Основы рынка ценных бумаг в России

     Вторичный рынок подразделяют на:

1. рынок для «подержанных» ценных бумаг и
2. рынок для дополнительных выпусков ценных бумаг, уже находящихся в обращении, независимо от того, является ли результатом выпуска привлечение новых средств или нет.

     Первичный и вторичный рынки ценных бумаг  выполняют разные функции. Функция  первичного рынка состоит в том, чтобы дать возможность эмитентам аккумулировать необходимые для осуществления определенных инвестиционных программ средства путем выпуска долевых или долговых ценных бумаг.

     Вторичный рынок выполняет две функции:

1. сводит друг с другом продавцов и покупателей (обеспечивает ликвидность ценных бумаг);
2. способствует выравниванию спроса и предложения.

     Основными участниками вторичного рынка являются государство, акционерные общества, профессионалы рынка ценных бумаг, инвестиционные фонды и компании, коммерческие банки, прочие хозяйствующие  субъекты и граждане.

     Российский  вторичный рынок находится в  стадии становления. Долгое время фондовый рынок России существовал как  бы отдельно от реальной экономики. С  одной стороны, определенный период времени остается стабильным список из нескольких десятков предприятий, акции которых обладают высокой ликвидностью и являются предметом активных фондовых операций. С другой стороны, акции большинства предприятий активно не обращаются. Современная активизация вторичного рынка ценных бумаг связана с проведением дополнительных эмиссий. К особенностям российского вторичного рынка относятся:

• специфика становления рынка ценных бумаг;
• неравноценность ценных бумаг по их инвестиционным возможностям, качеству и характеристикам;
• отсутствие единых правил поведения на рынке.

     Особое  место на вторичном рынке занимают регионы. По мнению экспертов, в настоящее  время наиболее привлекательными для  потенциальных инвесторов являются Тюменская, Самарская, Пермская, Саратовская  области, а также Нижний Новгород. Лидирующее место по темпам развития вторичного рынка занимают Тюмень, Москва и Санкт-Петербург. Относительная неразвитость вторичного рынка в большинстве остальных регионов во многом объясняется недостаточной изученностью инвестиционного потенциала и отсутствием необходимой информации о перспективных эмитентах.[1]

      4. Основы регулирования рынка ценных бумаг

     Система управления рынком ценных бумаг –  это совокупность конкретных способов и приемов по регулированию функционирования и развития фондового рынка. Цель ее состоит в обеспечении устойчивости, сбалансированности и эффективности рынка.

     Система управления рынком ценных бумаг наряду с

• функциональной (фондовые биржи, фондовые отделы валютных, товарных и товарно-сырьевых бирж, постоянные фондовые аукционы),
• технической (клиринго-расчетная, депозитарная, регистрационная, информационная сеть)
• и организационной (технологии управления) подсистемами инфраструктуры обеспечивает функционирование рынка ценных бумаг. Как и любая система управления, система регулирования рынка ценных бумаг строится в соответствии с его целями, стратегией и задачами и имеет две подсистемы: управляющую и управляемую.

     Управляющая подсистема включает:

1. государственные органы и саморегулируемые организации, осуществляющие на рынке ценных бумаг целенаправленную деятельность (законодательную, регистрационную, лицензионную, надзорную);
2. законодательную инфраструктуру (нормативные документы, действующие на фондовом рынке,- главным образом законодательные акты по ценным бумагам);
3. этику фондового рынка (правила ведения бизнеса, утверждаемые саморегулируемыми организациями);
4. традиции и обычаи.

     Управляемая подсистема - это функциональная, техническая и организационная инфраструктуры рынка.

     Первая  выступает в роли субъекта, а вторая - объекта управления. Каждая из этих подсистем выполняет соответствующие функции. К функциям объекта управления относятся: организация движения финансовых ресурсов, обеспечение качества ценных бумаг, информационное обеспечение рынка. Функции субъекта управления включают: координацию, регулирование, прогнозирование, стимулирование.

     4.1 Государственное  регулирование рынка  ценных бумаг 

     Оно включает в себя:

1. Разработку и реализацию специальных нормативных актов;
2. Разработку стандартов;
3. Регламентацию основных процедур;
4. Государственный контроль;
5. Задачами государственного регулирования являются:

• Реализация государственной политики развития рынка;

• Обеспечение безопасности рынка;
• Создание открытой системы информации [13]

     Государственное регулирование рынка ценных бумаг  осуществляется путем:

• установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;
• государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
• лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
• создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
• запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке пенных бумаг без соответствующей лицензии.

     Представительные  органы государственной власти и  органы местного самоуправления устанавливают  предельные объемы эмиссии ценных бумаг, эмитируемых органами власти соответствующего уровня. [14] 

     5. Основные тенденции  развития рынка  ценных бумаг России 

     В последние 10-15 лет во многих странах произошли существенные изменения в экономической политике. В бывших социалистических государствах были признаны неэффективными прямые методы вмешательства государства в хозяйственную деятельность и осуществлялся поэтапный переход к рыночной системе, способной более успешно стимулировать экономический рост и создавать условия для применения достижений научно-технического прогресса.

     Определенные  позитивные сдвиги наблюдались и  в мировом экономическом развитии. Повсеместно осуществлялись крупномасштабные программы приватизации. Происходила  реструктуризация компаний, все больший размах приобретала практика резкого сокращения их штатов, передачи производства комплектующих специализированным фирмам. Компании все в большей мере ориентировались на ускоренный «агрессивный» рост, на проведение слияний и поглощений, на широкое использование инноваций и чаще обращались на фондовый рынок в поисках инвестиций. Происходила существенная трансформация инвестиционного климата в сторону смягчения административно-правовой регламентации, что проявлялось в либерализации финансового сектора, в снятии многих административных ограничений.

     Изменения в мировой экономике оказали  существенное воздействие на рост активности рынка капитала. Растущее влияние  на мировую финансовую систему имело  и возникновение новых рынков капитала в развивающихся странах. Расширение мирового фондового рынка связано и с кардинальными изменениями в бывших социалистических странах в конце 80-х-начале 90-х годов XX в. Активно происходит интеграция этой группы стран, получивших название государств с переходной экономикой, в мировой финансовый рынок. В результате повсеместно наблюдается повышение роли фондовых рынков: растет оборот ценных бумаг, создаются новые биржи и внебиржевые системы торговли, развивается инфраструктура и принимается законодательство, стимулирующее внутренние и внешние инвестиции.

     В последнее десятилетие развитие фондового рынка существенно  ускорилось в результате широкой  компьютеризации и обострения конкуренции  между кредитно-финансовыми институтами. Одновременно развернулся процесс  перестройки российского фондового рынка, приспособления его организации к меняющейся структуре держателей ценных бумаг.

     Предыдущий 2008 г. стал для российского рынка  ценных бумаг этапным. Вследствие глобального финансового и экономического кризиса вектор развития рынка кардинально изменился.

     Острая  фаза кризиса завершилась в конце 2008 – начале 2009 года. В течение 2009 г. рынок постепенно восстанавливался после глубокого падения и  компенсировал большую часть  потерь предыдущего года. Тем не менее по многим основным показателям российский рынок ценных бумаг еще далек от своего докризисного уровня. Капитализация российского рынка акций за год возросла на 104% и составила 0,76 трлн долл. Однако в сравнении с 2007 г., когда капитализация достигла своего истори-ческого максимума и впервые превысила уровень 1 трлн долл., это на 43% меньше. Соотношение капитализации рынка акций и ВВП по итогам года составило 59%. Традиционно высокая концентрация капитализации рынка акций российских компаний не изменилась, на долю десяти наиболее капитализированных компаний приходится около 65% капитализации. В отраслевом разрезе по-прежнему 50% капитализации относится к сектору добычи и переработки нефти и газа. Количество эмитентов акций, представленных как на внутреннем, так и на внешнем рынке, имеет незначительную тенденцию к

     росту и составило по итогам года около 330 компаний.

     В течение года произошло много изменений в регулировании деятельности на рынке ценных бумаг. Наиболее важные из них связаны с внесением изменений в Налоговый кодекс, где уточнен порядок налогового учета по срочным сделкам и операциям РЕПО. Усилена административная ответственность

     за  нарушения законодательства об акционерных обществах и рынке ценных

     бумаг. Введена уголовная ответственность за нарушения порядка учета прав

     на  ценные бумаги и манипулированиеценами. Также увеличены нормативы

     достаточности собственных средств

     профессиональных  участников рынка ценных бумаг и управляющих компаний.

        Данные из базы данных СПАРК об эмитентах и выпусках акций представ-

     лены  в табл. 1 (данные на конец года). Количество открытых акционерных

     обществ в России постоянно растет. Причем за 2009 г. зафиксирован рост

     их  числа на 9%, что больше, чем в предыдущие годы. Российское законодательство требует регистрировать все выпуски акций всех акционерных обществ (в том числе закрытых), и подавляющая часть всех акций абсолютно неликвидна. Крайне малая часть эмитентов акций представлена на фондовых биржах. В табл. 2 приведены сводные данные по акциям, которые предлагаются на российских фондовых биржах.

       Таким образом, на фондовых биржах в качестве эмитентов акций представлено менее 0,5% всех открытых акционерных обществ, и этот показатель остается практически неизменным в течение последних лет. В целом число публичных эмитентов акций имеет незначительную тенденцию к росту. Обращает на себя внимание определенное сокращение котировальных списков, произошедшее за 2009 г. Следует отметить, что большинство выпусков акций, представленных на организованных рынках (около 70% от общего числа), относятся к ценным бумагам, допущенным к торгам без прохождения процедуры листинга (внесписочным ценным бумагам). Значительная часть эмитентов акций представлена на двух основных российских фондовых биржах – ФБ ММВБ и РТС. Свыше половины эмитентов акций представлены одновременно на обеих биржах, причем этот показатель демонстрирует тенденцию к уменьшению, то есть проявляется разделение эмитентов акций между фондовыми биржами. Депозитарные расписки на акции ряда российских эмитентов торгуются на зарубежных биржах. В табл. 3 приведены данные о распределении эмитентов

     акций по основным российским фондовым биржам, а также оценки агентством Standard&Poor’s2 количества российских эмитентов, акции которых допущены к торговле на РТС, ФБ ММВБ, NYSE, NASDAQ и входят в LSE-listed S&P EMDB Russia index. Незначительные отличия данных в табл. 2 и 3 связаны с особенностями учета.