Мировой финансовый рынок

 За последние  20 лет прошлого века ежедневный  объем сделок на мировых валютных  рынках возрос с 1 млрд. долл. до 1200 млрд. долл., а объем торговли  товарами и услугами - всего на 50%. 

 Отрыв финансовой  системы от реальной экономики  не означает, что связь между  ними исчезает. Наоборот, связь и  зависимость расширяются, но приобретают  непредсказуемый характер. Сфера  финансовых операций начинает в растущих масштабах аккумулировать капитал, который не превращается в прямые инвестиции, а преобразуется в спекулятивный. Развивается феномен «экономики мыльного пузыря». Последствия лопнувшего в середине 90-х годов «пузыря» переживает экономика Японии. В настоящее время, согласно оценкам многих международных экспертов, такой «пузырь» может вполне развиться в США. Дефицит платежного баланса в США увеличился с 150 млрд. долл. в 1997 году до 340 млрд. долл. в 1999-м и составил в 2000 году около 480 млрд. долл. Дефицит этот покрывается в основном за счет притока иностранного капитала. 

 Неконтролируемое  трансграничное перемещение огромных  масс капитала происходит в  основном в виде краткосрочных  портфельных инвестиций, и концентрация  его в сфере финансовых спекуляций  порождает растущую нестабильность  всей системы мирового рынка,  о чем свидетельствуют валютно-финансовые  кризисы 1987 и 1997-1998 годов. Последний  кризис поставил перед финансовыми  экспертами кардинальный вопрос: лежат ли в его основе специфические  региональные или глобальные  причины? Большинство специалистов  США и Западной Европы склонны  оценивать его, прежде всего,  как кризис азиатской экономической  модели, не выдержавшей испытания  глобализацией. Такие отличительные  черты данной модели, как клановый  характер корпоративной деятельности, сращивание финансово-промышленных  групп с бюрократическим аппаратом,  отсутствие жесткого правового  поля, — все это увеличивало  уязвимость экономических систем  Юго-Восточной Азии. В свою очередь,  представители Тихоокеанского региона  подчеркивают системный характер  кризиса, связанный с глобальными  тенденциями. 

 Очевидно, доля  истины содержится в каждой  из этих позиций. Особенности  экономической модели стран Юго-Восточной  Азии способствовали тому, что  именно эти страны оказались  в эпицентре кризиса, как, впрочем,  и Россия, где некоторые негативные  стороны этой модели налицо. 

 В то же время  кризис потряс всю систему  международного финансового рынка,  актуализировав вопрос о пересмотре  ряда фундаментальных догм неолиберализма. Речь идет о признании того, что стихийные процессы в условиях  глобального рынка не укладываются  в концепцию монетаризма, так  как зависимость между денежной  массой, находящейся в обращении,  и динамикой номинального ВВП  сделалась нестабильной. Государство  во многом теряет контроль  над движением капитала. По оценкам американского экономиста Р. Аллена, менее 30% рынка ценных бумаг семерки наиболее влиятельных стран контролируются государством или подчинены государственным интересам3 . Отсюда - настоятельная необходимость создания эффективной системы международного контроля над глобальным рынком, иначе, как считает Дж. Сакс, директор Гарвардского института международного развития, «теория и практика либерализации рынка приведет нас в преддверие ада». 

 Можно выделить  несколько узловых проблем, теснейшим  образом связанных между собой,  без решения которых невозможно  избежать дальнейшего развития  глобальных кризисных ситуаций: это проблемы национальных валютных  систем в условиях глобализации, мирового долгового кризиса и  открытости рынка товаров и  услуг. 

2.2. Особенности функционирования  современных валютных систем

 Резко возросшая  степень интеграции мировой экономики  объективно требует создания  мировой валютной системы как  необходимого инструмента международных  и внутригосударственных расчетов. Но осуществление подобного шага  означало бы разрушение национальных  валютных систем и значительное  ограничение государственного суверенитета  не только в финансово-кредитной,  но и социально-экономической  и политической сферах. Речь идет, по существу, о создании общемирового сверхгосударства, к чему человечество явно не готово. В то же время доллар, который долгое время в послевоенном мире играл роль мировой валюты, постепенно теряет свою гегемонию. Прежде всего, потому, что экономика США, несмотря на статус США как сверхдержавы, производит только 22% от мирового ВВП, что не может обеспечить необходимую ликвидность на мировом рынке. Кроме того, позиции доллара подрывает огромный бюджетный дефицит США. Наконец, другие развитые или новые индустриальные государства не могут мириться с гегемонией валюты одной державы и со всеми преимуществами, приобретаемыми этой страной в связи с подобной гегемонией. 

 Роль мировых  денег в настоящее время выполняют  три мировых валюты: доллар, евро  и иена. Остальные национальные  валютные системы вынуждены их  использовать в качестве резервной  валюты и в международных расчетах. Такая ситуация создает растущую  нестабильность мирового финансового  рынка и требует активизации  действий правительств и центральных  банков в области координации  валютнокредитной и общеэкономической политики. События последних лет показывают, что существующих инструментов регулирования мирового финансового рынка недостаточно. Отсюда - лихорадочные поиски новых идей и концепций. Среди них предложения британского премьера Т. Блера о создании новой Бреттон-Вудской валютной системы и проект канцлера ФРГ Г. Шредера о «целевых зонах», в рамках которых определялись бы курсы основных мировых валют. Наконец, выдвигаются идеи создания единой мировой валютной системы и мирового центрального банка. 

 Эти предложения  встречаются международными экспертами  с большой долей скептицизма.  «В действительности ни у кого  нет верного рецепта выхода  из кризиса или предупреждения  наступления следующего», - отмечает  журнал «Экономист». Причина в  том, что интеграция валютной  системы предполагает высокую  степень интеграции в экономике  и политике, тогда как в условиях  острого соперничества на мировом  рынке основных экономических  центров Северной Америки, Западной  Европы и Юго-Восточной Азии  реальные процессы интеграции  идут по линии создания региональных  валютных блоков. Регионализация  порождена глобализацией, и в  то же время формирование региональных  блоков препятствует процессам  глобализации. Интеграционные процессы  внутри блоков позволяют объединить  интеллектуальные и материальные  ресурсы стран региона и создать  более благоприятные условия  для их экономического развития  и конкурентных преимуществ на  мировом рынке. Кроме того, формирование  блоков является своего рода  защитной реакцией на дестабилизацию  экономической ситуации и мировые  финансовые кризисы. 

 Наиболее мощными  являются три региональных объединения,  олицетворяющих в определенной  мере «новую геометрию мира»,  геометрию триады: ЕС, НАФТА и  АСЕАН. Наряду с ними активно  формируются менее значимые блоки  и зоны свободной торговли  в различных частях мира: Андская  группа, Центрально-американский общий рынок, МЕРКОСУР (объединение Аргентины, Бразилии, Уругвая и Парагвая), Вышеградская группа. Всего насчитывается свыше 100 региональных объединений. Наряду с этим в мировой экономике усиливается значение таких стран-гигантов, как Китай и Индия, каждая из которых в ближайшем будущем может превратиться в экономическую систему, соизмеримую с региональным блоком. 

2.3. Факторы становления  мирового финансового рынка

 Формирование  мирового финансового рынка стало  ощущаться в начале 60-х годов  ХХ в. и происходило на базе интернационализации международных операций национальных рынков ссудных капиталов. До этого момента в силу ряда исторических причин – мирового экономического кризиса 1929-1933 годов, Второй мировой войны, существовавших валютных ограничений, жесткого регулирования рынка - финансовый рынок был практически парализован. Так, например, в США правило «Q» Федерального резервного акта 1937 года предусматривало ограничение выплат по депозитам американскими банками. В 1958 году по депозитам сроком от 30 до 90 дней выплачивался 1% вознаграждения, от 3 до 6 месяцев - 2,5%, более 6 месяцев 3%. При этом рыночные ставки по кредитам были значительно выше. Подобное регулирование побуждало вкладчиков к инвестированию долларов в неамериканские банки, в долларовые вклады, которые не подчинялись ограничительному национальному регулированию. В первоначальный период рынок капиталов развивался медленно и преимущественно как международный денежный рынок, где с конца 50-х годов осуществлялись краткосрочные операции (сроком до года), притом что уже тогда сформировался значительный спрос на долгосрочные ссуды. Пролонгация ссуд (часто на срок до 15 лет) способствовала активизации мирового финансового рынка. В конце 60-х годов темпы его развития стали увеличиваться, а к концу столетия достигли значительных масштабов. 

 Интеграционные  процессы на глобальном финансовом  рынке фактически формируют единую  систему процентных ставок и  способствуют сужению круга обращающихся  на нем валют. Происходит превращение  ведущих национальных компаний  и банков в транснациональные. Именно они ввиду необходимости получения дополнительной прибыли способствуют тому, что свободные активы инвестируются в производственны и финансовые структуры за рубежом, а в случае необходимости на мировом рынке заимствуется дополнительный капитал. Таким образом, оказывается значительное влияние на развитие операций, связанных с движением капитала, а иногда и на состояние отдельных национальных экономик. Следует отметить, что процессы развития мирового финансового рынка, с одной стороны, приводят к сближению и объединению отдельных рынков, а с другой стороны, имеет место стремление к их изоляции с целью ограждения национальных экономик от пагубного влияния процессов, связанных со свободным перетоком капитала. В современных условиях стремление к изоляции национальных экономик вступает в противоречие с процессом интернационализации мирового хозяйства и не приносит желаемых результатов. 

 Важным условием  функционирования мировой экономики  является свобода в области  движения капиталов на мировом  рынке. В связи с этим на  протяжении всего послевоенного  периода проводилась политика  постепенного снятия внешнеторговых  и валютных ограничений. Вид  и степень государственного вмешательства  в операции на международном  финансовом рынке менялись в  зависимости от валютного положения  отдельных стран и состояния  их экономики. Постепенно в  результате интернационализации  мировая экономика принимает  качественно новое содержание, формируется  глобальный интегрированный финансовый  рынок, внутри которого происходит  постоянный взаимный переток капиталов, краткосрочные вложения трансформируются в средне- и долгосрочные кредиты, эмиссия ценных бумаг заменяет обычные банковские кредиты. С середины 70-х годов происходит резкий рост объемов эмиссии краткосрочных долговых инструментов на еврорынке. Если на тот момент объем нетто-эмиссий облигаций составлял примерно 5 млрд. долл. США в год, то на начало 1997 года это уже примерно 800 млрд. долл. США. Особенно быстрый рост происходит на рынке еврооблигаций.

 Фондовый сегмент  мирового финансового рынка в  1970 году имел оборот, равный 3% глобального  ВНП. Уже к 1995 году он составлял  136% при росте показателя оборота  международного валютного рынка  за тот же период в 80 раз.  Общий объем ценных бумаг в  мире на сегодняшний день исчисляется  астрономическими показателями. Таким  образом, налицо тенденция исключительных  темпов развития мирового финансового  рынка, как в целом, так и  отдельных его элементов. 

3. Структура и  динамика мирового финансового  рынка

3.1. Структура финансового  рынка

 Мировой финансовый  рынок включает в себя различные  типы рынков: 

 внебиржевые нерегулируемые  валютные рынки, объединяющие  финансовые институты разных  стран. Торги на них осуществляются  путем электронных переводов  через глобальные компьютерные  сети; 

 биржевой и  внебиржевой рынки облигаций,  позволяющие иностранным эмитентам  впускать свои ценные долговые  бумаги на крупных национальных  рынках. Финансовыми центрами этих  рынков являются такие страны, как США, Великобритания, Япония, Германия, Швейцария и Люксембург; 

 рынок синдицированных  еврокредитов позволяет международным  заемщикам осуществлять фондирование  в форме банковских кредитов  сразу из нескольких стран.  Финансовыми центрами являются  Лондон, Франкфурт, Цюрих, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур и др.;