рынки еврооблигаций
и евро-коммерческих и других долговых
бумаг. Международные заемщики получают
доступ к кредитным ресурсам инвестиционных
фондов, хеджфондов, взаимных фондов, пенсионных
фондов, страховых компаний, казначейских
департаментов крупных корпораций, частных
банков других стран;
рынки производных
инструментов, обеспечивающие перемещение
финансового капитала через национальные
границы и совершение сделок
между экономическими агентами
резидентами различных государств.
Вместе с тем
мировой финансовый рынок - это
система взаимосвязанных рынков:
денежного, на котором совершаются
операции с долговыми инструментами
сроком от 1 дня до 1 года; кредитного,
обслуживающего предоставление
ссуд на более длительный период;
ценных бумаг (эмиссия и купля-продажа
последних).
Помимо сроков
и форм перемещения ресурсов
в структурировании финансового
рынка до сих пор имеют значение
место совершения операций, характер
и степень регулирования сделок.
В зависимости от этих критериев
различают рынки национальные, иностранные
и оффшорные.
Считается, что
современный мировой рынок капиталов
возродился в начале 60-х годов,
чему в немалой степени способствовало
введение ограниченной обратимости
западноевропейских валют и японской
йены по текущим операциям и установление,
в первую очередь в Великобритании, либерального
валютного режима для совершения сделок
между иностранными резидентами на базе
депозитов в долларах США. Свободное движение
не только краткосрочного, но и долгосрочного
капитала из Германии (в 1961 г. она ввела
полную обратимость марки), США, Швейцарии
и Канады и преференциальное обращение
инвалютных депозитов в Лондоне, а позднее
и в других финансовых центрах способствовали
становлению и бурному развитию евробизнеса,
масштабы которого сегодня превышают
обороты национальных денежно-кредитных
и фондовых рынков многих крупных государств.
С 1980-х годов,
обозначивших переход к полной
конвертируемости фунта стерлингов,
французского франка, японской йены
и многих других валют, система
финансовых рынков стала развиваться
на глобальном уровне. Возникла
мировая финансовая сеть, соединяющая
ведущие финансовые центры мира:
Лондон - Нью-Йорк - Токио - Цюрих - Женева
- Франкфурт-на-Майне - Амстердам - Париж
- Гонконг - Сидней - Каймановы о-ва - Багамские
о-ва и др.
Объем мирового
финансового рынка достиг внушительных
размеров. По данным Банка международных
расчетов и МВФ, ежедневный
оборот валютного рынка составил
в конце 90-х годов 1,5 трлн. долл.
(в конце 80-х годов - 0,64 трлн.);
общий объем выпущенных в обращение
международных облигаций - 2,35 трлн.
долл., всех долговых иностранных
обязательств - 3,2 трлн. долл.
Однако наиболее
стремительно развивается возникший
в конце 70-х годов рынок производных
финансовых инструментов. Суммарная
величина наиболее важных из
них - процентных свопов и опционов
и валютных свопов по займам
(свыше 40 трлн. долл.) в десятки
раз превысила уровень конца
80-х годов. Это отражает тенденцию
переориентации бизнеса с наличных сделок
на срочные, с реальных на финансовые,
что зачастую позволяет уходить от налогообложения
и государственного регулирования. Таким
образом, одна из задач XXI века найти способ
совместить национальный суверенитет
с рыночной финансовой унификацией.
3.2. Тенденции
развития
Существует мнение,
что последние 30 лет рынок развивается
в сторону того, что он представлял собой
примерно 90 лет назад. А основная разница
между глобализацией тогда и сейчас состоит
в характере капитала, который обслуживает
торговые и инвестиционные потоки. С одной
стороны, значительная его часть - это
криминальные денежные средства, т.е. те,
которые используются для финансирования
теневой экономики, организованных преступных
группировок и коррумпированной части
госаппарата. Согласно статистике ООН
в международной финансовой системе каждый
день легализуется примерно 300 млн. долл.
Годовой оборот наркобизнеса (400 млрд.
долл.) является третьим по объему после
торговли нефтью и оружием.
С другой стороны,
с приобщением все большего
числа стран к рыночной системе
хозяйства большинство из них
становятся реципиентами главным
образом спекулятивного капитала.
В результате они страдают
из-за резкого несоответствия
скорости его движения и сроков
создания традиционных, материальных
технологий, на которых они специализируются.
Масштабные вложения спекулятивного
капитала, которые поощряются политикой
правительств, ориентированной на
преждевременную либерализацию
финансовых операций, неэффективны
для государств с неразвитой
экономической структурой и экспортной
базой. Капитал уходит, не успев
создать ничего реального и
оставляя после себя одни разрушения.
Противоположный
взгляд на глобализацию выражается
в кругах американских финансистов,
которые считают, что мир живет
в период, аналогичный, периоду
Промышленной революции. Только
сегодня речь идет о компьютерах
и телекоммуникациях, о революции
в технологиях, которая увеличивает
производительность, экономический
рост, способствует мировой финансово-технологической
интеграции, под влиянием которой
усиливается конкуренция и разрушается
механизм ценообразования, действующий
в корпорациях, что сдерживает
инфляцию. А когда инфляция находится
под контролем, возрастает возможность
увеличения жизненного уровня
людей.
Развитие американской
экономики на протяжении последнего
десятилетия подтверждает этот
оптимизм. И хотя многие экономисты сомневаются,
что оживление роста производительности
в американской экономике сохранится,
и опасаются, что оно вызвано спекулятивным
бумом, как это уже было в середине 80х годов
в экономике Великобритании, а несколько
позже - Японии, отрицать лидирующие позиции
США в создании и распространении высоких
информационных технологий и роль этих
технологий в усилении зависимости различных
финансовых рынков между собой и всех
вместе от экономического и финансового
влияния США не приходится.
Пионеры освоения
этих технологий - США - привлекают
наиболее мобильную форму финансового
капитала - спекулятивный капитал.
Короткий период его обращения
соответствует скорости развития
информационных технологий и
носит для их получателя производственный
характер.
Поэтому глобализация
как отражение усиления американского
влияния в мире и их стремления
обеспечить информационную прозрачность
всех стран за счет применения
стандартных методов статистики,
бухучета, отчетности, аудита, техники
совершения коммерческих и финансовых
операций, а также адекватных
для анализа и прогнозирования
способов макроэкономического регулирования
- убедительная реальность.
Понимание новых
условий жизнедеятельности государств,
в т.ч. России, должно предопределять выбор
ими в XXI веке такой политической, экономической
и финансовой стратегии, которая исходит
из принципа: поступательное развитие
научно-технического прогресса и повышение
жизненного уровня людей может быть только
общим, не допускающим взаимного уничтожения
и побуждающим сильнейших к поиску компромисса
с относительно более слабыми.
3.3. Современная
структура и участники
мирового финансового
рынка
Современная структура
мирового финансового рынка предполагает
перераспределение кредитных ресурсов
между национальными экономиками,
где конечные участники операции
- кредитор и заемщик - резиденты
разных стран. Кто же является
участниками рынка?
С институциональной
точки зрения - это обширная совокупность
кредитно-финансовых учреждений, через
которые осуществляется движение
ссудного капитала в сфере
международных экономических отношений.
В последнее время происходит
увеличение доли долговых инструментов
в структуре капитала корпораций
и банков, являющихся основными
заемщиками на рынках капиталов.
Доступ на мировые рынки долгового
финансирования для большинства
заемщиков значительно упрощен,
требуются меньшие издержки на
проведение операций, и предъявляются
менее жесткие требования к
раскрытию информации. Одновременно
крупные заимствования на регулярной
основе осуществляют государства, которые
в силу своего статуса не могут обращаться
к рынкам, где осуществляет кредитование
акционерный капитал.
Для каждого
из рассматриваемых рынков при
всем их многообразии часто
характерны одни и те же
участники. Их можно классифицировать
по следующим основным признакам:
характер участия
субъектов в операциях;
цели и мотивы
участия;
типы эмитентов
и их характеристики;
типы инвесторов
и должников;
страны происхождения
субъектов.
По характеру
участия в операциях субъектов
рынка можно разделить на две
категории: прямые (непосредственные)
и косвенные (опосредованные) участники.
К первой категории
относятся биржевые члены соответствующих
рынков производных финансовых
инструментов, заключающие сделки
за свой счет и/или за счет
и по поручению клиентов, не
являющихся биржевыми членами
и вынужденных обращаться к
услугам первых. Эти клиенты и
составляют вторую категорию.
На внебиржевом рынке долговых
инструментов рынка капитала
прямыми участниками рынка являются
крупнейшие маркетмейкеры, а все остальные
- косвенными.
По целям и
мотивам участия в операциях
на рынке участники рынка разделяются
на хеджеров и спекулянтов.
Хеджер – это лицо,
страхующее курсовые (ценовые) риски, риски
трансфертов, присущие финансовым инструментам,
свои активы или конкретные сделки на
рынке спот. Обязательствам хеджера, возникающим
в ходе сделки, как правило, соответствует
реальный финансовый инструмент, которым
он располагает в настоящий момент или
будет располагать к моменту исполнения
контракта.
Хеджирование - это
операция страхования от риска
изменения цен путем занятия
на параллельном рынке противоположной
позиции.
Хеджирование
дает возможность застраховать
себя от возможных потерь к
моменту ликвидации сделки на
срок; обеспечивает повышение гибкости
и эффективности коммерческих
операций; обеспечивает снижение
затрат на финансирование торговли
реальными товарами; позволяет уменьшить
риски сторон (потери от изменения
цен на товар компенсируются
выигрышем по фьючерсам). Говоря
проще, хеджирование - это действие,
предпринимаемое покупателем или
продавцом для защиты своего
дохода от нежелательного изменения
цен в будущем. Инвестор, приобретая
пакет акций, в результате падения
курсовой стоимости может получить
большие потери. Механизм хеджирования
сводится к заключению срочного
контракта, в котором устанавливается
цена поставки базисного актива.
Рынок производных контрактов
предоставляет инвестору возможность
заключить ряд сделок с целью страхования
от таких потерь. Риск в подобных сделках
часто берет на себя спекулянт, выступая
контрагентом хеджера.
Спекулянт - это
лицо, стремящееся получить прибыль
за счет разницы в курсовой
стоимости базисных активов, которая
может возникнуть во времени.
У них нет намерения страховать имеющиеся
или будущие позиции от курсового риска.
Движение курсов, наоборот, является для
них наиболее желанным. Спекулянты совершают
покупку (продажу) контрактов, с тем, чтобы
позднее продать (купить) их по более высокой
(низкой) цене.
Подразделение
субъектов рынка по типам эмитентов
и их характеристикам позволяет
выделить следующие основные
категории:
международные
и межнациональные агентства;
национальные
правительства и суверенные заемщики;
провинциальные
и региональные правительства
(администрации штатов, областей);
муниципальные
правительства (муниципалитеты);