Операции Центрального банка на открытом рынке

     Сделки  репо в зависимости от срока действия делятся на три вида:

• ночные (на один день),
• открытые (срок операции точно не установлен),
• срочные (более чем на один день;
• с фиксированным сроком, например семь дней).

     Преимуществом обратных операций по сравнению с другими инструментами денежно-кредитной политики  является:

• во-первых, они обеспечивают финансовую ликвидность на некоторый срок;
• во-вторых, ценные бумаги выступают в качестве объекта сделки, не выходя из оборота и продолжают в нём участвовать.

     Есть  и другие классификации операций на открытом рынке:

• в зависимости от объектов сделок операции делятся на операции с государственными или частными бумагами; выше я перечислила те страны, которые кроме государственных ценных бумаг используют и частные (Япония и Франция)
• в зависимости от срока операции  делятся на краткосрочные (до 3 месяцев) и долгосрочные (до одного года и более)
• в зависимости от сферы проведения операций (операции на банковском секторе и на небанковском секторе).

     Существующие  различия в проведении операций на открытом рынке зависят от двух важнейших  факторов:¹³

• институционального (то есть от структуры кредитной системы);
• законодательного (который стимулирует или сдерживает реализацию операций с ценнными бумагами).

     Обобщив всё вышесказанное можно сказать, что такой инструмент кредитно-денежной политики как операции на открытом рынке используется для достижения следующих целей:

• Воздействие на предложение денег;
• Изменение состояния ликвидности коммерческих банков, возможностей для кредитования;
• Стабилизация рынка долгосрочных государственных обязательств;

     Например, для первой цели операции на открытом рынке проводятся в Германии. В Великобритании же операции на открытом рынке используются для стабилизации рынка долгосрочных государственных обязательств, что обусловлено высокой ролью Банка Англии в качестве банка банков.¹⁴

     5. Взаимосвязь операций  на открытом рынке  с другими инструментами  кредитно-денежной  политики  

     Для того, чтобы операции на открытом рынке стали эффективной частью денежно - кредитной политики, необходимо сочетать их использование с применением других инструментов денежно - кредитной политики. Изучая взаимосвязь операций на открытом рынке с другими  инструментами кредитно-денежной, можно сказать, что операции на открытом рынке оказывают непосредственное влияние как на количество денежных средств в обращении, так и на другие подобные макроэкономические показатели путем воздействия на резервную базу банковской системы. В зависимости отэтого существует два пути использования взамосвязи этих инструментов: активный, когда в качестве цели ставится определенное количество резервов, а  цены этих резервов (т.е. процентным ставкам) могут свободно колебаться. Активный подход дает центральным банкам возможность более четко определять свою политику, особенно когда уровень инфляции является первостепенной задачей.

     Пассивный способ использования применяется, когда центральный банк ставит перед собой цель поддержать заданный уровень заданный процентных ставок, а количество резервов при этом может свободно варьироваться. Промышленно развитые страны обычно выбирают пассивный путь использования операций на открытом рынке.

     Резервные требования можно рассматривать  как альтернативу операциям на открытом рынке либо как возможность увеличения эффективности целей контроля за денежной массой. С того момента как применение операций на открытом рынке стало расширяться, центральные банки стали все реже прибегать к изменениям резервных требований, которые входят в разряд "жёстких" инструментов.

     Отметим, что постепенно  методы денежно-кредитного регулирования (рефинансирование и  обязательное резервирование) утратили свое первостепенное по важности значение, и главным инструментом денежно-кредитной политики стали операции на открытом рынке. 

     6. Российская пратика  совершения операций  на открытом рынке¹⁵ 

     Рынок ГКО-ОФЗ России начал функционировать с 1993 года. На его пути встечались преграды (кризис 1998года), но он сохранил своё макроэкономические значение и на данный момент является одним из основных сегментов российского финансового рынка. На данном рынке Центральный Банк России осуществляет операции с ценными бумагами.

     Общий объем рефинансирования, предоставленного посредством операций прямого РЕПО в рамках аукционов и по фиксированной ставке, в I квартале 2008 г. составил более 1,5 трлн. рублей. В январе—марте 2008 г. средневзвешенная ставка по итогам аукционов прямого РЕПО составила 6,31% годовых (в январе—марте 2007 г. — 6,08% годовых). С середины февраля Банк России осуществляет операции прямого внебиржевого РЕПО, то есть заключает операции РЕПО с ценными бумагами, выпущенными юридическими лицами — нерезидентами.  

     Совокупный  объем сделок прямого репо Банка России в рамках аукционов и по фиксированной ставке в I квартале 2009 года увеличился на 29,5%, составив 17,98 трлн. по сравнению с прошлым квартолом, в котором этот объём составил 13,08 трлн. руб.. При этом средний дневной объем сделок в рассматриваемый период достиг 321 млрд. рублей.  
 
 

     По  сравнению с 2007 годом рыночная стоимость ценных бумаг, переданных кредитными организациями увеличилась почти в 2 раза и составила 244,5 млрд. рублей. В структуре портфеля ценных бумаг, 75,1% составили облигации Российской Федерации, 17,2% — облигации юридических лиц — резидентов Российской Федерации, 3,1% — облигации субъектов Российской Федерации, 4,6% — облигации ипотечных агентств и международных финансовых организаций. В I квартале 2008 года Банк России осуществил операции по покупке государственных облигаций в собственный портфель на общую сумму 36,0 млрд. руб., что явилось дополнительным источником банковской ликвидности. Кроме того, в рассматриваемый период Банк России выкупил на вторичном рынке собственные облигации (ОБР) на 108,6 млрд. руб., что также позволило обеспечить отдельные банки необходимыми денежными средствами.

     Спрос на облигации Банка России со стороны участников рынка в 2009 году оставался низким, однако в марте интерес к операциям с данными бумагами возрос на фоне стабилизации ситуации с банковской ликвидностью. В I квартале 2009 г. состоялось четыре аукциона по продаже ОБР, из них один в январе (на сумму 0,31 млрд. руб.), а три в марте (на сумму 5,85 млрд. рублей).

     Активность  на рынке облигаций Банка России (ОБР) в I квартале 2010 года существенно повысилась по сравнению с предыдущим периодом. Объем средств, привлеченных Банком России на аукционах по размещению ОБР на первичном рынке, составил в январе 162,3 млрд. руб., в феврале — 32,4 млрд. руб., в марте — 339,7 млрд. рублей. Объем продажи ОБР Банком России на вторичном рынке (без учета аукционов) по рыночной стоимости в I квартале составил 10,1 млрд. руб., объем операций Банка России по покупке собственных облигаций на вторичном рынке по рыночной стоимости за тот же период — 1,1 млрд. рублей. При этом в марте 2010 г. операции по покупке ОБР на вторичном рынке не проводились.

     Кроме операций на открытом рынке Банк России также осуществляет валютные интервенции и валютные свопы. Объем операций "валютный своп" в I квартале 2008 г. составил 420,2 млн. долл. США и 12,9 млн. евро., а  в I квартале 2009 г. составил 1,1 трлн. рублей. 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Заключение 

     Определение приоритетности инструментов кредитно-денежной  политики зависит от целей, которые  ставят перед собой центральные  банки.  Так, например, большое значение имеют операции на открытом рынке и учётно-процентная политика в Европе и США. В частности, операции на открытом рынке являются важнейшим направлением кредитно-денежной политики в странах с рыночной экономикой. А в тех странах, где рыночные отношения только расширяются, ключевое место занимает установление минимальных резервных требований, а операции на открытом рынке только начинают развиваться.

     Степень эффективности проведения операций на открытом рынке во многом зависит  от уровня развития финансового рынка  и, прежде всего, от уровня развития рынка  государственных ценных бумаг либо рынка облигаций центрального банка. Операции на открытом рынке являются основным инструментом денежно - кредитной политики в промышленно развитых странах. Однако, в последнее время они стали приобретать существенную значимость и в развивающихся странах, а также в странах с переходной экономикой.

     Например, как уже было сказано, Центральный  Банк Армении не осуществляет операции на открытом рынке в связи с низким уровнем развития рынка ценных бумаг. Центральный банк в этом случае ограничивается лишь валютными интервенциями. Касательно валютных интервенций, Россия, понимая, что этот инструмент является оперативным методом регулирования, использует более гибкий инструмент как операции “валютный своп”

     В данной работе были описаны основые  функции ценральных банков. В заключении исследования операций на открытом рынке хотелось бы добавить ещё одну функцию: своевременное информационное обеспечение участников открытого рынка. Ведь для эффективного проведения операций на открытом рынке необходимо именно данное условие.

       Когда центральный банк покупает или продает ценные бумаги на открытом рынке, то он оказывает на экономику тройной эффект: 

• Изменяется ликвидность банковской системы;
• Меняется цена (и, следовательно, доходность) ценных бумаг;
• Меняются ожидания в экономике. 

     Почему  же операции на открытом рынке считаются наиболее эффективным инструментом денежно-крединой политики. Просто они, как метод денежно-кредитного регулирования, значительно отличаются от двух остальных, то есть от рефинансирования и установления нормы резервирования.. Главное отличие - это использование более гибкого регулирования, поскольку объем покупки ценных бумаг, а также используемая при этом процентная ставка могут изменяться ежедневно в соответствии с направлением политики центрального банка. 

     Список  литературы