Мировые деньги

     хроническая    неустойчивость    валютно-финансовой    системы,    дефицит

     государственного  бюджета и платежного баланса  страны,  усиление  долгового

     бремени.

     Американская  валюта фактически начала осуществлять  функцию меры  стоимости

     и   масштаба  цен  во  многих  звеньях  внутреннего  торгово-экономического

     оборота  страны. В результате стали возможными  массированный вывоз капитала

     за  границу, малоэффективная политика  на  валютном  рынке  и   рост  внешней

     задолженности.  Резко обесценился не только  рубль.

     По  существу  обесценилось  все   национальное   богатство,   экономический

     потенциал  страны в целом. В конечном  счете все это явилось одной из причин

     финансово-экономического  кризиса в России, поставившего  ее в 1998 году  на

     грань  дефолта. ДЛЯ ТОГО чтобы спасти  страну  от  развала  государственных

     финансов, валютного рынка, диктата "чужой"  валюты, потребовалось  повысить

     норматив  обязательной продажи экспортной  выручки  с  50  до  75  процентов

     (январь 1999  года),  ужесточить  сроки   обязательной  продажи  экспортной

     выручки,  ограничить  внешнюю конвертируемость рубля    (легальные   права

     нерезидентов  покупать  иностранную  валюту  за  национальную   российскую

     фактически  были ограничены суммами ранее  проданной валюты).

     Сегодня  либерализация предполагает осуществление   постепенных,  взвешенных

     мер,  считая эту задачу стратегической.  Экономический  рост  еще   не  стал

     достаточно  устойчивым. Пока  его  отличает  "ступенчатый  характер":  фаза

     стабилизации  чередуется с фазами быстрых  темпов роста  и  их  снижения.  В

     значительной   мере   экономический    рост    осуществляется    благодаря

     благоприятной  внешнеэкономической конъюнктуре,  которая  может  измениться,

     что  негативно повлияет на торговый  и платежный баланс России,  ухудшит  ее

     международную  платежеспособность.

     В  этих  условиях  оставление  сегодня   на  банковских  счетах  экспортеров

     значительной  части  валютной  выручки   представляется   нецелесообразным.

     Обусловлено  это рядом причин. Назовем по крайней мере две основные.

     Первая - отсутствие международной  конвертируемости  рубля  как валюты.  На

     нее  нет спроса за рубежом: она   продается  на  иностранную   валюту  только

     внутри  страны. В связи с  этим  возникает   необходимость,  чтобы  валютная

     выручка  не только поступала в  страну,  но  и  попадала  прежде  всего на

     валютный  рынок. Если она  в  значительных  размерах  будет  оставаться  на

     банковских счетах экспортеров, тогда (даже при  положительном  торговом  и

     платежном  балансе) на внутреннем валютном рынке может возникнуть  нехватка

     долларовых  средств. В этом случае курс  рубля по отношению к доллару   будет

     падать.

     Вторая  причина -  отсутствие  в   Российской  Федерации  саморегулирующейся

     модели  рыночной  экономики,  нарастание  объемов  выплат  внешних   долгов,

     возможное  сокращение положительного сальдо  торгового баланса. Значительное

     снижение  обязательной продажи валютной  выручки экспортеров потребовало   бы

     поиска  других механизмов для поддержания   равновесия  на  валютном  рынке,

     придания  стабильности  национальной  валюте   и   формирования   валютных

     резервов. Сейчас таких  механизмов  нет.  Вот  почему  проблему  ускорения

     валютной  либерализации  необходимо  рассматривать   в  динамике,  раздвигая

     временные  горизонты принятия решений.

     Было  бы неверным ориентироваться  лишь на  благоприятный  2000  год  с  его

     значительным  экономическим  ростом   и   высоким   положительным   сальдо

     платежного  баланса. К тому же в истекшем  году  Россия  была  избавлена   от

     необходимости  выплачивать крупные суммы по  долгам  Парижскому  клубу,  ибо

     они  реструктуризированы на последующие  годы.

     Между  тем не так далек 2003 год - год пиковой нагрузки на бюджет.  В  счет

     погашения  внешнего долга предстоит перечислить  18,1 миллиарда  долларов  и

     3,5 миллиарда  - на выплаты по облигациям  внутреннего валютного  займа,  то

     есть  всего 21,6 миллиарда  долларов.  Следовательно,  и  по  этой  причине

     нельзя  спешить с радикальными переменами  в валютном регулировании.

     В  настоящее время продажа экспортерами  валютной  выручки  при  действующем

     нормативе   обеспечивает  потребности  всех,  кто  предъявляет   спрос   на

     иностранную  валюту:

     Правительства  (для выплат по внешнему долгу),

     Центрального  банка  (с   целью   наращивания   резервов   для   повышения

     устойчивости  национальной валюты),

     импортеров (включая "челноков"),

     российских  туристов,

     населения  (для пополнения валютных сбережений).

     В  последующие годы, очевидно, можно  ожидать увеличения импорта   вследствие

     укрепления  реального курса рубля и резкого  повышения спроса на иностранную

     валюту  со стороны государства в результате  нарастания выплат  по  внешнему

     долгу   и  отсутствия  надежды  на  дальнейшую  финансовую  "подпитку"   от

     кредиторов.

     Рост  импорта, вызванный увеличением  реальных доходов  населения,  а  также

     возможные   колебания  цен  на  мировых   рынках  энергоносителей,  сырья   и

     продуктов  первичной  переработки  могут   привести  к  тому,  что   даже  75

     процентов   от  продажи  экспортной  выручки   не  хватит  для   обеспечения

     потребностей  российской экономики в иностранной  валюте.

     Снижение  норматива,  например  до  50%,  для  всех  экспортеров  уменьшит

     предложение   валюты  практически   до   уровня   импорта.   В   результате

     Правительство   может  оказаться  перед   альтернативой  между  дефолтом   и

     сокращением  импорта ниже критического уровня.

     Достигнутый  к настоящему времени уровень  золотовалютных резервов около  33

     миллиардов  долларов существенно повышает  запас устойчивости рубля. Тем   не

     менее,  как показывают расчеты, этот  уровень недостаточен  для   обеспечения

     стабильности  рубля в периоды крупных   платежей  по  обслуживанию  внешнего

     долга.  Исходя из импортных потребностей  и обязательств по выплате  внешнего

     долга,  оптимальный  размер  золотовалютных  резервов  для  России  должен

     составлять 45 миллиардов долларов США.

     Прекращение  прироста валютных резервов Центрального  банка  из-за  снижения

     норматива  обязательной продажи  экспортной  выручки  послужит  сигналом  к

     началу  массированных атак на рубль,  что в конечном счете подорвет  основы

     стабильности  финансовой системы страны. Если  в этот  период  Правительству

     потребуется  осуществить очередной крупный  платеж по внешним долгам,  тогда

     не  исключены дестабилизация валютного рынка, возврат к временам  "черных

     вторников".

     В  этих условиях Правительство  окажется вынужденным ввести  жесточайшие меры

     валютного  регулирования,  включая  отмену  либеральных  принципов  доступа

     населения  на валютный рынок. Тогда Россия  вернется  к  режиму,  схожему   с

     валютной  монополией  государства.  Это   может  вызвать  взрыв   социальной

     напряженности,  ведь население чутко прислушивается  к малейшим  намекам  на

     повторение  событий августа 1998  года.  Пройдя  за  последнее  десятилетие

     через  неоднократные всплески инфляции  и девальвации,  население   понимает,

     что  ослабление курса рубля ведет  к обесценению их рублевых  сбережений.

     Между  тем в 2000 году, впервые  за  долгие  годы,  благодаря  стабильности

     курса  доходность банковских рублевых  депозитов превысила  инфляцию,  в  то

     время  как валютные депозиты показали  отрицательную  доходность.  В   банки

     понесли  рубли, что свидетельствует о  том, что тенденция недоверия  к  рублю

     в  определенной степени переломлена и обеспечен некоторый кредит доверия к

     выходящей  из кризиса российской банковской  системе.

     Нельзя  обосновать  призывы  к  снижению  действующей  нормы  обязательной

     продажи  валютной выручки и  тем,  что  экспортеры  якобы  несут   при  этом

     высокие  дополнительные трансакционные  издержки.  По  своей величине  они

     незначительны  в общей сумме издержек  и поэтому не  могут создавать

     серьезную  проблему даже на микроуровне. К тому же в условиях  сложившейся

     тенденции   постепенного  укрепления  реального   курса  рубля   эффективное

     управление   свободными   рублевыми   остатками   позволяет   более    чем

     компенсировать  издержки,  связанные  с   обязательной  продажей   валютной

     выручки.

     По  оценке Центрального  банка   РФ,  на  валютных  счетах  в  отечественной

     банковской  системе средства юридических  лиц увеличились  с  7,7  миллиарда

     долларов  на 1 января 2000 года до 9,9 миллиарда  долларов на 1 января  2001

     года, то есть на 2,2 миллиарда долларов, что составляет почти 10 процентов

     российского  экспорта в 2000 году. Тем самым  несостоятельным представляется

     довод   о  том,  что  на  счетах  экспортеров  нет  валютных  средств   для

     осуществления  необходимых платежей.

     Правы,  однако, и те, кто считает,  что   масштабное  поступление  в   страну

     валютной  выручки вследствие значительного  положительного сальдо платежного

     баланса  приводит не только к существенному  росту валютных резервов, но и  к

     образованию   избыточной   рублевой   ликвидности.   Поэтому    необходимо