Так, отношение рублевого эквивалента  международных резервных активов  в определении ССРД МВФ к денежной базе на 1 июня текущего года составило 148,6% (хотя в предыдущие годы значение показателя опускалось и ниже отметки 100%) [10, c. 3].

     В свою очередь, при условии 100% покрытия денежной базы золотовалютными резервами так называемый расчетный курс национальной валюты по отношению к доллару США (отношение денежной базы к золотовалютным резервам в определении ССРД МВФ) на 1.06.2009 г. составил 1871,3 Br, что на 32,7% ниже официального курса Нацбанка на эту дату (2780 Br) [10, c. 3].

     Впрочем, расчетный курс — скорее технический индикатор, отражающий динамику обменного курса при условии 100-процентного покрытия денежной базы золотовалютными резервами. Это не столько количественный, сколько качественный ориентир, содержащий аналитическую информацию о возможном направлении движения обменного курса.

     В целом критерий оценки резервов в соответствии с денежным предложением восходит к XIX в., когда по всему миру были разбросаны британские валютные правления. Колониальные власти выпускали местные валюты под обеспечение в фунтах стерлингов, хранившихся на счетах в Банке Англии. Валютные правления были обязаны поддерживать фиксированный обменный курс к фунту стерлингов, и резервы служили гарантией фиксации.

     В современных условиях центральные  банки придерживаются политики управляемого плавающего, а не фиксированного курса обмена национальной валюты. Соответственно, «денежный» критерий оценки резервов в наших обстоятельствах не совсем подходит, хотя и может использоваться в аналитических целях.

     Второй  критерий оценки исходит из необходимости сокращения волатильности и увеличения гибкости белорусского рубля для стимулирования успешной внешней торговли. С точки зрения этого критерия, больше резервов необходимо для стран с торговым дефицитом и слабо диверсифицированным экспортом.

     Для открытой экономики, такой как белорусская, состояние текущего счета платежного баланса определяет макроэкономическую ситуацию в стране. Если внешнеэкономическая конъюнктура складывается неблагоприятно, центральный банк расходует резервы для покрытия платежного дисбаланса.

     По  методологии МВФ, достаточным является уровень резервов, который соответствует  трехмесячному импорту. Этот критерий оценки остался нам в наследство от Бреттон-Вудской валютной системы. По тогдашним правилам МВФ, если в стране существует большой и постоянный торговый дефицит, она находится в состоянии фундаментального неравновесия, что в конечном счете чревато девальвацией.

     В результате в Беларуси золотовалютных резервов в определении ССРД МВФ хватит, чтобы оплатить всего лишь 1,4 месяца импорта товаров и услуг, если по фантастическим причинам экспорт вдруг внезапно прекратится [10, c. 3].

     Нужно также учитывать, что в сумме золотовалютных резервов отражены в том числе и операции по двусторонним сделкам СВОП между банками и Нацбанком. Так, на 1 июня по таким операциям банки в обмен на белорусские рубли предоставили Нацбанку примерно 162,1 млн. USD. В результате банки смогли улучшить свою краткосрочную рублевую ликвидность, а главный банк страны — временно пополнить золотовалютные резервы. Однако если очистить показатель международных резервных активов от операций СВОП, то золотовалютные резервы (по стандартам МВФ) на 1 июня составили в действительности всего 3,075 млрд. USD вместо 3,237 млрд.[10, c. 3].

     C учетом такой корректировки показатель  достаточности золотовалютных резервов снижается до 1,3 месяца импорта. В результате, чтобы соответствовать критерию трехмесячного импорта, золотовалютные резервы Беларуси в настоящее время должны составлять не менее 7,1 млрд. USD.

     В Беларуси в обозримом будущем может появиться принципиально новая структура — Агентство поддержки реального сектора экономики. Фактически ее аналогом можно назвать европейские инвестиционные банки — финансовые учреждения, специализирующиеся на среднесрочных и долгосрочных инвестициях в мелкие и средние компании. По ожиданиям Нацбанка появление нового института позволит разгрузить банковский сектор.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

     В заключение работы сделаем следующие выводы.

     Международная ликвидность — это возможность  отдельной страны или всех стран в целом бесперебойно оплачивать свои внешние обязательства приемлемыми платежными средствами. Различают два понятия международной ликвидности — в узком и широком смысле. Первое характеризует состояние внешней платежеспособности отдельных стран или региона (например, ликвидность США, нефтедобывающих стран). Основу внешней ликвидности образуют золотовалютные резервы государства. Существуют два толкования внешней ликвидности страны: валовая и чистая. Валовая величина ликвидных средств включает официальные золотые и валютные резервы, СДР и сумму резервной позиции в МВФ. Чистая ликвидность образуется путем вычета из валовой величины ликвидных резервов суммы внешних краткосрочных обязательств страны. Для государств, валюты которых выполняют роль резервных, соотношение между внешними краткосрочными обязательствами и ликвидными резервами представляет собой важный показатель, меру внешней ликвидности. Для этих стран представляется целесообразным прибегать к понятию чистой внешней ликвидности. Для других  государств следует ограничиться понятием валовой величины резервов.

     Задачи  управления золотовалютными резервами, включая их структуру по видам  валют, срочности, доходности инструментов размещения средств, минимальные и  максимальные объемы резервов необходимо определять с учетом целей и ограничении монетарной политики, а также законодательно установленных целей деятельности Национального Банка. Общепризнанных стандартов их достаточности нет. Для определения минимальных объемов резервов применяют разные критерии.

     При управлении золотовалютными резервами  Нацбанк руководствуется целями монетарной политики, установленными на текущий год. При этом таргетирование инфляции и обеспечение «управляемого  плавания» обменного курса рубля  налагают ряд ограничен, на управление резервами.

     Основная  цель управления золотовалютными резервами  – достижение приемлемых значений показателей ликвидности и доходности. Такая задача оказывается достаточно сложной для любого финансового института, особенно для НБ РБ. В соответствии с Уставом НБ РБ извлечение прибыли не является целью его деятельности и он не может оправдать потерн средств, вложенных в высокорисковые активы. При этом Национальный банк не отвечает за потери средств вследствие курсовых разниц при девальвации валюты, в которой номинирована основная часть резервов. Однако фактически прибыль он получает, что отражается в его отчетах. Поскольку в последние годы в бюджет перечисляется 80% прибыли Нацбанка, можно ставить вопрос о максимизации бюджетных доходов от использования резервов.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Аксенов Д. Опыт управления золотовалютными резервами в ведущих странах мира / Д. Аксенов // Рынок ценных бумаг. – 2009. - №2. – С.14-18.
2. Баринов Э.А. Международная валютная ликвидность / Э.А. Баринов. – М.: МГИМО, 1980. – 107 с.
3. Бенько А. Валютная авоська / А. Бенько // Рэспублика. – 2009. – 4 мар. – С.3.
4. Григорьев Н. Международные резервы выросли / Н. Григорьев // НЭГ. – 2009. – 14 апр. – С.4.
5. Григорьев Н. Резервы: падения и взлеты / Н. Григорьев // НЭГ. – 2009. – 16 июля. – С.2.
6. Григорьев Н. Резервы «похудели» почти на треть / Н. Григорьев // НЭГ. – 2009. – 20 янв. – С.4.
7. Книга Е.В. Вопросы формирования и управления золотовалютными резервами / Е.В. Книга // Фармаэкономика. – 2009. - №1. – С.24-33.
8. Малкина М.Ю. Анализ объема и динамики золотовалютных резервов государств / М.Ю. Малкина // Финансовая аналитика. – 2008. - №7. – С.26-34.
9. Мохов Н.В. Влияние финансово-экономического кризиса на развитие экономики / Н.В. Мохов // Проблемы современной экономики. – 2009. - №1. – С.98-104.
10. Муха А. Сколько нужно резервов / А. Муха // НЭГ. – 2009. – 16 июня. – С.3.
11. Перепелица В. Центральный банк: управление золотовалютными резервами / В. Перепелица // Банковский вестник. – 2009. - №8. – С.14-21.
12. Платежный баланс Республики Беларусь за 2009 год. – Мн.: НБРБ, 2010. – 148 с.
13. Суровцева В.И. Международная валютная ликвидность, проблемы и противоречия / В.И. Суровцева. – М.: МГИМО, 1983. – 128 с.