Главными  инструментами заимствования на мировом рынке являются облигации, акции, евровекселя и др.

  Облигации, которые размещаются иностранными фирмами в США называются янками, в Японии - самураями, в Испании - матадорами, в Великобритании - бульдогами.

  Рынок долгосрочных кредитов существует, как  правило, в форме облигационного рынка. С определенной долей условности его можно представить как совокупность двух секторов: рынка иностранных облигаций и рынка еврооблигаций. Иностранная облигация по сути – разновидность национальной облигации. Специфика их в том, что эмитент и инвестор находятся в разных странах. Существует два основных способа выпуска иностранных облигаций (см. выше).

  Еврооблигация – это облигация, выпускаемая заемщиком через посредничество Международного банковского консорциума и выраженная в евровалютах. Она, как правило выпускается в валюте, отличной от валюты страны выпуска, и размещается одновременно в нескольких странах (на международном рынке капиталов). Обычный срок погашения еврооблигаций – 10-15 лет. Еврооблигации имеют ряд преимуществ перед иностранными облигациями. Они не подчиняются национальным правилам проведения операций с ценными бумагами, процент по купонам еврооблигаций не облагается налогом у источника дохода, они дают больше возможностей для получения прибыли и уклонения от валютного риска. Для держателей еврооблигаций не требуется специальной регистрации. Еврооблигации выпускаются на предъявителя, поэтому обладают высокой ликвидностью.

  Облигации вращаются на мировом рынке с 60-х годов, т.е. раньше, чем туда поступили акции, и стоимостный объем облигаций в международном обороте в несколько раз превышает объем акций.

  Размещением иностранных облигаций на национальном рынке занимаются объединения банков, которые называются консорциумами.

  Международные облигации размещаются в основном в виде рынка евробондов - выпуски иностранных эмитентов на рынках развитых стран. Большинство выпусков иностранных облигаций сосредоточено на рынке 4 стран: США, Германии, Японии, Швейцарии.

  Рынок иностранных облигаций в США  привлекателен, во-первых, крупными размерами займов (в среднем 100 млн. $), во-вторых, значительной продолжительностью (до 25-30 лет).

  На  рынке евробондов присутствуют более  надежные заемщики, поэтому развивающиеся страны имеют ограниченный доступ на этот рынок. Продолжительность выпуска евробондов сейчас 5-7 лет.

  Международные облигации выпускаются в разных валютах. И поскольку они имеют  различную устойчивость, то процентная ставка, а, следовательно, и доходность облигаций, в основном зависят от устойчивости валюты, в которой выпущен заем.

  Помимо  еврооблигаций большое распространение  получили различные инструменты  операций рынка ссудных капиталов, в частности евровекселя – краткосрочные долговые обязательства, которые могут отчуждаться (переуступаться). Проценты по евровекселям точнее отражают движение текущих рыночных ставок. В отличие от других ценных бумаг евровекселя могут выпускаться компаниями, не имеющими официального рейтинга, и на любой срок (обычно на 3-6 месяцев).

  Широкое распространение на еврорынке получили также депозитные сертификаты – это выдаваемые банками письменные свидетельства о депонировании вкладчиками денежных средств, дающие им право на получение вклада и процентов (сроки вкладов от месяца до нескольких лет).

  Произошедшие  за последние десятилетия глубокие качественные изменения МЭО привели к созданию глобального интегрированного рынка ссудных капиталов. Это создает, с одной стороны, более благоприятные условия для получения мировых финансовых ресурсов, а с другой – значительно повышает системные риски. Именно поэтому возрастает значение международных валютно-кредитных и финансовых институтов. 

  Мировой кризис задолженности.

  Международный кредитный рынок часто выходит  из состояния равновесия. Главной  причиной периодической повторяемости  международного кризиса задолженности является наличие сильной мотивации к отказу платежей по долгу суверенными задолжниками.

  Нация-должник  может привлекать иностранные кредиты  до того момента, пока сумма кредитов будет превышать сумму оттока средств по обслуживанию накопленной  суммы долга (т.е. выплаты процентов и основной суммы), а затем объявить о прекращении платежей. У страны должника существует стимул отказаться от возврата долга, когда приток капитала меньше суммы платежей по обязательствам.

  Нельзя  заставить суверенных должников  заплатить по долгам, если у них нет такого желания. Даже если правительства откажутся платить в срок по долгам, кредиторы не имеют возможности обратиться в суд или наложить арест на активы должников.

  В 60-70г.г. в мире стали широко развиваться  процессы международного кредитования. Особенно возросли суммы международных кредитов выдаваемые развитыми странами. Долгие годы основным кредиторов выступали США, а после 1973г. к ним присоединились разбогатевшие нефтеэкспортеры. Основными заемщиками, особенно на протяжении 70-х годов, были развивающиеся страны.

  К середине 80-х годов главным новым кредитором становится Япония, менее значительная роль принадлежит Канаде и некоторым европейским странам.

  В 80-е  годы наступил срок возврата кредитов. Первой отказалась платить Мексика, заявив, что не в состоянии обслуживать свой внешний долг (т.е. выплачивать проценты и возвращать долги, по которым наступил срок погашения) в соответствии с подписанными соглашениями. А после ее примеру последовали страны Африки, Азии, Латинской Америки. Кредиторы, приостановившие новое кредитование, в массовом порядке и вне всякой очереди стали требовать возврата долгов, ускоряя тем самым всемирный кризис задолженности.

  Причины отказов:

1. страны должники плохо управляли своей экономикой;
2. большой дефицит государственного бюджета;
3. ухудшение условий торговли;
4. завышенный курс национальной валюты, постоянное ожидание девальвации;
5. массовый вывоз капитала за границу;
6. снижение в начале 80-х на мировых рынках цен на сырьевые ресурсы;
7. стихийные бедствия, войны и т.д.

  Как правило, правительства, намеривающиеся отложить платежи или отказаться от них, –  это не те правительства, которые  договаривались о займах, и они  пытаются оправдаться тем, что долговые обязательства брали на себя их предшественники.

  Правительства 38 стран не смогли выдержать согласованные ранее графики выплат по долгам и попросили о реструктуризации долга. Понятие реструктуризация задолженности прочно вошло в международные валютные отношения и включает в себя:

• пересмотр сроков и порядков выплаты долга;
• списание части долга;
• рекапитализация долга - обмен долга на ценные бумаги и имущество государства-должника.

  Отказ от выплат происходит в тех случаях, когда это выгодно странам-должникам, а не строго в тех случаях, когда  страна не имеет средств.

  Желание отказаться от выплат по долгу оказывается очень сильным, когда твои активы не могут быть заморожены.

  Наиболее  надежным способом разрешения кризиса задолженности является введение залога или обеспечения активов того или иного вида, которые могут перейти в собственность кредитора в случае приостановки выплат по долгу заемщиком.

  В качестве обеспечения (залога) могут выступать:

• активы страны-должника в стране-кредиторе;
• крупные вложения страны-должника в банки и предприятия на территории страны-кредитора;
• широкое участие страны-должника в торговле со страной-кредитором.

  Залоговый механизм отлажен далеко не идеально. И все же взаимная зависимость  дает стране-должнику серьезные основания  строго придерживаться обязательств по долгу, а стране-кредитору – основания предоставлять кредит под более низкий процент.

  Практика  показывает, что странами, вовремя  выплачивающими долги, оказались те, чьи кредиторы имели возможность  наложить арест на активы должников  в случае несоблюдения выплат.

Международные валютные и финансовые отношения

  Основные  черты и элементы мировой валютной системы

  МЭО (такие  как международная торговля товарами и услугами, международное научно-техническое сотрудничество, международная миграция капитала) ведут к возникновению взаимных денежных требований и обязательств субъектов различных стран.

  По  мере интернационализации хозяйственных  связей формируются национальная, региональная и мировая валютные системы.

  Мировая валютная система – это совокупность денежно-кредитных отношений, исторически сложившихся на базе развития мирового рынка и получивших государственно-правовую форму организации в рамках всемирного хозяйства.

  Мировая валютная система – глобальная форма организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства, закрепленная многосторонними межгосударственными соглашениями и регулируемая международными валютно-кредитными и финансовыми организациями.

  Мировая валютная система – совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства.

  Валютные  системы - совокупность валютных отношений и валютного механизма.

  Валютные  отношения - повседневные связи, в которые вступают фирмы, банки, частные лица и государство на валютных рынках.

  Валютный  механизм - правовые нормы и инструменты их представляющие, как на национальном, так и на международном уровнях. Через валютный механизм осуществляется планирование и регулирование валютных отношений.

  Законы  РБ, указы президента, постановления  Совета министров, письма национального банка, акты налогового комитета - правовые нормы.

  Инструменты, представляющие правовые нормы:

• размер импортных квот;
• размер обязательной продажи валютной выручки;
• ставки таможенных тарифов.

  Основные  элементы мировой  валютной системы:

1. Существование помимо национальных валют специального статуса резервных валют и международных счетно-денежных единиц

  Резервной валютой называется особая категория свободно конвертируемой валюты, которая выполняет функцию международного платежного средства и служит базой определения валютного курса для остальных стран.

  Международной счетной денежной единицей считается условная валютная единица, используемая как масштаб для соизмерения международных платежных требований и обязательств (СДР, ЭКЮ в ЕС до 1999 г.).

2. Режим международных валютных рынков и рынков золота;
3. Валютные курсы и их режим;
4. Условие взаимной обратимости валют;
5. Режим валютных паритетов и регламентация установления валютных ограничений;

  Валютный  паритет - законодательно устанавливаемое соотношение между двумя валютами, являющееся основой валютного курса;

6. Унификация основных форм международных расчетов (каждая страна может для своих предприятий придумать свои формы расчета, но между странами формы расчетов должны быть одинаковыми);
7. Международные и национальные органы, осуществляющие валютное регулирование (Всемирный банк, Центральный национальный банк).

  МВС прежде всего решает мирохозяйственные  задачи, что отражается на ее функциях. В качестве основных функций МВС выделяют следующие:

1. опосредование международных экономических связей;
2. обеспечение платежно-расчетного оборота в рамках мирового хозяйства;
3. обеспечение необходимых условий для нормального воспроизводственного процесса и бесперебойной реализации производимых товаров;
4. регламентация и координирование режимов национальных валютных систем;
5. унификация и стандартизация принципов валютных отношений.