Мировые деньги

     условиях  золотомонетного стандарта и разменности  банкнот на   золото

     конверсия  денег осуществлялась на  основе  золотого  паритета.  В  функции

     мировых  денег золотые , национальные деньги сбрасывали  государственные и

     национальные  отличия и выступали, как определенные  весовые кол-ва денег. В

     настоящее  время в связи с  демонетизацией  золота  и  превращением  его   в

     обычный  товар в качестве международного  платежного  средства  используются

     с.к.в. ряда  стран.  Особенно  широко  используется  американский  доллар.

     Конверсия  национальных денег в  с.к.в.  осуществляется  по  обменному  или

     валютному  курсу. В связи  с  отсутствием   золотого  паритета  обменный   и

     валютный  курсы определяются  на  основе   паритетов   их   покупательной

     способности.  Паритеты  не  постоянны,  колеблются,  их  определяют  путем

     сопоставления  цен условной корзины потребительских  товаров, конвертируемых

     в  валюте. В формировании обменного и валютного курсов  весьма  значительна

     роль  спроса и предложения на валютных  курсах.

     В   последнее  время  многие  важные   экономические   проблемы   оказались

     отодвинутыми  на  второй  план  изменения конъюнктуры валютного   рынка.

     Страницы  газет заполнились комментариями  и  графиками,  читатели  привыкли

     пристально  вглядываться в таблицы действующих   обменных  курсов  различных

     банков.

     Безусловно, разворачивающийся  в  течение   последних  месяцев  процесс,  в

     результате которого  рубль на  Московской  межбанковской валютной  бирже

     поднялся более чем вдвое (с 230,1 руб./долл. 21 января до 112,5 руб./долл.

     4 июня), заслуживает не  только  эмоциональных оценок,  но  и серьезного

     анализа.  Что касается оценок, то весь  их спектр заключен в интервале  между

     восторженно  произнесенными президентом Ельциным в его речи  на  VI  съезде

     народных  депутатов  слова  и  о   последовательном  укреплении   рубля   и

     откровенно  насмешливой реакцией со стороны  зала. Что же до анализа,  то  и

     правительство,  и его оппоненты, отмечающие, что  курс доллара  неоправданно

     высок, и стремящиеся к стабилизации рубля на уровне не ниже 80 руб./долл.,

     на  наш взгляд, игнорируют некоторые  возможные  последствия  происходящего.

     Особенно  это относится  к  правительству,  одним  из  центральных  пунктов

     программы  которого  является  стремление  "фактически  немедленно  ввести

      конвертируемость  рубля  по  текущим операциям" и узаконить   продажу  всей

     валютной  выручки государству "по рыночному  курсу".

     Возможно  ли это  и,  что  более   существенно,  необходимо  ли?  И  если  с

     сомнениями  по поводу положительного ответа  на  первый  вопрос  еще  можно

     иногда  столкнуться,  то  второй  обычно  не  задается  вообще.  Попытаемся

     рассмотреть  только несколько аспектов введения  конвертируемости  рубля  ,

     вызывающих сомнения в своевременности осуществления подобной меры.

     ОБЪЕМЫ  ПРОДАЖ

     В  последнее время правительство  уверенно проводило политику,  направленную

     на  установление контроля над операциями  с валютой. С конца  января,  когда

     телеграммой  Центрального банка России  были  запрещены  валютные  аукционы

     Всероссийского  биржевого банка после масштабных  операций по  осуществлению

     валютного  трансферта, и до конца мая,  когда было объявлено  о   регистрации

     валютной  биржи в Санкт-Петербурге, свободный  рынок валюты  был  фактически

     ограничен  Московской  межбанковской  валютной  биржей  (если  н   считать

     валютных  бирж в  государствах  Балтии  и  операций  коммерческих  банков).

     Объемы  продаж, непосредственно воздействующие  на  рыночный  курс  доллара,

     хотя и имеют устойчивую тенденцию к росту (в апреле на ММВБ  было  продано

     47,56, в мае — 100,40, а за первую неделю июня — уже 59,64  млн.  долл.),

     остаются  в целом  незначительными,  на  несколько  порядков  отличаясь   от

     объемов  экспортных поступлений.

     Между  тем в первом квартале происходило  нарастание  доходов  от  экспорта.

     Поступления  в январе составили 2,2, в   феврале  —  3,8,  а  в   марте  —  5

     млрдевизы долл., что составляет 11 млрдевизы долл. за  весь  квартал.  При

     этом  структура намеченного на  текущий   год   платежного   баланса   и

     Государственного  валютного резерва Российской  Федерации свидетельствует  о

     намерениях правительства приобретать в валютный резерв не более 20%  общей

     суммы  этих поступлений. Как известно, на осуществление внешнеэкономической

     деятельности  в первом квартале было выделено  более  220  млрдевизы  руб.,

     хотя  позднее  эта  цифра  была  существенно  скорректирована   в   сторону

     уменьшения.

     Совершенно  очевидно,  что  полная  продажа   валюты  государству   сегодня

     невозможна. Если вновь обратиться к примеру первого квартала, то окажется,

     что  пересчет в рубли экспортной  выручки  при  использовании   среднего  для

     этого  периода рыночного курса дает  цифру  в  1,9  трлн.  руб.  Между  тем

     представленные  правительством данные о бюджетном дефиците в 64  млрдевизы

     руб.,  составляющем  около 6%  валового  национального продукта,  делают

     обоснованной оценку самого ВНП в первом квартале в размере 1 трлн. руб. Не

     говоря  уже  о  парадоксальности  ситуации,  когда  экспорт,  выраженный  в

     рублях, оказывается почти в два раза больше выраженного в этих же единицах

     ВНП,  отметим, что покупка валюты  на указанную сумму маловероятна, особенно

     если  учесть, что все доходы бюджета  не превысили за рассматриваемый  период

     300 млрдевизы руб. Даже при вожделенном курсе в 80 руб./долл., расходы на

     эти  цели  потребовали  бы  средств,  втрое  превосходящих  доходную  часть

     бюджета.

     Вряд  ли применима также и новая  схема, разработанная  в   правительственных

     кругах: указ президента РФ, обязывающий  предприятия продавать на свободном

     рынке половину своих валютных поступлений.  Если  в третьем квартале  на

     валютный  рынок будет выброшено 3 — 4 млрдевизы долл., то курс доллара при

     сохраняющемся  платежном кризисе снизится настолько,  что даже сама мысль об

     экспорте  из страны товаров, ориентированном   сейчас  на  соотношение  1  :

     100/120, никому не придет  больше  в   голову,  и  правительству   останется

     надеяться  лишь на новые прецеденты гуманитарной  помощи.

     Таким  образом, планируемые мероприятия  потребуют либо невиданной  денежной

     эмиссии,  которая дала бы государству   средства  для  скупки  валюты,  либо

     снизит  ее курс до уровня, парализующего  экспортную деятельность.  Вряд  ли

     оба  эти последствия являются сегодня  желательными. Однако  здесь  рельефно

     возникает  неотделимая от вопроса об объемах продаж.

     ПРОБЛЕМА  ВАЛЮТНОГО КУРСА

     Нынешний  курс, не устают повторять все,  нереален,  но  при  этом  следует

     признать,  что  он  объективно  сложился  на  рынке  импортных  товаров   и

     позволяет  довольно эффективно их реализовывать.  Существует и разветвленная

     система   валютной  торговли,  где  цены,  как  правило,  в  несколько   раз

     превосходят  рублевые расценки в коммерческих  киосках, торгующих импортными

     товарами. По сути дела, валютная  торговля  представляет  собой  отдельный

     сектор  спроса, и сфера  валютного   обращения  относительно  обособлена  от

     остальной   экономики.  Все  это,  однако,  существует   только   при   тех

     незначительных  масштабах свободной торговли валютой, которые имеют место

     сегодня.

     Что  же произойдет с валютным курсом  при  объявленной  политике  скупки  и

     введении  конвертируемости  рубля?  На  наш взгляд,  возможны   несколько

     вариантов  в зависимости от технологии  осуществления подобных  мер.  Первый

     вариант.  Немедленно по поступлении валютных средств на  счета российских

     организаций в специализированных финансовых  учреждениях  (Внешторгбанк  и

     Центральный банк  России,  Внешэкономбанк  СССР  и  др.)  производится  их

     перерасчет  в рубли, переводимые на обычные  счета этих предприятий.  Однако

     совершенно  ясно, что само понятие "рыночного  курса" при монопольной скупке

     оказывается  демагогическим и государство  устанавливает прикрытый  рыночной

     фразеологией  административный контроль за деятельностью экспортеров.

     Второй  вариант. Правительство обязывает  предприятия  в  определенный  срок

     выставлять  полученную валюту на торги  валютных бирж  и  через   Центральный

     банк  выступает крупнейшим  ее  покупателем.  Результатом  явится  игра  на

     повышение   и  наполнение  каналов  обращения   огромной  рублевой   массой.

     Нарастание  эмиссии  начнет  раскручивать  маховик  инфляции,  тогда   как

     значительная  часть  полученных  государством  валютных   ресурсов   будет

     расходоваться  на  выплаты  по  государственному  долгу  и  другим  внешним

     обязательствам.

     Третий  вариант. Государство обязывает  предприятия продавать часть  валютной

     выручки  или всю ее через биржу друг  другу.  Чтобы  не  допустить   падения

     курса,  парализующего экспорт, будет  развернута система  перепродаж  валюты

     друг  другу через подставных юридических   лиц,  в  результате  чего  валюта

     благополучно  возвратится (за вычетом определенной  суммы комиссионных) к ее

     прежним  обладателям.

     Между  тем все три варианта приведут  к росту дефицитности СКВ и   усложнению

     операций  с  нею.  Результатом  этого   будет  естественный  рост  цены  на