Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

 

Коэффициент                      Собственный   капитал

собственности          =  ---------------------------------------(%)

                                                       Итог  баланса

Коэффициент                          Заемный   капитал

заемного                    =  ---------------------------------------- (%)

капитала                                      Итог  баланса

Коэффициент                          Заемный   капитал

зависимости             =  ---------------------------------------- (%)

                                                Собственный капитал

 

              прибыль до выплаты 

Коэффициент              процента и налогов

покрытия                  =  ---------------------------------------- (%)

процента                расходы по выплате

                   процента

 

Коэффициент   собственности   характеризует  долю   собственного  капитала   в   структуре   капитала   компании,   а,   следовательно,   соотношение   интересов   собственников   предприятия    и   кредиторов.

Как   правило,   нормальным  коэффициентом,   обеспечивающим   достаточно  стабильное   финансовое   положение   при   прочих   равных   условиях   в   глазах   инвесторов   и   кредиторов,   является   отношение   собственного   капитала   к   итогу   средств   на   уровне   60%.

Коэффициент  заемного  капитала  отражает   долю   заемного   капитала   в   источниках   финансирования.   Этот   коэффициент   является   обратным   коэффициенту   собственности.

Коэффициент  финансовой  зависимости   характеризует   зависимость  фирмы   от   внешних   займов.   Чем   больше   показатель,   тем  больше   долгосрочных   обязательств   у   компании   и   тем   рискованнее   сложившаяся   ситуация,   которая   может   привести    к   банкротству   фирмы,   которая   должна   платить   не   только   проценты,   но   и  погашать   основную   сумму   долга.    Высокий уровень   коэффициента   означает   также   потенциальную   опасность   возникновения   дефицита   у   фирмы денежных  средств.

В   целом   этот   коэффициент   не   должен  превышать   единицу.   Высокая   зависимость   от   внешних   займов   может   существенно   ухудшить   положение   нашего  предприятия   в   условиях   замедления   темпов  реализации,   поскольку   расходы   по  выплате   процентов   на   заемный   капитал   являются   постоянными   расходами,   которые  при прочих   равных   условиях   фирма   не  сможет   уменьшить   пропорционально   уменьшению   объема   реализации.

Показатель  покрытия  процента   характеризует   степень   защищенности   кредиторов   от   того,   что  им   не   будут   выплачены   проценты   за   предоставленные   фирме   кредиты.   Показатель   отражает,   сколько  раз   в  течение   отчетного   периода   компания   заработала   средства   для   выплаты   процентов   по   займам.   Этот   показатель  также  отражает,   каков  уровень   снижения   прибыли   (используемой   для   выплаты   процентов)   допустим,   с  финансовой  точки  зрения,   для   данной   компании.

 

 

2.1.3.   Анализ   кредитоспособности

 

Под   кредитоспособностью   хозяйствующего   субъекта   понимается   наличие   у него   предпосылок   для   получения   кредита   и   его   возврата   в срок.   Кредитоспособность    заемщика   характеризуется   его   аккуратностью   при   расчетах   по   ранее   полученным   кредитам,   текущим   финансовым   состоянием   и   способностью   при  необходимости   мобилизовать   денежные   средства   из   различных   источников.   Банк,   прежде  чем   предоставить   кредит,   определяет   степень   риска,   который   он   готов   взять   на   себя,   и  размер   кредита,   который   может быть   предоставлен.  Анализ   условий   кредитования   предполагает   изучение:

1. “Солидности”   заемщика,   которая   характеризуется   своевременностью   расчетов   по   ранее   полученным   кредитам,   качественностью   представленных   отчетов,   ответственностью   и   компетентностью   руководства.

2. “Способности”   заемщика   производить   конкурентоспособную   продукцию.

3. “Доходов”.   При   этом   производится  оценка   прибыли,   получаемой   банком   при   кредитовании   конкретных   затрат   заемщика,   по  сравнению   со   средней   доходностью   банка.   Уровень   доходов  банка   должен   быть   увязан   со   степенью   риска   при   кредитовании.   Банк   оценивает   размер   получаемой   заемщиком   прибыли   с   точки   зрения  возможности    уплаты   банку   процентов   при   осуществлении   нормальной   финансовой   деятельности.

4. “Цели”   использования   крупных   ресурсов.

5. “Суммы”   кредита.   Это   изучение   производится   исходя   из   проведения   заемщиком   мероприятий   ликвидности   баланса,   соотношения   между   собственными   и   заемными   средствами.

6. “Погашения”.   Это   изучение   производится   путем   анализа   возвращенности   кредита   за  счет   реализации   материальных   ценностей,   предоставленных   гарантий   и   использования   залогового   права.

7. “Обеспечения”   кредита,   то   есть   изучения   устава   и   положения   с   точки   зрения   определения   прав   банка   брать   в   залог   под   выданную   ссуду   активы   заемщика,   включая   ценные  бумаги.

При   анализе   кредитоспособности   используют   целый   ряд   показателей.   Наиболее   важными   являются:   норма   прибыли   на   вложенный  капитал   и   ликвидность.

Норма   прибыли   на   вложенный   капитал   определяется   отношением   суммы   прибыли   к   общей   сумме   пассива   по  балансу:

                                               

где,   Р  -  норма   прибыли;

           П  -  сумма   прибыли   за  отчетный   период   ( квартал, год), руб.;

             -  общая сумма   пассива,  руб.

 

Рост   этого   показателя   характеризует   тенденцию   прибыльной   деятельности   заемщика,   его   доходности.

Ликвидность   хозяйственного   субъекта  -  это   способность   его   быстро   погашать   свою    задолженность.   Она   определяется   соотношением   величины   задолженности   и   ликвидных   средств,   то   есть   средств,   которые   могут   быть   использованы   для   погашения   долгов   (наличные   деньги,   депозиты,   ценные   бумаги,   реализуемые   элементы   оборотных  средств   и   др.).     По  существу   ликвидность   хозяйствующего   субъекта   означает   ликвидность   его   баланса.   Ликвидность   баланса   выражается   в   степени   покрытия   обязательств   хозяйствующего   субъекта   его  активами,  срок   превращения   которых   в   деньги   соответствует   сроку   погашения   обязательств.   Ликвидность   означает   безусловную   платежеспособность   хозяйствующего   субъекта   и   предполагает   постоянное   равенство   между  активами   и  обязательствами   как   по   общей   сумме,  так   и  по   срокам   наступления.  

Анализ   ликвидности   баланса   заключается   в  сравнении   средств   по  активу,   сгруппированных   по  степени   их  ликвидности   и   расположенных  в   порядке   убывания   ликвидности,   с   обязательствами   по   пассиву,   объединенными   по   срокам   их  погашения   и   в  порядке   возрастания  сроков.  В   зависимости   от  степени   ликвидности,   то   есть   скорости   превращения   в   денежные   средства,   активы   хозяйствующего   субъекта   разделяются   на   следующие   группы:

А₁ -   наиболее   ликвидные   активы.   К   ним   относятся   все   денежные  средства    хозяйствующего   субъекта   (наличные   и   на   счетах)   и   краткосрочные   финансовые   вложения   (ценные   бумаги).

А₂ -   быстро   реализуемые   активы.   Сюда   входят   дебиторская   задолженность   и   прочие   активы.

А₃ -   медленно   реализуемые   активы.   К   ним   относятся   статьи   раздела   II   актива   “ Запасы ”,   за   исключением   статьи   “Расходы   будущих   периодов”,   а   также   статьи   “Долгосрочные   финансовые   вложения”,      из   раздела I актива.

А₄ -   трудно реализуемые   активы.   Это   “Основные   средства”,   “Нематериальные активы ”,   “Незавершенное   строительство”. 

Пассивы   баланса   группируются   по   степени   срочности    оплаты:

П₁ – наиболее   срочные   пассивы.   К   ним   относятся   кредиторская   задолженность   и   прочие   пассивы.

П₂  -   краткосрочные   пассивы.   Они   охватывают   краткосрочные   кредиты   и   заемные   средства.

П₃ –   долгосрочные   пассивы.   Сюда   входят   долгосрочные  кредиты   и   заемные   средства.

П₄ -   постоянные   пассивы. Они включают   статьи   из   раздела   IV   пассива   “Капитал и резервы ”.   Для   сохранения   баланса   актива   и   пассива   итог   данной   группы   уменьшается   на   сумму   статьи   “Расходы   будущих   периодов”.

Для   определения   ликвидности   баланса   следует   сопоставить   итоги   приведенных   групп   по   активу   и   пассиву.   Баланс   считается   абсолютно   ликвидным,   если:

А₁   ³   П_1,             А₂   ³   П_{2 ,}             А₃   ³   П_3,             А₄   £   П₄

Ликвидность   хозяйствующего   субъекта   оперативно   можно   определить   с   помощью   коэффициента   абсолютной   ликвидности,   который   представляет   собой   отношение   денежных   средств,   готовых   для   платежей   и   расчетов,   к   краткосрочным   обязательствам.

(Д + Б)

                                      К_л = -------------- _,

(К + З) 

 

 где:   К_л – коэффициент   абсолютной   ликвидности   хозяйствующего   субъекта;

  Д – денежные   средства   (в   кассе,   на   расчетном   счете,   на   валютном  счете,   в   расчетах,   прочие   денежные   средства), руб.;

  Б -   ценные   бумаги   и   краткосрочные   вложения, руб.,

  К -   краткосрочные   кредиты   и   заемные   средства,  руб.;

   З -   кредиторская   задолженность   и   прочие   пассивы,   руб.

 

Этот   коэффициент   характеризует   возможность   хозяйствующего   субъекта   мобилизовать   денежные   средства   для   покрытия   краткосрочной   задолженности.    Чем   выше   данный   коэффициент,   тем   надежнее   заемщик.  В   зависимости   от   величины   коэффициента   абсолютной   ликвидности   принято   различать:

·   кредитоспособный   хозяйствующий   субъект   при   К_л >1,5;

·   ограниченно   кредитоспособный   при   К_л   от   1   до   1,5;

·   некредитоспособный   при К_л < 1,0.

Ликвидность    хозяйствующего   субъекта   также   характеризуется   коэффициентом   финансовой   устойчивости   и   коэффициентом   привлечения   средств.   Коэффициент   финансовой   устойчивости   анализируемого   хозяйствующего   субъекта   был   рассчитан   выше.   Коэффициент   привлечения   средств   представляет   собой   отношение   задолженности   к   сумме   текущих   активов   или   к   одной   из   составных   частей:

 З

                                                             К_пс = ------- ,

                                         А

 

где: К_пс -   коэффициент   привлечения   средств;

         З -   задолженность, руб.;

         А -   текущие   активы, руб.

Данный   коэффициент   отражает   степень   финансовой   независимости   предприятия   от   заемных   источников.   Чем   ниже   уровень   этого   коэффициента,   тем   выше   кредитоспособность   хозяйствующего   субъекта.

Следует   иметь   в   виду,   что   все   банки   пользуются   показателями   кредитоспособности.   Однако   каждый   банк   формирует   свою   количественную   систему   оценки,   составляющую   коммерческую   тайну   банка,   в   распределении   заемщиков   на   три   категории:   надежный   (кредитоспособный),    неустойчивый   (ограниченно   кредитоспособный),   ненадежный   (некредитоспособный).   Заемщик,   признанный   “надежным”,   кредитуется   на   общих   условиях,   в   этом   случае   может   быть   применен   льготный   порядок   кредитования.   Если   заемщик   оказывается   “неустойчивым”   клиентом,   то   при   заключении   кредитного   договора   предусматриваются   меры  контроля   за   деятельностью   заемщика  и   возвратностью   кредита   (гарантия,   поручительство,   ежемесячная   проверка   обеспечения,   условия   залогового   права,   повышение   процентных   ставок   и   др.).   Если   ссудозаявитель   признан   “ненадежным”   клиентом,   то   кредитование   его   осуществлять   нецелесообразно.   Банк   может   предоставить   ссуду   только   на   особых   условиях,   предусмотренных   в   кредитном   договоре.

Главными   причинами   не обеспечения   ликвидности   и   кредитоспособности   хозяйствующего   субъекта   являются   наличие   дебиторской   задолженности и, особенно, неоправданной задолженности, нарушение обязательств  перед   клиентами,   накопление   избыточных   производственных   и   товарных   запасов,   низкая   эффективность   хозяйственной   деятельности,   замедление   оборачиваемости   оборотных   средств.