1994 и до сегодняшних дней. Начался  складываться новый фондовый рынок, на котором торговля ведется уже акциями  существующих российских акционерных обществ. Происходит формирование основной нормативной базы, создаются  органы по регулированию рынка ценных бумаг, принимаются основополагающие законы, «О рынке ценных бумаг», «Положение  об  акционерных обществах».  И также реформы направлены на улучшение законодательства. И создание целостной системы регулирования фондового рынка. Фактически в 1992—1995 гг. государство почти совсем отказалось от практики размещения займов среди населения. Лишь с конца 1995 г. в обращение поступили первые выпуски сберегательного займа, нацеленные на продажу населению.

       Действительное  развитие российский рынок акций  получил в 1995г., когда на фондовых площадках страны вместо приватизационных чеков и паев различных фондов начали обращаться акции приватизированных предприятий. Первыми из них были акции крупнейших универмагов – АО «Торговый дом ГУМ» и АО «Торговый дом ЦУМ», а также акции нефтяных компаний – АО «Юганскнефтегаз», АО «Сургутнефтегаз». В то же время летом 1995г. была создана крупнейшая в России торговая площадка для торговли акциями «Российская торговая система» - РТС, что способствовало созданию цивилизованного рынка акций и появлению круга российских «голубых фишек» в 1996г. ⁷

       Для того чтобы не покрывать дефицит  государственного бюджета за счет дополнительной эмиссии, государство предприняло  несколько попыток привлечения  средств предприятий и организаций, наиболее удачными из которых оказались  выпуски государственных облигаций (ГКО) сроком погашения 3, 6, 12 месяцев, облигации федерального займа (ОФЗ). В 1996 г. объем выпуска ГКО и ОФЗ превысят 150 трлн. руб. В 1994-1995гг. ГКО со сроком погашения 3 месяца составляли до 75% всего объема выпуска.

       Практически решены задачи переходного периода, решение организационных вопросов по созданию центрального аппарата, создание нормативной базы, проведение лицензирования и перелицензирование  профессиональны участников рынка. Самое главное сейчас – это активно приступать к созданию систем мониторинга, контроля, раскрытия информации и обеспечения исполнения законодательства Российской федерации по рынку ценных бумаг и защита прав инвесторов. Необходимо активизировать совместную деятельность с законодательными органами, профильными министерствами и ведомствами по принятию новых законов и внесению необходимых, продиктованных практикой поправок в действующее законодательство.

       Мировой финансовый кризис 1997-1998 гг. нанес особенно серьезный удар по развивающимся  странам, в т.ч. и по России. Произошел отток капитала с отечественного рынка государственных и корпоративных ценных бумаг. Репатриация государственных займов, увеличив спрос на иностранную валюту, привела к понижению цен на корпоративные бумаги. ⁸

       17 августа 1998 г. произошла девальвация рубля, принудительная реструктуризация долгов по ним и 3-х месячная отсрочка погашения внешней задолженности российских банков (дефолт). В результате рынок ценных бумаг, особенно корпоративных, практически полностью утратил свою ликвидность. Инвесторы (резиденты и не) понесли огромные убытки. Банковская система страны рухнула; снизились объемы экспортно-импортных операций и масштабы деловой активности в стране.

       В результате рынок ценных бумаг, особенно корпоративных, практически полностью  утратил свою ликвидность. Инвесторы понесли огромные убытки. Иностранные инвесторы вступили в переговоры с российским правительством, однако выплаты по ГКО составили мизерную сумму, составляющую около 1 % от суммы долга. Основные потери понес CSFB, контролировавший до 40 % рынка. Девальвация валюты привела к значительному снижению положения импорта и усилению позиций экспорта. Российские предприятия, несущие затраты в рублях и экспортирующие товар, стали конкурентоспособными. Главным результатом кризиса 1998 года можно назвать отход экономики от сырьевой модели и развитие других отраслей экономики, которые до финансового кризиса замещались импортом.

       Задолженность по ГКО, сложившаяся на 17 августа 1998 г., была частично погашена, а частично реконструирована в новые, более долгосрочные долговые ценные бумаги федерального правительства. С августа 1998 г. выпуски ГКО не проводились. С конца 1999 г. Выпуски ГКО возобновились. Главная и непосредственная причина краха рынка ГКО — высокий уровень доходности, поддерживавшийся, несмотря на все более сокращающуюся доходную базу федерального бюджета. Экономические корни указанного краха — отсутствие экономического роста в стране.

       ЦБРФ  в сентябре 1998 г. предоставил рынку  новый инструмент – собственные  бескупонные облигации Банка  России (ОБР), срок их обращения составил 3 месяца. Однако интерес к этим облигациям был невысок. Банку России удавалось размещать ОБР только на вторичных рынках. По мере развития рынка ОБР Банк России продолжал расширять возможности держателей этих бумаг. Итогом 4-х моментов работы рынка ОБР явилось продолжение торговли ценными бумагами а организованном рынке и предоставление рынку инструмента регулирования банковской ликвидности.

       В 1999г. на отечественном рынке ценных бумаг наблюдался существенный рост. Индекс РТС вырос по итогам 1999г. более  чем в 3 раза (с 58,93 до 175,26 пунктов, или на 197,4%).

       Но  замедление темпов роста мировой  экономики, пренебрежительное отношение  государства и менеджмента компаний к акционерам обманули ожидания инвесторов. Индекс РТС по итогам 2000г. снизился на 20%. В 2002г. рост российского рынка ценных бумаг продолжился. ⁹

       Рынок корпоративных облигаций в России имеет несколько иную историю  развития. До 1996 г. из-за высокой инфляции большинство облигаций российских акционерных предприятий были убыточны и, следовательно, непопулярны среди инвесторов. Объем эмиссии частных облигаций был очень низким, не превышал 1% от общей эмиссии корпоративных ценных бумаг. Такая ситуация продолжалась до конца 1997г., пока перед отечественными эмитентами ни открылась возможность выхода на европейский рынок заимствований. В результате суммарный объем еврооблигационных заимствований российских эмитентов значительно вырос, и в начале 1998г. достиг 2 млрд. долларов. Тем не менее, внутренний рынок корпоративных облигаций начал развиваться несколько позже. Начало было положено в 1999г., когда на ММВБ прошло размещение облигаций «Лукойла», «Газпрома», РАО «ЕЭС России» и ряда других компаний. Толчком для развития этого рынка послужило крушение пирамиды ГКО, которая, обещая высокую доходность, не давала возможности российским предприятиям осуществлять облигационные займы под выгодный процент. Сейчас рынок корпоративных облигаций демонстрирует как количественный, так и качественный рост. По данным ММВБ за апрель 2002г., общее количество эмитентов на биржевом рынке составило 56 компаний, и за 1999-2002гг. они разместили 124 облигационных займа.

       Ключевыми задачами нового этапа развития фондового  рынка России являются создание условий  для привлечения инвестиций в  реальный сектор экономики и защита прав инвесторов. Решительные и согласованные действия государственных органов должны способствовать как росту портфельных инвестиций, так и стратегическому вложению капитала институциональными инвесторами. ¹⁰ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       3. Современный рынок  ценных бумаг в  России

       Современный этап развития российского рынка  ценных бумаг берет начало с 1990-х  годов, когда в России начался  переход к рыночной экономике.

       Включение России в серию индексов МФК стало  одной из причин мощного подъема  отечественного рынка акций в  январе 1997г., когда на него хлынули новые деньги инвестиционных фондов, приступивших к формированию своих портфелей в 1997г.

       Спад 1998 – 2000 годов сказался на рынке  ценных бумаг негативно, но с 2001 года начался устойчивый подъем котировок  российских ценных бумаг и оживление российского фондового рынка.

       В настоящее время рынок достаточно организован, жестко контролируется специальным  органом государственного регулирования  – Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР).

       На  современном этапе больший объем  операций с ценными бумагами осуществляется посредством биржевых торгов на специальных торговых площадках. Основными биржевыми площадками являются:

       - РТС;

       - ММВБ (фондовая секция).

       За  последние годы выявились следующие  тенденции развития российского  рынка ценных бумаг:

       Тенденции к концентрации и централизации  капиталов – означает, что на рынок вовлекаются все новые  участники, для которых данная деятельность становится основной, а также идет процесс выделения  крупных, ведущих  профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг  (централизация капитала).

       Интернационализация рынка означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно.

       Надежность  рынка ценных бумаг и степень  доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним.

       Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат  широчайшего внедрения компьютеров  во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах  был бы просто невозможен.

       Нововведения  на рынке ценных бумаг:

       -         новые инструменты данного рынка;

       -         новые системы торговли ценными  бумагами;

       -         новая инфраструктура рынка.

       Новыми  инструментами рынка являются, прежде всего, многочисленные виды производных  ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

       Новые системы торговли – это системы  торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных  контрактов между продавцами и покупателями.

       Новая инфраструктура рынка - это современные  информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

       С 2002 года в России наблюдался бурный рост инвестиционной активности, все  большее количество компаний, населения  выходило на рынок ценных бумаг с  целью осуществления операций с ценными бумагами. Это было связано с экономическим ростом в стране, ростом ВВП, отсутствием дефицита федерального бюджета, благоприятной конъюнктурой на мировом рынке энергоресурсов. ¹¹   

       В 2005 г. по согласованию с Банком России Минфин Росси отказался от размещения коротких инструментов, перейдя к размещению средне- и долгосрочных инструментов фиксированной длины – 3,5,10 и 15 лет в рамках заранее объявленного ежегодного графика аукционов.

       Рост  российского фондового рынка  в 2005 г. был обусловлен двумя факторами. Прежде всего, речь идет о стремительном повышении цен на нефть, которые в августе находились в пределах 70 долл./баррель, а потом консолидировались на уровне 55-60 долл./баррель. Такая динамика заставила участников рынка пересмотреть свои ожидания относительно долгосрочных цен на нефть. Значимым событием стала либерализация рынка акций Газпрома (за год местные акции выросли в цене на 145%, а АДР - на 117%). Предоставленная иностранным инвесторам возможность приобретать акции газового монополиста без каких-либо ограничений кардинальным образом меняет статус России в ряду мировых развивающихся рынков.