Мировой финансово-экономический кризис и его влияние на экономику РБ

С другой стороны, в условиях инновационного финансового бума экономическая и политическая элита утратила контроль за движением финансовых инструментов. Поэтому нынешний кризис можно определить как «бунт финансовых инноваций» — бунт машин против своих создателей.

Природа и механизмы великих экономических потрясений всегда загадочны и до конца непостижимы. Великие кризисы на десятилетия становятся предметом дискуссий экономистов, политиков и историков, им посвящаются сотни диссертаций и тысячи научных статей. Причем однозначные ответы не удается найти даже будущим специалистам по экономической истории. Феномен Великой депрессии 1930-х годов так и не получил окончательного разрешения: по сей день продолжаются дискуссии и о причинах ее развертывания, и об адекватности мер антикризисной политики Ф.Д. Рузвельта.[2]

Хронология и периодизация финансового кризиса в мире

Текущий финансово-экономический кризис продолжа­ется уже. по сути, два года — с ранней весны 2007 г. при этом с начала кризиса и до настоящего времени можно выделить четыре этапа его развертывания.

1.    Англосаксонский финансовый кризис (весна 2007—март 2008). Первый этап кризиса начинается с возникновения про­блем на ипотечном рынке США и завершается спасением одно­го из крупнейших американских ипотечных банков Bear Stems.

2.    «Размежевание» (март — август 2008). Кри­зис постепенно распространяется на все развитые экономи­ки, однако сохраняется надежда, что развивающиеся рынки не только не будут им затронуты, но их динамичное развитие станет фактором преодоления кризиса развитого мира.

3.    Кредитное сжатие (сентябрь — ноябрь 2008). Быстрое развитие кризиса на развивающихся рынках и официальное признание начала рецессии в развитых стра­нах. Основные проблемы сосредоточиваются в финансовом секторе, во многих странах мира возникает угроза коллапса банковской системы.

4.    Эмиссионная накачка (с конца нояб­ря 2008 г. по настоящее время). Правительства большинства стран, стремясь не допустить производственного коллапса в результате дефляции, предпринимают разнообразные меры денежного и фискального характера, нацеленные на расши­рение предложения денег и стимулирование спроса. Кейнсианство становится лозунгом дня.

Рассмотрим ниже основные события и характерные осо­бенности каждого из этапов.

      Англосаксонский финансовый кризис

на протяжении своего первого этапа кризис включал в себя преимущественно набор проблем на ипотечном рынке США.

Основным толчком для разворота тренда на рынке цен на недвижимость в США стало изменение процентной политики Федеральной резервной системы (ФРС США). Как показано на рис. 1. ключевая ставка ФРС США (ставка по федеральным фондам) к осени 2006 г. достигла 5,25% годовых, увеличив­шись за полтора года более чем в 2 раза. Рост ключевой став­ки вызвал соответствующий рост и всех остальных процент­ных ставок в экономике США. в том числе ставок по ипотечным кредитам. Особенно болезненным оказался их рост для заемщиков с плавающей ставкой процента по ипо­течным кредитам.

Последующее падение цен на недвижимость в США и быст­рый рост просроченной задолженности по субпервичным ипотечным кредитам вы­звали рост убытков по ипотечным облигациям, выпущенных банками-кредиторами для рефинансирования своих ипотеч­ных портфелей. Крупнейшие американские и международные банки вынуждены брать на свой баланс убытки компаний структурных инвестиций, а также другие за­балансовые обязательства. В то же время масштабы потерь финансового сектора оставались еще неизвестными. Кризис до осени 2007 г. фактически был локализован в США.

Остановка выдачи новых ипотечных кредитов, а также массовые продажи приобретенного ранее жилья для погаше­ния подорожавших обязательств вызвали кризис в секторе жилищного строительства США перекинувшегося впослед­ствии и на другие сектора экономики. Как показали последу­ющие (с лагом примерно в 6—9 месяцев) уточненные оценки динамики ВВП, рецессия в США началась уже на рубеже 2007—2008 гг. Быстрый рост безработицы и растущая долго­вая нагрузка привели к сокращению потребительских расхо­дов в крупнейшей экономике мира.

Ответ властей США на ситуацию — снижение процентных ставок— последовал лишь в конце осени 2007 г. и поначалу был не слишком заметен для экономики. К уровню 2005 г. процентные ставки вернулись лишь в апреле 2008 г.. когда первый этап кризиса уже закончился.

Международное влияние кризиса на ипотечном рынке США в этот период было неоднозначным. С одной стороны, начался переток капиталов из ипотечных инструментов на сырьевые рынки и в развивающиеся страны, на которых на­дуваются, а потом начинают потихоньку сдуваться пузыри.

С другой стороны, на фоне перегрева многих экономик разви­вающихся стран (в том числе Китая. Индии, России и Казах­стана, арабских государств Персидского залива, стран Цент­ральной и Восточной Европы) по всему миру растет инфляция, особенно выделяется так называемая агфляция— глобальный рост цен на продовольствие, вызванный ростом потребления продукции АПК в развивающихся странах и не­урожаем в 2007 г. в ряде стран — традиционных производите­лей продовольствия (например, в Аргентине).

Страны, находившиеся перед началом кризиса в США в состоянии перегрева из-за массированного притока капи­тала (Казахстан. Латвия, Венгрия и т. д.), переживают первую волну кризиса, однако им удается на удивление быстро пре­одолеть первые кризисные явления, и ситуация на время ста­билизируется.

Окончание первого этапа кризиса-

      Январь - набирает силу банковский кризис в Европе. За первые две недели января европейский биржевой индекс DJ Euro Stoxx Banks упал примерно на 10%. 21 января Российский фондовый рынок тоже упал. Индекс РТС потерял 7,38%, индекс ММВБ ‑ 7,47%. Обвал мировых фондовых рынков в Азии.

      Февраль - ЦБ России признает существование проблем с ликвидностью у российских банков. Поддержание ликвидности становится приоритетным. Из‑за спада на фондовом рынке России многие инвесторы уходят с него на рынок недвижимости. Наблюдается ускорение темпов роста цен на жилье.

      Март - в США ужесточаются требования к банкам. Эксперты говорят о возможном повышении процентных ставок, и также произошло предотвращение банкротства 14- 16 марта2008 г. одного из крупнейших инвес­тиционных банков США Bear Sterns. Банк спасен путем по­купки его другим американским инвестиционным банком JP Morgan Chase, при этом последний получил деньги на покуп­ку Bear Sterns от ФРС США.

В феврале—марте 2008 г. началось также быстрое сниже­ние курса национальной валюты Исландии (максимальное значение курса кроны к доллару США отмечено 4 января 2008 г.). вызванное оттоком капитала из страны в связи с ожидаемыми убытками крупнейших исландских банков — игроков глобального рынка ипотечных и производных цен­ных бумаг.

Кризис вышел за пределы рынка недвижимости и ипотеки  США и стал захватывать международный финансовый сектор.

      «Размежевание»

Следующий этап развития кризиса, продолжавшийся с середины марта по сентябрь 2008 г.связан с ожида­нием локализации кризиса развитыми странами. Поскольку на первом этапе развитие кризиса было связано преимущественно с рынком недвижимости США и потенци­альными проблемами крупнейших глобальных финансовых институтов развитых стран, в экономической экспертной сре­де и среди финансовых и экономических аналитиков возник­ла идея о возможности «размежевания» (или «отвязки») разви­тия экономик развивающихся стран, в первую очередь стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай), и развитых стран, появления нового независимого мотора мирового экономичес­кого роста на базе стран БРИК (преимущественно Китая).

Именно на этом этапе кризиса в США начинается период устойчивых отрицательных темпов роста. При этом про­должает набирать темпы безработица и углубляется кризис в секторе жилищного строительства. Падает потребление домохозяйств, прежде всего в сфере товаров длительного по­требления. В Европе и Японии вслед за США начинается ре­цессия. Основные факторы, приводящие к рецессии, — состояние финансовой системы и зависимость от внешних притоков капитала. Первые сигналы снижения темпов роста, в первую очередь промышленного производства, отмечаются и в России, а затем и Китае .

Именно на данном этапе развития кризиса начинают сни­жаться цены на сьрьевые товары, ознаменовав кардиналь­ный перелом ситуации на мировых товарных биржах. Однако поначалу большого значения снижению не придается, по­скольку считается, что это просто коррекция. Практически во всех странах мира наблюдается относительно вы­сокая инфляция, и национальные центральные банки повы­шают процентные ставки для борьбы с ней.  Здесь же отметим, что именно летом 2008 г. стал отмечаться рост скрытых и объявленньх убытков международных и национальных банков и финансовых компаний, снижаться уровень доверия на глобальном финансовом рынке.

Власти США и Великобритании первыми приступили к разработке инновационных инструментов денежной поли­тики для поддержания финансового рынка. Кроме того, в США был разработан первый пакет мер по реструктуризации, ипотеки на условиях государственной поддержки. С 15 июля 2008 г. доллар США начал укрепляться к евро и ведущим ми­ровым валютам.

      Кредитное сжатие

15 сентября 2008 г. о банкротстве объявил один из крупнейших и старейших инвестиционных банков США Lehman Brothers, что ознаменовало начало нового этапа в развитии кризиса—этапа, на котором решающее значение стал играть паралич на денежном рынке и рынке других финансовых активов, коллапс инвестиционной банковской сферы. Государство преврати­лось в основного игрока в банковском секторе.

В этот же день объявлено о поглощении другого крупней­шего инвестиционного банка США Merrill Lynch коммерчес­ким банком Bank of America. Стоимость сделки составила 44 млрд долл. Кроме того, появилась информация о вероят­ном банкротстве крупнейшей в США страховой компании AIG, а также о возможном приобретении инвестиционного банка Morgan Stanley банком Wachovia. Следствием новостей о проблемах в банковском секторе США стал обвал на мировых биржах. Паника на мировых финансовых рынках и пессимистиче­ские ожидания инвесторов относительно перспектив инвес­тиционного банка Morgan Stanley привели к понижению кур­са его акций за 15—17 сентября на 42%. 17 сентября ФРС США выкупила 79.9% акций AIG за 85 млрд долл. До конца сентября 2008 г. по очереди переходят под государственное управление в США такие крупные финансовые институты, как ипотечные агентства Pbnnie Мае и Freddie Mac, ипотеч­ный банк IndyMac inc. В целях стабилизации международных финансов 18 сен­тября ФРС США заключила соглашения о валютных своп-операциях на сумму 180 млрд долл. с центральными банками Японии. Англии и Канады, а 24 сентября открыла своп-ли­нии для центральных банков Австралии, Норвегии. Дании и Швеции.

Принятые решения, а также объявления о готовности пра­вительства США выделить 700 млрд долл. на выкуп у банков проблемных активов и запрете в США и Великобритании коротких продаж акций финансовых компаний, а также обе­щания о поддержке паевых фондов денежного рынка США привели 19 сентября к оживлению на мировых фондовых рын­ках. Рост основных мировых индексов составил 3—8% за день, особенно бурный рост и преобладание спекулятивных настро­ений наблюдались на американском рынке акций (например, рост котировок акций Morgan Stanley составил 20.7%). Реакцией мировых финансовых рынков на произошедшие события стало «бегство в качество» — резкий рост курса дол­лара и падение доходности казначейских облигаций США . В последующие два месяца основные события касались преимущественно новых случаев банкротства, национализа­ции либо слияния и поглощения крупных финансовых инсти­тутов в различных странах мира. Так, 22 сентября объявлено о смене статуса последних двух оставшихся банков из «большой четверки» крупнейших инвестиционных банков США Goldman Sachs и Morgan Stanley на банковские холдинговые компании. Смена статуса позволила данным банкам получать экстренные кредиты от ФРС США на постоянной основе.26 сентября обанкротился и взят под контроль Федераль­ной корпорацией страхования депозитов США ссудо-сберегательный банк Washington Mutual. Это банкротство стало крупнейшим в истории американских банков.28 но­ября правительство Великобритании приобрело 57,9% акций крупнейшего банка страны Royal Bank of Scotland. В октябре — ноябре 2008 г. был также сформирован основ­ной пакет мер, направленных на поддержку национальных бан­ковских систем и стабилизацию мирового финансового рынка. План стабилизации экономики США (так называемый план Полсона — по имени министра финансов США) на сум­му 700 млрд долл.. предусматривающий в том числе выкуп правительством США невозвратных долгов американских финансовых компаний, опубликован 24 сентября. Однако 29 сентября конгресс США отклонил его, причиной чему на­ряду с очевидными недостатками плана стали политические факторы — рассмотрение совпало во времени с решающим этапом предвыборной президентской кампании в США. С ми­нимальными поправками конгресс США одобрил план Полсо­на лишь 3 октября. 8 октября ФРС США объявила о создании фонда для покуп­ки корпоративных векселей объемом 1,8 трлн долл.. а 21 октября представила новую программу финансирования инвесторов денежного рынка ,которая предполагала выкуп краткосрочных долговых обязательств у фондов денежного рынка. 10 октября план финансовой под­держки банковского сектора одобрило правительство Велико­британии. 12 октября принято решение правительств стран Европейского союза о выделении более 1,5 трлн евро на предо­ставление гарантий по межбанковским кредитам. 13 октября объявлено об одобрении правительством Германии плана фи­нансовой поддержки банков в объеме до 480 млрд евро, а пра­вительством Франции — о предоставлении гарантий по меж­банковскому кредитованию на 320 млрд евро. - На международных финансовых рынках в октябре — нояб­ре 2008 г. принят ряд совместных скоординированных реше­ний национальных центральных банков, направленных на облегчение доступа к ликвидным средствам.

К числу прочих характеристик данного жтапа развития кризиса следует отнести начало глобальной рецессии,рост опасений относительно развала действующей системы международной торговли,обвал цен на мировых рынках, резкое замедление инфляции в развитых странах, а также де факто банкротство Исландии, Эквадора ,финансовый коллапс в Украине.             

4.эмиссионная накачка

Формальным стартом для начала последнего (на текущий момент) этапа в развитии мирового финансово­го кризиса стали два события в конце ноября и самом начале декабря 2008 г.:

      сообщения о подготовке законопроекта о поддержке авто­мобильной промышленности США (17 ноября) и дополнитель­ного пакета мер по поддержке экономики США (24 ноября);

      1 декабря председатель ФРС США Б. Бернанке объявил о возможности приобретать Федеральной резервной систе­мой долгосрочные государственные облигации США на пер­вичном рынке.

Оба решения означали смену приоритетов в антикризис­ной политике властей США—от поддержки финансового сек­тора к поддержке, реального сектора экономики (в первую Очередь автомобильной промышленности США, объявленной стратегической отраслью) и монетарному финансированию дефицита бюджета США. В частности. 18 декабря 2008 г. принято решение о выделении правительством США кредита американским автомобильным компаниям {General Motors Сотр. и Chrysler LLC) в размере 17.4 млрд долл. 30 декабря правительство США приобрело акции финансового подразде­ления General Motors Corp. на сумму 5 млрд долл., а 2 января 2009 г. автомобильный производитель Chrysler LLC получил еще один кредит от правительства США на сумму 4 млрд долл. 10 декабря решение о предоставлении финансовой помощи автомобильным компаниям страны в размере 2,9 млрд евро принято и правительством Швеции.

В целом данный этап кризиса характеризуется усилением негативных тенденций в реальном секторе США и большин­ства ведущих экономик мира, объявлениями о масштабных сокращениях персонала и производственных планов в раз­личных отраслях, дальнейшим падением цен на сырье на ми­ровых товарных рынках, Некоторое оживление на ипотечном рынке США связано с переоформлением ипотеки, однако оно не может переломить общую негативную тенденцию в секторе жилой недвижимости в США. Курс доллара США к ведущим мировым валютам  перестал расти и резко снизил­ся в начале декабря, что может быть связано как с окончани­ем процесса кредитного сжатия, так и с фиксированием при­были валютными спекулянтами в конце 2008 г.

В финансовом секторе ситуация стала более спокойной по сравнению с осенью 2008 г. Тем не менее следует отметить привлечение одним иа крупнейших немецких банков — Commerzbank 10 млрд евро от правительства Германии в целях поддержания стабильности банка после покупки им банка Dresdner Bank (2 января 2009 г.), а также продажу 15 января 51% акций брокерского подразделения банка Citigroup банку Morgan Stanley за 2,7 млрд долл. 16 января правительство Ирландии объявило о национализации банка Anglo Irish Bank в рамках программы поддержки национальной банковской системы. [10,2 ст.43-58]