Экономические циклы

Можно выделить следующие методы поддержки государством частных инвесторов: Исключения из обложения налогом на прибыль амортизации, которая рассматривается как часть выручки, не облагаемая налогом. В разви­тых странах амортизация выступает основным источником средств для финансирования вложений в основной капитал и на ее долю при­ходится до 60%.

Исключение из обложения налогом на прибыль той ей части, кото­рая направляется на финансирование капитальных вложений. Использование этой льготы обычно обусловливается полным ис­пользованием на эти цели амортизации. По этой причине для расчета льготы по налогу на прибыль величина капиталовложений уменьша­ется на размер начисленной за год амортизации и по отношению к полученному остатку применяется льгота.

С налогом на прибыль связана и такая льгота, как инвестиционный налоговый кредит.

Пониженные ставки ввозных таможенных пошлин на оборудование, не производимое в стране. По отношению к товарам конечного потреб­ления, например легковым автомобилям, ввозные таможенные пош­лины на оборудование существенно ниже.

Защита от изменения налогового режима в худшую для инвестора сторону в период реализации инвестиционного проекта («дедушкина ого­ворка»). Стоит выделить следующие понятия: приоритетный инвестиционный проект и прямая налоговая нагрузка. Понятие «приоритетный инвестиционный проект» связано в первую очередь с его масштабом. К прямой налоговой нагрузке отнесены все прямые налоги и обя­зательные платежи (кроме взносов в пенсионный фонд), выплачивае­мые с вида деятельности и доходов от нее. Законами по инвестицион­ной деятельности устанавливается, что прямая налоговая нагрузка не под­лежит изменению в худшую сторону на период окупаемости проекта, но на определенный срок.

В заключение хочется заметить, что, несмотря на все сложности и недостатки антициклической политики, правительства  почти всех стран  проводят ее, разумеется, в каждой стране с учетом ее социо-культурных, экономических и других особенностей.

ГЛАВА 3. Анализ рециссионных процессов в современной американской экономике.

3.1 История вопроса.

В последние месяцы опубликовано много прогнозов о том, что экономика США вступает в фазу рецессии. Последние четверть века рецессии в США возникали регулярно, они начинались каждые несколько лет. Однако последние четыре рецессии были рекордно короткими.

Наиболее популярным определением рецессии считается ситуация, когда в течение двух кварталов года подряд идет процесс, называемый "негативным ростом", то есть, фиксируется уменьшение размеров валового внутреннего продукта (ВВП) страны. Существует и другое определение рецессии. Американцы говорят: "Когда мой сосед потерял работу – это рецессия. Когда я потерял работу – это уже экономический кризис". Профессиональное определение рецессии опирается на следующие факторы: значительное сокращение производительности, прибылей, торговой активности и уровня занятости, продолжающее 6 – 12 месяцев и отражающееся на большинстве секторов экономики.

В США обычно о наступлении рецессии объявляет Национальное Бюро Экономических Исследований (National Bureau of Economic Research), созданное в 1920 году и расположенное в городе Кембридж (штат Массачусетс). Это негосударственная, некоммерческая организация, исследования которой контролируется примерно 600-ми ведущими профессорами-экономистами, работающими в американских университетах. Для того чтобы придти к выводу, что рецессия началась или закончилась, Национальному Бюро Экономических Исследований требуется обработать огромное количество информации. Эта информация анализируется ежемесячно. Поэтому, как правило, о наступлении или окончании рецессии официально объявляется через несколько месяцев после того, как она началась или закончилась фактически. Последняя из рецессий продолжалась от марта до ноября2001 года. Однако о начале рецессии Бюро заявило в ноябре, а об ее окончании – лишь в июле 2003 года. Следовательно, если рецессия в США началась в январе 2008 года, об этом будет официально объявлено не ранее лета.

При этом данные, на которые опирается Бюро, часто весьма противоречивы. Широкая публика обычно считает, что в период с марта по ноябрь 2001 года, экономика США постепенно прогрессировала, что и привело к окончанию рецессии. Однако, по оценкам правительственного Бюро Экономического Анализа (Bureau of Economic Analysis), ситуация выглядит несколько иначе: экономика буксовала в третьем квартале 2000 года, первом и третьем кварталах 2001-го. Однако она демонстрировала рост в четвертом квартале 2000-го года и втором квартале 2001-го. То есть, и в 2000 и в 2001 годах экономика США развивалась волнообразно. И если в этом случае использовать классическое определение рецессии ("негативный рост" два квартала подряд), то оно не срабатывает.

В базе данных Национального Бюро Экономических Исследований насчитывается 33 рецессии в экономике США (начиная с 1854 года). Начиная с 1945 года, средняя рецессия в США продолжается 11 месяцев. От десятилетия к десятилетию продолжительность рецессий становятся меньше, т.к. экономисты находят все больше инструментов для борьбы с ними. До Второй Мировой войны средняя рецессия продолжалась 24 месяца. Наиболее длительной рецессией послевоенного периода была рецессия 1981 – 1982-х годов – 16 месяцев.

В одних случаях, рецессии сопровождались паникой на биржах, в других – нет. В начале ХХ века рецессии в США  были, фактически, "календарным" явлением – они начинались исключительно в апреле – мае или в сентябре – октябре, что иногда принято объяснять сельскохозяйственными причинами (размерами урожая или видами на урожай, доступностью кредитов, товаров, топлива, и т.п. для фермеров и пр.). С 1920-х годов важную роль для экономики США стала играть ситуация на внешних рынках, с конца 1940-х годов – ситуация на фронтах Холодной войны, с 1970-х – уровень цен на нефть, а с 1990-х – общий уровень мировой стабильности.

Перечень рецессий в экономике США.

1907 – 1908 годы (рецессия продолжалась 13 месяцев). Рецессия началась в результате краха одного из крупнейших банков страны -  Knickerbocker Trust (в последствии, в результате серии поглощений, в 1988 году она была приобретена известным Bank of New York). Это стало причиной биржевой паники, в результате которой, с января 2006 по ноябрь 2007 года акции, входящие в индекс Dow Jones, потеряли 48% стоимости.

1910 – 1912 годы (24 месяца). Рецессия была вызвана многими причинами, историки обращают особое внимание на удорожание банковских кредитов, снижение доходов населения и последовавшее за этим снижение спроса. Одним из главных последствий этих двух рецессий было создание Федеральной Резервной Системы США – Federal Reserve System (аналог Центрального Банка) в 1913 году.

1913 – 1914 годы (23 месяца). Рецессия имела схожие причины. США вышли из нее в декабре 1914 года, после начала Первой Мировой войны в Европе, в результате чего положение американской экономики (страна в войне на тот момент не участвовала) стало более выигрышным.

1918 – 1919 годы (7 месяцев). Рецессия, вызванная окончанием Первой Мировой войны.

1920 – 1921-е годы (18 месяцев). Считается, что причиной рецессии стала перестройка экономики США, вызванное резким снижением военных заказов и сокращением экспорта.

1923 – 1924 годы (14 месяцев). Примерно те же причины.

1926 – 1927 годы (13 месяцев). Застой в промышленности.

1929 – 1933 (43 месяца) и 1937 – 1938 годы (13 месяцев). Две эти рецессии  известны под общим названием – "Великая Депрессия". С середины 1920-х годов фондовый рынок США был полностью во власти "быков" – игроков, играющих на повышение курсов акций. В 1923 году фондовый индекс Dow Jones находился на уровне 99. В августе 1929 года он взлетел на 400% и достиг 380. Тогда резко вырос объем сбережений, которые жители США хранили в банках. Однако в 1929 году выяснилось, что акции не обеспечивают высокого уровня дивидендов, а прогноз прибылей многих компаний – эмитентов оказался завышенным. Компании – эмитенты сталкивались с падением объемов продаж, в то время как курсы их акций росли. 24 октября 1929 года фондовый рынок рухнул. 13 ноября акции упали до исторического минимума. Убытки составили примерно $30 млрд. – столько же, сколько США потратили на Первую Мировую войну.

В 1933 году объем ВВП США упал на 27% по сравнению с уровнем 1929 года, обанкротилась примерно половина банков, четверть жителей США стали безработными, а треть населения оказалась за чертой бедности.

Общественное мнение США быстро назвало трех "Б", ответственных за произошедшее – Банкиров, Брокеров, Бизнесменов. Есть и более фундаментальные причины Великой Депрессии. К моменту начала кризиса 1% американцев обладали сверхвысокими доходами, 42% - сверхнизкими. В 1929 году примерно 100 крупных корпораций контролировали половину корпоративных финансов Америки, а банковская система была в диком состоянии  – банки часто обещали своим вкладчикам 4-5% дохода в день. 

Фактически, это был первый мировой экономический кризис – им оказались задеты все великие державы, что усугубило проблемы. Все эти страны предпочитали бороться с трудностями самостоятельно: в мире не существовало институтов, способных демпфировать экономические проблемы.

1945 год (8 месяцев). Окончание Второй Мировой войны, значительное сокращение военных заказов, рост безработицы, вызванный возвращением солдат и пр.

1948 – 1949 годы (11 месяцев). Основными причинами этой рецессии принято считать события, связанные с Холодной войной и международной нестабильностью, а также плачевным состоянием экономики стран Европы, разрушенной войной.

1953 – 1954 годы (10 месяцев). Рецессия началась после окончания войны в Корее и была вызвана совокупностью факторов: дороговизной денег, вызванной высокими процентными ставками, снижением уровня потребления (население США было настроено пессимистично), ошибочной фискальной политикой США и пр.

Рецессии 1957 – 1958 (8 месяцев), 1960 – 1961 (10 месяцев) и 1969 – 1970-х годов (11 месяцев) вызывались примерно теми же факторами. Например, в мае 1960 года над территорией СССР был сбит американский самолет-разведчик, его пилот Фрэнсис Гэри Пауэрс был взят в плен: это событие было расценено рынками, как крайне опасное, поскольку могло стать причиной начала Третьей Мировой войны. Чуть позже СССР вывел на орбиту первый искусственный спутник Земли – в США это стало причиной настоящего психологического шока.

1973 – 1974 годы (16 месяцев). Рецессия была вызвана в первую очередь нефтяным эмбарго, которое ввели арабские страны-экспортеры нефти после Войны Судного Дня. Нефть подорожала в четыре раза, дефицит нефти сохранялся более 6-ти месяцев.

1979 – 1980 и 1981 – 1982 годы (6 и 16 месяцев). Череда политических событий привела к резкому повышению цен на нефть: Исламская революция в Иране, после чего в Тегеране были взяты в заложники американские дипломаты, нападение Ирака на Иран и пр. В результате, мировые цены на нефть выросли в три раза. Большинство исследований показывает, что рост цен на нефть на 10% в течение трех месяцев подряд, снижает экономический рост США на 0,7 – 1,4%. Если цена нефти после этого снижается, то американская экономика развивается без проблем. Однако если нефть остается дорогой на протяжении нескольких кварталов подряд, то в США начинается рецессия.

1990 – 1991 годы (8 месяцев). Рецессия была вызвана крахом переоцененных акций многих компаний США и мира, кризисом инвестиций (вложения не принесли запланированного дохода) и т. п. Рецессия началась в США и перекинулась на остальные мировые рынки.

2000 – 2001 годы (8 месяцев). Рецессия была вызвана группой фактов: массовым обесцениванием акций интернет-компаний ("дот-комов"), террористическими атаками 11 сентября 2001 года и скандалами с финансовой отчетностью ведущих фирм США.

3.2 Оценка современной ситуации.

Практически никто в последнее время не сомневается, что экономика США уже вступила в полосу рецессии. Теперь инвесторам с Уолл-стрит остается лишь гадать, насколько эта рецессия будет продолжительной и когда мировая экономика начнет восстанавливаться от августовского кризиса.

Некоторые все еще уверены, что рецессия окажется скоротечной и вскоре уже можно ожидать постепенного выздоровления американской экономики. Однако большинство аналитиков уверяют, что этот экономический спад окажется крупнейшим за последние 60 лет и быстрого восстановления темпов экономического роста ожидать не стоит.

Американские монетарные власти продолжают делать все возможное, чтобы предотвратить дальнейший спад экономики. Так, начиная с середины сентября 2007г. Федеральная резервная система (ФРС) США, выполняющая в стране функцию Центробанка, уже снизила учетную ставку на 3 процентных пункта, и есть все основания полагать, что этот цикл понижения ставки продолжится. Помимо резкого снижения ставки рефинансирования, американский Центробанк также предпринял другие меры для борьбы с кризисом, в частности ФРС объявила о расширении программы кредитования под залог ценных бумаг и предоставила JPMorgan кредитные средства для экстренной покупки инвестбанка Bear Stearns, который оказался одной из крупнейших жертв финансового краха.

ВВП страны продолжает снижаться, и на протяжении уже третьего месяца растет число первоначальных требований по выплате пособий по безработице. Поэтому сейчас уже нет сомнений, что экономика США переживает сильный спад. Более того, некоторые экономисты отмечают, что проблемы в жилищном и кредитном секторах могут в конечном итоге распространиться и на остальные отрасли экономики. Например, прибыль крупнейшей по рыночной капитализации американской страховой компании United Health Group за I квартал 2008г. уже оказалась значительно ниже прогнозов аналитиков.

Ниже представлены признаки начавшейся рецессии в США:

1. Кредиты, предоставляемые банком, высыхают. Банки сегодня менее склоны к выпуску рискованных закладных на более жестких условиях предоставления ссуд. Это стало следствием краха рынка кредита. Банки теперь более консервативны в предоставлении кредитов и стандартах оценки. Они ужесточают кредитную политику, вследствие чего домовладельцам труднее финансировать новые дома.

2. Число месяцев предоставления на продажу домов в США составляет 9 – 10 (по сравнению с 4 – 5 мес. исторически). Эти данные дают возможность предполагать, что цены могут продолжить снижение, по крайней мере, на 10 – 15 %. Это значение показывает предполагаемое время, которое требуется, чтобы продать N число домов в настоящее время на рынке в США. Дополнительным отрицательным фактором, помимо существенного нисходящего давления на цены, является факт увеличения неплатежеспособных должников, теряющих права выкупа недвижимого имущества, и все больше домов будут изыматься за неплатежи.