Международный кредит. Еврорынок и еврокредиты. Их роль на рынке капитала

Форфейтирование — форма кредитования экспорта банком или финансовой компанией (форфейтором) путем покупки ими на полный срок без оборота на продавца на заранее оговоренных условиях векселей (тратт), других долговых требований по внешнеторговым операциям. Форфейтор может держать их у себя или продать на международном рынке. Тем самым экспортер передает форфейтору коммерческие риски, связанные с неплатежеспособностью импортера. В результате продажи портфеля долговых требований упрощается структура баланса фирмы-экспортера (снижается дебиторская задолженность), сокращаются сроки инкассации требований, бухгалтерские и административные расходы. В обмен на приобретенные ценные бумаги банк выплачивает экспортеру эквивалент их стоимости наличными за вычетом фиксированной учетной ставки, премии (forfait), взимаемой банком за принятие на себя риска неоплаты обязательств, и разового сбора за обязательство купить векселя экспортера.

Операции по форфейтингу  развились на базе так называемого  безоборотного финансирования, появившегося в конце 50-х годов в Западной Европе. В США этот метод менее  развит и известен как "рефинансирование векселей". Техника и финансовые инструменты, используемые в операциях  по форфейтингу, аналогичны тем, которые  применяются при традиционном учете  торговых векселей банками. Отличие  заключается в том, что векселедатель, то есть экспортер, не несет при форфейтинге  никаких рисков, в то время как  при обычном учете векселя  ответственность за его неоплату должником согласно вексельному законодательству многих стран сохраняется за ним в любом случае.  Сделки по форфейтингу позволили значительно удлинить сроки кредитования экспортером покупателя на условиях вексельного кредита, доведя их до пяти, а иногда восьми и более лет, поскольку принятие на себя риска солидным банком-форфейтером повышает заинтересованность инвесторов в длительном помещении своих средств. Источником средств для банков, участвующих в форфейтинговых операциях, служит рынок евровалют. Поэтому учетная ставка по форфейтингу тесно связана с уровнем процента по среднесрочным кредитам на этом рынке. Основными валютами сделок являются: марка ФРГ – 50%, американский доллар — 40% и швейцарский франк — 10%.

Форфейтирование, как правило, применяется при поставках машин, оборудования на крупные суммы с длительной рассрочкой платежа (до 5-7 лет). Механизм форфетирования заключается в следующем:

Форфейтор (т.е. банк или финансовая компания) приобретает у экспортера вексель с определенным дисконтом, т.е. за вычетом всей суммы процентов или части их. Размер дисконта зависит от платежеспособности импортера, срока кредита, рыночных процентных ставок в данной валюте. Форфейтирование дороже для экспортера, чем банковский кредит. Форфейтирование - это форма трансформации коммерческого векселя в банковский вексель. Так как форфейтирование предполагает переход всех рисков по долговому обязательству к его покупателю (т.е. к форфейтору), он требует обычно гарантию первоклассного банка страны, в которой функционирует должник (покупатель оборудования).

В большинстве стран платеж по долговому обязательству может  быть произведен через несколько  дней после окончания срока платежа  по нему. Для того чтобы сделать  поправку на это положение, форфейторы обычно при расчете размера дисконта добавляют несколько дней к фактическому числу, остающемуся до срока платежа. Это так называемые льготные дни.

Вексельный кредит - это  кредит, оформляемый путем выставления  переводного векселя на импортера, акцептующего его по получении товаросопроводительных и платежных документов. Срок вексельного  кредита зависит от вида товара. Поставки машин и оборудования обычно кредитуются на срок до 3-7 лет. При  экспорте сырья и материалов предоставляются  краткосрочные вексельные кредиты.

Использование векселя в  качестве средства обращения и платежа  в международных расчетах связано  с тем, что часть внешнеторгового  оборота осуществляется за счет кредита. При расчетах по внешнеторговым операциям  применяются переводной вексель (тратта) и простой вексель. Наиболее широко используется переводный вексель, представляющий собой безусловное предложение  трассанта (кредитора), адресованное трассату (должнику), уплатить третьему лицу (ремитенту) в установленный срок сумму, указанную  на векселе.

Обращение простого векселя  обусловлено продажей товаров с  рассрочкой платежа. Простой вексель  выписывает сам должник (векселедатель). По существу, простой вексель - это  долговая расписка должника на имя  его кредитора (векселедержателя). Таким  образом, если в обращении переводного  векселя участвуют три лица, в  операциях с простым векселем – два лица.

В сфере международного платежного оборота применяются нормы национального  и международного права. Так, в 1930 г. ряд стран приняли Единообразный  вексельный закон. На его основе государства-участницы  соглашения, в том числе Советский  Союз, унифицировали национальное вексельное законодательство. Их стали называть странами Женевской вексельной системы  права. Это европейские страны, кроме  Великобритании, а также Аргентина, Бразилия. В некоторых странах, в  основном с англо-американским правом, сохранились и действуют нормативные  акты, отличные от Женевского соглашения. Это Великобритания, Австралия, Индия. Они руководствуются Английским вексельным законом 1882 г.

Третью, самостоятельную  группу образуют страны, чье вексельное законодательство нельзя отнести к  первым двум системам вексельного права. Эти страны используют свое законодательство. Поэтому в международных расчетах по коммерческим кредитам участники  внешнеэкономических связей должны учитывать имеющиеся различия и  особенности вексельного законодательства, применяемого в разных странах, и  предусматривать в торговых контрактах, какой из действующих нормативных  актов будет регулировать их отношения  с партнером по сделке.

Учетный кредит также связан с векселем. Учет векселя - это покупка векселя банком (или учетным домом) до наступления срока оплаты по нему. Покупка такого векселя сопровождается индоссаментом владельца векселя (векселедержателя), в результате чего вексель, а вместе с ним и право требования платежа по нему полностью переходят от векселедателя в распоряжение банка. Вексель, предъявленный к учету в банке, немедленно им оплачивается, т.е. векселедержатель получает кредит от банка.

Таким образом, учетный кредит - это кредит, предоставляемый банком векселедержателю путем покупки векселя до наступления срока платежа по нему. Учет векселя производится банком за плату. Плата, взимаемая банком за авансирование денег при учете векселя, называется учетный процент. Он представляет собой разницу между номиналом векселя и суммой, уплаченной банку при его покупке.

Акцептный кредит - это кредит, предоставляемый банком в форме акцепта переводного векселя (тратты), выставляемого на банк экспортерами и импортерами. При этой форме кредита экспортер получает возможность выставлять на банк векселя на определенную сумму в рамках кредитного лимита. Банк акцептует эти векселя, гарантируя тем самым их оплату должником в установленный срок.

При реализации товара в  кредит экспортеры заинтересованы в  акцепте векселя крупным банком. Такой вексель в любое время  может быть учтен или продан. При  акцептном кредите формально  кредит предоставляет экспортер, но в отличие от вексельного кредита  акцептантом векселя выступает  банк.

Выдавая акцепт, банк не предоставляет  кредита и не вкладывает в операцию свои средства, но обязуется оплатить тратту при наступлении срока  платежа. В тех случаях, когда  экспортер требует платежа наличными, проводятся операции рефинансирования, т.е. банк импортера акцептует тратту, выставленную на него импортером, учитывает  ее и уплачивает экспортеру наличными  деньгами. Стоимость акцептного кредита  складывается из двух элементов: комиссии за акцепт и учетной ставки, которая  обычно ниже ставки по учету векселя.

Термин «акцептный кредит»  применяется обычно в тех случаях, когда банки акцептируют тратты только экспортеров своей страны.

Однако крупными банками  акцептные кредиты предоставляются  не только своим, но и иностранным  экспортерам. Так, до первой мировой  войны, когда мировым финансовым центром был Лондон, крупнейшие лондонские банки обслуживали внешнюю торговлю не только Англии, но и других стран. После второй мировой войны большие  масштабы приобрели акцептные операции американских банков.

Разновидностью акцептного кредита является акцептно-рамбурсный кредит. Рамбурс в международной торговле означает оплату купленного товара через посредство банка в форме акцепта банком импортера тратт, выставленных экспортером.

Термин «акцептно-рамбурсный кредит» применяется в тех  случаях, когда банки акцептуют  тратты, выставляемые на них иностранными коммерческими фирмами. В этом случае в операцию по акцепту тратты включаются банки других стран, играющие вспомогательную  роль и принимающие на себя ответственность перед банками-акцептантами по своевременному переводу (рамбурсированию) на их счета валюты, необходимой для оплаты акцептованных тратт.

1.3. Мировой рынок ссудных  капиталов(МРСК).

Мировой рынок ссудных  капиталов (МРСК) – это совокупность спроса и предложения на ссудный капитал заемщиков и кредиторов разных стран. Его основная цель — аккумуляция и перераспределение финансовых ресурсов при помощи посредников.

В МРСК выделяется четыре структуры:

1. функциональная;
2. институциональная;
3. географическая;
4. валютная.

Функциональная структура  МРСК показана на Рис.1.

Мировой денежный рынок (МДР) – спрос и предложение капитала, который функционирует в качестве международного покупательного и платежного средства. Он является рынком краткосрочных операций (в пределах от нескольких часов и примерно до года), который функционирует преимущественно между банком и другими кредитно-финансовыми институтами. МДР включает в себя:

Межбанковский рынок — совокупность отношений между банками по поводу предоставления краткосрочных ссуд на сумму не менее 1 млн. долларов.

Основные функции межбанковского рынка:

1. Эффективное перераспределение банковского капитала.
2. Обеспечение рационального использования суммарных денежных средств банков.
3. Снижение и управление валютным риском.

Мировой кредитный рынок — это совокупность кредитных отношений, которые функционируют в масштабах мирового хозяйства, спрос и предложение кредитов в международной сфере.

Мировой рынок ценных бумаг — это спрос и предложение ценных бумаг (акций, облигаций, сертификатов) на международном уровне.

Основные тенденции развития функциональной структуры МРСК:

1. В настоящее время развивается процесс секьюритизации — постепенного переключения заемщиков с кредитных форм предоставления ссуды на выпуск ценных бумаг (в первую очередь, облигаций).
2. Активизируется рынок ценных бумаг (РЦБ). Это означает, что РЦБ пользуется повышенным спросом. В 1980 г. в общем объеме МРСК кредит составил 41%, а облигации — 59%, в 1996г. — соответственно 29 и 71%.
3. Институциональная структура МРСК отражает отношения между профессиональными финансовыми посредниками, заемщиками и кредиторами разных стран и предполагает выделение субъектов МРСК.

Субъекты МРСК:

Профессиональные посредники: транснациональные банки; финансовые компании; фондовые биржи; кредитно-финансовые учреждения.

 Заемщики и кредиторы: официальные инвесторы (центральные банки, государственные учреждения, международные организации); частные фирмы, банки; страховые компании; пенсионные фонды; транснациональные компании (ТНК).

Основные тенденции развития институциональной структуры МРСК:

• Понижение роли банков в МРСК.
• Повышение роли государства в экспорте капитала.
• Повышение роли международных экономических и валютно-финансовых организаций в МРСК.
• Географическая структура МРСК отражает движение капитала между странами, группами стран, регионами мира преимущественно через международные финансовые центры.

Основные предпосылки  формирования международных финансовых центров:

• высокий уровень развития страны;
• активное участие в МЭО;
• высокоразвитый национальный рынок капиталов;
• либеральное (льготное) валютное и налоговое законодательство;
• выгодное географическое положение;
• политическая стабильность в стране.

Основные международные  финансовые центры:

Главный международный финансовый центр — Нью-Йорк. Там действует  наибольшая финансовая биржа мирового сообщества. Основная функция этого  центра — реализация ценных бумаг. Лондон — первое место в мире по объему валютных и кредитных операций. Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Люксембург — финансовые центры, которые занимаются среднесрочными кредитными операциями. Токио, Сингапур, Гонконг, Бахрейн специализируются на кредитных операциях. Латиноамериканские финансовые центры — Панама, Багамские, Каймановы и Нидерландские Антильские острова. Они специализируются на создании оффшорных компаний.

Оффшорные компании — это фирмы, действующие в регионе, где преобладают льготное налогообложение и таможенное регулирование.

Тенденции развития географической структуры МРСК:

1. Превышение ввоза капитала в развитые страны над ввозом капитала в развивающиеся страны.
2. Усиление движения частного капитала между экономически развитыми странами.
3. Снижение роли развивающихся стран на рынке капитала.