Лекции по "Мировой экономике"

  Пропорция, которая определяет «существенность» этой роли, различается по странам. По международной методологии для того, чтобы признать инвестиции прямыми, последние должны составлять не менее 10% от акционерного капитала инвестируемой компании и позволять инвестору вводить своих представителей в совет директоров компании. Т.о., чтобы стать прямым инвестором, не обязательно иметь контрольный пакет акций.

  Предприятие с иностранными инвестициями может  иметь форму:

• филиала – предприятия, полностью принадлежащего прямому инвестору;
• дочерней компании – предприятия, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет более 50% капитала;
• ассоциированной компании – предприятия, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет менее 50% капитала.

  Основные  причины, объясняющие существование прямых зарубежных капиталовложений:

1. стремление разместить капитал в той стране и той отрасли, где он будет приносить максимальную прибыль;
2. обладание каким-либо преимуществом, недоступным конкурентам за границей;
3. сохранение контроля над рынками сбыта страны пребывания;
4. стремление разнообразить варианты вложения капитала с целью уменьшить возможные потери в странах базирования;
5. сокращение уровня налогообложения.

  Формы прямых инвестиций:

1. создание СП с участием иностранного капитала;
2. владение контрольным пакетом акций предприятия в зарубежной стране;
3. открытие за рубежом филиала собственного предприятия (путем образования ТНК);
4. строительство за границей "под ключ", т.е. фирма строит абсолютно новое предприятие;
5. лицензионные соглашения - продажа научно-технической продукции: изобретений, технологий, товарных знаков

  В международной практике все прямые зарубежные инвестиции оцениваются в текущих рыночных ценах. Это означает периодическую переоценку активов и пассивов по сравнению с изначальной ценой во время их приобретения. Наиболее полные данные о ежегодных ПЗИ содержатся в сводном платежном балансе всех стран мира, выпускаемом ежегодно МВФ.

  В настоящее  время годовой объем мировых инвестиций превышает 400 млрд. долл. США, а накопленный во всем мире объем ПЗИ составляет более 2,7 трлн. долл. США, а стоимость продукции зарубежных филиалов ТНК – более 6% мирового ВВП. На внутрикорпорационные поставки ТНК приходится около трети всей мировой торговли.

  Подавляющая часть ПЗИ осуществляется между  развитыми странами в форме перекрестного инвестирования. Основными прямыми инвесторами являются ведущие индустриальные страны – США, Япония, ФРГ, Великобритания, Франция. В числе развивающихся государств основными инвесторами являются нефтедобывающие (Саудовская Аравия, ОАЭ) и новые индустриальные страны (Южная Корея, Сингапур). Ввоз и вывоз прямых инвестиций странами с переходной экономикой пока по международным масштабам незначителен.

  Портфельные капиталовложения означают инвестирование капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Они осуществляются только в целях извлечения процентного дохода.

  Международные портфельные инвестиции классифицируются по статьям платежного баланса следующим  образом:

1. акционерные ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ;
2. долговые ценные бумаги - обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ. В свою очередь, они могут выступать в форме:

• облигации, простого векселя, долговой расписки – денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход;

• инструментов денежного рынка – финансовых активов, дающих их владельцу право на гарантированный доход на определенную дату. Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшегося до погашения. В их число входят казначейские векселя (в России ГКО – государственные краткосрочные облигации), депозитные сертификаты и пр.;
• финансовых дериватов – производных ценных бумаг, удостоверяющих право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг. В их числе – фьючерсы, опционы, свопы.

  Более 90% портфельных инвестиций осуществляется между развитыми странами. Вывоз портфельных инвестиций развивающимися странами очень нестабилен. Международные организации также активно приобретают иностранные ценные бумаги.

  В последнее  время портфельные инвестиции получили бурное развитие, в первую очередь, за счет развития рынка финансовых дериватов, и опередили по абсолютным размерам рынок прямых инвестиций. Этот факт является одним из главных феноменов мирового экономического развития 90-х годов.

  Однако  международный рынок портфельных  инвестиций значительно меньше совокупного внутреннего рынка портфельных инвестиций развитых стран. Это связано с тем, что портфельные инвесторы отдают абсолютное предпочтение покупке национальных ценных бумаг, т.к. они обладают более высокой ликвидностью, более низкими издержками на проведение сделок и большими гарантиями исполнения контрактных обязательств.

  Портфельные инвестиции осуществляются, как правило, в денежной форме, тогда как прямые чаще всего – в форме поставки товаров, сырья, оборудования, технологий, в виде управленческого опыта.

  Если  портфельные инвестиции представляют собой чисто финансовые активы, выраженные в национальной валюте (финансовую операцию по приобретению зарубежных ценных бумаг на иностранную валюту), то ПЗИ являются реальными инвестициями, осуществляемыми в предприятия, землю и другие капитальные товары. В отличие от портфельных инвестиций прямые инвестиции, как правило, обеспечивают управленческий контроль над объектом, в который инвестирован капитал. С этим и связано главным образом наличие разных подходов к их оценке. 

  Вывоз капитала в ссудной (денежной) форме.

  Под миграцией  капитала в ссудной форме понимают все международные перемещения капитала за исключением прямых зарубежных и портфельных инвестиций.

  Ссудная форма ММК реализуется в следующих  операциях:

• выдача государственных и частных займов;
• приобретение облигаций другой страны, ценных бумаг, векселей, тратт иностранной компании;
• осуществление выплат по долгам;
• межбанковские депозиты;
• межбанковские и государственные задолженности.

  Мировой рынок ссудного капитала представляет собой систему отношений по аккумуляции и перераспределению ссудного капитала между странами мирового хозяйства.

  МРСК  имеет сложную структуру:

  1) Международный кредитный рынок – это особый сегмент МРСК, где осуществляется движение капитала между странами на условиях срочности, возвратности и уплаты процентов.

  Он  состоит из двух подсегментов – мирового денежного рынка и мирового рынка капиталов.

  2) Мировой финансовый рынок – это сегмент МРСК, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг и различных финансовых обязательств. Поэтому МФР нередко называют мировым рынком ценных бумаг.

  Основной формой миграции капиталов в ссудной форме на двух вышеназванных сегментах мирового рынка является международный кредит.

  Еврорынок – часть международного кредитного рынка на котором депозитные и ссудные операции производятся в евровалютах – это национальная валюта, которая переводится на счет в иностранный банк и используется последним для кредитных операций в любой стране. Еврорынок состоит из рынка евровалют, еврокредитов, еврооблигаций, евровекселей, а также новых финансовых инструментов.

  Международный кредитный рынок тесно связан с международным финансовым рынком, который специализируется в основном на эмиссии ценных бумаг и их последующем обращении. На финансовом рынке осуществляется эмиссия иностранных и международных (т.н. еврооблигаций) облигационных займов.

  Международный кредит – передача товарных или денежных ресурсов одной страны для использования другими странами на условиях возвратности, срочности, платности.

  Разнообразные формы международного кредита можно  классифицировать:

1. по источникам:

• государственные;

• частные;
• международных организаций.

2. по назначению мирового кредита:

• коммерческие (кредитование внешней торговли);
• финансовые (обслуживание долгов, валютное регулирование);
• смешанные (комплексные услуги, в т.ч. инжиниринг).

3. по видам кредитования:

• товарные (т.н. фирменный кредит - отсрочка платежа, предоставляемая экспортером иностранному покупателю);
• валютные (кредиты предоставляемые банками в денежной форме).

4. по видам обеспечения:

• бланковые (под обязательство должника погасить кредит к указанному сроку в виде векселя);
• кредитообеспеченные (под залог ценных бумаг, материальных ценностей, недвижимости).

  Сравнительно  новыми формами кредитования в последнее  время являются:

  Лизинг - сдача в аренду различных видов технических средств, зданий, сооружений преимущественно на среднесрочный и долгосрочный периоды (от 3 до 15 лет).

  рентинг – от нескольких дней до года;

  хайринг – от года до трех лет;

  лизинг  – до 20 лет.

  Лизинг – это операция, в итоге которой лизингодатель передает в распоряжение лизингополучателя по его заказу материальное имущество, заранее приобретенное лизингодателем, в обмен на выплату определенных фиксированных взносов с учетом амортизации имущества (определение из «Конвенции о международном финансовом лизинге», Оттава, 1988 г.).

  Факторинг - покупка специальной компанией денежных требований экспортера к импортеру с предъявлением аванса экспортеру до наступления срока выплаты платежа импортером.

  Зачастую  государству для финансирования дефицита государственного бюджета или других целей бывают необходимы дополнительные средства. Они могут быть изысканы из внутренних и внешних источников.

  Внутренний  заём - облигации внутреннего займа;

  Внешний заём - займы, которые правительство  берет за границей.

  Внешние займы делятся на 3 группы:

1. государственный долг - долг, который приобретает правительство от других правительств, центральных банков других стран, международных организаций;
2. кредиты гарантированные государством - долг частных фирм, платежи по которому гарантированы государством; п. 1 + п. 2 = внешний долг;
3. частный негарантированный долг - кредит банков, предоставляемый фирмам без гарантии государства.

 

  Мировой рынок ценных бумаг

  Выпуск  ценных бумаг в рыночное обращение  называется эмиссией, а фирма или организация, осуществляющая их выпуск – эмитентом.

  Мировой финансовый рынок (рынок ценных бумаг) – это сегмент мирового рынка ссудного капитала, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг и различных финансовых обязательств. Поэтому МФР нередко называют мировым рынком ценных бумаг.

  На  первичном финансовом рынке осуществляется эмиссия облигаций, акций и т.д. На вторичном рынке происходит централизованная или нецентрализованная (через фондовые биржи) купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

  Мировой рынок ценных бумаг делится на 2 части:

1. обращение между странами акций и облигаций национальных эмитентов различных стран (например, облигации выпускаются в стране А в её национальной валюте и продаются в странах В, С, Д и т.д.);
2. специальный выпуск ценных бумаг иностранных эмитентов для определенного национального рынка (например, страна А разрешает открыть у себя рынок иностранных облигаций для иностранных физических и юридических, эмитируемых в валюте данной страны).