Международная валютная система

     Важную  роль играют  специальные  права  заимствования  –  СДР.  В  рамках

Ямайской  валютной  системы  они  являются  одним  из  официальных  резервных

активов. СДР  стали  мерой  международной  стоимости,важным  резервным  авуаром,  одним  из  средств  официальных   международныхрасчетов.Участниками  системы  СДР  могут  быть  только  страны-члены  МВФ. Дляосуществления операций с СДР в структуре МВФ образован Департамент СДР.  Внастоящее время все страны-члены МВФ являются его участниками. Фонд  не  может выпускать СДР для   самого   себя   или   для   других«уполномоченных держателей».  Помимо  стран-членов  получать,   держать   ииспользовать СДР может МВФ, а также по  решению Совета  Управляющих МВФ,принимаемому большинством, - страны, не являющиеся членами Фонда,  и другиемеждународные и региональные учреждения  (банки,  валютные  фонды и т.п.),имеющие официальный статус. В то же  время их  держателями не  могут бытькоммерческие банки и частные лица.Вопреки замыслу, СДР не стали эталоном стоимости,  главным международнымрезервным и платежным средством. СДР в основном применяются в операциях МВФкак коэффициент пересчета национальных валют, масштаб валютных  соизмерений;квоты, кредиты, доходы и расходы выражены в этой счетной валютной единице.В качестве  международного  платежного  средства  СДР   используются   вограниченном круге межгосударственных операций. Не достигнута  главная цельСДР: они направляются на приобретение конвертируемой  валюты  не  столько вцелях покрытия дефицита платежного  баланса,сколько для погашения задолженности стран по  кредитам  МВФ. Объем операций в СДР незначителен.

     Функционирование  Ямайской  валютной  системы  противоречиво.   Ожидания,связанные с введением  плавающих валютных курсов, исполнились  лишь  частично.Одной из причин является разнообразие возможных  вариантов  действий  стран-участниц, доступных  им в рамках  этой  системы.  Режимы  обменных  курсов  всвоем чистом виде не практикуются в течение  длительного периода.Другой причиной является сохранение долларом  США  лидирующих  позиций  вЯмайской  валютной системе.

     Для Ямайской валютной  системы  характерно  сильное  колебание  валютногокурса  для  доллара  США,  что  объясняется   противоречивой   экономическойполитикой США в форме экспансионистской  фискальной и рестриктивной  денежнойполитики.Это  колебание доллара стало причиной многих валютных кризисов.На фоне многочисленных проблем, связанных с колебанием  валютных  курсов,особый  интерес  в  мире  вызывает  опыт  функционирования  зоны  стабильныхвалютных  курсов  в  Европе,  который  позволяет  входящим  в  эту  валютнуюгруппировку   странам   устойчиво   развиваться,   невзирая   на   проблемы,возникающие  в мировой валютной системе.В  ответ на нестабильность Ямайской валютной системы  страны  ЕЭС  создалисобственную  международную   (региональную)   валютную   систему   в   целяхстимулирования процесса экономической  интеграции.

      10

      2. ЕВРОПЕЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА 

     Существование Европейской валютной системы является одной из особенностейсовременных  валютных  отношений.  На  взаимную  торговлю  стран-членов  ЕВСприходится  от 55 до 70% от их внешнеторгового оборота. Решением от 13  марта1979 г. была создана  Европейская валютная система (ЕВС).

     Ее  основные цели следующие:

     1) Обеспечить достижение экономической  интеграции;

     2) Создать зону  европейской   стабильности  с  собственной   валютой  впротивовес Ямайской  валютной  системе,  основанной  на  долларовомстандарте,  отсутствие  которой  затрудняло  сотрудничество  стран-членов Европейского сообщества  в области выполнения общих  программ и во взаимных торговых отношениях;

     3) Оградить «Общий рынок» от экспансии доллара;

      4) Сблизить экономические и финансовые  политики стран-участниц.

     Выполнение  этих задач способствовало бы построению  европейской  валютнойорганизации,  способной  отражать  спекулятивные  атаки   рынка,   а   такжесдерживать  колебания  международной  валютной  системы  (особенно  изменениядоллара).

     ЕВС – это международная (региональная) валютная  система  –  совокупность

экономических отношений,  связанная  с  функционированием  валюты  в  рамкахэкономической   интеграции;   государственно-правовая   форма    организациивалютных  отношений  стран  «Общего  рынка»  с  целью  стабилизации  валютных

курсов  и стимулирования интеграционных процессов.Активными членами ЕВС  являются  Бельгия,  Люксембург,  Дания,  Германия,Франция, Нидерланды, Ирландия, Испания, Португалия, Греция.

     Отличия от Ямайской валютной системы:

     1. ЕВС  базируется  на  ЭКЮ   –  европейской  валютной  единице.  Условная

стоимость ЭКЮ определяется по методу  валютной  корзины,  включающей  валюты

всех 12 стран ЕС. Доля валют в корзине  ЭКЮ зависит от удельного  веса  странв совокупном ВНП государств-членов ЕС, их взаимном товарообороте  и  участияв краткосрочных кредитах поддержки.

     2.  В  отличие  от  Ямайской  валютной  системы,  юридически  закрепившей

демонетизацию золота, ЕВС  использует  его  в  качестве  реальных  резервныхактивов. Во-первых, эмиссия ЭКЮ частично обеспечена  золотом.  Во-вторых,  сэтой  целью  создан  совместный  золотой  фонд  за  счет   объединения   20%официальных  золотых  резервов  стран  ЕВС  в  ЕФВС.  В-третьих,  страны  ЕСориентируются  на рыночную цену  золота  для  определения  взноса  в  золотойфонд, а также для регулирования  эмиссии и объема резервов в ЭКЮ.

     3. Режим валютных курсов основан  на совместном  плавании  валют   в  форме«европейской валютной  змеи» в установленных пределах взаимных колебаний (+/-2,25% от центрального курса). Валютная змея, или змея в тоннеле, -  кривая,описывающая совместные колебания курсов валют стран Европейского  сообщества

относительно  курсов других  валют,  которые  не  входят  в  данную  валютнуюгруппировку.

     4.  В  ЕВС  осуществляется   межгосударственное   региональное   валютное

регулирование путем предоставления центральным  банкам кредитов для  покрытия

11

временного  дефицита платежных балансов  и  расчетов,  связанных  с  валютнойинтервенцией.

     Создание  ЕВС – явление закономерное. Эта  валютная  система  возникла  набазе западноевропейской интеграции с целью  создания  собственного  валютногоцентра. Однако, будучи подсистемой мировой  валютной системы, ЕВС  испытываетотрицательные  последствия нестабильности последней  и  влияние  доллара  США.Сравнительная  характеристика ЭКЮ и СДР позволяет  выявить их  общие  черты  иразличия. Общие черты  заключаются  в  природе  этих  международных  счетныхвалютных  единиц  как  прообраза  мировых  кредитных  денег.  Они  не  имеютматериальной  формы  в  виде  банкнот,  зачисляются  на  специальные   счетасоответствующих стран и используются в  форме  безналичных  перечислений  поним. Их условная стоимость определяется по методу  валютной  корзины,  но  сразным  набором  валют.  За  хранение  на  счетах   сверх   лимита   эмитентвыплачивает странам процентные ставки.

     Однако  имеются  различия  ЭКЮ  и  СДР,  которые  определяют  преимуществапервых:

     1. В отличие  от  СДР  эмиссия   официальных  ЭКЮ  частично  обеспеченазолотом и долларами  за счет объединения  20%  официальных   резервовстран-членов ЕВС.

     2.  Эмиссия ЭКЮ более эластична,  чем СДР.  Сумма  выпуска   официальных ЭКЮ не устанавливается  заранее, а корректируется в   зависимости  от изменения золотодолларовых резервов стран-членов   ЕВС.  При  этомнедостатком является влияние на эмиссию  колебаний  цены  золота  икурса доллара. Эмиссия частных  (коммерческих)  ЭКЮ  банками  болеесоответствует потребностям рынка. Ее эмиссионный механизм  включаетдве операции:«конструирование» ЭКЮ,  т.е.  создание  по  просьбе  клиента  депозита  всоставе валют, входящих в ее корзину;«слом корзины» ЭКЮ, т.е. купля и продажа на  еврорынке  этих  валют  (илиодной из них по согласованию банка с заемщиком) для выплаты депозитов.

     3. Объем эмиссии ЭКЮ превышает  выпуск СДР.

     4. Валютная корзина служит не  столько для определения курса  ЭКЮ,  сколькодля расчета паритетной  сетки валют, которой не располагает   ни  одна  другаямеждународная  счетная валютная единица.

     5.  Уникален  режим  курса  валют,  в  частности  к  ЭКЮ,  основанный  насовместном  плавании  с  пределами  взаимных  колебаний,  что   способствуетотносительной  стабильности ЭКЮ и валют стран-членов  ЕВС.

     6. В отличие от СДР ЭКЮ   используется  не  только  в   официальном,  но  ичастном секторах.

     ЭКЮ служит:

      > базой паритетов и курсов валют  ЕЭС;

      > валютной единицей в совместных  фондах и международных валютно-кредитных и финансовых организациях;

      > валютой единых сельскохозяйственных  цен;

      >  средством  межгосударственных  расчетов  центральных  банков   ЕЭС   при проведении валютной интервенции;

     > валютой займов и кредитов.

Более  500  крупных  международных   организаций   используют   ЭКЮ   при предоставлении кредитов. В ЭКЮ совершаются фьючерсные  и  опционные  сделки,

12

которые используются для страхования валютного  и процентного риска.

Расширение  сферы применения ЭКЮ обусловлено  тремя основными причинами:

        1. Валютная корзина ЭКЮ и режим  «валютной змеи» уменьшают валютный  риск;

        2. Любой банк может «контролировать»  ЭКЮ в  соответствии  с ее  валютной корзиной, прибавляя или изымая из нее валюты по согласованию с клиентом;

        3.  ЭКЮ  удовлетворяют  потребность   мирового  хозяйства  в  сравнительно стабильной мировой валюте как альтернативе нестабильному доллару.

     Несмотря  на имеющиеся в функционировании ЕВС противоречия, она  выполнилапоставленную  перед ней задачу. До 1992  г.  в  ЕС  наблюдалась  стабильностьобменных курсов. За 5 лет (1987-1992 гг.) центральные  курсы  основных  валютне изменились, тогда как в это  же,  время доллар  успел потерять  и снованабрать 30%  от  своей стоимости по  отношению к французскому  франку  инемецкой марке.

     Наиболее  реальные достижения ЕВС:

     > успешное развитие ЭКЮ, которая  приобрела ряд черт мировой   валюты,   хотяеще не стала  ею в полном смысле;

      >  режим  согласованного  колебания   валютных  курсов  в  узких   пределах,

относительная стабилизация валют, хотя периодически  пересматриваются  ихкурсовые соотношения;

      > объединение 20 %  официальных золотодолларовых резервов;

      > развитие кредитно-финансового механизма  поддержки стран-членов;

      > межгосударственное и частично  наднациональное регулирование  экономики.

     Однако  валютная интеграция не завершена. В  ЕС и  ЕВС  немало  трудностей,противоречий  и  нерешенных  проблем.  К  числу  недостатков  ЕВС  относятся:

     1 – ЕВС не включает все европейские валюты.

     2 – Хотя диапазон колебаний  курсов  валют  в ЕВС значительно снизился, периодически  происходит  корректировка  валютных  курсов.

     3 –  Слабость  ЕВС  обусловлена   значительным  структурным  неравновесиемэкономики  стран-членов,  различиями  в   уровне  и   темпах   экономическогоразвития, инфляции, состоянием платежного  баланса.

     4 – Координация экономической  политики наталкивается также   на  нежеланиестран-членов передавать  свои суверенные права наднациональным  органам.

     5  –  Частные ЭКЮ  не  связаны  с официальными  ЭКЮ единым эмиссионнымцентром и взаимной обратимостью.