Основы акционерного предпринимательства и Акционерные общества в российской экономике

Публичные компании должны представлять ежеквартальные и годовые отчеты в комиссии по ценным бумагам (той юрисдикции, где обращаются ценные бумаги эмитента), отчитываться о результатах деятельности компании в форме существенных фактов, публикуемых в лентах новостей. Открытым публичным компаниям приходится постоянно держать своих инвесторов в курсе последних корпоративных событий.

Нужно также отметить, что при проведении IPO компания несет самые большие расходы (по сравнению с другими способами привлечения инвестиций) - от 2 до 7% объема эмиссии. ²

Принципы размещения акций при IPO оговариваются во время выбора инвестиционного банка - организатора выпуска. У российской компании, принявшей решение об IPO, есть возможность размещать свои акции либо в России (на биржах ММВБ, РТС, СПВБ), либо за рубежом (чаще всего это LSE, NYSE, PORTAL, NASDAQ). ³

Привлекательность иностранных рынков содержится в том, что IPO можно осуществить более выгодно: их емкость больше отечественного фондового рынка. Однако издержки размещения в России на порядок ниже, чем размещение за границей. Для некрупных компаний (не имеющих публичной кредитной истории) это часто является решающим фактором. На отечественном рынке можно привлечь как значительный, так и сравнительно малый объем денежных средств. Для международного рынка рекомендуемый объем IPO составляет от 100 млн. долл. США.

Для того чтобы акции торговались  за пределами России, необходимо специальное разрешение государственного органа. Более того, в настоящее время регистрирующий орган обязывает российские компании, выходящие на IPO, 35% выпущенных акций размещать в России. Оставшиеся 65% акций эмитенты могут продавать за рубежом. Эта квота призвана заставить российские компании развивать внутренний фондовый рынок.

Для получения разрешения на публичное  размещение ценных бумаг за пределами РФ к ценным бумагам предъявляется целый ряд требований. В частности, акции компании должны получить листинг на одной из российских бирж (листинг - это включение фондовой биржей ценных бумаг в котировальный список).

Для включения эмиссионных ценных бумаг в биржевые котировальные списки нужно, чтобы соблюдался ряд условий. Обязаны выполняться ограничения по минимальному объему биржевой торговли акциями данной компании, по минимально возможной рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций (капитализации), по максимально возможной доле обыкновенных акций, находящихся во владении аффилированной группы лиц, и др. Понятно, что за счет предварительного листинга в России затягивается выход акций на международный рынок и требуются дополнительные затраты.

Начальный этап сделки по организации  процедуры IPO заключается в подписании мандатного письма, в котором определяются существенные условия сделки. На предварительном этапе подготовки к IPO решаются вопросы, связанные с будущей транспарентностью («прозрачностью») компании. Разрабатывается обоснование инвестиционной привлекательности компании-эмитента.

Международной аудиторской компанией  осуществляется определение должной  добросовестности эмитента (due diligence). Затем  подготавливается информация и документация для инвесторов, эмиссионная документация. В рамках предварительного маркетинга проводятся презентации для аналитиков, мониторинг рынка и определение ключевых групп инвесторов, определяется диапазон цены размещения. И наконец, формируется реестр заявок, определяются цены отсечения, по которым размещаются ценные бумаги.

Следует понимать, что размещение иностранных акции, например, на бирже  США, - наиболее сложный и дорогостоящий для компании-нерезидента способ выхода на американский фондовый рынок. Компания-эмитент должна реализовать все требования американского законодательства к регистрации эмиссии, раскрытию информации о компании, уставному капиталу, финансовой отчетности и др.

Поэтому на международных  биржевых площадках, как правило, располагаются не акции, а депозитарные расписки, к выпуску которых предъявляются менее жесткие требования.

1.3. Типы акционерного общества

1) Открытые, акции которых свободно продаются и покупаются всеми желающими. В некоторых странах (например, в США) их называют публичными; 
2) Закрытые, акции которых не поступают в свободную продажу, а распределяются среди учредителей.

Среднее количество акционеров в акционерной компании США —  более 60 тыс., а в наиболее могущественных публичных акционерных компаниях  — более 3 млн. В закрытых акционерных компаниях — до 300 чел. Количество акционеров в развитых странах Запада постоянно растет (за исключением периода экономических кризисов). Так, в США их численность с 1929 по 1999 г. выросла с 1 млн до более 140 млн чел.

В Украине в 2000 г. было создано около 40 тыс. акционерных компаний (в том числе почти 24 тыс. закрытого типа), владельцами приватизационных сертификатов, а следовательно, акций разгосударствленных предприятий стали более 15 млн граждан. Из общей суммы выпущенных в 1998 г. акций только 21% пришелся на реально привлеченные средства. Однако правительство несправедливо занизило сумму приватизационного сертификата практически в тысячи раз. Их реальная стоимость на рынке составляла около 20 грн, что не обеспечивает ни создания равных стартовых условий для всех граждан Украины при переходе к рынку, ни превращения их в реальных собственников, как это было обещано и первым, и вторым Президентом Украины. Более детально эта проблема будет изложена в последующих темах. 
Экономическим стимулом для приобретения акций акционерами является более высокий уровень дивидендов по сравнению с банковскими процентами на соответствующий вклад в сберегательном банке. В США в начале 90-х годов средняя прибыль части высокооплачиваемых наемных работников на дивиденды составляла 10% их ежегодного заработка. Так, в 1995 г. в США доходы на акции составляли в среднем 24% годовых. Благодаря этому за 20 лет такие работники могут накопить почти 120 тыс. долл. Однако при этом во время экономического кризиса мелкие акционеры рискуют потерять все свои сбережения.

Акция — вид ценной бумаги без установленного срока  обращения, который свидетельствует о паевом участии в уставном фонде акционерного общества. Акция подтверждает право на участие в управлении акционерным обществом, дает право на получение прибыли в виде дивиденда и участие в распределении имущества в случае ликвидации общества.

Будучи предметом постоянной купли-продажи, акция имеет цену. Сумма, обозначенная в акции, — это  ее номинальная стоимость. Фактическая же цена, по которой продана акция, составляет курс акций, находящийся в прямой от размера выплачиваемого дивиденда и в обратной от уровня кредитного процента.

 
Различают четыре вида акций: именные, на предъявителя, привилегированные  и простые. При продаже именных акций в книгу регистрации вносят сведения о каждой такой акции (в том числе о владельце, времени приобретения акций и т. п.). а также об их количестве у каждого акционера. Такие акции, как правило, выпускают большим номиналом. 
При регистрации акций на предъявителя в книгу вносятся сведения лишь об общем количестве акций. Акции на предъявителя выпускают мелкими купюрами. 
           По размерам оптимального дивиденда акции делятся на привилегированные и простые. На привилегированные акции дивиденды выплачиваются в форме стабильного заранее фиксированного процента независимо от текущей прибыли компании. Поэтому после удовлетворения прав владельцев облигаций дивиденды выплачиваются на привилегированные акции, а в случае ликвидации акционерного общества их владельцам возвращают вложенные средства по номинальной цене акций. Владельцы привилегированных акций не принимают участия в управлении акционерным предприятием. 
На простые акции выплачивают дивиденды в зависимости от величины прибыли акционерного общества в текущем году. С ростом прибыли владельцы основной массы таких акций получают большие дивиденды. Простые акции получили широкое распространение среди населения развитых стран. Так, в Японии держателем акций является один из семи жителей, в Швеции — каждый второй, в Украине — 15 млн чел. из почти 50 млн населения. В Великобритании доля наемных работников, которые купили по фиксированным ценам акции фирм, где они работают, составляет 25%. В Швеции продажу акций работникам на льготных условиях практикуют 50% всех открытых акционерных обществ.

Формально каждый владелец акций является совладельцем акционерного общества и имеет право на принятие решения. В действительности только владение определенным количеством акций делает их владельца совладельцем акционерной компании. Для этого, в частности, нужно иметь такое количество акций в собственной компании, дивиденды на которые составляли бы не менее 7—10% ежегодной заработной платы наемного работника. Например, наибольшее количество акций выпустила в обращение американская корпорация «АТТ». Однако из более 3 млн акционеров этой компании половина владеет менее 15 акциями. 
           Что касается принятия решений, то акции делятся на «одноголосные», «многоголосные» и «безголосые». Среди населения распространяются, как правило, «одноголосные», а руководство акционерными компаниями сосредоточивается в руках владельцев крупных пакетов акций. По признанию американского экономиста Дж. Гэлбрейта, права подавляющего большинства акционеров игнорируются как практически несуществующие. В наибольшей степени такая ситуация характерна для Украины.

Владельцы обычных акций  в случае ухудшения экономической  конъюнктуры или банкротства компании рискуют в наибольшей степени. За утрату акционерами акций государство никакой ответственности не несет.

1.4. Основные и оборотные средства акционерных обществ

Основные средства — это денежные средства, инвестированные в основные фонды производственного и непроизводственного назначения.

Имея ясное представление  о каждом элементе основных фондов в производственном процессе, о их физическом и моральном износе, о факторах, которые влияют на использование основных фондов, можно выявить методы, при помощи которых повышается эффективность использования основных фондов и производственных мощностей предприятия, обеспечивающая снижение издержек производства и, конечно, рост производительности труда. Основные фонды промышленного предприятия (объединения) представляют собой совокупность материально-вещественных ценностей, созданных общественным трудом, длительно участвующих в процессе производства в неизменной натуральной форме и переносящие свою стоимость на изготовленную продукцию по частям по мере износа.

Существует несколько  классификаций основных фондов. В  зависимости от характера участие основных фондов в сфере материального производства они подразделяются на:

• производственные основные фонды функционируют в процессе производства, постоянно участвуют в нем, изнашиваются постепенно, перенося свою стоимость на готовый продукт, пополняются они за счет капитальных вложений,
• непроизводственные основные фонды предназначены для обслуживания процесса производства, и поэтому в нем непосредственно не участвуют, и не переносят своей стоимости на продукт, потому что он не производится; воспроизводятся они за счет национального дохода.

Несмотря на то, что  непроизводственные основные фонды  не оказывают какого - либо непосредственного  влияния на объем производства, рост производительности труда, постоянное увеличение этих фондов связано с улучшением благосостояния работников предприятия, повышением материального и культурного уровня их жизни, что в конечном счете сказывается на результате деятельности предприятия.  Основные фонды - важнейшая и преобладающая часть всех фондов в промышленности (имеются в виду основные и оборотные фонды, а также фонды обращения). Они определяют производственную мощь предприятий, характеризуют их техническую оснащенность, непосредственно связаны с производительностью труда, механизацией, автоматизацией производства, себестоимостью продукции, прибылью и уровнем рентабельности.

 Согласно существующей классификации  основные фонды промышленности по своему составу в зависимости от целевого назначения и выполняемых функций подразделяются на следующие виды:

• здания,
• сооружения,
• передаточные устройства,
• машины и оборудование, в том числе:
• силовые
• рабочие
• измерительные и регулирующие предметы
• вычислительная техника
• транспортные средства
• инструменты, производственный инвентарь и принадлежности
• прочие основные фонды (рабочий скот, многолетние насаждения)

Каждая группа состоит  из множества разнообразных средств  труда. В группе здания выделяют три  подгруппы: производственные здания, непроизводственные здания и жилье. Сооружения делятся на подземные, нефтяные и газовые скважины, горные выработки. К передаточным устройствам относят трубопроводы и водопроводы. Силовые машины это турбины, электродвигатели. Рабочие машины и оборудование подразделяются в зависимости от отраслей использования. Инструменты и инвентарь учитываются в составе основных фондов только в том случае, если они служат больше одного года и стоят больше 1 млн. руб. (если меньше - то это уже малоценные и быстроизнашивающиеся предметы и включаются в состав оборотных фондов).

 Здание и сооружения  производственного назначения, передаточные устройства, машины и оборудование, транспортные средства формируют основные фонды производственного назначения. Соотношение отдельных групп основных фондов в их общем объеме представляет собой видовую (производственную) структуру основных фондов. В зависимости от непосредственного участия в производственном процессе производственные основные фонды подразделяются на: активные (обслуживают решающие участки производства и характеризуют производственные возможности предприятия) и пассивные (здания, сооружения, инвентарь, обеспечивающие нормальное функционирование активных элементов основных фондов). Состав и структура основных фондов зависят от особенностей специализации отрасли, технологии и организации производства, технической оснащенности. Структура основных фондов может быть различна по отраслям промышленности и внутри отдельной отрасли в связи с теми же причинами. Основные фонды предприятий, учитываемые в денежном выражении, представляют собой основные средства. Денежная оценка основных фондов отражается в учете по первоначальной, восстановительной, полной и остаточной стоимости.