Международное движение капитала , сущность, формы, динамика,регулирование

    Прямые  иностранные инвестиции (ПИИ) являются вложением капитала за рубежом для  получения долгосрочного дохода. Отличительная черта прямых инвестиций состоит в том, что прямой инвестор является собственником или контролирует объект (предприятие), в который инвестирован его капитал.

    Доля  прямого инвестора в капитале фирмы, дающая контроль над предприятием, может быть различной. Формально  в США такой границей считают 10%. Установление количественной границы  между прямыми и портфельными инвестициями весьма условно. При распылении акционерного капитала управленческий контроль может дать пакет акций фирмы ниже 10%.

    К прямым иностранным инвестициям  относятся:

    во-первых, первоначальное приобретение инвестором собственности за рубежом;

    во-вторых, все последующие сделки между  инвестором и предприятием, в которое  вложен его капитал.

    Через вывоз ПИИ инвесторы учреждают  за рубежом новые фирмы самостоятельно или с местным партнером; покупают существенную долю в уже действующей  за рубежом фирме; полностью поглощают (покупают) действующую фирму.

    Предприятия с прямыми иностранными инвестициями могут иметь различные формы:

    это может быть филиал или отделение, которые полностью принадлежит  родительской фирме (ТНК), выступающей  в качестве прямого инвестора, и  не является юридическим лицом;

    это дочерняя компания, являющаяся юридическим  лицом с собственным балансом, но контроль над ней осуществляет родительская компания, которая является прямым инвестором-нерезидентом и владеет  более 50% капитала в акциях и паях;

    в ассоциированной компании прямой инвестор-нерезидент владеет менее 50%, и может иметь  право реального контроля в зависимости  от распределения капитала между  акционерами;

    наконец, к аффилированным предприятиям, связанным  с прямым инвестором, относятся также  предприятия, в которых родительская компания не имеет акций или пая, но она осуществляет управленческий контроль через заключение контрактов на управление предприятием, на совместное производство через поставки сырья, технологии и т.п., на совместную добычу сырья и др. В этом случае контроль осуществляется на основе неакционерных форм собственности.

    Экспорт ПИИ осуществляется с целью завоевания рынков сбыта, сохранения контроля над  ключевой технологией, дающей конкурентные преимущества.

    Прямые  иностранные инвестиции позволяют  создавать полностью иностранные  или совместные предприятия в  других странах. Они стимулируют  рост международного производства и  углубление разделения труда прежде всего в рамках транснациональных  корпораций; способствуют развитию и  укреплению производственных и технологических  взаимосвей между странами.

    Зарубежные  портфельные инвестиции служат важным способом привлечения иностранного капитала и предоставления финансовых средств зарубежным заемщикам. Портфельные  инвестиции представляют собой вложения в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального  контроля над объектом инвестирования.

    Они подразделяются на вложения:

    в долговые ценные бумаги, удостоверяющие долговые отношения между заемщиком, выпустившим документ, и купившим его кредитором;

    в титулы собственности, т.е. в акционерные  ценные бумаги, удостоверяющие имущественное  право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему документ.

    Долговые  ценные бумаги подтверждают право кредитора  на взыскание долга с заемщика. Это ценные бумаги с фиксированным  доходом, они более надежны и  менее прибыльны, чем могут дать вложения в собственность. Долговые ценные бумаги являются важным источником внешнего заимствования. Они делятся  на долгосрочные и среднесрочные  облигации (бонды), простые векселя, долговые расписки (ноты), коммерческие бумаги, а также на краткосрочные  долговые ценные бумаги (казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты).

    Вложения  в титулы собственности. На международном  рынке титулов собственности  наиболее распространены акции, паи, американские депозитарные расписки (ADR), которые  подтверждают участие инвестора  в капитале предприятия.

    Акции - это ценные бумаги, подтверждающие право их владельца на долю в капитале компании и дающие ему право голосовать на ежегодных собраниях акционеров, избирать директоров и получать в  виде дивидендов долю от прибыли компании. Акции бывают привилегированные  и обычные.

    Депозитарные  расписки - это ценные бумаги, выпускаемые  национальным банком и подтверждающие его владение акциями иностранных  компаний. Наиболее распространены американские депозитарные расписки (ADR) и глобальные депозитарные расписки (GDR), каждая из которых  может быть приравнена к нескольким иностранным акциям и продаваться  на фондовом рынке как самостоятельный  титул собственности.

    Стимул  для осуществления портфельных  зарубежных инвестиций посредством  акций и других титулов собственности  состоит в стремлении получить максимальную прибыль за счет роста курсовой стоимости  и дивидендов при допустимом уровне риска. Кроме этого, инвестор надеется защитить деньги от инфляции; получить спекулятивный доход; обеспечить себя высоколиквидными средствами, которые  можно быстро обратить в наличную валюту. Акции не обеспечивают фиксированный  доход, не подлежат погашению, они менее  надежны, чем облигации, но акции  могут дать высокий доход.

         5. Капитал бывает заемным, т.е.  образующим долги, и незаемным,  или не образующим долги. К  незаемным средствам относятся  прямые инвестиции и портфельные  инвестиции в акционерный капитал.  К заемным средствам относятся  кредитные формы привлечения  капитала - займы, кредиты, долговые  ценные бумаги.

         По балансу притока-оттока капитала  страны подразделяются на чистых  импортеров и чистых экспортеров  капитала. По балансу международных  активов и пассивов, т.е. по  накопленному иностранному капиталу  в экономике страны (пассивы) и  по накопленному национальному  капиталу за рубежом (активы), определяется баланс внешней  задолженности страны. Превышение  активов над пассивами характеризует  страну как чистого кредитора;  превышение пассивов над активами - в качестве чистого должника.

         Страны-должники бывают платежеспособными,  своевременно выполняющими свои  долговые обязательства перед  иностранными кредиторами, и неплатежеспособными,  т.е. нарушающими свои обязательства  и накапливающими просроченные  платежи. По классификации МВФ,  к странам-неплательщикам или  с трудностями в обслуживании  долга относятся государства,  которые в течение последних  5 лет имели просроченную задолженность  и/или долги которых реструктурировались,  т.е. переоформлялись. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Теории  международного движения капитала

   Международное движение капитала - это движение финансовых потоков между кредиторами и  заемщиками в различных странах, между собственниками и их фирмами, которыми они владеют за рубежом.

   Суть  вывоза капитала сводится к изъятию  части финансовых и материальных ресурсов из процесса национального  экономического оборота в одной  стране и включении их в производственный процесс в других странах.

   Почему  вывозится и ввозится капитал? На этот простой, казалось бы, вопрос пытались и пытаются ответить многие теории, прежде всего так называемые традиционные. Под ними обычно понимают неоклассическую  и неокейнсианскую теории международного движения капитала; к ним же можно  отнести и марксистскую теорию.

   Неоклассическая теория

   Неоклассическая теория развивалась в рамках классической теории международной торговли. Так, одной из ее основ является рикардианский  принцип сравнительных преимуществ  в международной торговле. Опираясь на этот принцип, один из классиков  экономики, англичанин Дж.С. Милль в XIX в. впервые в мире начал разрабатывать  вопросы движения капитала между  странами. Вслед за Д. Рикардо он показал, что капитал движется между  странами из-за разницы в норме  прибыли, которая в наиболее богатых  капиталом странах имеет тенденцию  к понижению. Причем Милль подчеркивал, что перепад в нормах прибыли  между странами должен быть существенным, чтобы покрыть еще и риск, который  иностранный инвестор имеет в  чужой стране.

   Окончательно  неоклассическую теорию международного движения капитала сформулировали в  первые десятилетия ХХ в. Э. Хекшер и  Б. Олин, Р. Нурксе и К. Иверсен.

   Э. Хекшер в рамках своей концепции, опираясь на теорию предельной полезности, сформулировал тезис о тенденции  к международному равновесию цен на факторы производства. Эта тенденция пробивает себе дорогу как через международную торговлю, так и через международное движение факторов производства, чья стоимость и количественное соотношение в разных странах неодинаковы

   Б. Олин в своей концепции международной  торговли показал, что движение факторов производства объясняется разным спросом  на них в разных странах: они движутся оттуда, где их предельная производительность низка, туда, где она высока. Для  капитала предельная производительность определяется прежде всего процентной ставкой. Но при этом Олин указывал на дополнительные моменты, которые воздействуют на международное движение капитала: таможенные барьеры, стремление фирм к географической диверсификации капиталовложений, политические разногласия между странами, риск зарубежных инвестиций и их деление на этой основе на безопасные и рискованные.

   Р. Нурксе создал различные модели международного движения капитала и пришел к выводу, что в стране с быстро растущим экспортом товаров быстро увеличивается  спрос на капитал и она его  преимущественно импортирует (и  наоборот).

   К. Иверсен показал, что разные виды капитала имеют различную международную мобильность и этим объясняется тот факт, что одна и та же страна может активно вывозить и ввозить капитал. Иверсен сформулировал и вывод о том, что перевод капитала из страны, где его предельная производительность низка, в страну с более высокой его производительностью означает более эффективную комбинацию факторов производства в обеих странах и увеличение их совокупного национального дохода.

   Неокейнсианская теория

   Эта теория, как и неоклассическая, базируется на макроэкономическом анализе. В этом главный недостаток обеих теорий, так как они не исследуют поведение  индивидуальных инвесторов.

   Особый  интерес неокейнсианская теория проявляет к связи между движением  капитала и состоянием платежного баланса  страны. Сам Кейнс исходил из того, что движение капитала вообще возникает  из неравновесия платежных балансов разных стран. В полемике с Олином он подчеркивал, что вывоз капитала из страны осуществляется, когда экспорт  товаров и услуг превышает  их импорт, а при нарушении этого  правила необходимо вмешательство  государства.

   Р. Харрод в своей модели «экономической динамики» подчеркивает, что чем  ниже темпы экономического роста  страны, богатой капиталом, тем сильнее  тенденция к его вывозу.

   Неокейнсианская теория стала одной из основ так  называемой политики помощи развитию государств Африки, Азии и Латинской  Америки со стороны стран с  рыночной экономикой. Ведь согласно этой теории экспорт капитала в развивающиеся  страны стимулирует деловую активность как в странах-экспортерах, так  и в странах-импортерах. Однако поскольку  этому вывозу мешают сильный риск и другие препятствия во многих развивающихся  странах, западным правительствам необходимо поощрять этот экспорт капитала, в  том числе за счет вывоза государственного капитала.[2]

   Марксистская  теория и ее эволюция

   К. Маркс обосновывал вывоз капитала избытком его в стране, экспортирующей капитал. Под избытком капитала он понимал такой капитал, применение которого в стране вело бы к понижению нормы прибыли.

   Последующие поколения экономистов-марксистов, не отходя от постулата избытка капитала, выделили еще несколько причин его экспорта: растущая интернационализация производства, усиливающееся соперничество монополий, повышение темпов развития. Ряд экономистов марксистской школы подчеркивали, что ускорение темпов развития после Второй мировой войны в индустриальных странах увеличило финансовые и организационные возможности монополий для экспорта капитала из этих стран, несмотря на отсутствие тенденции нормы прибыли к понижению. Однако идея Маркса о главной причине экспорта капитала осталась основополагающей в марксистской теории.