Оглавление

 

Введение

    Актуальность  проблематики второй части курсовой работы – оценка целе-сообразности инвестиций в инновационный проект объясняется тем, что наряду с широкой полемикой и разговорами о применении инноваций в экономике в т.ч. на уровне президента и правительства, надо помнить, что любой бизнес - это деятельность, направленная на получение прибыли в условиях ограничен-ности ресурсов, и ввиду этой ограниченности возникает не только конкурент-ная природа инвестиционного процесса, но и необходимо сопоставление сре-дств, затраченных на его внедрение, с отдачей от него. Поскольку сейчас инно-вации стали полноценным фактором, влияющим на конкурентные преимущест-ва и прибыль компании и ввиду того, список технологий достаточно велик, и каждая обещает свои выгоды, требуется оценивать эффективность каждого от-дельного инновации, обосновать целесообразность внедрения инновационного проекта.

    Цель  настоящей курсовой работы – рассмотреть  оценку целесообразности инвестиций в инновационный проекты как в теории, так и на примере ОАО «Новый Продукт Трейд». Для реализации намеченной цели выдвигаются сле-дующие задачи:

    - рассмотреть общую методику оценки экономической эффективности ин-новаций;

    - выявить основные аспекты эффективности  затрат на инновационную деятельность;

    - оценить целесообразность инвестиций в инновационный проект – «соз-дание и внедрение модуля  автоматизированного сбора и цифровой обработки данных и формирования управляющих сигналов».

    При написании настоящей курсовой работы использовалась разнообразная учебно-методическая литература по инновационному менеджменту  и инвести-циям, внутрифирменному планированию и др.

 

     Глава I. Теоретические аспекты целесообразности инвестиций в инновационные проекты

1.1. Общая методика оценки экономической эффективности инноваций

 

    В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и бу-дущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от су-ществующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитиков и т.д.

    Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах.

    Оценка  эффективности использования инвестируемого капитала произво-дится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Про-ект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы ин-вестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.

    Инвестируемый капитал равно как и денежный поток приводится к настоя-щему времени или к определенному расчетному году (который как правило предшествует началу реализации проекта).

    Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависи-мости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных сос-тавляющих капитала.

    Существующая (стандартная, классическая) методика оценки эффектив-ности инновационного проекта включает в себя следующие элементы¹:

    - расчет коэффициента чистой приведенной стоимости (NPV);

    - расчет индекса рентабельности инвестиций (PI);

    - расчет внутренней нормы прибыли или нормы рентабельности инвести-ции (IRR);

    - принятие решения по реализации проекта.

    Опишем  каждый шаг этой методики. Суть всех методов оценки базируется на следующей простой схеме:

    Исходные  инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют де-нежный поток CF1, CF2,..., CFn. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для возврата исходной суммы капитальных вложений и обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

    1) Расчет коэффициента чистой приведенной  стоимости (NPV)

    Расчет  этого коэффициента основан на сопоставлении  величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступ-лений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого инвестором самостоятельно, исходя из еже-годного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируе-мый им капитал.

    Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере CF1, CF2, CF... Рассчитывается общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) (Present Value) и чистая приведенная стоимость (NPV) (Net Present Value).

    где n - количество периодов времени, на которое производится вложение,

    r - норма доходности (прибыльности) от  вложения.

    Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует  принять;

    NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

    NPV = 0, то проект не прибыльный  и не убыточный

    Проект  с NPV = 0 имеет все же дополнительный аргумент в свою пользу: хотя благосостояние владельцев компании в случае реализации проекта не из-менится, объем производства возрастет, т.е. компания увеличится.

    При прогнозировании доходов по годам  следует учитывать все виды пос-туплений, как производственного характера, так и непроизводственного, кото-рые могут быть ассоциированы с данным инвестиционным проектом.

    Необходимо  отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия расс-матриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во времени, т.е. NPV различ-ных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из остальных и позволяющее использовать его в качестве основ-ного при анализе оптимальности инвестиционного проекта. При сравнении двух или нескольких инвестиционных проектов, очевидно, следует выбрать тот проект, который имеет более высокое значение NPV².

    2) Расчет индекса рентабельности  инвестиций (PI)

    Рассчитывается  индекс рентабельности (Profitability Index) (PI) по форму-ле:

    где IC - величины исходной инвестиции;

    Pk - предполагаемый совокупный доход;

    r - норма доходности (прибыльности) от  вложения;

    k - количество периодов времени (лет).

    Очевидно, что если: PI > 1, то проект следует  принять;

    PI < 1, то проект следует отвергнуть;

    PI = 1, то проект ни прибыльный, ни  убыточный.

    В отличие от чистой приведенной стоимости  индекс рентабельности явля-ется относительным показателем, он характеризует уровень доходов на едини-цу затрат, т.е. эффективность вложений - чем больше значение этого показате-ля, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благо-даря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда аль-тернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то, очевидно, что выгоднее тот из проектов, который обеспечивает большую эффективность вложений, либо при комплектовании портфеля инвес-тиций с максимальным суммарным значением NPV³.

    3) Расчет внутренней нормы прибыли  или нормы рентабельности инвести-ции (IRR).

    Под внутренней нормой прибыли или нормой рентабельности инвестиции (Internal Rate of Return) (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирова-ния r, при котором NPV проекта равен нулю: IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0.

    где CFj - входной денежный поток в j-ый период,

    INV - значение инвестиции.

    Смысл этого коэффициента при анализе  эффективности планируемых ин-вестиций заключается в следующем: IRR показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект финансируется полностью за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

    Таким образом, IRR является как бы «барьерным показателем»: если стои-мость капитала выше значения IRR, то «мощности» проекта недостаточно, что-бы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег, и следовательно проект следует отклонить.

    4) Расчет коэффициента эффективности  инвестиции (ARR)

    Этот  коэффициент имеет две характерные  черты: он не предполагает дис-контирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алго-ритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использо-вание этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (называемый также учетной нормой прибыли) (Accounting Rate of Return) (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю вели-чину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвес-тиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого про-екта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие оста-точной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена в расчетах⁴.

    Данный  показатель чаще всего сравнивается с коэффициентом рентабель-ности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его дея-тельность (итог среднего баланса нетто).

    Метод, основанный на использовании коэффициента эффективности ин-вестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных, в основ-ном, тем, что он не учитывает временной компоненты денежных потоков. В частности он не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генери-руемую в течение различного количества лет.

    5) Принятие решения по критерию  наименьшей стоимости.

    После изложения общей схемы стандартной модели оценки эффективнос-ти инвестиционных проектов, изложим некоторые выводы.

    Существуют  инвестиционные проекты, в которых  трудно или невозможно вычислить  денежный доход. Подобного рода проекты  возникают на предприя-тии, когда оно собирается модифицировать технологическое или транспортное оборудование, которое принимает участие во многих разноплановых техноло-гических циклах и невозможно оценить результирующий денежный поток. В этом случае в качестве критерия для принятия решения о целесообразности ин-вестиций выступает стоимость эксплуатации.

1.2. Эффективность затрат  на инновационную  деятельность

 

    Осуществление инновационной деятельности связано  с внутренними и внешними затратами.

    Внутренние  затраты (текущие и капитальные) распределяются по источ-никам финансирования:

- собственные средства организации;

- средства бюджета;

- средства внебюджетных фондов;

- средства организаций предпринимательского сектора.

    Внутренние  текущие затраты на исследования и разработки распределяют-ся по видам работ и секторам деятельности.

    Выделяют  затраты на:

- фундаментальные исследования;